Содержание к диссертации
ВВЕДЕНИЕ 3
1.МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ КОРПОРАТИВНОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ БЕЗОПАСНОСТИ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ
1.1. Сущность экономической безопасности фондового рынка 11
1.2.Классификация угроз экономической безопасности на фондовом рынке
1.3.Методология оценки экономической безопасности на фондовом рынке 40
2. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ И ЭФФЕКТИВНОСТЬ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ БЕЗОПАСНОСТИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ
2.1.Состояние и тенденции развития отечественного фондового рынка позиций его безопасности
2.2.Использование инструментов фондового рынка в корпоративных конфликтах, слияниях и поглощениях
2.3.Анализ интервенции иностранного капитала на российском фондовом рынке
3. ПРИОРИТЕТНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ МЕХАНИЗМА ОБЕСПЕЧЕНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ БЕЗОПАСНОСТИ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ
3.1.Основные направления по устранению угроз на фондовом рынке 119
3.2.Совершенствование информационных технологий торговли на фондовом рынке
3.3.Противодействие манипулированию ценами как фактору повышения рисков инвесторов
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 163
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 171
Введение к работе
Актуальность темы исследования. За свою продолжительную историю фондовый рынок России перенес стремительные взлеты и глубокие падения. Находясь в постоянном развитии, он подвергается влиянию различных сил и факторов, способствующих росту или снижению котировок ценных бумаг, совершенствуется его инфраструктура, появляются новые финансовые инструменты.
Становление рынка ценных бумаг в России, как правило, идет методом проб и ошибок, а потому закономерно сопровождается громадными потерями экономического и социально - политического характера. Дефолт 17 августа 1998 года зримо обозначил пороки российского фондового рынка. В результате преподнесен урок того, какой рынок ценных бумаг России нужен, с одной стороны, а с другой, каковы должны быть роль и функции государства в процессе формирования, функционирования и развития этого рынка с точки зрения обеспечения экономической безопасности.
В настоящее время завершено формирование основных институциональных основ рынка, накоплен немалый опыт его развития, что делает возможным проведение в этой области фундаментальных теоретических исследований. Важное значение фондового рынка в новой экономической системе России свидетельствует об актуальности и высокой значимости таких исследований.
Исследование экономической безопасности фондового рынка России закладывает основы для его фундаментального анализа и является базой для проведения прикладных исследований. Интерес к данной проблеме высказывают многие ученые - экономисты, а также профессиональные участники рынка.
Актуальность темы диссертации определяется и ее новизной. За более чем пятнадцатилетний период развития российского рынка ценных бумаг не были в достаточной степени изучены угрозы, влияющие на фондовый рынок. Следовательно, назрела необходимость глубоких фундаментальных исследований. Высокая значимость комплексного исследования экономической безопасности фондового рынка России обусловила выбор данной темы для диссертационного исследования.
Степень научной разработанности проблемы. В данной работе для анализа экономической безопасности российского фондового рынка, изучения угроз рынка ценных бумаг были использованы результаты исследований отечественных ученых в области макроэкономики, корпоративного управления, а также мировой экономики, в которых рассматривались проблемы функционирования и развития фондового рынка. Различные аспекты экономической безопасности исследовались многими учеными, среди которых ведущее место занимают В.К. Сенчагов, Л.И. Абалкин, А.Е. Городецкий, Л.П. Гончаренко и другие. Отдельные аспекты проблем, связанных с фондовым рынком, затрагивались в работах экономистов, занимающихся изучением финансовых вопросов развития рынка ценных бумаг: Б.Б. Рубцова, Г.Н. Мальцева, И.С. Королева, Л.Н. Красавиной, Б.И. Алехина, B.C. Волынского, Э.Я. Брегеля и других авторов.
Соответствие темы диссертации требованиям паспорта специальностей ВАК. Исследование выполнено в рамках специальности 08.00.05 - экономика и управление народным хозяйством: экономическая безопасность в соответствии с паспортом специальностей п. 11.12 -«Механизмы возникновения кризисных ситуаций, снижающие уровень экономической безопасности и меры по их преодолению». 08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит п. 4.3 - «Институциональные преобразования рынка ценных бумаг и проблемы деятельности его институтов».
