Содержание к диссертации
ВВЕДЕНИЕ 4
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ
ИНВЕСТИРОВАНИЯ И ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ 9
АНАЛИЗ СУЩЕСТВУЮЩИХ МЕТОДИК ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ 9
ОСОБЕННОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ
В РОССИИ 19
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ МЕХАНИЗМОВ ОЦЕНКИ И ОПТИМИЗАЦИИ
РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ 34
ПРИНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЕШЕНИЯ В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ 34
КОНЦЕПЦИЯ РИСКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА 38
АЛГОРИТМ УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА 53 ГЛАВА 3. УЧЕТ РИСКА В ИНВЕСТИЦИОННОМ ПРОЕКТИРОВАНИИ64 3.1 ПРОГНОЗИРОВАНИЕ В ИНВЕСТИЦИОННОМ ПРОЕКТИРОВАНИИ 64 3.1.1. МЕТОДИКА ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ОБЪЕМА ПРОДАЖ 71
ПРИМЕНЕНИЕ ПОРТФЕЛЬНЫХ ТЕХНОЛОГИЙ В ИНВЕСТИЦИОННОМ ПРОЕКТИРОВАНИИ 79
ДИВЕРСИФИКАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ В ИНВЕСТИЦИОННОМ ПРОЕКТИРОВАНИИ 83
МЕТОДИКИ РИСК-АНАЛИЗА 93
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ВНЕДРЕНИЯ МЕТОДИК ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ 118 ЗАКЛЮЧЕНИЕ 122 ПРИЛОЖЕНИЯ 124 ПРИЛОЖЕНИЕ 1 124 ПРИЛОЖЕНИЕ 2 126
ПРИЛОЖЕНИЕ 3 128
ПРИЛОЖЕНИЕ 4 131
ПРИЛОЖЕНИЕ 5 140
ПРИЛОЖЕНИЕ 6 142
ПРИЛОЖЕНИЕ 7 145
ЛИТЕРАТУРА 151
Введение к работе
На данный момент экономика России стремительно развивается; предприятия наращивают объемы производства. Однако износ существующих производственных мощностей составляет, согласно статистическим исследованиям 60-70%. Многие предприятия нуждаются в модернизации оборудования, с помощью которого осуществляются те или иные технологические процессы. Решение проблем модернизации оборудования зачастую связано с масштабными инвестициями. Промышленное и гражданское строительство, без которого невозможен процесс модернизации основных фондов предприятия, в свою очередь, тоже требует капитальных вложений. В процессе анализа проектов инвестирования средств в создание активов предприятия с учетом факторов, оказывающих влияние на эффективность инвестирования средств, возникает задача развития инструментария учета риска в инвестиционном проектировании.
В связи с этим практика инвестиционного проектирования нуждается в адекватном экономическом инструментарии, позволяющем более эффективно использовать накопившийся научный потенциал, поэтому дальнейшая разработка методик учета риска приобретает особую актуальность.
Теоретической и методологической базой исследования послужили основные положения теории познания, экономической теории и теории систем, теории математических моделей, теории временной стоимости денег, теории стоимости капитала, а также нормативно-правовая и законодательная база по оценке эффективности инвестиционных проектов.
Методы исследования. При проведении исследования были использованы методы эмпирического исследования, количественного финансового и графического анализа. При разработке инновационных технологий инвестиционного проектирования использованы экономико-математические методы и модели: методы теории игр (модель игры с природой); методы факторного и стохасти-
5
ческого анализа; методы имитационного моделирования (метод
Монте-Карло); а также методы экономико-статистического анализа (корреляционный, регрессионный и трендовый анализ).
Состояние и степень изученности проблемы. Определенное значение для дальнейших разработок имеют работы ранее высказывающихся в области решения вышеназванной проблемы исследователей. В частности, ее исследованием в разное время занимались следующие зарубежные ученые: У. Шарп, Г. Маркович, Дж. Данциг, М. Гордон, Л. Сэвидж, Р. Льюис, Г. Райффа, и отечественные исследователи: Л.В. Канторович, Я.А. Рекитар, В.В. Ковалев, Е.М. Че-тыркин, Ф.Ф. Юрлов, Ю.В. Трифонов и другие.
Работы вышеназванных авторов внесли значительный вклад в становление и развитие теории риска, но вместе с этим методические вопросы учета риска в инвестиционном проектировании исследованы недостаточно.
Целью исследования является разработка и модификация концепции риска инвестиционного проекта, как одного из основополагающих аспектов инвестиционного проектирования.
