Содержание к диссертации
Введен ие_
1. ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ
ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ В СОВРЕМЕННЫХ
УСЛОВИЯХ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ
1.1 Состояние рынка инвестиций в России
Особенности функционирования рынка инвестиций 19
Исследование факторов, влияющих на стоимость предприятия 37
2. МЕТОДИЧЕСКИЙ ПОДХОД К УПРАВЛЕНИЮ ИНВЕСТИЦИОННОЙ
ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬЮ ; 52
2.1 Разработка механизма формирования политики управления стоимостью
пр едприятия 54
2.1.1 Система показателей оценки эффективности управления предприятием с
точки зрения управления стоимостью 54
Методика определения стоимости предприятия 76
Методика определения стоимости стандартных пакетов акций предприятия S3
«
Разработка механизма формирования дивидендной политики предприятия 94
Разработка механизма формирования информационной политики предприятия 98
3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕХАНИЗМА ФОРМИРОВАНИЯ И
ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ
ПРЕДПРИЯТИЯ 105
3.1 Экономическое обоснование выбора оптимального варианта стратегии
управления инвестиционной привлекательностью предприятия 105
3.2 Методические рекомендации по совершенствованию процесса управления
инвестиционной привлекательностью предприятия П8
Заключение 140
Библиографический список 143
**' Приложения
Введение к работе
Подъем экономики в России, произошедший за последние годы, дает основания говорить о наращивании объемов промышленного производства. Результаты обследования ряда предприятий показывают, что для сохранения своих позиций им необходимы финансовые вливания на модернизацию производственной базы, разработку новых продуктов и технологий, поскольку промышленные предприятия испытывают острое конкурентное давление со стороны зарубежных компаний.
На текущий момент основная часть инвестиций в основной капитал финансируется за счет собственных средств предприятий. При этом не востребована такая важная форма привлечения инвестиционных ресурсов, как ценные бумаги предприятий, вполне доступная не только крупным предприятиям, имеющим устойчивую деловую репутацию и широкую известность, но также средним и мелким предприятиям. По оценкам экспертов активизация фондового рынка только в 2001-2002 гг. позволила бы привлечь 7-8 млрд. долларов в оборотные средства и капитальные активы реального сектора экономики.
Однако роль фондового рынка как рынка инвестиций недооценивается отечественными менеджерами. Вместе с тем, именно на стадии становления фондового рынка нельзя обойтись без активных действий со стороны предприятий по развитию рынка своих акций. Предприятию-эмитенту необходимо организовывать комплексную систему мер, охватывающую все возможные направления регулирования инвестиционной привлекательности своих ценных бумаг. Это должно стать неотъемлемой частью инвестиционной политики предприятия.
В сложившейся ситуации наиболее актуальной представляется разработка новых подходов к управлению инвестиционным привлекательностью акционерной компании. Такие подходы должны быть
основаны на комплексном анализе всех последствий принимаемых управленческих решений в отношении привлечения инвестиций.
Изучению различных аспектов формирования инвестиционной
политики предприятия посвящены работы таких российских авторов как
СИ Абрамов, В.М. Агапкин, З.М. Гальперина, М.И. Каменецкий,
В.П. Караваев, И.К. Комаров, В.М. Павлюченко, В.П. Стороженко, В.В. Шеремет, НЛО. Яськова и других. Из современных зарубежных исследований в этой области следует выделить работы Т. Коупленда и Т. Коллера, Д. Норткотта, У. Шарпа и Дж.А. Гордона, М.К. Вельге, В. Хиля и других.
Несмотря на значительный вклад указанных авторов в теорию инвестиций, вопрос управления инвестиционной привлекательностью нельзя назвать окончательно решенным. Во первых, существующие разработки в этой области затрагивают различные аспекты инвестиционной политики, не выделяя при этом механизм управления инвестиционной привлекательностью как самостоятельный предмет исследования. Подобный подход не дает целостного представления о процессе управления инвестиционной привлекательностью. Кроме того, имеющиеся исследования по данному вопросу носят в основном постановочный характер, поэтому они мало пригодны для практического применения. Имеющиеся же разработки иностранных авторов по данной проблематике не учитывают ряд особенностей, присущих российской экономике - так, в них не учитывается специфика современного состояния российского фондового рынка. В связи с этим возникает задача разработки комплексной методики управления инвестиционной привлекательностью акционерной компании в современных условиях российской экономики.
Цель диссертационного исследования состоит в научном обосновании и разработке экономических методов управления инвестиционной привлекательностью акционерной компании.
5 Для достижения указанной цели решены следующие задачи:
Анализ основных тенденций развития современного состояния рынка инвестиций в России.
