Содержание к диссертации
ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ
ИМУЩЕСТВА ПРЕДПРИЯТИЙ 9
§1. Оценка стоимости имущества предприятий в условиях
перехода экономики России к рыночным отношениям 9
§2. Оценка бизнеса в рыночной экономике 35
ГЛАВА П. МЕТОДИЧЕСКИЕ ПРИНЦИПЫ ОЦЕНКИ
СТОИМОСТИ ИМУЩЕСТВА ПРЕДПРИЯТИЙ 50
§1. Сравнительный анализ методов оценки бизнеса 50
§2. Методические принципы использования теории дисконтированного денежного потока в Российской
практике оценки бизнеса 63
§3. Оценка недвижимости - как элемент определения
стоимости предприятия 84
ГЛАВА III. ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ В
СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ 90
§1. Построение дисконтных ставок при оценке
стоимости промышленных предприятий 90
§2. Расчет обоснованной рыночной стоимости АО
"Хлебозавод Московского района" (АО "Хлебный дом") 113
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 137
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 145
Введение к работе
Переход экономики России на рыночные отношения требует переосмысления многих экономических категорий и понятий, преодоления устоявшихся стереотипов хозяйственного мышления, усвоения теоретических положений и установок рыночной экономики. Одной из актуальных и малоисследованных проблем отечественной науки и хозяйственной практики является проблема оценки стоимости предприятий. В условиях административно-командной системы хозяйствования, характеризующейся относительной стабильностью цен и скрытой инфляцией необходимость оценки и переоценки имущества предприятий возникала лишь периодически в момент строительства (создания) предприятий и в период генерального пересмотра действующих цен. Уже первое движение в направлении внедрения рыночных начал в экономику бывшего СССР - переход на полный хозрасчет и аренду, внедрение кооперативных форм хозяйствования, создание хозяйственных ассоциаций и акционерных обществ - объективно усилил значение проблемы оценки стоимости имущества предприятий.
С началом реформирования экономики Российской Федерации по пути рыночных преобразований оценка объектов предпринимательской деятельности приобрела всеобщий характер. Во-первых, разгосударствление и приватизация государственной собственности предполагает определение продажной стоимости имущества приватизированных государственных и муниципальных предприятий. Во-вторых, зарождение и становление фондового рынка как следствие процессов разгосударствления и приватизации в связи с формированием такого понятия как фондовая стоимость, биржевые котировки корпоративных акций и т.д. В-третьих, создание налоговой системы в России, введение налога на имущество предприятий возводит проблему оценки стоимости имущества предприятий в ранг государственной политики. В-четвертых, гиперинфляция, стре 4
мительный рост цен на продукцию инвестиционного и машиностроительного секторов экономики требуют "адекватного" ответа в виде ежегодно проводимых переоценок основных фондов. В-пятых, коммерциализация банковской системы, появление страховых компаний и других финансовых институтов и связанных с этим гарантийных, залоговых, страховых и прочих операций приводит к необходимости исчисления восстановительной, страховой, залоговой стоимости, что также тесно связано с оценкой бизнеса. В-шестых, постприватизационное развитие, предполагающее продажу контрольных и неконтрольных (миноретных) пакетов акций на коммерческих, инвестиционных и залоговых конкурсах (аукционах) немыслимы без определения рыночной стоимости предприятий. И, наконец, в-седьмых, процедуры антикризисного управления неплатежеспособными предприятиями (добровольная и принудительная ликвидация предприятий-банкротов, продажа государственных предприятий-должников и т.д.) также предполагают оценку рыночной стоимости предприятий.
В диссертационной работе основное внимание уделено проблемам оценки стоимости предприятий на современном этапе рыночных преобразований. Отмечается, что и по прошествии пяти лет реформ по-прежнему главным направлением рыночных преобразований является приватизация и акционирование государственных предприятий, поиск эффективных собственников и стратегических инвесторов, внедрение рациональных форм организации бизнеса. Формирование новых прогрессивных оргструктур управления приватизированными и корпоративными предприятиями.
Постановка проблемы определения стоимости предприятий, на решение которой направлены исследования, включенные в диссертацию, связана с научной и практической деятельностью автора.
Реализация основной идеи, выдвинутой автором диссертации, потребовала углубленных системно-динамических исследоавний в области функционирования рыночных систем и структур, комплексного анализа теории и практики оценки бизнеса.