В соответствии с этой целью были сформулированы следующие задачи:
исследование традиционных подходов к инвестиционному проектированию в условиях неопределённости;
анализ существующих методов оценки рисков инвестиционного проекта;
развитие инструментария учета риска инвестиционного проекта в условиях неопределённости;
- развитие технологий инвестиционного проектирования в условиях риска.
Предметом исследования является система оценки и учета неопределенно
сти и риска в инвестиционном проектировании.
Объектом исследования является процесс инвестиционной деятельности, в частности, процесс инвестирования средств в создание предприятий различных форм собственности.
В работе использовались статистические материалы
Госкомстата РФ, Комитета государственной статистики Иркутской области, а также данные бизнес проектов и инвестиционных предложений.
По итогам проведенного исследования получены следующие результаты:
Разработана концепция риска инвестиционного проекта, включающая новый понятийный аппарат и методические рекомендации анализа инвестиционного проекта, позволяющего в полной мере обозначить номенклатуру рисков данного проекта (портфель проектов) и количественно оценить их влияние на проект, что, в свою очередь, позволит инвестору принимать обоснованное решение о вложении активов в тот или иной проект.
Модернизирован экономический инструментарий инвестиционного проектирования, представленный следующими методиками: учет риска в ставке дисконтирования; алгоритм прогнозирования объема продаж, позволяющий выйти за рамки анализа финансового плана проекта; выбор оптимальных инвестиционных стратегий (диверсификация параметров проекта согласно различным значениям факторов, оказывающих влияние на соответствующие параметры) в соответствии с предложенным методом синтеза платежной матрицы.
Разработаны методики учёта риска и неопределённости в инвестиционном проектировании, сформированные на основе предложенного инструментария.
Научная новизна работы заключается в формировании и реализации методических принципов учета риска в инвестиционном проектировании. В соответствии с этим:
1. В результате систематизации методических принципов инвестиционного проектирования в условиях неопределенности получили развитие подходы к решению следующих проблем, возникающих при использовании в инвестиционном проектировании ранее разработанных методик оценки эффективности инвестиционных проектов:
- учет риска в ставке дисконтирования, от которой зависят
многие показатели, характеризующие эффективность инвестиционного проекта - предложен метод расчета показателя риска;
прогнозирование объема продаж, базирующееся на основе анализа данных, обычно не включаемых в финансовый план проекта - разработан алгоритм построения прогноза, что позволяет повысить его достоверность;
количественный анализ риска, с дифференциацией неопределенности, оказывающей влияние на эффективность инвестиционного проекта согласно определенным критериям - разработан алгоритм анализа, позволяющий повысить степень его научной обоснованности.
выбор оптимальной инвестиционной стратегии (оптимизация параметров инвестиционного проекта, согласно состоянию внешней среды) - предложен метод синтеза платежной матрицы. Применение методики выбора оптимальной инвестиционной стратегии в условиях неопределенности дает возможность определять наименее рискованные стратегии реализации инвестиционного проекта в условиях неопределенности рыночной конъюнктуры.
2. В работе дано понятие «риск инвестиционного проекта», которое поло
жено в основу соответствующей концепции, включающей в себя: новый крите
рий оценки - «цена риска» и методические рекомендации для количественного
риск-анализа.
3. В результате разработки концепции риска инвестиционного проектирова
ния получили развитие методики прогнозирования объема реализации продук
ции, риск-анализа и выбора оптимальной ценовой стратегии.
Эффективность применения разработанных методик инвестиционного проектирования обусловлена тем, что они могут быть легко реализованы обычным пользователем ПК в среде MS Excel, а универсальность математических алгоритмов, используемых в методиках, позволяет применять их для широкого спектра ситуаций неопределённости, модифицировать и дополнять другими
8 инструментами, что создает основу для управления рисками в инвестиционном
проектировании.
Практическая значимость работы. Основные положения и результаты диссертации могут быть использованы как инвесторами для анализа эффективности инвестиционных проектов, так и реципиентами при проектировании инвестиционных проектов, в частности: банками, фондами, финансовыми компаниями, иными кредитными организациями.
Практическое применение предлагаемого инструментария учета неопределённости и риска в инвестиционном проектировании позволит повысить научную обоснованность и качество принимаемых инвестиционных решений. Экономический эффект от внедрения новых проектных технологий выражается в снижении размера резервных фондов и страховых отчислений, необходимость которых обусловлена наличием рисков и неопределённостью условий реализации проекта.
