Содержание к диссертации
Введение 3
Глава 1. Теоретические основы развития корпоративного управления 11
1. Экономическая сущность корпоративного управления в рыночной
' экономике ...! 11
2. Анализ зарубежных моделей корпоративного управления 23
3. Развитие корпоративного управления в России 33
Глава 2. Оценка эффективности современного состояния корпоративного
управления 54
1. Анализ критериев рейтингов корпоративного управления 54
2. Сравнительная характеристика методик оценки качества корпоративного
управления 63
3. Оценка результативности методик ранжирования качества
корпоративного управления 83
Глава 3. Основные направления повышения качества корпоративного
управления 93
1. Повышение качества корпоративного управления компании как фактор
увеличения ее стоимости 93
2. Снижение рисков инвестирования как результат эффективности
корпоративного управления 104
3. Основные направления совершенствования структурных элементов
корпоративного управления 115
Заключение 129
Список использованных источников 136
Приложения 144
Введение к работе
Актуальность темы исследования. Проблемы корпоративного управления - одни из актуальных направлений современных экономических исследований. Корпоративное управление представляет собой систему взаимоотношений между менеджерами, советом директоров, акционерами и заинтересованными лицами по управлению компанией. Совершенствование системы корпоративного управления способствует повышению эффективности деятельности компаний и расширению возможностей их доступа» к внешнему финансированию, а значит, является одним из обязательных условий устойчивого экономического роста.
При принятии решения об инвестировании учитываются такие факторы, как: соблюдение прав акционеров и заинтересованных сторон; наличие эффективного наблюдательного органа; четкое разделение полномочий и ответственности между органами управления; выстроенная, система управленческой отчетности для наблюдательного органа; формализованная и прозрачная политика компании, гласная процедура назначения/переизбрания и вознаграждения директоров и руководителей компании; информационная открытость для акционеров и заинтересованных сторон; наличие эффективных систем внутреннего контроля и внутреннего аудита. Все названное является элементами корпоративного управления.
Акционеры и менеджеры крупных российских компаний подтверждают тот факт, что успех в деле привлечения инвестиций зависит не только от финансовых показателей. В1 современных российских условиях становится очень важным вопрос о качестве корпоративного управления, поскольку низкий уровень корпоративного управления российских компаний сдерживает приток инвестиций.
Инвесторы опасаются совершать долгосрочные инвестиции в российские компании. Одна из причин такого положения дел - неудовлетворительная ситуация в сфере корпоративного управления.
Принято считать, что надлежащее корпоративное управление может со
действовать достижению компаниями высоких результатов и росту эффектив
ности их работы. В статье М. Грачевой и Д.Карапетяна "Корпоративное управ
ление: основные понятия и результаты исследования российской практики"
взаимосвязь между высоким качеством корпоративного управления и ростом
эффективности работы компании описывается следующим образом: "В резуль
тате улучшения качества управления система подотчетности становится более
четкой, улучшается надзор за работой менеджеров и укрепляется связь системы
вознаграждения менеджеров с результатами деятельности компании. Совер-
шенствуется процесс принятия решений советом директоров благодаря получе-
нию достоверной и своевременной информации и повышению финансовой про
зрачности. Эффективное корпоративное управление, обеспечивающее соблю
дение законодательства, стандартов, правил, прав и обязанностей, позволяет
компаниям избежать затрат, связанных с судебными процессами и исками ак
ционеров. Кроме того, улучшается урегулирование корпоративных конфликтов.
Акционеры компании выигрывают таюке от снижения риска неопределенности
благодаря повышению прозрачности бизнеса"1. Согласно результатам исследо
вания, проведенного Gompers P., Ishii J. и Metrick А., качественное корпоратив
ное управление упорядочивает все бизнес-процессы, происходящие в компа
нии, что, в свою очередь, способствует росту оборота и прибыли при одновре-
менном снижении объема требуемых капиталовложений . Существует ряд ра
бот, в которых исследуется взаимосвязь между качеством корпоративного
! управления (которое и измеряют рейтинги корпоративного управления) и эф-
Грачева М., Карапетян Д. Корпоративное управление: основные понятия и результаты исследования российской практики // Управление компанией, 2004, №1. С. 42-49. 2 Gompers P., Ishii J., Metrick A. Corporate Governance and Equity Prices II Quarterly Journal of Economics, 2003, Vol. 118. pp. 107-155
x 4
фективностью деятельности компании. В качестве показателей эффективности компании могут выступать: прибыль на акцию, выручка, рентабельность, а также показатели рыночной стоимости. Так, В. S. Black, I. Love, A. Rachinsky в своем исследовании Corporate Governance and Firms' Market Values: Time Series Evidence from Russia, 2005 показывают статистически значимую зависимость между уровнем корпоративного управления на предприятии и таким показателем эффективности, как Q-Тобина (соотношение рыночной и балансовой стоимости компании).
