Содержание к диссертации
ВВЕДЕНИЕ 3
Глава 1. Теоретические основы формирования капитала в
корпорациях 7
1.1. Сущность и значение понятия «капитал». Теоретические
концепции структуры капитала 7
Корпоративный капитал как объект управления: сущность, цель, задачи, принципы. Особенности формирования капитала на предприятиях нефтегазового комплекса 22
Организация и функционирование корпораций в России: анализ состояния и проблем развития 36
Специфика вертикальной интеграции в корпорациях нефтегазового
комплекса 48
Глава 2. Методические основы управления структурой капитала 57
Проблемы формирования нормативно-правовой базы деятельности корпоративных структур и направления ее совершенствования 57
Структура капитала корпорации: проблема выбора и оптимизации 75
Методические основы управления структурой капитала корпорации 75
Проблемы оптимизации структуры капитала корпорации 87
Методические основы управления стоимостью капитала корпорации 104
2.2.4. Проблемы управления стоимостью капитала 116
Глава 3. Оценка эффективности управления капиталом в корпорации
«Сургутнефтегаз» 126
3.1. Построение организационной модели корпорации «Сургутнефтегаз»:
взаимосвязи, взаимозависимости 126
3.2. Формирование эффективной структуры капитала
ОАО «Сургутнефтегаз» 143
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 166
Библиографический список 171
Приложения 181
Введение к работе
Актуальность темы исследования. Появление корпоративных форм организации бизнеса связано с процессом интеграции промышленного и банковского капитала. В 1992 году в России были образованы первые пять акционерных нефтяных компаний («Лукойл», «Юкос», «Сургутнефтегаз», «Транснефть» и «Транснефтепродукт») и одно государственное предприятие «Роснефть».
Как известно, нефтегазовый комплекс России является основой национальной экономики, на его долю приходится 12% всего промышленного производства. Однако, в его развитии к настоящему времени сложились негативные тенденции: существенно сократился объем инвестиций в геологоразведку, приращиваемые запасы ухудшились по своим характеристикам, снизилась эффективность использования скважин, износ основных фондов по отдельным компаниям достиг 70%, большинство вновь открываемых месторождений находятся в малоосвоенных и труднодоступных районах.
Тем не менее, для отрасли характерен высокий удельный вес основных фондов при значительной доле собственных средств в источниках финансирования. Заемный капитал по отрасли составляет, по мнению экспертов, примерно 15-20% и предназначен, главным образом, для финансирования проектов за пределами России, в то время как в зарубежных нефтегазовых компаниях доля заемного капитала может превышать 50%. Доля же долгосрочного долга к собственному капиталу в зарубежных корпорациях нефтегазового комплекса составляет около 20%, тогда как в российских компаниях - 4-6%.
В то же время, в условиях дефицита источников финансирования нефтедобычи, переработки и сбыта, корпорации пренебрегают инструментарием управления капиталом и формированием его эффективной структуры, сохраняя при этом высокую финансовую независимость.
Поскольку капитал корпораций нефтегазового комплекса носит разнородный характер и в нем аккумулируются финансовые ресурсы многих юри-
дически самостоятельных субъектов хозяйствования, то проблема управления его структурой в условиях отсутствия соответствующей теоретической и методической базы отечественной практики, представляется актуальной.
Степень научной разработанности проблемы. Проблемам организации деятельности корпораций и управления их капиталом посвящены работы Ансоффа И., Бандурина А.В., Беляевой И.Ю., Бланка И.А., Бочарова В.В., Дементьева В.Е., Миллера М., Модильяни Ф., Мовсесяна А.Г., Росса С, Фельдмана А.Б., Храбровой И.А., Чиненова А.В., Эскиндарова М.А. и др.
Проведенный автором анализ литературных источников свидетельствует о недостаточной теоретико-методической разработанности вопросов совершенствования структуры капитала в корпорациях, что обусловлено ограниченным количеством прикладных исследований в данной области.
Целью диссертационного исследования является разработка теоретических и методических положений, а также практических рекомендаций по формированию структуры капитала в нефтегазовых корпорациях.
Для достижения поставленной цели были сформулированы следующие задачи:
исследовать теоретические подходы к формированию капитала предприятий, выделить особенности капитала корпораций нефтегазового комплекса;
обобщить опыт организации и функционирования корпораций в России и за рубежом;
сформировать методический подход управления структурой капитала корпораций;
обосновать эффективную структуру капитала на примере ОАО «Сургутнефтегаз», разработать рекомендации по повышению эффективности управления структурой капитала.
Объектом исследования в диссертационной работе является капитал корпораций нефтегазового комплекса.
Предметом исследования выступает процесс формирования структуры капитала на основе современного инструментария оценки ее эффективности.
Теоретическую и методическую основу диссертационной работы составили труды отечественных и зарубежных экономистов, посвященные проблемам организации и функционирования интегрированных корпоративных структур, а также отраслевым особенностям нефтегазовой промышленности.
В процессе выполнения диссертационного исследования использовались методы формальной и диалектической логики, трендового анализа.
Основными информационными источниками работы являются нормативно-правовые акты, научные монографии, материалы периодической печати по теме, компьютерная сеть «Интернет», а также аналитическая и бухгалтерская отчетность ОАО «Сургутнефтегаз».
Научная новизна результатов исследования состоит в следующем:
на основе теоретических исследований методик управления капиталом корпораций выявлены и обоснованы основные элементы управления капиталом корпораций, в числе которых: формирование его эффективной структуры, оценка стоимости капитала, эффективность формирования и использования капитала;
разработаны рекомендации по совершенствованию организационной структуры корпорации, что позволит повысить эффективность управления капиталом;
на основе разработанного и апробированного подхода управления структурой капитала в корпорациях нефтегазового комплекса обоснована эффективная структура капитала корпорации «Сургутнефтегаз»;
предложены методические рекомендации по совершенствованию структуры капитала корпораций нефтегазового комплекса, обеспечивающие повышение эффективности управления корпоративным капиталом.
Практическая значимость результатов диссертационной работы состоит в том, что разработанные теоретические, методические и практические рекомендации могут использоваться для повышения эффективности управления капиталом в отечественных корпорациях в целях изыскания дополнительных источников финансирования нефтегазовой отрасли. Теоретические и практические положения работы могут быть использованы в учебном процессе для разработки учебных программ дисциплин и курсов по проблемам корпоративных финансов и корпоративного финансового менеджмента.
Апробация результатов исследования. Основные положения, научные выводы и результаты диссертационного исследования докладывались автором на научных и научно-практических конференциях по вопросам развития экономики и финансов, в том числе на межвузовских конференциях «Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе» (Санкт-Петербург, СПбГИЭУ, 2001-02 гг.), международных конференциях «Формирование устойчивой социально-экономической среды предприятий в рыночной экономике», «Развитие научных концепций и технологий управления экономическими системами в современном обществе» (Киров, ВятГУ, 2003).
Методическое обоснование выбора эффективной структуры капитала и рекомендации по повышению эффективности управления структурой капитала приняты к внедрению в ОАО «Сургутнефтегаз». Результаты диссертационного исследования были использованы в Сургутском государственном университете при чтении лекций и проведении практических занятий по дисциплинам «Финансы», «Страхование», «Деньги. Кредит. Банки».
Публикации. По результатам диссертационного исследования опубликовано шесть работ общим объемом 1,5 печатных листа.
Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений.
