Содержание к диссертации
Стр.
ВВЕДЕНИЕ 3
Глава 1. АНАЛИЗ И ОБОСНОВАНИЕ ПОДХОДОВ
И МЕТОДОВ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ОЦЕНКИ
ЖЕЛЕЗОРУДНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ 9
Обзор применяемых методов оценки имущества 9
Особенности оценки недвижимости железорудного предприятия 29
Постановка задачи исследования и разработка методического подхода к экономической оценке железорудного предприятия с учетом особенностей
его работы 42
1.4. Исследование опыта диверсификации капитала
промышленных предприятий 49
Выводы по главе 63
Глава 2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЕЙТИНГА ЖЕЛЕЗОРУДНОГО
ПРЕДПРИЯТИЯ 68
2.1. Обзор основных подходов к определению
рейтинга предприятия 68
2.2. Методология формирования рейтинга
железорудного предприятия 85
Выводы по главе 104
Глава S. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА БИЗНЕСА
ЖЕЛЕЗОРУДНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ 107
Общие предпосылки оценки 107
Методические рекомендации по определению стоимости имущества железорудного
предприятия 109
3.3. Методология расчета средств,
направляемых на диверсификацию 120
3.4. Оценка рыночной стоимости
ОАО «Стойленский ГОК» 124
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 138
ИСПОЛЬЗОВАННАЯ ЛИТЕРАТУРА 140
Введение к работе
Актуальность работы. Динамика производства железной руды в России характеризуется нестабильностью: с 1990 по 1998 г. объем ее добычи снизился на 33% (со 107 до 72 млн. т); в 1999 г. объем добычи руды вырос по сравнению с 1998 г. на 14,2% и составил 82,2 млн. т, в 2000 г. -еще на 6% (87,1 млн. т); в 2001 г. вновь отмечалось снижение объема добычи железной руды на 5% (82,8 млн. т). Цена на железную руду на российском рынке постоянно растет. За период с 1990 по 1998 г. она увеличилась в 15,9 раза и составила 144,7 руб./т. Высокие ежегодные темпы роста цены продолжают сохраняться: в 1999 г. - 132,2%, в 2001 г, - 139%.
В силу ограниченной емкости внутреннего рынка 12,5 млн. т. железной руды (14,6%) экспортируется. Средние экспортные цены имеют тенденцию к снижению: в 2001 г. по сравнению с 1995 г. их уровень снизился на 26%.
Жесткая конкуренция на внутреннем и международном рынках железорудного сырья, периодические и внезапные колебания спроса, снижение экспортных цен определяют выбор стратегий железорудных предприятий, нацеленных на снижение производственных издержек за счет проведения реструктуризации производства, повышения качества продукции, снижения производственных и финансовых рисков. Горнорудные предприятия осуществляют расширение бизнеса за счет диверсификации капитала, что позволяет снизить риск их функционирования, но, как правило, негативно сказывается на эффективности работы.
В этой связи важным элементом стратегического управления в условиях рискованного хозяйствования является проведение регулярной экономической оценки капитала предприятия, позволяющей принимать научно обоснованные стратегические решения.
Развитие предприятия по добыче и переработке руды требует значительных капиталовложений,,источником которых могут быть внутренние и
внешние инвестиции. Инвесторов в первую очередь интересуют объем запасов месторождения, доходность и уровень риска вложения финансовых средств, рыночная цена активов предприятия и его ценных бумаг. Их определение требует пересчета остатка запасов месторождения и проведения комплексной экономической оценки, учитывающей отраслевую специфику, факторы риска горнорудного бизнеса, а также возможности получения дохода в долгосрочной перспективе.
Как основа при составлении инвестиционной программы и выборе стратегии диверсификации капитала железорудного предприятия актуальной научной задачей является экономическая оценка многопрофильного, диверсифицированного железорудного предприятия, осуществляющего добычу железной руды и функционирующего в различных сферах деятельности, обеспечивающая повышение эффективности его работы. Для реализации своих функций железорудное предприятие использует приносящую доход недвижимость и недоходное недвижимое (стационарное), движимое (мобильное), финансовое (в том числе денежное), нематериальное имущество и другие активы горнорудного предприятия.
Известные отечественные и зарубежные методы оценки недвижимости и бизнеса не в полной мере обеспечивают объективную оценку диверсифицированного капитала и всего многопрофильного бизнеса горнорудного предприятия. Они недостаточно учитывают условия рискованного хозяйствования железорудного предприятия на нестабильном рынке, а также факторы снижающихся разведанных и подготовленных к выемке запасов железной руды.
Целью работы является разработка методологии экономической оценки многопрофильного железорудного предприятия, функционирующего в условиях нестабильной экономики и ограниченности запасов месторождения.
