Содержание к диссертации
Стр.
Ведение 4-П
Глава I. Современные экономические проблемы в инвестиционной
сфере России 12-71
Экономическое содержание, назначение, источники финансирования инвестиций в России 12-34
Определение, измерение и виды инфляции, природа ее влияния на интенсивность инвестиционной активности в рыночных хозяйствах 35-43
Российский и зарубежный опыт государственного антиинфляционного регулирования для макроэкономической стабилизации и экономического роста 44-71
Глава 2. Методические подходы к комплексному анализу эффективности
инвестиций в условиях инфляции 72-125
2.1. Методы расчета эффективности инвестиций
в условиях неопределенности с учетом, инфляционных
процессов 72-94
Определение зависимостей показателей эффективности инвестиций от динамики базовых показателей инфляционных процессов 95-105
Исследование и прогнозирование влияния динамики инфляционных процессов на
показатели эффективности инвестиций 106-125
Глава 3. Экономическая и финансовая оценка инвестиционных проектов в
условиях неопределенности 126-154
3.1. Влияние факторов инфляционного риска на
экономическую и финансовую оценку
инвестиционного проекта 126-144
3.2. Чувствительность инвестиционного проекта
# и показателей его эффективности к изменению
внешних условий 145-154
Заключение 155-160
Список использованной литературы 161-173
Приложение № 1 174-179
Приложение № 2 180-220
Введение к работе
Современная экономика России представляет собой сложную многоотраслевую систему с деформированными межрегиональными структурными и отраслевыми связями, с изменившимися экономическими отношениями между участниками хозяйственной деятельности, систему, переживающую экономический кризис воспроизводственных процессов.
Среди факторов, оказывающих влияние на пути, темпы и, наконец, успех продвижения страны в направлении формирования эффективной рыночной экономики, особое место занимают инвестиционные процессы, как основной фактор экономического роста. И при этом особое значение приобретают ключевые проблемы оценки эффективности инвестиций в условиях экономического кризиса,
В современных российских условиях оценка экономической ситуации в рамках формирования и анализа инвестиционного процесса имеет исключительно важное значение, так как она является определяющим фактором при выявлении коммерческой состоятельности проектов, формирует ожидания инвесторов в инвестиционной сфере, влияет на макроэкономические и микроэкономические последствия любого инвестиционного проекта.
Экономическая теория оценки эффективности инвестиционных проектов позволяет создать аналитические инструменты для принятия решений об инвестициях, размерах и направленности размещения ограниченных ресурсов во времени для максимизации превышения результатов над издержками, и в конечном итоге, увеличения экономического благосостояния общества.
Актуальность темы диссертации. Актуальность и своевременность выполнения научного исследования на избранную тему обусловлены, с нашей точки зрения, отсутствием до настоящего времени разработанных методических подходов к определению эффективности инвестиционных
проектов с учетом многообразия факторов, влияющих на нее в условиях трансформации экономики, и, прежде всего, инфляционных процессов.
Анализ инвестиционных процессов, определение оптимального сочетания критериев в отборе инвестиционных проектов всегда были первостепенными для практики и для экономической науки в области разработок моделей и механизмов принятия инвестиционного решения. Об инвестициях, методах и приемах оценки инвестиций написаны сотни книг, монографий и тысячи статей, разработаны методические материалы по определению эффективности инвестиционных проектов.
В работах, посвященной этой проблеме, под разным углом зрения рассматриваются наиболее важные аспекты инвестиционного процесса. Рассмотрение проблемы определения эффективности инвестиций своими истоками восходит к трудам экономистов 20-30 годов и является в экономической теории едва ли не центральной. Она на протяжении многих лет находится в центре экономической науки в нашей стране и за рубежом, занимает одно из первых мест в трудах видных экономисгов - Ангишкина А.И., Багриновского К.А., Беляева Л.С, Богачева В.Н., Ваага Л.А., Вальраса Л., Гогуана Л., Долгова П.П., Кантаровича Л.В., Кейнса Д., Красовского В.П., Кондратьева Н.Д., Котца Д., Львова Д.С, Ланге О., Леонтьева В., Лурье А.Л., Макарова А.А., Маркса К., Марковица Г., Маршалла А,, Массе П., Милля Д., Новожилова В.В., Ноткина А.И., Окорокова В.Р., Пугачева В.Ф., Рикардо Д., Самуэльсона Г., Струмилина С.Г., Сэвиджа Л., Тибина Д., Федоренко Н.П., Хачатурова Т.С., Хикса Д., Шарпа В., Шаталина С,С, и других.