Цель и задачи исследования. Цель исследования заключается в развитии теоретических положений возникающих кризисных явлений на рынке ценных бумаг, отрицательно влияющих на экономическую безопасность, и разработке практических рекомендаций по его институциональным преобразованиям. Поставленная цель обусловила необходимость решения следующих задач:
• уточнить сущность экономической безопасности фондового рынка;
• дополнить классификацию угроз экономической безопасности на фондовом рынке;
• усовершенствовать методику оценки экономической безопасности на фондовом рынке;
• на основе анализа состояния и тенденции развития отечественного фондового рынка выявить основные угрозы его экономической безопасности;
• определить механизмы использования инструментов фондового рынка в корпоративных конфликтах;
• опираясь на анализ интервенции иностранного капитала на российском фондовом рынке, выявить главные угрозы экономической безопасности данного процесса;
• обосновать рекомендации по устранению угроз экономической безопасности на отечественном фондовом рынке.
Предметом исследования является экономическая безопасность фондового рынка и основы формирования механизма ее обеспечения.
Объектом диссертационного исследования - система обеспечения безопасности рынка ценных бумаг.
Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых, посвященные различным аспектам обеспечения экономической безопасности и вопросам развития фондового рынка. В основу методологии положен системный анализ, фундаментальные положения экономической теории и теории национальной безопасности, специальная научная и методическая литература. При проведении исследования использовались следующие методы: диалектический, формально-логический, экономико-статистический и эмпирических наблюдений и экспертных оценок.
Информационно-эмпирической базой исследования послужили нормативно-правовые акты РФ, официальные статистические материалы Федеральной службы по фондовому рынку, статистические материалы фондовых бирж, данные, публикуемые в периодической печати, материалы научно-практических конференций, монографические исследования отечественных и зарубежных ученых, творческие разработки научных коллективов, а также личные наблюдения автора.
Рабочая гипотеза диссертационного исследования базируется на совокупности теоретических положений и научной позиции автора, согласно которым рекомендации по укреплению экономической безопасности на фондовом рынке должны опираться на уточнение самой сущности данной категории, знание и понимание механизмов возникновения кризисных ситуаций и корпоративных конфликтов.
Основные положения и результаты исследования, выносимые на защиту:
1. Безопасность фондового рынка - это готовность и способность всех его институтов гарантировать гармоничное развитие совокупности финансовых отношений и процессов в государстве, создавать механизмы реализации и защиты собственных интересов, а также укрепления национальной финансовой системы.
2. Основными угрозами экономической безопасности фондового рынка Российской Федерации являются следующие:
- сверхконцентрация фондового рынка в Москве, что оставляет российские регионы без инвестиционных ресурсов;
- практическое отсутствие у российского фондового рынка массового розничного инвестора. Связано это с тем, что структура собственности в России носит в основном оптовый характер и ориентирована на торговлю блоками;
- слабая защита прав акционеров. Реализация прав акционеров наряду с надлежащей деятельностью совета директоров и раскрытием информации -один из краеугольных камней эффективного корпоративного управления;
- привилегированное положение государственных банков на РЦБ;
- утечка информации;
- мошенничество с ценными бумагами.
3. Методика оценки экономической безопасности содержит следующие основные этапы анализа риска, обосновывающие формирование эффективного комплекса мер безопасности предприятия - субъекта фондового рынка.
Первый этап — описание жизненно важных интересов: стратегических и текущих целей для некоего, произвольно выбранного, состояния защищаемого предприятия.
Второй этап — определение аспектов деятельности, уязвимых в защищаемом объекте.
Третий этап — оценка вероятности проявления каждой из угроз с использованием одного из методов.
Четвертый этап — оценка величины потерь, ожидаемых в результате реализации любой из угроз безопасности.
Пятый этап — анализ возможных методов защиты с оценкой их стоимости и эффективности. 4. За последние годы (2005-2006 гг.) существенно улучшились многие качественные характеристики российского рынка ценных бумаг: снижение волатильности рынка, рост дивидендных выплат, снижение отраслевой концентрации капитализации, интенсивный рост емкости рынка корпоративных облигаций, развитие инфраструктуры отрасли коллективных инвесторов.
