Содержание к диссертации
ВВЕДЕНИЕ 3
Глава 1. ТЕОРЕТИКО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ
ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ И РЕИНВЕСТИРОВАНИЯ ИПОТЕКИ 7
Эволюция и потеки 8
Функционирование ипотеки , 18
Реинвестирование ипотеки 24
Обеспечение высокого кредитного рейтинга 33
Реинвестирование ипотеки с помощью ипотечных ценных бумаг типа MBS 41
Реинвестирование ипотеки е помощью структурированных ипотечных ценных бумаг. 48
Глава 2. АКТУАЛЬНЫЕ ПРОБЛЕМЫ РЕИНВЕСТИРОВАНИЯ ИПОТЕКИ В
РОССИИ 53
Становление форм ипотеки в России 53
Проблемы совершенствования ипотечного законодательства , 60
Перспективы и проблемы реинвестирования ипотеки в России 78
Состояние и проблемы развития реинвестирования ипотеки в России 93
Глава 3. НАУЧНО-ПРАКТИЧЕСКИЕ НАПРАВЛЕНИЯ ОБРАЗОВАНИЯ
НОВЫХ ФОРМ РЕИНВЕСТИРОВАІТИЯ ИПОТЕКИ 100
Проблемы образования новых форм функционирования и реинвестирования ипотеки в РоссииЮО
Перспективы развития форм реинвестирования ипотеки 103
Образование новых форм функционирования ипотеки на основе методов повышения кредитного рейтинга 104
Форма SPV как основа реинвестирования ипотеки 108
Алгоритм образования ипотечного траста - новой формы функционирования и реинвестирования ипотеки 114
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 117
ЛИТЕРАТУРА 138
Введение к работе
Актуальность темы. Ипотека - одна из важнейших и неотъемлемых составляющих современной рыночной экономики. Управление ипотекой с середины XIX века переживает во всем мире бурное развитие, превратившись в настоящее время экономическую систему со сложными и многообразными финансовыми инструментами, являющийся важнейшим фактором экономического развития и оказывающий - через инвестиции в промышленное и жилищное строительство - мощное стимулирующее воздействие на широкий диапазон смежных отраслей и экономику в целом. Для инвестирования на основе ипотеки могут быть использованы различные организационные формы: ипотечные банки, строительно-сберегательные кассы, ипотечные агентства и т.д. Центральная проблема управления развитием системы ипотеки - это ее механизм реинвестирования, при котором используются ипотечные ценные бумаги.
Наиболее эффективные стратегии такой трансформации предполагают выпуск ценных бумаг, или секьюритизацию кредитов (от английского «securities» - ценные бумаги). В широком смысле, секьюритизация означает превращение малоликвидных долгосрочных банковских активов (непогашенная задолженность по ипотечным кредитам) в долгосрочные долговые ценные бумаги для продажи инвесторам. Таким образом, именно секьюритизация является реальным способом мобилизации «длинных» инвестиционных ресурсов для системы ипотеки, так как позволяет избежать несоответствия активов и пассивов по срокам, а, следовательно, снижает риски инвестирования.
В мировой практике применяется большое разнообразие ипотечных ценных бумаг, различающихся по типу обеспечивающих активов, гарантиям, распределению рисков и т.п. Для применения и развития процесса секьюритизации в России необходим ряд условий, и, прежде всего, необходимо наличие определенного массива качественных ипотечных кредитов, которые могли бы стать основой для выпуска ипотечных ценных бумаг.
Жилищная проблема является особо актуальной и затрагивает интересы большинства населения России. Необходимость и важность научно обоснован-
ных, социально ориентированных и экономически оправданных преобразований в данном секторе экономики обусловливает особую актуальность комплексного решения проблем управления и совершенствования инвестиционной деятельности на рынке жилья, и, особенно, развития реинвестирования ипотеки.
В современной экономической литературе рассматриваются вопросы функционирования системы ипотеки, особенности ее реинвестирования, обосновываются идеи о развитии реинвестирования системы ипотеки на основе процесса секьюритизации, а также ряд других научных и практических обобщений, составляющих теоретическую и методологическую базу настоящего исследования. Однако задачи поиска новых форм реинвестирования ипотеки в современных российских социально-экономических условиях, несмотря на ее очевидную научно-практическую актуальность и значимость, объектом отдельного исследования в широком плане еще не выступала.
Таким образом, недостаточная научная разработанность названной проблемы и то существенное значение, которое она приобретает для экономики в целом, определяют актуальность темы, цель и задачи диссертационного исследования.
Цель и задачи исследования. Целью настоящей работы диссертационной работы является разработка проблем управления новыми организационным формами реинвестирования ипотеки. Достижение данной цели потребовало решения следующих задач:
провести анализ мирового опыта функционирования и принципов реинвестирования ипотеки, обобщить опыт создания новых организационных форм функционирования и развития ипотеки;
рассмотреть принципы и структуру российской ипотеки, провести анализ возможности создания в России новых форм реинвестирования ипотеки;
провести экономический анализ существующего и разрабатываемого законодательства, регулирующего вопросы создания в России новых форм реинвестирования ипотеки;
разработать предложения по включению новых форм реинвестирования в систему ипотеки в России.
Объект и предмет исследования. Объектом исследования являются субъекты инвестиционного рынка в области жилищного строительства, объединенные ипотечными взаимоотношениями, рассматриваемые как объекты управления. Предметом исследования являются управленческие отношения, возникающие в процессе создания новых организационных форм реинвестирования ипотеки.
Методологической основой работы явились системный и диалектический подходы, методы анализа и синтеза, научной абстракции, структурно-функциональный и институциональный анализ, а также метод сопоставления теоретических положений с практическими результатами опыта их претворения в жизнь общества на основе критерия объективности.
Научная новизна работы заключается в следующем:
Систематизированы условия, состояние управления и основные проблемы реинвестирования на основе секьюритизации ипотеки в России, возможности использования специальных процедур для оптимизации секьюритизации.
Предложен механизм управления и развития новых организационных форм реинвестирования ипотеки (Управляющая компания - при выпуске ипотечных сертификатов участия, Специальный ипотечный агент - при выпуске ипотечных облигаций).
Сформированы и экономически обоснованы законодательные предложения по реализации в системе ипотеки организационных форм для выпуска «сквозных» ипотечных ценных бумаг.
Распространены специальные методы (структуризации, оверколлатери-зации, досрочной амортизации и т.д.) оптимизации на организационный
механизм повышения кредитного рейтинга ипотечных ценных бумаг как объектов инвестирования. 5. Разработана для российских условий новая организационная форма Специального Ипотечного Агента (SPV), которая полностью удовлетворяет требованиям российского законодательства, и в то же время реализует оптимальную схему реинвестирования ипотеки. Теоретическая и практическая значимость исследования. Теоретическое значение исследования заключается в том, что оно: позволяет дополнить соответствующие разделы теории управления экономическими системами и экономической науки рядом положений, касающихся организационно-методических аспектов новых форм реинвестирования ипотеки; дает возможность оценить условия применения и эффективность различных организационных форм развития ипотеки в российских экономических условиях; выработать новые оптимальные организационные формы для реинвестирования ипотеки. Практическая значимость диссертационной работы заключается в разработке новых организационных процедур управления реинвестированием ипотеки.
