Содержание к диссертации
Введение
Глава I. Проектная форма финансирования инновационных проектов: сущность, формы, методы 10
1.1. Общее понятие проектного финансирования 10
1.2. Источники, формы и методы проектного финансирования 23
1.3 Использование проектного финансирования в России и за рубежом 44
Глава II. Процедура реализации проектной формы финансирования в отношении инновационных проектов по„ внедрению новых информационных технологий 56
2.1. Разработка общего механизма проектного финансирования инновационных проектов 56
2.2. Инновационные проекты по внедрению новых информационных технологий как объекты проектного финансирования 76
Глава III. Особенности проектного анализа инновационных проектов по внедрению новых информационных технологий 100
3.1. Риски реализации инновационных проектов по внедрению новых информационных технологий 100
3.2. Экономический анализ как основная фаза комплексной экспертизы инновационных проектов по внедрению новых информационных технологий 115
Заключение 132
Литература 139
Приложение І. Расчет потребности в финансировании инновационного проекта, связанного с осуществлением Интернет-проекта 149
Приложение II.Условный пример экономической оценки инновационного проекта, связанного с внедрением информационной технологии, с учетом стоимости реального опциона роста 152
- Общее понятие проектного финансирования
- Разработка общего механизма проектного финансирования инновационных проектов
- Риски реализации инновационных проектов по внедрению новых информационных технологий
Введение к работе
Актуальность исследования. Неотъемлемой чертой современного общества стала информатизация, которая заключается в насыщении всех сфер жизнедеятельности человека возрастающими потоками информации и направлена на повышение эффективности производства всех видов продукции и услуг для улучшения социально - экономических условий жизни населения.
Современный этап развития отечественной экономики характеризуется тем, что в деятельности многих российских компаний важнейшую роль приобретают новые информационные технологии (НИТ) - системы методов сбора, накопления, хранения, поиска, передачи и обработки информации на основе применения средств вычислительной техники. Такие технологии помогают радикально изменить бизнес-процессы компаний и значительно улучшить их основные показатели. Сегодня в работе с информацией не обойтись без использования таких новых информационных технологий, как системы управления базами данных, системы поиска документов, различные почтовые службы (электронная почта и прочее), системы сканирования и распознавания текста, Интернет и другие. В настоящий момент идет построение глобального бизнеса в информационной сети Интернет и развитие корпоративных информационных систем.
Использование информационных технологий в деятельности российских компаний, вопросы анализа и финансирования инновационных проектов (ИП), связанных с их внедрением, составляют важную теоретическую и практическую задачу в современной отечественной экономике. Информационные технологии недавно вошли в практику, и в настоящее время недостаточно разработаны методы финансирования и способы экономической оценки их внедрения. Между тем, этот вопрос весьма важен, поскольку инновационные проекты по НИТ могут быть очень круп-
6ными и требующими больших финансовых вложений. У организаций, реализующих подобные проекты, не всегда имеется достаточно внутренних средств для самостоятельного финансирования проектов. В подобной ситуации предпочтительно применять проектную форму их финансирования. В связи с этим рассмотрение вопроса о ее применении имеет актуальное и существенное значение.
Целью диссертационного исследования является разработка общего механизма проектного финансирования и выявление особенностей его применения для инновационных проектов, связанных с внедрением новых информационных технологий.
Достижение поставленной цели предполагает решение следующих задач: обобщение зарубежного и отечественного опыта проектного финансирования; классификация проектного типа финансирования в зависимости от методов и инструментов его реализации; сравнительный анализ и определение особенностей проектной формы финансирования инновационных проектов и традиционного банковского кредитования; разработка общего механизма проектного финансирования инновационных проектов; классификация ИП по внедрению новых информационных технологий с точки зрения объектов проектного финансирования; определение рисков, возникающих на стадии эксплуатации рассматриваемых проектов; разработка схемы методических рекомендаций по минимизации отдельных специфических рисков, связанных с использованием новых информационных технологий; обоснование нового подхода к оценке инновационных проектов с применением теории опционного ценообразования.
7Предметом исследования являются основные методы и формы проектного типа финансирования проектов. Объектом исследования являются инновации по внедрению новых информационных технологий.
Теоретической и методологической основой исследования являются достижения отечественной и зарубежной экономической теории, труды ученых по проблематике инноваций (Валдайцев СВ., Завлин П.Н., Медынский В.Г., Twiss В. и другие), проектной формы финансирования инвестиционных проектов (Бродский Г.М., Бродский М.Н., Катасонов В.Ю., Шеремет В.В. и другие), оценки инвестиционных проектов (Лурье А.Л., Новожилов В.В., Фишер И., Юшков Л. и другие) и теории оценки стоимости опционов (Black F., Merton R.C., Scholes M.S., и другие).
