Содержание к диссертации
Введение 3
Глава 1. Интеграционные процессы в минерально-сырьевом комплексе
Российской Федерации 9
Предпосылки интеграционных процессов и появления холдинговых структур 9
Существующая практика слияний и поглощений и их ключевые
недостатки 32
1.3 Предложения по совершенствованию задач холдинговых структур.. 52
Выводы по 1 - й главе 66
Глава 2. Разработка методики оценки стоимости минерально-сырьевого
предприятия для принятия управленческого решения об интеграции 67
Анализ современных методик оценки бизнеса в различных целях ...67
Пути финансирования деятельности компаний через уступку части прав 84
Существующая практика применения сравнительного подхода к
оценке 108
Выводы по 2 - й главе 138
Глава 3. Формирование механизма принятия управленческих решений об
интеграции 139
Расширение теории применения сравнительного подхода к оценке при интеграционных сделках 139
Практическое применение оценки на основании сравнительного подхода при построении компании 144
Практическая реализация стратегии формирования холдинга за счет поглощений с применением оценки на базе сравнительного подхода на
примере Группы компаний «Интегра» 150
Выводы по 3 - й главе 156
Заключение 157
Литература 159
Введение к работе
Актуальность темы исследования. Повышение эффективности и конкурентоспособности российских предприятий, включая горнорудные, требует научного подхода к принятию интеграционных управленческих решений.
Существующая теория и практика в значительной степени позволяют решать вопросы оценки отдельных объектов собственности с целью определения их стоимости, но недостаточно рассматривают вопрос о целесообразности принятия управленческого решения об их интеграции.
Для повышения эффективности деятельности компаний оценку стоимости целесообразно рассматривать в разрезе инвестиционной активности компании. Однако в настоящее время разработанных методов оценки компаний недостаточно, поэтому необходимо расширить арсенал аналитических инструментов, при помощи которых можно было бы не только реально оценивать стоимость предприятий, но и управлять процессами максимизации их стоимости, что требует разработки новых подходов к управлению инвестиционным процессом. Выбор направления инвестирования - одна из важных задач, так как имеет долгосрочные последствия, а принимаемые решения часто оказываются необратимыми.
Таким образом, возникает задача разработки методического аппарата для анализа и оценки эффективности принятия интеграционных управленческих решений с позиций стоимостного подхода. Данный методический аппарат включает методы выявления ключевых показателей деятельности предприятия в контексте общих факторов, влияющих на его стоимость, и систему мониторинга управления процессами максимизации стоимости.
Изложенное обусловливает актуальность темы диссертации, которая является составной частью исследования экономических проблем управления горнорудным предприятием, что и предопределило выбор темы диссертации.
Цель работы заключается в разработке механизма принятия управленческих решений на основе оценки бизнеса при его интеграции и
4 практической реализации механизма посредством анализа предложения о покупке и ценности предприятий.
Идея работы состоит в том, что управленческое решение об интеграции наиболее целесообразно принимать на базе раскрытия ценности приобретаемого предприятия.
Задачи исследования:
1. Разработка механизма оценки стоимости предприятия, работающего в
минерально-сырьевом комплексе, как инструмента принятия стратегического
управленческого решения при покупке предприятия на основе существующих
методов.
Выработка механизма применения сравнительно подхода в интеграционных сделках.
Определение факторов, влияющих на величину стоимости предприятия.
4. Разработка методического механизма, позволяющего проводить анализ
стратегических альтернатив с целью увеличения стоимости компании.
5. Исследование формирования интеграционных процессов в России.
Объектом исследования являются предприятия минерально-сырьевого
комплекса для интеграции.
Предметом исследования являются методы и инструменты обоснования принятия управленческих решений к предприятиям, работающим в сырьевом секторе, с целью их интеграции.
Теоретической и практической основой диссертационного исследования послужили фундаментальные труды отечественных и зарубежных ученых.
Исследованием экономико-организационных процессов в минерально-сырьевом комплексе занимались многие видные ученые: М.И. Агошков,
А.А. Арбатов, А.С. Астахов, М.Х. Газеев, Е.Л. Гольдман, М.А. Комаров, Н.Н. Лукьянчиков, А.А. Маутина, З.М. Назарова, В.П. Орлов, М.И. Ястребинский.
По стратегии и интеграционным процессам автором были проанализированы работы Е.П. Губина, М.Г. Ионцева, В.Н. Петухова, И.А. Покровского, И.С. Шиткина.
По теории оценки и инвестиционного анализа, в том числе с позиции управления, автором были проанализированы работы российских ученых: М.П. Астафьевой, СВ. Валдайцева, В.В. Григорьева, А.Г. Грязновой, В.Е. Есипова, Е.С. Мелехина, М.А. Федотовой, В.В. Чайникова, Е.В. Чирковой, а также труды зарубежных ученых - А. Дамодарана, Д. Додда, Т. Коллера, Т. Коупленда, Д. Муррина, Н. Ордуэя, Дж. Пинто, Ш.П. Пратта, Р. Рейли, Т. Робинсона, Дж. Стоува, Р. Швейса.
По теории управления стоимостью, в том числе ее повышению, автором были проанализированы работы И.А. Егерева, Ю.В. Козыря, СП. Конторович, М. Миллера, Ф. Модильяни, Т.В. Тепловой.