Идея работы заключается в осуществлении экономической оценки железорудного предприятия на основе классификации его активов и соответствующей систематизации методов оценки; использовании рейтинговых показателей, учитывающих влияние горно-геологических, производственно-экономических, финансовых, экологических и других факторов на риск хозяйствования и уровень доходности.
Объектом исследования является горно-обогатительное предприятие по добыче и переработке железной руды, функционирующее и в других сферах хозяйственной деятельности.
Предметом исследования являются экономическая оценка капитала железорудного предприятия, отраслевые и другие факторы, влияющие на ее величину.
Научные положения, разработанные лично соискателем:
экономическую оценку диверсифицированного железорудного предприятия следует осуществлять на основе классификации его имущества по принципу доходности, применяя соответствующие методы для оценки недвижимого, финансового, нематериального и другого имущества, с учетом специфики горного, перерабатывающего, вспомогательного производств, объектов социальной сферы и влияния риска на уровень доходности;
составленный на основе системы показателей интегральный рейтинг, отражающий риски, обусловленные степенью подготовленности запасов месторождения к выемке, колебаниями конъюнктуры рынка, горногеологическими, производственно-экономическими и финансовыми факторами, следует использовать при проведении экономической оценки железорудного предприятия;
в качестве критерия выбора оптимального варианта распределения капитала железорудного предприятия между основным, смежными, вспомогательными, обслуживающими и другими видами деятельности сле-
дует использовать его суммарную экономическую оценку, учитывающую доходность, рискованность, отраслевые и другие особенности использования имущества.
Новизна исследования заключается в:
разработке классификации капитала железорудного предприятия по принципу доходности и систематизации методов оценки диверсифицированного имущества, исходя из особенностей его использования в многопрофильной деятельности железорудного предприятия;
формировании системы рейтинговых показателей, отражающих горно-геологическую, производственно-экономическую, финансовую и другую специфику функционирования железорудного предприятия, позволяющей выявлять и учитывать влияние рисков на его экономическую оценку, включая перспективы исчерпания запасов месторождения железной руды;
обосновании выбора эффективной стратегии диверсификации капитала железорудного предприятия на основе его интегральной экономической оценки, полученной в результате суммирования оценок различного имущества, классифицированного по принципу доходности.
Научное значение работы заключается в систематизации методов экономической оценки в соответствии с классификацией диверсифицированного имущества железорудного предприятия по принципу доходности и в установлении зависимости между суммарным рейтингом предприятия и уровнем надбавки за риск, включаемой в коэффициент дисконтирования и коэффициент капитализации при осуществлении оценки имущества предприятия «доходным» методом.
В работе использовались методы классификации и систематизации, факторного анализа, рейтинговой оценки, оценки имущества: дисконтиро-
вания денежного потока, капитализации, воспроизводства, замещения, аналогий и др.
Практическое значение диссертационной работы заключается в возможности на основе предложенной методики:
оценить рыночную стоимость железорудного предприятия, определить приемлемый для инвесторов уровень риска инвестиций, обусловленный спецификой деятельности предприятия;
разработать, на основе выявления и оценки вариантов, стратегию эффективной диверсификации капитала, позволяющей получить дополнительный (синергический) эффект в результате объединения в одну акционерную компанию горнодобывающего, перерабатывающих производств и предприятий других видов деятельности;
установить и обосновать объективную, более высокую стоимость акций предприятия, что, как правило, определяет рост их котировок на фондовой бирже.
Обоснованность и достоверность научных положений, выводов и рекомендаций подтверждаются:-
сходимостью полученных показателей оценки, осуществленной по предложенной методике, и величин стоимости имущества, отраженной в балансе ОАО «Стойленский ГОК»;
корректным использованием представительного массива статистической информации, характеризующей функционирование ОАО «Стойленский ГОК» за 1996-2001 гг;
корректным применением методов классификации и систематизации, факторного анализа, рейтинговой оценки, оценки имущества;
соответствием проведенных исследований и разработанных положений нормативным документам, отечественным и зарубежным стандартам оценки,
Реализация выводов и рекомендаций работы. Разработанные методические положения по экономической оценке железорудного предприятия и основные выводы диссертации были использованы специалистами Губкинской торгово-промышленной палаты в процессе экономической оценки ОАО «Стойленский горно-обогатительный комбинат»; в учебном процессе Московского института управления при проведении занятий для студентов по специальности «Экономика и управление на предприятии природопользования».
Апробация научных положений и результатов работы. Основные положения диссертации докладывались на совещании в Губкинской торгово-промышленной палате, на заседании Ученого совета Московского института управления в 2002 г.
Основные положения диссертации отражены в 4 публикациях.
Диссертация состоит из введения, трех глав и заключения, содержит 5 рисунков, 18 таблиц, список литературы из 64 наименований.