В ходе исследования использовались метод дисконтированного денежного потока и модель опционного ценообразования. Научная новизна исследования характеризуется следующими основными результатами:
Произведена классификация проектного типа финансирования в зависимости от инструментов и методов его реализации. Показано, что проектное финансирование может быть разделено на основные и вспомогательные группы. К основным группам относятся прямые долговое и инвестиционное проектное финансирование, к вспомогательным - косвенные долговое и инвестиционное проектное финансирование (стр. 40-44).
В результате сравнительного анализа традиционного банковского кредитования и проектной формы финансирования выделены их отличия и сделан вывод, что при финансировании банком конкретного инновационного проекта с использованием принципов ПФ традиционное банковское кредитование выступает составной частью проектной формы финансирования (стр. 36-38).
На базе отечественного и зарубежного опыта разработан общий механизм ПФ инновационных проектов (стр. 56-75).
Предложена классификация инновационных проектов по НИТ с точки зрения объектов проектного финансирования. ИП по НИТ разделены (стр. 90-97):
Инновационные проекты по внедрению новых информационных технологий, осуществляемые для оптимизации бизнес-процессов организации (кардинальное совершенствование и рационализация информационных потоков существующего бизнеса на основе внедрения НИТ);
Инновационные проекты по развитию нового направления в деятельности фирмы (диверсификация деятельности фирмы на основе НИТ);
Инновационные проекты по созданию новых фирм, полностью основывающих свою деятельность на применении новых информационных технологий (организация Интернет-компаний).
Разработаны рекомендации по применению преимущественных мето дов проектного финансирования в отношении выделенных групп инно вационных проектов. Выявлено, что для первой и второй групп проектов по НИТ при наличии достаточного обеспечения преимущественными бу дут являться методы прямого долгового проектного финансирования. Ес ли обеспечения меньше необходимого количества, предпочтительными будут методы прямого инвестиционного проектного финансирования с возможным последующим (в случае необходимости) использованием ме тодов прямого долгового проектного финансирования. Для проектов третьей группы преимущественными выступают методы прямого инве стиционного ПФ (стр. 97-99).
Исследованы особенности рисков реализации рассматриваемых проектов и выделены специфические риски, обусловленные коммуника тивной составляющей в информационной технологии. Их появление свя-
9зано с тем, что информация становится заместителем, символической моделью любого продукта или услуги. Люди работают не с непосредственными продуктами и услугами, а с их информационными моделями, которые, в свою очередь, связаны друг с другом не устойчивыми производственными циклами, а совершенно иными связями, характерными уже для информационной технологии.
Для организаций, использующих информационную технологию обработки и обмена электронными документами, предложена схема методических рекомендаций для минимизации риска недостаточной защиты информации.
Обосновано применение нового подхода к оценке экономической эффективности инновационных проектов по НИТ, основанного на учете стоимости реальных опционов.
Практическая значимость исследования заключается в следующем: результаты исследования могут быть использованы при проектном финансировании инновационных проектов, связанных с внедрением новых информационных технологий и других проектов; выводы и рекомендации, изложенные в диссертации, могут послужить базой для дальнейших исследований в сфере проектного финансирования и оценки эффективности инновационных проектов по внедрению новых информационных технологий; теоретические разработки могут быть использованы при подготовке учебных спецкурсов «Финансирование и кредитование инновационных проектов», «Информационные технологии».
Результаты исследования были внедрены в практику ОАО «Акционерный Банк «Россия».
Общее понятие проектного финансирования
На современном этапе развития экономики проектное финансирование, как эффективный финансовый инструмент, нашло свое применение уже во многих странах мира. Оно развилось из такого известного продукта банковского бизнеса как погашение кредита произведенной продукцией. В начале 30-х годов XX века первые механизмы подобного рода были задействованы при разработке нефтяных месторождений в США, в 70-е годы в связи с геологоразведкой и началом крупномасштабной разработки нефтегазовых залежей в Северном море схемы ПФ были применены в Европе. Кредит, выдаваемый под обеспечение в виде разведанных запасов нефти, погашался за счет доходов от ее продаж. [107, 2].
И тем не менее, несмотря на то, что такое явление как проектное финансирование получило развитие уже несколько десятков лет назад, однозначного понимания данного понятия в мире пока не сложилось. Например, в США этот термин подразумевает такой тип финансирования, когда сами получаемые в результате реализации проекта доходы являются основным или даже единственным источником погашения долговых обязательств. А в Европе этот термин применяется для описания любого способа предоставления средств для финансирования проектов.[30, 68].
В настоящее время в экономической литературе можно встретить следующие определения термина «проектное финансирование» [68, 6]:
- Финансирование, основанное на жизнеспособности самого проекта без учета кредитоспособности его участников, их гарантий и гарантий погашения кредита третьими лицами.