Таким образом, для улучшения показателей деятельности компаниям необходимо выбрать стратегию развития на основе совершенствования качества корпоративного управления.
Степень научной разработанности проблемы. В российской экономической науке вопросы корпоративного управления стали широко изучаться сравнительно недавно. Лишь в начале 90-х г.г. XX века российские экономисты с развитием в стране акционерных обществ стали проводить разносторонние исследования по данным вопросам. Большой вклад в изучение процессов акционирования российских предприятий и становления корпоративного-управления внесли российские ученые-экономисты: А. Аганбегян, М. Афанасьев, Е. Беля-нова, Т. Долгопятова, А. Клепач, П. Кузнецов, И. Липсиц, С. Мельников, Б. Мильнер, В. Радаев, А. Радыгин, В. Репникова, И. Розинский и др. Вопросы качества корпоративного управления в своих работах освещали: И. Беликов, А. Бородин, Ю. Гусев, С. Лосев, В. Рудько-Силиванов, Д. Родионов и др.
Важнейший вклад в осмысление общих вопросов корпоративного управления, а также в изучение основных моделей корпоративного управления в развитых странах и странах с переходной экономикой, внесли ученые-экономисты: А. Берли, Г. Минз, Н. Акамацу, Э. Берглоф, Д. Литвак, Д. Лорш, П. Рессер, Д. Сейлер, М. Хессель, А. Хиршман, Д. Чаркхем и др.
Вместе с тем, в научной литературе недостаточно внимания уделяется анализу проблем оценки качества корпоративного управления и его взаимосвязи с рыночной капитализацией предприятия.
Цель и задачи диссертационного исследования. Цель исследования состоит в разработке и научном обосновании экономической модели; взаимоувязывающей повышение качества корпоративного управления и устойчивость функционирования промышленных предприятий.
Для достижения цели исследования поставлены и решаются следующие задачи:
уточнить понятие "корпоративное управление" на основе анализа сложившихся в экономической науке подходов;
выявить существующие в развитой рыночной экономике системы корпоративного управления, уделяя особое внимание возможности их адаптации к российским условиям;
3) систематизировать основные критерии качества корпоративного
управления на промышленных предприятиях в современных экономических
условиях;
провести сравнительный анализ наиболее известных методик оценки качества корпоративного управления на промышленных предприятиях, выявить их преимущества и недостатки;
обосновать модель зависимости рыночной капитализации от повышения качества корпоративного управления;
разработать рекомендации по повышению качества корпоративного управления в российской промышленности.
Объектом диссертационного исследования является система корпоративного управления на промышленных предприятиях России
Предмет исследования составляют управленческие отношения, определяющие взаимосвязь качества корпоративного управления и устойчивости функционирования промышленных предприятий.
Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретической основой исследования послужили научные и прикладные исследования отечественных и зарубежных ученых по проблемам корпоративного управления; фундаментальные положения теории корпоративного управления; законодательные и нормативные документы, регулирующие деятельность акционерных обществ.
В диссертационной работе использованы методы: научной абстракции; экономического, математического и финансового анализа; сравнения и аналогии; единства объективного и субъективного в развитии экономических процессов; экспертных оценок.
Информационной базой исследования послужили статистические сборники Федеральной службы государственной статистики, отраслевые справочники, рейтинговые оценки известных банков и консалтинговых агентств, законы РФ, указы Президента РФ, постановления Правительства РФ, нормативные и правовые документы, инструктивные и методические материалы отраслевой принадлежности, связанные с корпоративным управлением в отечественной промышленности; информационные материалы научно-практических конференций и семинаров, периодических изданий, аналитических и финансовых отчетов промышленных предприятий.