Основной вклад автора в проведенное диссертационное исследование заключается в постановке цели исследования, выборе объекта исследования, обоснования задач исследования и решениях этих задач.
Цель исследования состояла в разработке теоретических, методических и практических вопросов оценки объектов предпринимательской деятельности в специфических условиях переходного периода к рыночным отношениям.
Реализация этой цели потребовала решения следующих задач:
• изучения и анализа теоретико-методических основ оценки бизнеса (объектов предпринимательской деятельности) в рыночной экономике;
• исследования проблем переходного периода к рыночным отношениям, проблем разгосударствления и приватизации и антикризисного управления предприятиями;
• обобщения практики определения стоимости государственных и муниципальных промышленных предприятий в процессе их приватизации и в постприватизационный период;
• адаптации зарубежных методов и приемов оценки бизнеса к особенностям реформирующейся российской экономике;
• разработке предложений по определению рыночной стоимости предприятий, находящихся на различных этапах (стадиях) реорганизационных или ликвидационных процедур.
Решение этих задач позволило автору сформулировать теоретические положения и конкретные рекомендации по оценке стоимости в зависимости от характера, стоящих перед ними проблем.
Объектом исследования являются Санкт-Петербургские промышленные предприятия. Предметом исследования являются процессы определения стоимости предприятий на различных этапах их функционирования в условиях переходной к рыночной экономике России.
В качестве объекта исследования выступают Санкт-Петербургские промышленные предприятия, преобразованные в 1992-1994 г.г. в акционерные общества открытого типа. Данные предприятия принадлежат к различным отраслям промышленности (нефтяной комплекс, машиностроение, приборостроение, пищевая промышленность), а также предприятия транспорта. Автор старался представить возможно более широкий спектр хозяйствующих субъектов в диссертационном исследовании, чтобы иметь возможность делать определенные обобщения.
Информационный массив диссертации составили труды зарубежных и российских экономистов, специализирующихся в области оценки бизнеса и недвижимости, законодательные и нормативные акты России и зарубежных стран, данные финансовой и статистической отчетности, публикации в экономической периодике, доклады и выступления на научно-практических конференциях и семинарах.
При работе над диссертацией применялись общенаучные методы исследования: анализ и синтез, экстраполяция и интраполяция, индукция, системный подход. Использовались также статистические и экономико-математические методы.
Научная новизна диссертационной работы заключается в том, что автором проведено комплексное исследование проблем, связанных с оценкой стоимости предприятий в условиях перехода экономики России к рыночным отношениям. К основным результатам, определяющим научную новизну исследования относятся следующие:
• исследованы теоретические и практические вопросы формирования и развития рынка предприятий в России; • сформулированы предложения по адаптации зарубежных методик по оценке бизнеса к условиям российской экономики;
• разработаны методы комбинированной оценки стоимости предприятий, исходя из затрат на их создание, прогнозов развития, балансовых расчетов, инфляционных тенденций, биржевых котировок и сравнительных характеристик;
• разработаны методические принципы определения дисконтной ставки, включающие в себя классификацию видов риска и их оценку применительно к определенной группе предприятий;
• разработаны методические принципы оценки стоимости предприятий, находящихся на различных стадиях кризисного состояния, внешнего управления, санации, конкурсного производства;
• разработан подход к оценке стоимости имущества предприятий, акции которых не котируются на фондовом рынке.
Теоретическая значимость выводов диссертации состоит в разработке конкретных рекомендаций по определению рыночной стоимости предприятий, которые могут использоваться как самими предприятиями, так и оценочными фирмами.
По теме диссертации опубликованы следующие работы:
1. Приватизация и развитие рыночной экономики в России//Актуальные проблемы перехода к рыночной экономике. Вып.З. -Алматы - Санкт-Петербург, 1995,0,6 п.л. (в соавторстве).
2. Методы определения рыночной стоимости объектов пред-принимательства/Щаучная сессия профессорско-преподавательского состава, научных сотрудников и аспирантов по итогам НИР 1995 года. Краткие тезисы докладов. Часть 2. - СПб., Изд-во СПбУЭиФ, 1995, 0,1 п.л.
3. Экономические основы санации предприятий/ЛНаучная сессия профессорско-преподавательского состава, научных сотрудни ков и аспирантов по итогам НИР 1995 года. Краткие тезисы докладов. Часть 2. - СПб. Изд-во СПбУЭиФ, 1996,0,1 п.л.