5. На отечественном рынке М&А сложились свои уникальные особенности и традиции (методы враждебного поглощения, практикуемые в России, которые сводятся к шести основным группам: 1) агрессивная скупка различных по размеру пакетов акций на вторичном рынке; 2) лоббирование конкретных сделок с пакетами акций, остающихся у федеральных и региональных властей; 3) добровольное или административно- принудительное вовлечение в холдинги или финансово-промышленные группы; 4) скупка и трансформация долгов в имущественно-долевое участие; 5) приобретение активов предприятий, ликвидируемых в процессе банкротства; 6) использование решений судов для признания ранее осуществленных сделок недействительными, для ограничения прав по голосованию или владению пакетами акций, проведению общих собраний, назначению арбитражных управляющих и т. д.) с одной стороны, а с другой -несовершенство в системе регулирования сделок (основной проблемой рынка М&А является несовершенство законодательной базы).
Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем:
По специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: экономическая безопасность:
• конкретизирована сущность экономической безопасности фондового рынка, в следствии чего была определенна необходимость использования комплексных мер в обеспечении экономической безопасности рынка ценных бумаг, в состав которых должны включаться определенные формы, способы и механизмы организации экономических отношений, направленных на предотвращение угроз экономической безопасности и адекватное управление угрозами;
• выявлены основные действующие на российском рынке ценных бумаг факторы, которые создают угрозы экономической безопасности, основными из которых являются: монополизация фондового рынка, низкий уровень его капитализации, практическое отсутствие массового розничного инвестора, криминализация и недооценка рынка;
уточнена методика оценки экономической безопасности фондового рынка в части разделения на этапы анализа риска, обосновывающие формирование эффективного комплекса мер безопасности предприятия -субъекта фондового рынка;
• предложены подходы по минимизации рисков частных инвесторов, в частности, применение криптографических протоколов, обеспечивающих достаточно высокую степень защищенности передаваемой информации;
• рекомендовано предложение эмитентам самостоятельно регулировать вопросы по манипулированию ценами на основе «внутренней» информации, которая должна раскрываться незамедлительно.
По специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит:
• разработаны меры по активизации роли государства в регулировании фондового рынка (восстановление функций Минфина РФ как регулятора заемщика, повышение качественных характеристик РЦБ и уровня развития фондовых бирж и др.), развитие инфраструктурных институтов (финансовых консультантов, рейтинговых агентств; институтов, специализирующихся на предоставлении поручительств по займам, по страхованию рисков) и рынка производных инструментов, позволяющих хеджировать валютный риск;
• обоснованы возможности снижения риска на основе инсайдерской информации, за счет немедленного раскрытия всей относящейся к делу информации эмитентами, рекомендовано разрабатывать правила обращения с «чувствительной» к ценам информации, в части определения уровня полномочий к доступу информации.
Теоретическая и практическая значимость работы. Диссертационная работа является теоретическим исследованием фундаментальных основ фондового рынка России. Основные выводы, полученные в работе могут быть использованы в научных трудах, связанных с проблемами рынка ценных бумаг, а также в процессе преподавания курса «Рынок ценных бумаг».
Практическая значимость заключается в том, что результаты проведенного исследования могут быть использованы: как при дальнейшем теоретическом изучении проблематики фондового рынка, так и в практической работе специалистов рынка ценных бумаг.
Апробация работы. Основные положения и результаты работы отражены в опубликованных работах автора, которые представлялись на межрегиональных и межвузовских научно-практических конференциях, в том числе научно-методической - «Университетская наука - региону», посвященной 75-летнему юбилею Ставропольского государственного университета (2006 г.).
Частично материалы диссертации одобрены и внедряются ООО «Форекс-Финанс» в г. Ставрополе.
Публикации. Основные положения диссертационной работы нашли отражение в 6 работах общим объемом 1,25 печатных листа, в том числе одна работа в ведущем рецензируемом журнале, рекомендуемом ВАК РФ.
Структура диссертационной работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, выводов и предложений, списка использованной литературы.