Научная новизна диссертационного исследования состоит в уточнении и дополнении комплекса организационно-правовых мер и теоретико-методологических принципов повышения качества корпоративного управления.
Наиболее существенными научными результатами, полученными лично автором, обладающими научной новизной и выносимыми на защиту являются следующие:
Уточнено понятие корпоративного управления промышленным предприятием на основе концепции развития! российских акционерных обществ., Корпоративное управление представлено как система взаимоотношений между акционерами, и непосредственными субъектами управления (менеджерами) и различными общественными институтами, направленная на разрешение конфликтов и достижения единых целей в интересах собственников; хозяйствующих субъектов (предприятий'и т.п.) через определенный свод правил.
Доказано, что формирование соответствующей общепринятым принципам Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) системы корпоративного управления как условия повышения*устойчивости функционирования промышленных предприятий: находится в; зависимости от таких факторов, как: транспарентность, структура органов управления и контроля, соблюдение прав акционеров и др. При этом формирующаяся в российской практике закрытая; модель корпоративного управления! с высококонцентрированной инсайдерской собственностью при ограниченных возможностях внешнего контроля (рынка корпоративного контроля) препятствует внедрению прогрессивных методов корпоративного управления:
Определены критерии оценки качества корпоративного управления (честность, прозрачность, подотчетность, ответственность) и на их основе проведено критическое сравнение существующих методик ранжирования компаний; что позволило доказать необходимость существования различных методик оценки качества корпоративного управления, так как это способствует транспарентности российской экономики, комплексному анализу бизнеса, повышению устойчивости функционирования отдельных промышленных предприятий.
На основе корреляционного и регрессионного анализа и инструментов экономико-математического моделирования* осуществлены научное обобщение и развитие методологических подходов к созданию систем корпоративного управления промышленными предприятиями, направленных на снижение рисков инвестирования,и рост стоимости-акционерного капитала. Предложена методика повышения качества корпоративного управления в промышленной сфере, направленная на увеличение капитализации как важнейшего показателя устойчивости функционирования, предприятий, посредством совершенствования структурных элементов, корпоративного управления, а именно: улучшение работы советов директоров, обеспечение доступности и транспарнетности корпоративной информации, решение вопроса защиты прав акционеров с помощью контроля в виде организации рынка услуг по голосованию.
Предложены направления повышения'качествам корпоративного управления промышленными предприятиями? с учетом показателей, учитывающих специфику становления-корпоративной собственности в России: структура собственности, финансовая,прозрачность, соблюдение прав заинтересованных лиц. Обоснована необходимость совершенствования российского акционерного законодательства, в следующих направлениях: структура органов управления компании и. распределение компетенции между ними; ответственность лиц, входящих в органы управления; конфликты интересов, их предотвращение и урегулирование; распределение прибыли.
Практическая значимость диссертации состоит в обосновании методов повышения качества* корпоративного управления как фактора устойчивости функционирования, промышленных предприятий: Использование установленные закономерностей развития и критериев качества- корпоративного- управления позволит инвесторам принимать более взвешенные инвестиционные решения, а руководителям предприятий выстраивать действенную систему транспа-рентного управления.
Обоснованные в диссертационном исследовании выводы и предложения могут быть использованы промышленными предприятиями (ОАО "Лукойл", ОАО "ГМК Норильский никель", РАО ЕЭС и др.) для модернизации структурных элементов корпоративного управления, законодательными органами при совершенствовании нормативно-правовых актов в области корпоративного права и контроля.
Апробация результатов исследования осуществлялась в ходе экспериментальных расчетов на фактическом материале приведенных выше организаций, обсуждения их результатов на конференциях и семинарах с участием представителей данных компаний.
Положения диссертационного исследования докладывались на международных конференциях "Корпоративное управление как фактор конкурентоспособности на мировом рынке" (Москва, 2004), "Corporate Governance als Erfolgfaktor im internationalen Wettbewerb" (Bremen, 2005); Всероссийской конференции "Корпоративное управление в России - 2006".
Результаты диссертационной работы используются в учебном процессе Национального института бизнеса при преподавании дисциплин "Экономика промышленности", "Управление на предприятии", "Корпоративное право".
Структура исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников, приложений; содержит таблицы и рисунки.
