Содержание к диссертации
Введение с.З
Глава 1. Макроэкономический анализ содержания инвестиций и их использо
вания с.8
Экономическая сущность инвестиций и оценка инвестиционных процессов с.8
Анализ состояния и оценка использования основного капитала с.27
1.3 Оценка эффективности инвестиционных процессов с.40
Глава 2. Методические основы управления инвестициями в условиях повы
шенного риска с.54
Формирование денежных потоков при различных формах финансирования инвестиций с.54
Методы оценки экономической привлекательности инвестиций в основной капитал с.63
Управление риском при оценке эффективности инвестиционных проектов с.82
Глава 3. Управление инвестициями в условиях ограниченности ресурсов....с.105
Моделирование управленческих решений в условиях рационального инвестирования с. 105
Экономико-математическая модель управления инвестиционным процессом предприятия с. 116
Выбор инвестиционной стратегии предприятия (на примере «Судоходной компании «Волжское пароходство») сЛ29
Заключение с. 169
Приложения с. 177
Список использованной литературы с.184
Введение к работе
Переход российской экономики к рыночным отношениям коренным образом изменил условия инвестирования капитала отечественными предприятиями, сместив центр тяжести при управлении инвестиционными процессами в сторону самих предприятий и возложив на них всю полноту ответственности за результаты принимаемых инвестиционных решений. Изменение условий хозяйствования объективно предопределяет необходимость новых подходов к эффективному управлению инвестициями предприятий.
При этом из всех возможных видов инвестиционных операций сегодня наибольшего внимания заслуживают долговременные вложения в основные фонды или реальные активы, особенно в той части, которая обеспечивает их прибавку и определяет как потенциал развития самих предприятий, так и в целом рост экономики страны в долгосрочной перспективе.
Подтверждением такой оценки может служить реально сложившаяся ситуация в инвестиционной сфере. Наметившаяся стабилизация основных макроэкономических показателей на фоне глубокого инвестиционного кризиса, продолжающегося стремительного падения объемов инвестиций, особенно производственного назначения не дала ожидаемых положительных результатов. Неосуществление инвестиций способствовало замедлению процессов обновления основных фондов предприятий, увеличению их физического и морального износа, сокращению использования перенакопленных в дореформенный период производственных мощностей, несоответствующих сегодняшней рыночной конъюнктуре, что в комплексе не позволило им осуществить реструктуризацию собственной деятельности и перейти на выпуск продукции, соответствующей внутреннему и внешнему платежеспособному спросу. В результате вновь проявились тенденции падения объемов производства и ВВП, увеличения числа убыточных предприятий, сокращения налоговых поступлений в бюджет, роста его дефицита. Именно в этом кроются и глубинные корни финансового кризиса 1998г.
Вывод из этого может быть только один - инвестиции в основной капитал (основные производственные фонды) сегодня отечественным предприятиям жизненно необходимы. Однако возможности активизации инвестиционных процессов на базе реального сектора экономики существенно ограничены низким платежеспособным инвестиционным спросом, определяющими факторами которого сегодня являются: резко сократившиеся собственные инвестиционно-финансовые ресурсы предприятий, ограниченные возможности их привлечения из-за оттока внутренних сбережений на финансовые рынки, недоступность инвесторам-реципиентам ресурсов кредитного рынка, высокие риски и низкая эффективность инвестирования, особенно при осуществлении долгосрочных проектов капиталовложений, а также содержание на балансе незагруженных производственных мощностей, подрывающее стимулы к инвестированию.
Следовательно, главная задача в сегодняшних общекризисных условиях развития заключается не столько в увеличении фактических объемов капитальных вложений, что к тому же вряд ли осуществимо, сколько в повышении их эффективности, что и побудило нас к исследованию вопроса научного обоснования методики эффективного управления инвестиционными процессами в отечественной практике хозяйствования.
Проблема эффективного вложения средств и управления инвестициями сегодня привлекает внимание многих отечественных экономистов. При этом большинство авторов рассматривают, прежде всего, проблемы формирования общих портфельных стратегий при инвестировании, и дают подробные методические рекомендации как менее рискованно и с большей доходностью вкладывать средства в финансовые инструменты рынка.
При всей важности этого вопроса, полагаем, что большую актуальность сегодня представляют проблемы эффективного вложения средств в реальный сектор экономики, которые нашли отражение в трудах отечественных и зарубежных экономистов: Балабанова И.Т., С. Барнеса, В. Беренса, Г.Бирмана, М. Бромовича, Водянова А.А., Волкова И.М., Данилина В.И., Ковалева В.В.,
Клименко А.В., Лимитовского М.А., Липсица И.В., Немчинского А.Б., Овсийчука М.Ф., П. Хавранека, Р. Холта, С.Шмидта.
