Содержание к диссертации
Список сокращений и аббревиатур,, 4
Введение,, 6
1 Теоретико-методологические основы инвестиционно-финансовой оценки эффективности развития промышленного предприятия 15
1.1 Обоснование комплексного подхода к оценке инвестиционно-финансовых решений 15
1.2 Теоретико-методологические основы анализа эффективности инвестиционной деятельности предприятияj 29
1.3 Теоретико-методологические основы финансового анализа 42
1.4" Необходимость совершенствования системы показателей управления эффективностью развития промышленного предприятия на основе комплексного инвестиционно-финансового анализа. 53
2 Комплексный анализ инвестиционно-финансовых факторов и критериев эффективности развития промышленного предприятия, 62
2.1 Совершенствование методики инвестиционно-финансового анализа и управления инвестиционно-финансовой системой 62
2.2 Определение цели и задачи управленческого решения : 67
2.2.1 Определение цели инвестиционно-финансового управленческого решения. 67
2.2.2 Определение задач ИФУР или этапов ИФА 70
2.2.3 Исходные, промежуточные и результатные данные, ограничения, требования и условия 71
2.2.4 Определение основных критериев оценки параметров, показателей ИП и ИПП.; 82
2.3 Инвестиционно-финансовый анализ 82
2.3.1 Уточнение по проведению ИФА. 82
2.3.2 Инвестиционный анализ (экономическая оценка ИП и ИПП).. 83
2.3.3 Финансовая оценка ИП и ИПП (анализ финансового состояния предприятия). 105
2.4 Принятие и оценка управленческого решения. 127
3 Практическое использование моделей комплексного инвестиционно-финансового анализа эффективности развития промышленных предприятий 130
3.1 Инвестиционно-финансовый анализ инвестиционных управленческих решений промышленного предприятия 130
3.2 Классификация инвестиционных решений промышленного предприятия и определение их как факторов изменения финансового состояния 138
3.3 Классификация финансовых состояний предприятий и направлений их развития 144
3.4 Определение соответствия между инвестиционными параметрами и коэффициентами чувствительности 153
Заключение 157
Список использованных источников 163
Приложение А 178
Приложение Б 187
Приложение В 195
Приложение Г 201
Приложение Д 226
Введение к работе
Преобразования в экономике, происходящие в России в последнее десятилетие остро ставят вопрос о необходимости комплексного стратегического управления развитием промышленного предприятия. Ключевым фактором развития предприятия являются инвестиционные процессы. Осуществление инвестиций, направленных на расширение и/или модернизацию существующих производственных мощностей, создание новых производств, внедрение новых технологий - одна из важнейших и актуальных задач промышленного сектора экономики. Ее игнорирование не позволяет производить продукцию, соответствующую повышающимся стандартам качества, что приводит к снижению спроса на нее и, соответственно, убыточности и спаду производства. Обновление технологий при прочих равных условиях может обеспечить более высокое соотношение «цена-качество», а значит, более высокую конкурентоспособность. Модернизация производства в определенный период становится объективно необходимым процессом для избежания попадания в число предприятий-аутсайдеров на рынке. Таким образом, инвестиционная деятельность является ключевым фактором успешного развития промышленного предприятия на долгосрочную перспективу.
В этой связи возрастает актуальность проблем формирования целостной инвестиционно-финансовой системы промышленного предприятия, совершенствования системы инвестиционно-финансовых показателей эффективности развития промышленного предприятия и І организации комплексного инвестиционно-финансового анализа.
По проблемам анализа и управления инвестиционно-финансовой Деятельностью предприятий проведено много исследований. Ряд работ посвящен вопросам финансового анализа и управления (менеджмента), где инвестиционная деятельность рассматривается как один из важных его аспектов.
Комплексный анализ инвестиционных факторов и финансовых критериев эффективности развития промышленного предприятия в настоящее время нахо дится еще в стадии становления. Для большинства работ по данной проблеме характерно отдельное рассмотрение указанных двух аспектов развития предприятия: во-первых, методы анализа экономической эффективности инвестиционных проектов и программ; во-вторых, методы анализа финансового состояния предприятия. Учитывая связь эффективности деятельности всего предприятия с эффективностью принимаемых инвестиционных решений (того или иного инвестиционного проекта или программы) и финансовым состоянием предприятия в результате проводимой им финансово-хозяйственной деятельности, целесообразно проводить планирование и анализ инвестиционной деятельности предприятия с разработкой не только таблиц денежных потоков, но и отчета о прибылях и убытках и баланса предприятия. Однако в литературе по проблемам оценки эффективности инвестиций вопросы формирования двух последних отчетов и анализа взаимовлияния инвестиционных и финансовых показателей подробно не раскрываются. В большей степени вопрос прогнозирования бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках предприятия рассматривается в литературе по финансовому менеджменту (анализу, планированию).