Отдельным аспектам проблемы в строительстве посвящены весьма содержательные статьи и монографии Абалкина Л.И., Бузырева В.В., Горбунова А.А., Дзарасова С, Залесского А.Б., Каллана Л.М., Кистанова В.В., Г.Колодко, Косолапова Л.А., Лившица В.Н., Логинова В., Меньшиковой С, Меркина P.M., Муравьева А.И., Овчинникова Г., Панибратова Ю.П., Первушина С, Поповой Г., Протодьяконова М.М.,
Пыховой И.А., Сергеева М.А., Силаева Е.Д., Уварова А.В., Ушакова Е.П., Фальцмана В., Чистова Л.М. ,Чичканова Б.П., Хруцкого В., Шапиро Л.Н., Шаталина С,С, Юшкова Л. и многих других.
Наряду с работами этих авторов известны многие практические пособия по подготовке и анализу инвестиционных проектов, разработанные международными организациями и консалтинговыми фирмами. В частности, широко известны пособия UNIDO, Мирового банка, консалтинговой компании Ernst&Young.
И перед началом системной трансформации в экономике России естественно было предположить, что полученных теоретических знаний о методах формирования и отбора наиболее устойчивых к изменениям внешней среды инвестиционных проектов как в зрелых рыночных, так и командно-административных хозяйствах окажется достаточно для адекватного понимания и, соответственно, регулирования изменений инвестиционной сферы в ходе рыночных преобразований. Однако специфические условия, существующие в России в настоящее время, такие как быстрая изменчивость макроэкономической ситуации, качественные структурные изменения, наличие инфляционных процессов, неопределенность роста цен в различных областях экономической деятельности и многое другое не позволяют использовать в полной мере весь существующий набор инструментария инвестиционного проектирования. Трудности поиска конкретных решений проблемы учета факторов неопределенности и риска в оценках эффективности инвестиций, обусловленные субъективностью самой оценки неопределенности, остаются главной проблемой инвестиционного анализа. К тому же основные вопросы органичности и взаимосвязи всех аспектов и факторов формирования и анализа инвестиционного проекта с современными специфическими условиями ведения экономической деятельности в России представляют собой предмет постоянных исследований.
В силу указанных причин выработка методов формирования и отбора наиболее устойчивых к изменениям внешней среды инвестиционных проектов и методов оценки их эффективности с учетом характерных для экономики современной России рисков являются весьма значимой и своевременной задачей.
Актуальность темы данной диссертации обусловлена специфичностью условий, влияющих на методы проектного анализа, сложностью решения теоретических и практических задач технико-экономических обоснований принимаемых инвестиционных решений. Многогранность и методологическая неразработанность проблемы учета инфляционного риска в оценке эффективности инвестиций в современных условиях ставит автора диссертационной работы перед необходимостью делать акцент на разработке методического подхода к решению проблемы микроэкономической оценки инвестиционных проектов с учетом инфляционных процессов, используя аналитический инструмент статистико-математических методов. Кроме того, на макроэкономический инвестиционный климат в стране в общем и на инвестиционную политику предприятий, в частности, прямо и косвенно влияет интенсивность инфляционных процессов. Значимость такого влияния требует тщательного изучения природы инфляционных процессов и степени ее влияния на инвестиционный климат, зависимости величины инфляции от процесса системных преобразований и характера динамики хозяйственных изменений в стране.
Автором предложен новый подход к решению задачи количественного прогнозирования инфляционных показателей, как фактора неопределенности инвестиционного процесса.
Целью настоящей диссертационной работы является исследование инвестиционного процесса в условиях инфляционных рисков и разработка методических подходов к оценке и учету влияния инфляционных
процессов, как одного из факторов неопределенности, на показатели эффективности инвестиций.
Для достижения указанной цели в диссертации решаются следующие задачах
- проведение анализа и исследование природы и экономической
сущности инвестиционного процесса как сложной системы;
выявление основных проблем инвестиционного процесса;
анализ природы и особенностей инфляции в транзитной экономике России как одного из факторов внешней неопределенности при реализации инвестиционных проектов;
анализ зарубежного опыта антиинфляционного государственного регулирования с целью определения реальных возможностей применения такого регулирования инвестиционной сферы в современных отечественных условиях;
изучение возможных аспектов влияния динамики инфляционных процессов на оценку эффективности инвестиционных проектов;
анализ существующих принципов расчета эффективности инвестиций, а также возможности использования известных зарубежных и отечественных методик оценки инвестиций в условиях переходного этапа экономики России;
- разработка общих методических подходов к оценке эффективности
инвестиций, ориентированных на минимизацию рисков при сохранении
уровня коммерческой привлекательности проектов , а также обоснование
приемлемости этих методик к российским условиям;
анализ существующих линейных и нелинейных методов количественного прогнозирования параметров динамики инфляционных процессов;
- разработка новых нелинейных методов для эффективного количест
венного прогнозирования параметров динамики инфляционных процессов;
- создание пакета прикладных программ для численной реализации математико- статистических моделей прогнозирования параметров инфляционной динамики стоимости инвестиционных ресурсов;
выработка конкретных рекомендаций для практического применения предлагаемой методики при расчетах экономической эффективности инвестиционных, проектов в условиях девальвации национальной денежной единицы.
