Введение к работе
Актуальность темы диссертационного исследования. В настоящее время российская экономика является полноценной и неотъемлемой частью мирового хозяйства. Глобализация мировой экономики неизбежно усиливает конкурентную борьбу, что стимулирует промышленные предприятия к поиску наиболее эффективных инструментов управления. Такими инструментами в полной мере являются стратегии слияния и поглощения, которые обеспечивают предприятиям доступ к новым технологиям, рынкам сбыта, более квалифицированной рабочей силе и способствуют быстрому росту компании, а также концентрации активов в руках наиболее эффективных собственников.
Слияния и поглощения содержат дополнительные риски, которые необходимо учитывать и минимизировать. Очевидно, что российская экономика как внешняя среда усиливает риски промышленных предприятий. Следовательно, предприятию необходима стратегия, минимизирующая риски при дружественных объединениях; также обязательны превентивные меры защиты от возможных недружественных поглощений.
Важной особенностью российской экономической среды является тенденция использовать сделки слияний и поглощений в целях незаконного перераспределения собственности, что выражается в рейдерских захватах промышленных предприятий. Значительным фактором, способствующим недружественным поглощениям и рейдерским захватам, является несовершенство российского законодательства: недостаточно развито корпоративное право, нестабилен институт частной собственности. В российской правовой системе терминология объединения компаний отличается от принятой в международном праве, а используемые термины, даже если формально допускают прямой перевод на английский язык, часто обладают иным содержанием. Такая специфика правовой среды осложняет регулирование слияний и поглощений промышленных предприятий в России.
Перечисленное выше обуславливает актуальность диссертационного исследования.
Степень разработанности научной проблемы. Базовый вклад в теорию слияний и поглощений, корпоративного управления и безопасности, а также изучение синергии при объединениях компаний внесли такие зарубежные исследователи, как Байд А., Бергер П., Брейли Р., Бригхем Ю., Ван Хорн Д., Вестон Д., Волфсан М., Галай Д., Галпин Т., Гапенски Л., Глассман Д., Гохан П, Гриффит Д., Джилсон Р., Итами Х., Колас Б., Левеллен В., Майерс С., Манне Г., Мертон Р., Моррис Д., Рид С., Рудольф П., Скотт М., Стилман Р., Стрикленд А., Сью Д., Томпсон А., Уорнер Д., Хей Д., Хембрик Х., Хиггинс Р., Ченг Д., Шеррингтон Ч., Эсквит П.
Проблемы рисков, связанных с управлением промышленными предприятиями, слияниями и поглощениями, отражены в работах таких отечественных экономистов, как Ахмедов Т.Э., Беляков В.Г., Веселов А.И., Войтоловский Н.В., Вострецов А.М., Герасимов П.А., Гололобов Д.В., Дорошенко В.В., Елисеев Д.О., Ищенко С.М., Карлик А.Е., Котляр Э.А., Логинов Е.Л., Ломакин Д.В., Метелев С.Е., Песоцкая Е.В., Петров А.Н., Пивоваров С.Э., Радыгин А.Д., Рудык Н.Б., Семенкова Е.В., Соколов А.В., Сокольский А.А., Трофимова Л.А., Уваров С.А., Федоров А. Ю., Энтов Р.М. Правовые аспекты корпоративного управления и защиты от недружественных поглощений рассмотрены в работах Астахова П.А., Бушева А.Ю., Горбова В.В., Гуреева В.А., Гутина А.С., Добровольского В.И., Кашаниной Т.В., Кулагина М.И., Макаровой О.А., Могилевского С.Д., Молотникова А.Е., Осиновского А.Д., Степанова Д.И., Тарасова И.Т., Функ Я.И.
Несмотря на значительное количество работ в данной области исследования, в российской экономической науке и практике объединения промышленных предприятий отсутствует единый понятийный аппарат, а также не разработана общая методика оценки и управления рисками при слияниях и поглощениях компаний.
Объектом исследования выступают процессы слияний и поглощений промышленных предприятий.
Предметом исследования является совокупность теоретических, методических и практических вопросов управления рисками промышленных предприятий при слияниях и поглощениях; разработка стратегии предприятия, минимизирующей данные риски.
Цель диссертационного исследования состоит в развитии научно-методических основ управления рисками предприятия при слияниях и поглощениях и разработке практических рекомендаций по применению превентивных мер и защите от недружественных поглощений и рейдерских захватов.
Для достижения поставленной цели потребовалось решить следующие задачи:
в связи с отсутствием в отечественной и зарубежной экономической литературе единого понятия процессов слияния и поглощения провести системный анализ подходов к определению экономической сущности сделок слияния и поглощения в промышленности и уточнить терминологию;
выявить и описать риски промышленных предприятий при дружественных слияниях и поглощениях, предложить методы минимизации этих рисков, сформулировать условия заключения сделки с учетом рисков;
на основе существующих классификаций методов изменения структуры собственности предприятия разработать классификацию по такому критерию, как степень согласия собственника;
определить и сформулировать характеристики рейдерского захвата предприятия и отличия рейдерства от недружественного поглощения;
разработать алгоритм отбора оптимального партнера промышленного предприятия для сделки слияния (поглощения);
выявить риски предприятия, связанные с враждебным поведением контрагентов, рекомендовать превентивные меры и методы защиты при попытках недружественных поглощений.