Важным принципом эффективного управления является системное видение данного процесса, обеспечивающее взаимный учет показателей эффективности деятельности предприятия, используемых различными направлениями анализа деятельности — инвестиционного и финансового. Однако, в большинстве своем, имеющиеся практические рекомендации по инвестиционному и финансовому анализу не представляют единую систему показателей и формул их расчета, которые бы увязывали конкретные инвестиционные показатели управленческих решений с их последствиями на уровне изменения показателей финансового состояния предприятия. Более того, имеющиеся зависимости планируемых инвестиционных и финансовых показателей скрыты в цепочке проводимых расчетов.
В аналитическом процессе большое значение играют графические методы, обеспечивающие визуализацию сводной информации для получения наглядного представления ситуации и тенденций ее развития. Разработанные графические экономические модели не в полной мере обеспечивают потребности аналитика. Необходима разработка дополнительных моделей, соотносящих инвестиционные и финансовые показатели для отображения зависимостей между ними. Подобные модели необходимы на этапе принятия управленческого решения и в большой степени поясняют числовые данные.
Проблема выбора альтернативных вариантов управленческих решений (инвестиционных и финансовых) ставит вопрос о необходимости разработки методов их классификации с точки зрения эффективности. Процессу инвестирования присущ итерационный характер, в условиях многопрофильного предприятия — интеграционный. При оценке инвестиционных программ предприятия необходимо определять вклад каждого инвестиционного проекта в общий результат.Интеграционные процессы в экономике ставят, вопрос о разработке методик и моделей формирования и анализа консолидированных данных по интегрированной структуре из нескольких предприятий, поэтому требуются модели оценки эффективности интеграции различных предприятий в единую структуру по консолидированной отчетности. Закономерно, что одна из тем конкурса Минпромнауки по федерально-целевой программе реформирования ОПК посвящена проблеме разработки проекта развития интегрированной структуры на базе машиностроительного предприятия. Важным этапом данной темы является моделирование деятельности интегрированной структуры.
Теория и методы анализа инвестиционных и финансовых показателей эффективности деятельности и развития промышленного предприятия достаточно хорошо разработаны отечественными и зарубежными исследователями. Этой теме посвящены работы таких зарубежных авторов как БеренсВ., Хавранек П. М, Гапенски Л., КолассБ., и других. В отечественной экономии-ческой литературе проблема анализа инвестиционных факторов и финансовых критериев эффективности развития промышленного предприятия рассматривается в работах Бланка И. А., Волковой О. В., Идрисова А. Б., Ковалева В. В., Коссова В. В., Лившица В. Н., Липсица И. В., Смоляка С. А., Стояновой Е. С, Хачатурова Т. С, Шапиро В. Д., Шеремета А. Д. и других.
Вместе с тем, некоторые вопросы, связанные с управлением инвестиционной деятельностью, а также разработкой методов комплексного анализа инвестиционно-финансовых факторов и критериев оценки показателей эффективности работы предприятия применительно к российским промышленным предприятиям на основе открытой внешней бухгалтерской отчетности еще не получили необходимого научно-практического решения и требуют дальнейшего исследования.
Указанные обстоятельства определили актуальность темы, цель и задачи диссертационного исследования.
Целью диссертационного исследования является совершенствование системы показателей и моделей комплексного инвестиционно-финансового анализа эффективности развития промышленного предприятия, а также разработка предложений по их применению в процессе управления инвестиционной деятельностью и финансовым состоянием предприятия.
В соответствии с указанной целью ставятся следующие задачи:
1 На основе инвестиционного и финансового анализа обосновать необходимость комплексного подхода к оценке инвестиционной деятельности и финансового состояния промышленных предприятий для принятия эффективных управленческих решений.
2 Предложить новые подходы к инвестиционно-финансовому анализу отдельных инвестиционных проектов и инвестиционной деятельности действующего промышленного предприятия в целом.
3 Сформировать систему показателей экспресс-анализа финансового состояния предприятия в соответствии с концепцией «предприятие как инвестиция» на основе агрегированных форм открытой (внешней) бухгалтерской отчетности.