В работе использовались фактические данные по проектам слияний и поглощений, проводился расчет и анализ стоимости крупнейших компаний России. Кроме этого использовались официально изданные или опубликованные в Интернете материалы Госкомстата РФ, Министерства экономического развития и торговли РФ, Министерства финансов РФ, Министерства промышленности и энергетики РФ, Министерства природных ресурсов РФ.
Обоснованность и достоверность научных положений, выводов и рекомендаций подтверждается:
анализом представительного объема фактических данных;
использованием отечественного и зарубежного опыта в области управления, инвестиционного анализа и оценки;
корректным использованием методов статистического анализа, теории принятия решений, экономико-математического моделирования;
результатами использования методических положений диссертации в практике принятия интеграционных управленческих решений.
Эмпирическую основу исследовательской базы составили нормативные правовые акты федеральных органов государственной власти и управления, регламентирующие хозяйственную деятельность, аналитические данные, опубликованные в научной литературе и периодической печати, экспертные разработки и оценки российских и зарубежных ученых-экономистов, а также собственные расчеты диссертанта.
Защищаемые научные положения:
Снижение ценовых рисков предприятий разного уровня передела в минерально-сырьевом комплексе целесообразно осуществлять через интеграцию в единую организационно-правовую компанию.
Предел стоимости компании на настоящий момент определяет сравнительный подход, учитывающий разницу в цене и ценности, что позволяет принимать решения об интеграции.
3. Разработанный механизм принятия управленческих решений
включающий выбор аналога, мультипликаторов и коэффициента эффекта от
интеграции, позволяет определить лучший объект для приобретения.
Практическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что разработанный механизм может быть использован при оценке целесообразности принятия интеграционных решений, разработке стратегий компаний, а также при решении других задач операционной, инвестиционной и финансовой деятельности с позиции повышения стоимости компании.
Практическое применение предлагаемого инструментария позволит горнорудным компаниям повысить эффективность использования капитала и в результате, приведет к увеличению стоимости предприятий и как следствие - к инвестиционной привлекательности России в целом.
Отдельные положения диссертации могут быть включены в программы обучения студентов экономических специальностей, а также кадровой подготовки специалистов.
Научная новизна диссертационной работы заключается в следующем:
Предложено решение задачи по снижению риска биржевого колебания цены на добытое сырье через интеграционные механизмы.
Обоснованно применение сравнительного подхода к оценке предприятий в интеграционных сделках как наиболее полно отражающего потенциальную ценность объекта приобретения.
Впервые предложен для использования коэффициент эффекта от интеграции с целью выбора наиболее экономически целесообразных объектов поглощения.
Апробация работы. Основные положения и результаты были использованы при оценке бизнеса более 20 предприятий России, в том числе ОАО «Ямалпромгеофизика», ОАО «Прикаспийбурнефть», ОАО «Первая национальная буровая компания», ОАО «Пенздизельмаш», ООО «Идель Нефтемаш», и при принятии стратегических решений о слиянии и поглощении, при разработке новых направлений деятельности и анализе эффективности первичного размещения акций.
Основные положения диссертационной работы были доложены на VI Международной конференции «Новые идеи в науках о Земле» (2003 г.), Научной конференции студентов, аспирантов и молодых ученых МГТРУ и инженерного факультета РУДН «Молодые - наукам о Земле» (2004 г.), VII Международной конференции «Новые идеи в науках о Земле» (2005 г.), Научной конференции студентов, аспирантов и молодых ученых «Молодые -наукам о Земле» (2006 г.).
Публикации. По материалам работы опубликовано в открытой печати 7 научных работ, раскрывающих основные положения диссертации, общим объемом 2,1 п.л.
Структура и объем работы. В соответствии с целями и задачами исследования диссертация изложена на 159 страницах текста и состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка используемой литературы, содержит 22 таблицы и 11 рисунков.
Во введении показана актуальность темы диссертации, сформулированы цель, идея и задачи исследования, научная новизна и практическая значимость результатов работы.
В первой главе - «Интеграционные процессы в минерально-сырьевом комплексе Российской Федерации» - анализируется развитие холдинговых структур в Российской Федерации, рассматривается интеграционная практика, исследуются предпосылки слияний и поглощений. На основании проведенного анализа интеграционных сделок в минерально-сырьевом комплексе определяются пути совершенствования механизмов интеграции с позиции стоимостного подхода с учетом внутренней российской специфики.
Во второй главе - «Разработка методики оценки стоимости минерально-сырьевого предприятия для принятия управленческого решения об интеграции»- проводится анализ существующих подходов, методов и принципов оценки бизнеса, на основании которого предлагается методика оценки поглощаемого предприятия. Расширение теории сравнительного подхода позволяет максимизировать капитализацию.
В третьей главе - «Формирование механизма принятия управленческих решений об интеграции» - предложен механизм принятия управленческих решений, основанный на методе сравнительного подхода к оценке, показана практическая реализация идей, предложенных в диссертационном исследовании.
В заключении сформулированы основные научные и практические результаты диссертации, сделаны выводы и даны рекомендации.
Похожие диссертации на Механизм формирования управленческих решений при интеграционных сделках в сырьевом секторе экономики