Объектом исследования является процесс анализа и оценки инвестиционного проекта (в рамках комплексной программы "Создание автоматизированной системы геодинамического мониторинга Саяно-Шушенской ГЭС") в условиях неопределенности, обусловленной инфляцией.
Предметом исследования выступает природа и сущность инфляционных процессов и их влияние на эффективность инвестиций, методы и пути инвестиционного и антиинфляционного государственного регулирования, существующие методические подходы и инструменты оценки и анализа эффективности инвестиционных проектов в условиях неопределенности.
Теоретической и методической базой диссертационного исследования послужили методология научного познания и ее конкретные приложения в различных направлениях, в том числе, методы логического, математического, статистического, диалектического, экономического и системного анализа, элементы экономико-математического моделирования.
В ходе исследования проанализированы и использованы труды отечественных и зарубежных ученых, научных коллективов. В диссертационной работе также использованы официальные документы, законодательные акты, нормативные и методические материалы по вопросам инвестирования, статистические материалы.
Научная новизна проведенного диссертационного исследования заключается в комплексном рассмотрении проблем оценки эффективности технических и инновационных проектов, в предложении новых методов
такой оценки, адекватно отражающих внутренние и внешние условия их реализации в условиях рыночных отношений. В частности, в результате исследования автором:
проведен комплексный анализ существующих методов оценки инвестиционного процесса в условиях неопределенности и риска;
разработаны методические подходы к оценке эффективности инвестиционного проекта в недетерминированных условиях, вызванных инфляцией;
проанализирована специфическая природа и сущность инфляционных процессов в России как универсального феномена современной экономики с позиции противоборства материальных интересов отдельных групп общества и способов их согласования;
разработаны методические основы для прогнозной оценки инфляционной составляющей неопределенности на основе методов математической статистики:
предложены подходы к моделированию внешних факторов инвестиционного проекта;
разработаны перспективные системы прогнозирования экономических результатов деятельности предприятия в условиях инфляции.
На защиту выносятся:
- методика определения эффективности инвестиционных проектов в
условиях девальвации национальной денежной единицы;
методика количественного прогнозирования инфляционного прироста стоимости инвестиционных ресурсов.
Теоретическая значимость результатов диссертации обусловлена достаточной общностью предложенных экономико-математических моделей инфляционной динамики, а также универсальностью разработанной методики прогноза стоимости инвестиционных ресурсов в условиях девальвации национальной денежной единицы,
Практическая значимость результатов исследования состоит в том, что предложенные в работе подходы, методы и экономико-математические
модели доведены до стадии разработки, позволяющей использовать их в реальной практике хозяйствования для повышения эффективности и совершенствования системы управления инвестиционным процессом.
Практическая ценность работы состоит также в том, что
предложенный метод расчета денежных потоков и прогнозирования цен на
ресурсы позволяет производить выбор оптимальных путей реализации
инвестиций. Разработанные методы, с нашей точки зрения, можно
рекомендовать к использованию потенциальными инвесторами в
управлении инвестиционными проектами, а также в практике финансового
менеджмента предприятия. -,
Результаты исследования использовались на этапе проектирования и реализации инвестиционной схемы финансового обеспечения комплексной программы "Создание автоматизированной системы геодинамического мониторинга Саяно-Шушенской ГЭС", реализованной под эгидой Международного научного центра по окружающей среде РАН .
Основные научные результаты диссертационной работы использованы в лекционном материале учебного курса: "Методика определения экономической эффективности капитальных вложений", дисциплины "Экономика строительства" в Санкт-Петербургском и Томском государственных архитектурно-строительных университетах.
Апробация работы. Основные положения и результаты исследований докладывались и получили одобрение на IV Санкт-Петербургской международной конференции "Региональная информатика -95"(РИ-95), на 50-й Санкт-Петербургской международной научно-технической конференции молодых ученых, на 53-й (февраль 1996 г.) и 54-й (февраль 1997 г.) научно-технических конференциях профессорско-преподавательского состава СПбГАСУ.
Основное содержание диссертации отражено в пяти опубликованных работах общим объемом 1,2 усл.п.л.
Похожие диссертации на Методические основы определения эффективности инвестиционно-строительных проектов в условиях трансформации экономики России