В основном отражая накопленный зарубежными предприятиями опыт планирования и оценки эффективности капитальных затрат, который безусловно полезен отечественному инвестору, лишь немногие авторы (как, например, Данилин В.И., Ковалев В.В., Волков И.М.) затрагивают вопросы поиска оптимального (эффективного) инвестиционного решения в тех условиях, которые сегодня являются определяющими при инвестировании капитала отечественными предприятиями (острая нехватка собственных и ограниченные возможности привлечения и заимствования средств для осуществления долгосрочных вложений, наличие на балансе невостребованных рынком активов, повышенный риск вложений). Это объясняется не отсутствием актуальности данной проблемы, а скорее сложностью решения задачи оптимизации инвестиционного процесса, выбора оптимальной инвестиционной стратегии предприятия на перспективу в общих кризисных условиях его развития.
Важность и недостаточная разработанность указанных проблем предопределили выбор темы, целей и задач диссертационного исследования.
Целью диссертационного исследования является анализ существующих методических подходов к оценке экономической привлекательности и риска инвестиционных альтернатив с позиций их эффективности и адекватности отечественной инвестиционной среде и разработка на их основе методики эффективного управления инвестициями в реальные активы, позволяющей планировать реализацию инвестиционных проектов на определенный временной горизонт.
Поставленная цель предопределила конкретные задачи исследования:
изучение тенденций изменения экономического содержания и роли инвестиций в переходный период;
проведение макроэкономического анализа инвестиционных процессов;
исследование методических подходов к оценке экономической привлекательности инвестиций в основной капитал;
исследование и выбор методов измерения и снижения рисков инвестирования;
формирование методических подходов к принятию решений по выбору инвестиционных альтернатив;
разработка модели выбора эффективной стратегии инвестирования предприятий на определенную перспективу в условиях ограниченности инвестиционных ресурсов и повышенного риска.
Выбор целей и задач исследования предопределил его объект и предмет.
Объектом исследования является вся совокупность предприятий и организаций, осуществляющих инвестиционную деятельность в условиях ограниченности ресурсов и повышенного риска.
Предметом исследования выступает комплекс экономических отношений, возникающих в процессе инвестирования капитала. Подробное рассмотрение инвестиционного процесса осуществляется в нескольких направлениях:
теоретическом, в плане раскрытия экономической сущности инвестиций и особенностей оценки их экономической привлекательности в новых условиях хозяйствования;
аналитическом, путем анализа изменения организационно-экономических условий инвестирования, эффективности инвестиционной деятельности;
методическом, характеризующимся разработкой методики эффективного управления капитальными вложениями (модели выбора эффективной инвестиционной стратегии предприятия на определенный временной горизонт).
Сформулированные по результатам исследования рекомендации носят достаточно универсальный характер и применимы для предприятий различных отраслей. Практическая апробация методики проводилась на базе предприятий транспорта.
Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили результаты исследований отечественных и зарубежных экономистов в области экономических проблем инвестирования.
Информационную базу исследования составили законодательные и нормативные документы федеральных и отраслевых органов управления, статистические материалы Госкомстата РФ, отчетные материалы о деятельности акционерных обществ открытого типа «Судоходная компания «Волжское пароходство», «Волготанкер» и др.
Методологическую основу исследования составили системный анализ, сравнительно-аналитические, экономико-статистические и экспертные методы, а также методы моделирования инвестиционных процессов.
Новые научные результаты диссертационной работы могут быть выражены следующими положениями:
обоснованы тенденции изменения экономического содержания инвестиций, показана их возрастающая роль в воспроизводственном процессе и определены новые специфические условия, в которых протекают индивидуальные кругообороты основного капитала;
выделены наиболее перспективные методы оценки привлекательности и риска инвестиционных альтернатив для практического применения;
сформулированы методические подходы к принятию решений по отбору инвестиционных проектов в условиях их взаимной конкуренции;
предложена методика эффективного управления инвестициями в реальные активы, адаптированная к практике переходного периода;
* разработана модель выбора эффективной стратегии инвестирования фирмы в условиях ограниченности инвестиционных ресурсов и повышенного риска, адекватная кризисным условиям развития.
Практическая значимость и апробация выполненной работы заключается в том, что подготовленная в процессе исследования методика эффективного управления инвестициями в реальные активы может быть использована в практической работе предприятий при разработке планов обновления и
пополнения основных фондов в целях достижения положительного экономического эффекта с минимальным риском.
Полученные практические результаты одобрены технико-экономическим советом «Судоходной компании «Волжское пароходство», а методика выбора инвестиционной стратегии рекомендована к использованию при разработке планов обновления флота.
Основное содержание работы нашло отражение в публикациях и выступлениях на научно-практических конференциях.
Теоретические положения и практические результаты исследования могут быть использованы в учебном процессе Волжской государственной академии водного транспорта, Волго-Вятской академии государственной службы и других вузов.