4 Предложить методические подходы к формированию целевых отчетов: агрегированного баланса, ОПУ и денежных потоков. Разработать комплекс аналитических и графических моделей экспресс-анализа инвестиционной деятельности и финансового состояния промышленного предприятия.
6 Применить разработанные систему показателей и графические модели для исследования инвестиционных проектов и инвестиционно-финансовых характеристик машиностроительных предприятий.
Объектом исследования является промышленное предприятие как инвестиционно-финансовая система.
Предметом исследования являются методики, система показателей и аналитико-графические модели экспресс-анализа инвестиционной деятельности и финансового состояния промышленных предприятий как основных факторов и критериев управления эффективностью их развития.
Теоретико-методологическую основу исследования составили труды российских и зарубежных ученых-экономистов по проблемам комплексного инвестиционно-финансового анализа, материалы научно-практических конференций, методические разработки, публикации в периодической печати, нормативно-методические материалы в области инвестиционного и финансового анализа.
В процессе исследования применялись следующие методы логического, системного, факторного, сравнительного, графического анализа, а также экономико-математические методы.
Информационную базу исследования составили:
- официальные документы (документы по ФЦП «Реформирование ОПК», нормативно-правовые акты, методические материалы по оценке инвестиционных проектов и финансовому анализу, Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг);
- статистические источники (база данных РТС «СКРИН», др.);
- данные внешней бухгалтерской квартальной и годовой отчетности ОАО «НПО «Сатурн»; предприятий, являющихся потенциальными участниками интегрированной структуры на базе ОАО «ЫПО «Сатурн»; других российских предприятий машиностроения;
- данные планируемых инвестиционных проектов предприятия ОАО «НПО «Сатурн».
Работа выполнена в соответствии с пунктом 15.15. Теоретические и методологические основы эффективности развития предприятий, отраслей и комплексов народного хозяйства» паспорта специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством, область исследования 15. Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами (промышленность).
Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем.
1 По-новому обоснована необходимость, предложены направления и система показателей комплексного инвестиционно-финансового анализа; развития промышленного предприятия.
2 Впервые разработаны инвестиционно-финансовая карта соотношений, наглядно упорядочивающая и сводящая воедино в аналитические блоки инвестиционные и финансовые показатели, рассчитываемые в рамках поэтапного инвестиционно-финансового анализа, и модель комплексного моделирования агрегированного баланса и таблицы денежных потоков промышленного предприятия (1111) на единой системе показателей.
3 Предложена система балансового моделирования финансово-хозяйственной деятельности интегрированной структуры (ИС).
4 Впервые предложены графический метод отображения трехфакторной мультипликативной зависимости показателей эффективности инвестиционного проекта и графическая модель агрегированного баланса для визуального контроля изменения финансовой устойчивости 1111 и ИС по соотношению внеоборотных и оборотных активов, а также собственного и заемного капитала. 5 Решены прямая и обратная задачи оценки финансовых показателей эффективности инвестиционных решений и подбора параметров инвестиционных проектов и программ, обеспечивающих заданный уровень показателей финансового состояния предприятия.
Основные положения, выносимые на защиту
1 Система показателей комплексной оценки инвестиционно-финансовых факторов эффективности развития промышленного предприятия.
2 Алгоритм практического моделирования таблиц:
- агрегированных баланса и ОПУ промышленного предприятия по данным таблицы денежных потоков;
- денежных потоков промышленного предприятия по данным агрегированных баланса и отчета о прибылях и убытка (ОПУ);
- практического моделирования целевых агрегированных форм баланса, ОПУ и таблицы денежных потоков промышленного предприятия по данным целевой структуры баланса.
3 Графическая модель систематизации методов инвестиционно-финансовой оценки эффективности развития промышленного предприятия в их взаимодействии ("Инвестиционно-финансовая карта" - матрица аналитических блоков соотношений инвестиционно-финансовых показателей).
4 Комплекс графических моделей как основа принятия управленческих решений:
- модель «Выручка - текущие Затраты - Инвестиции» (ВЗИ) для оценки эффективности инвестиционных проектов (программ);
- модель «Инвестиционный квадрат» для анализа чувствительности показателей эффективности инвестиционных решений предприятия к отклонениям факторов;
- модель «Балансовый квадрат» для оценки типов финансового состояния промышленного предприятия.