- Финансирование инвестиций, при котором источником погашения задолженности являются потоки денежной наличности, генерируемые в результате осуществления самого инвестиционного проекта.
- Финансирование, при котором кредитор оценивает, во-первых, потоки наличности и объем предполагаемых поступлений для определения перспектив возврата предоставленных средств и, во-вторых, активы предприятия (или иной экономической единицы), служащие обеспечением кредита.
- Финансирование, обеспеченное экономической и технической жизнеспособностью предприятия, позволяющей генерировать потоки наличности, достаточные для обслуживания своего долга. Помимо вышеуказанных определений встречаются такие толкования ПФ, как [26, 101]:
Разработка общего механизма проектного финансирования инновационных проектов
Заявки на финансирование инновационных проектов, связанных с внедрением новых информационных технологий, поступают к кредиторам/инвесторам одновременно с заявками на финансирование иных инновационных проектов. Они одновременно проходят процедуру рассмотрения, поэтому механизм проектного финансирования инновационных проектов, связанных с внедрением новых информационных технологий, и всех остальных проектов будет общим.
На основе широкомасштабного опыта применения проектной формы финансирования за рубежом, а также начального опыта ее применения в Российской Федерации разработаем общую схему ПФ для инновационных проектов.
Механизм проектного финансирования инновационных проектов должен начинаться с активного поиска кредитором или инвестором таких проектов, которые можно было бы профинансировать посредством ПФ. Кредиторы/инвесторы должны занимать активную позицию в поиске клиентов, давать рекламу о себе, о возможности предоставления ими такой услуги как финансирование по проектной форме.
Далее, когда кредитор или инвестор находит потенциального реципиента с перспективной идеей, он может помочь ему в оформлении документов по проекту и оказать ему, например, следующие услуги по их составлению: полностью взять на себя функцию выполнения подготовки инновационного проекта;
- составить бизнес-план, помочь в подготовке технико-экономического обоснования инвестиций и др.;
- дать рекомендации по переформатированию, реструктуризации проекта;
- выдвинуть дополнительные требования или условия, например, условие получения заемщиком каких-либо дополнительных лицензий или гарантий;
- осуществлять чисто консалтинговые услуги при подготовке заемщиком документов по проекту.
После того, как документация по проекту готова, она представляется кредитору и/или инвестору, где подвергается предварительной экспертизе на основе формальных критериев, представляющей собой первую стадию проектного анализа.
Иначе говоря, проектный анализ начинается с предварительной экспертизы, которая еще на стадии подготовки стратегического инвестиционного решения позволяет выявить глубину и комплексность проработки всего круга вопросов по рассматриваемому инновационному проекту (внутреннего и внешнего характера). Она позволяет обнаружить «пробелы» в накопленной информации, дополнить ее и тем самым не допустить принятия решения в условиях высокой степени информационной неопределенности.
В западных банках операция по «фильтрации» и предварительному отбору проектных предложений носит название «скрининг» (screening) -«просвечивание» заявок, или экспресс - анализ. Иногда под скринингом понимается только экспресс - анализ заявок на основе формальных критериев, а анализ на основе неформальных критериев носит название «предварительный обзор» (initial review).
Риски реализации инновационных проектов по внедрению новых информационных технологий
Мировой опыт подготовки, финансирования и реализации инновационных проектов показывает, что проектная деятельность выглядит высокорисковой на фоне многих других видов человеческой деятельности. Это очевидно в силу того, что проектная деятельность является, как правило, долгосрочной, что повышает неопределенности в отношении будущих результатов. К тому же проектная деятельность предусматривает участие в ней многих субъектов; ошибка любого участника может создавать угрозу реализации проекта в целом. Наконец, проектная деятельность представляет собой совокупность более простых операций (форм деятельности): коммерческих, производственных, кредитных, расчетных, научно-технических, страховых и т.п. Каждая из таких форм сама является достаточно рисковой; в сочетании же они повышают риски в несколько раз. Дополнительным фактором рисковости проектной деятельности является усиливающийся ее международный характер (участники проекта могут представлять разные страны; операции в рамках проекта могут осуществляться одновременно в нескольких странах); в результате существует тенденция к возрастанию роли страновых и политических рисков в проектной деятельности.
Учитывая усиливающуюся финансовую, экономическую и политическую нестабильность в мире, сегодня кредиторы и инвесторы вопросам оценки и управления рисками вообще уделяют несравненно больше времени, чем в прошлом. Усиливается тенденция к тому, что управление рисками проекта превращается в одно из основных направлений в их деятельности.
Похожие диссертации на Проектное финансирование инноваций по внедрению новых информационных технологий