Теоретическую и методологическую основу диссертационного исследования составляют труды российских и зарубежных ученых, законодательные и нормативные акты Российской Федерации, публикации в периодической печати, материалы научно-практических конференций, а также информация, представленная на интернет-сайтах, посвященных проблемам слияний и поглощений промышленных предприятий.
Методология исследования базируется на использовании системного анализа, логического моделирования, математического моделирования, теории корпоративного управления, теории стратегического менеджмента.
Информационной базой исследования являются статистические отчеты ЮНКТАД и материалы судебной практики в сфере незаконных поглощений российских промышленных предприятий.
Соответствие содержания диссертации паспорту научной специальности. Диссертация выполнена согласно паспорту специальности 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: промышленность) и содержит положения и результаты, соответствующие пунктам паспорта:
1.1. Промышленность
1.1.1. Разработка новых и адаптация существующих методов, механизмов и инструментов функционирования экономики, организации и управления хозяйственными образованиями в промышленности.
1.1.4. Инструменты внутрифирменного и стратегического планирования на промышленных предприятиях, отраслях и комплексах.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в развитии теории риск-менеджмента промышленного предприятия при слияниях и поглощениях и обосновании комплекса стратегических мер, направленных на минимизацию рисков объединений. Основными результатами, обладающими научной новизной, являются:
-
выявлен риск неполучения планируемого синергетического эффекта при дружественных слияниях и поглощениях промышленных предприятий, предложены методы его минимизации, сформулированы необходимые условия принятия решения о дружественном объединении компаний;
-
на основе анализа теоретических подходов к определению рейдерства, отраженных в отечественной и зарубежной литературе по данной проблематике, сформулированы признаки рейдерского захвата, отличающие рейдерство от недружественного поглощения; дано определение рейдерства на основе соответствия процесса отчуждения активов промышленного предприятия ряду критериев;
-
предложена классификация методов изменения структуры собственности предприятия (классификация видов слияния и поглощения предприятий) по степени согласия собственников;
-
уточнен существующий перечень критериев оценки проявления синергетического эффекта при слияниях и поглощениях промышленных предприятий и определены факторы, вызывающие как положительный, так и отрицательный синергетический эффект;
-
проведен критический анализ существующих методик, позволяющих оценить ожидаемый синергетический эффект при объединении двух компаний, и предложен алгоритм отбора предприятий для сделки дружественного слияния (поглощения);
-
разработана комплексная система защиты промышленных предприятий от недружественных поглощений, сочетающая превентивные и оперативные меры, основанная на выявлении ошибок в деятельности предприятия (в частности, определение характеристик слабого собственника), способствующих привлекательности предприятия как объекта недружественного поглощения и трансформирующихся в риски;
-
обоснованы превентивные меры противодействия попыткам перехвата корпоративного управления промышленными предприятиями с учетом российской специфики.
Личный вклад автора. Теоретические положения, выводы и практические рекомендации, содержащиеся в диссертации, являются результатом самостоятельного исследования. Личный вклад автора в проведенное исследование и полученные научные результаты заключаются в:
-
систематизации рисков промышленных предприятий при дружественных и недружественных объединениях, выявлении и конкретизации риска недостижения синергетического эффекта;
-
конкретизации понятий «слияние», «поглощение», «рейдерство» и определении их экономической сущности;
-
разработке классификации видов объединения предприятий по такому критерию, как степень согласия собственника на осуществление сделки;
-
уточнении перечня критериев оценки синергетического эффекта при слиянии (поглощении) и выявлении факторов, вызывающих отрицательный синергетический эффект, помимо факторов положительного синергетического эффекта;
-
разработке математической модели отбора предприятий для дружественной сделки слияния (поглощения) на основе существующих аналогичных моделей;
-
рекомендации комплекса превентивных мер защиты российских предприятий;
-
разработке комплекса универсальных мер защиты промышленных предприятий от недружественных поглощений.
Практическая значимость заключается в том, что выводы и рекомендации, сформулированные в диссертации, могут быть использованы при построении превентивной системы риск-менеджмента на промышленных предприятиях, ориентированной на процессы слияний, а также дружественных и недружественных поглощений.
Апробация результатов исследования. Результаты диссертационного исследования представлены на четырех конференциях в Санкт-Петербурге, Волгограде, Казани и Йошкар-Оле, посвященных рассматриваемой в диссертации проблематике.
Публикации. Основные положения диссертации были изложены в 11 публикациях автора общим объемом 4,6 п.л., в т.ч. авторских 4,5 п.л.
Логика и структура работы. Цели и задачи предопределили структуру работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и библиографического списка использованной литературы.