Практическая значимость результатов диссертационной работы состоит в возможности использования для целей повышения эффективности управления промышленными предприятиями системы показателей комплексного анализа и разработанных инвестиционно-финансовых моделей.
Разработанная система показателей и модели применимы для анализа и расчета показателей эффективности по данным общедоступной бухгалтерской отчетности, а также планам инвестиционных решений.
Модель расчета и оптимизации баланса промышленного предприятия апробирована в режиме взаимодействия с моделью денежных потоков ПП и в автономном режиме - при постоянной валюте баланса за счет перераспределения средств внутри активов и пассивов.
Апробация результатов исследования и публикации Результаты диссертационного исследования докладывались и обсуждались на научных конференциях и форуме («Молодежь и экономика», г.Ярославль, ЯФВФЭУ, 1999; "XXVI конференция молодых ученых и студентов" г.Рыбинск, РГАТА, 1999; «Российские предприятия в процессе рыночного реформирования», г.Ярославль, ЯГУ, 2001; «Экономические и социальные преобразования в России: опыт и проблемы», г. Санкт-Петербург, СПбГУЭФ, 2001), на заседании кафедры экономики РГАТА; публиковались в материалах конференций и форума, сборниках научных трудов молодых ученых РГАТА (2000, 2001 гг.), научном отчете РГАТА им. П. А. Соловьева (2003), Вестнике РГАТА им. П. А. Соловьева (2004 г.).
Основное содержание диссертации отражено в 9 работах (в том числе 1 научном отчете в соавторстве) общим личным объемом 4,72 п. л.
Методика балансового анализа представлена в отчете РГАТА им. П. А. Соловьева (2003 г.) по научно-исследовательской работе по теме НИР "Разработка проекта развития интегрированной структуры ОАО "НПО "Сатурн" (Государственный контракт от 05.05.2003г. №36.6656.11.0210.) в рамках федерально-целевой программы «Реформирование ОПК» (в том числе 3,3 п.л. — вклад соискателя).
Разработанные система показателей, моделей и методических подходов к проведению анализа эффективности развития промышленного предприятия! используются при преподавании курсов «Финансовый менеджмент» и «Экономическая оценка инвестиций».
Система показателей и модели инвестиционно-финансового анализа были использованы на предприятии ОАО «НПО «Сатурн» при разработке стратегического плана предприятия на; период 2004-2010 гг., технико-экономических обоснований. отдельных инвестиционных проектов предприятия, при разработке экономико-математической модели функционирования интегрированной структуры на базе ОАО "НПО "Сатурн".
Структура диссертации обусловлена последовательностью постановки и решения основных задач исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка аббревиатур, списка использованной литературы и пяти приложений.. Основной текст диссертации изложен на 177 с. Исследование включает 80 таблиц, 41 рисунок, 5 приложений на 55 с. Список литературы состоит из 175 наименований.
Во введении обоснована актуальность темы исследования, определены объект и предмет исследования, цель, задачи, научная новизна и практическая значимость диссертации.
В первой главе, «Теоретико-методологические основы инвестиционно-финансовой оценки эффективности развития промышленного предприятия», рассматриваются существующие теории и методы оценки эффективности развития промышленного предприятия с точки зрения учета влияния на нее инвестиционной деятельности, проявляющегося в улучшении параметров финансового состояния предприятия.
Во второй главе, «Комплексный анализ инвестиционно-финансовых факторов и критериев эффективности развития промышленного предприятия», автор предлагает комплексную методику экспресс-анализа и оценки показателей эффективности инвестиционной деятельности (ИДП) и финансового состояния (ФСП) промышленного предприятия. Это предполагает обязательное рассмотрение финансовых аспектов инвестиционных решений -оценку финансовой реализуемости проектов и влияние их практического внедрения на финансовое состояние предприятий, их реализующих.
В третьей главе, «Практическое использование моделей комплексного инвестиционно-финансового анализа эффективности развития промышленных предприятий», решаются практические задачи с помощью разработанной методики и моделей. Установлено и показано соответствие между результатами деятельности промышленного предприятия по трем основным направлениям деятельности (текущая, инвестиционная, финансовая) и его финансовым состоянием. Увязаны в единую методику методы инвестиционного и финансового анализа. Теоретически и практически показана прямая связь элементов моделей инвестиционной программы предприятия и модели его бухгалтерского баланса.
В заключении приведены основные выводы и научные результаты работы.