Исследование теоретических основ процесса формирования инвестиционной привлекательности акционерной компании.
Исследование факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность акционерной компании.
Определение основных элементов стратегии управления инвестиционной привлекательностью акционерной компании.
Разработка системы показателей, отражающих влияние различных факторов на процесс формирования стоимости предприятия.
Разработка методики определения стоимости стандартных пакетов акций предприятия с учетом инвестиционной привлекательности и экономических интересов предприятия.
Разработка комплексной методики управления инвестиционной привлекательностью с целью формализации процесса разработки стратегии управления инвестиционной привлекательностью акционерной компании.
Разработка механизма выбора оптимального варианта стратегии управления инвестиционной привлекательностью предприятия в зависимости от условий функционирования акционерной компании.
Предметом исследования являются управленческие отношения, возникающие в процессе инвестиционной деятельности при формировании инвестиционной привлекательности акционерных компаний.
В качестве объекта исследования в диссертации рассматриваются открытые и закрытые акционерные общества Российской Федерации.
Теоретической основой исследования послужили основные положения теории функционирования инвестиционного рынка, методологические принципы, методы и способы управления экономическими системами в процессе инвестиционной деятельности, труды Института экономики РАН,
6 СОПСа в исследуемой области, а также законодательные и нормативные акты Российской Федерации, международные стандарты учета, имеющие отношение к исследуемым вопросам.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в
разработке научно-методических рекомендаций по управлению инвестиционной привлекательностью акционерного общества с учетом экономических интересов компании в современных экономических условиях.
Новые научные результаты заключаются в следующем;
Исследованы и систематизированы факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность акционерной компании..
Разработана система показателей, отражающих влияние различных факторов на стоимость компании.
Разработана методика оценки стоимости стандартных пакетов акций предприятия, позволяющую определить степень привлекательности для инвестора предлагаемого к продаже пакета акций и возможные последствия реализации рассматриваемых вариантов пакетов акций для предприятия.
Выявлены и проанализированы основные элементы стратегии управления инвестиционной привлекательностью компании, на основе которых была разработана комплексная методика.
Предложен механизм выбора оптимального варианта стратегии управления инвестиционной привлекательностью предприятия в зависимости от условий функционирования акционерной компании.
Достоверность научных результатов. В качестве информационной базы
исследования послужили данные Государственного комитета по статистике Российской Федерации, финансовая и статистическая отчетность ряда акционерных предприятий России, Поставленные в работе задачи реализуются автором посредством использования системного, диалектического метода, инструментами которого являются анализ, синтез, абстрагирование, индукция,
7 дедукция и аналогия, методов экономико-математического моделирования, сценарного подхода, элементов аппарата теории нечетких множеств,
Практическая значимость результатов выполненного исследования состоит в том, что руководство предприятия, используя комплексную методику управления инвестиционной привлекательностью компании, повышает эффективность и оперативность процесса разработки и формирования инвестиционной стратегии за счет применения формализованных процедур, а также обеспечивает принятие обоснованных решений в области привлечения инвестиций в зависимости от условий функционирования акционерной компании.
На защиту выносятся:
Система показателей, отражающих влияние различных факторов на стоимость компании.
Методика оценки стоимости стандартных пакетов акций предприятия, позволяющая определить степень привлекательности для инвестора предлагаемого к продаже пакета акций и возможные последствия реализации рассматриваемых вариантов пакетов акций для предприятия.
Механизм выбора оптимального варианта стратегии управления инвестиционной привлекательностью предприятия в зависимости от условий функционирования акционерной компании.
Апробация результатов исследования: Основные положения
диссертационного исследования докладывались на международных, всероссийских и областных научных и научно-практических конференциях в Московском государственном университете коммерции, Санкт-Петербургском военном университете связи, Тульском государственном университете, Тульском педагогическом университете им. Л.Н. Толстого в 1999-2002 годах.
8 Внедрение результатов исследования. Ряд положений диссертационного исследования использовался в материалах рабочих совещаниях Совета Директоров ЗАО «ВКО ГРУП» при разработке стратегии развития предприятия.
Публикации: По теме диссертации в открытой печати опубликовано 10 научных трудов, общим объемом 2,95 п.л., лично автору принадлежит 2,65 п.л. Работы посвящены проблемам определения рыночной стоимости предприятия, пакетов акций; применения системного подхода к управлению предприятием; управления инвестиционной привлекательностью акционерной компании.
Объем работы - диссертация состоит из введения, трех глав, заключения. Работа содержит 153 листа основного машинописного текста, приложений 4, таблиц 25, рисунков 21. Список использованной литературы включает 148 наименований трудов отечественных и зарубежных авторов.
