Содержание к диссертации
Введение
Глава 1. Экономическое содержание лизинга .
1.1. Содержание понятия инвестиций . 8
1.2. Лизинг как экономическая категория . 30
1.3. Лизинговая форма инвестиций в основной капитал. 45
1.4. Анализ развития мирового лизингового рынка. 57
Глава 2. Организация лизинговых отношений .
2.1. Формы и типы лизинга 68
2.2. Основные этапы лизинговых операций. 86
2.3.Экономический механизм лизинговых сделок. 106
Глава 3. Развитие лизинга в России .
3.1. Формирование национальной инфраструктуры лизингового рынка . 119
3.2 .Лизинговые риски и методы их снижения. 134
3.3 .Роль государства в становлении лизинга. 150
Заключение 170
Список литературы 179
Приложения
- Содержание понятия инвестиций
- Лизинг как экономическая категория
- Формы и типы лизинга
- Формирование национальной инфраструктуры лизингового рынка
Введение к работе
Инвестиции в реальный сектор являются основой решения накопившихся социально-экономических проблем переходной экономики России. Однако кризисная экономика резко сузила традиционные источники инвестиций. У производителей товаров и услуг недостаточно внутренних источников инвестиций, процентные ставки значительно превышают рентабельность предприятий, делая недоступными кредиты.
В этих условиях важным и эффективным механизмом развития инвестиционной деятельности выступает лизинг, значение и популярность которого в мировой экономике существенно возросла в последние десятилетия.
Развитие лизингового рынка в России приобретает дополнительную актуальность в связи с состоянием производственной базы российских предприятий: основные фонды изношены более чем на 50 %, а моральный износ составляет около 75%.
Инвестиции посредством лизинга в среднесрочном и долгосрочном периодах послужат фактором модернизации производства, повышения конкурентоспособности и роста экономического потенциала страны.
Между тем проблема лизинга в переходной экономике России недостаточно исследована. В немногочисленных публикациях, посвященных лизингу, само содержание лизинга трактуется по-разному. Преобладает правовая и финансовая трактовки его содержания. Практически отсутствует теоретическое исследование экономического содержания лизинга.
Большое практическое значение лизинга и вместе с тем недостаточная научная исследованность его теоретического содержания определяет актуальность темы диссертационного исследования.
Степень разработанности проблемы.
В 90-х годах активизировались как изучение лизинга, так и практические попытки его применения в экономике России. Но имеющиеся публикации в большинстве случаев носят обзорный характер, или же посвящены изучению отдельных сторон лизинга.
Наиболее известны работы Кабатовой Е.В., Чекмаревой Е.Н., Газмана В.Д. и др. В трудах Кабатовой Е.В., посвященных лизингу, преобладает правовое содержание лизинга. Ряд российских экономистов(Чекмарева Е.Н., Комаров И.К. и др.), исходя только из финансовой стороны лизинга, рассматривают лизинг как форму кредита. Другие исследователи трактуют лизинг как особый вид аренды (Васильев Н.М. и др.). Практическим вопросам и анализу зарубежного опыта посвящены работы Газмана В.Д., Прилуцкого Л., Андриасовой Е.Н. и др.
В процессе исследования использовались научные труды Н. Грегори Мэнкью, У.Ф.Шарпа, Л.Дж. Гитмана, М.Д.Джонка, Р. Дорбунша, С.Фишера, Хойера В., Э. Рида, Р.Коттера, Абалкина Л.И., Косова В.В., Липсица И.В., ХубиеваК.А., и др.
Целью исследования является комплексное теоретическое изучение лизинговой формы инвестиций в условиях перехода России к рынку.
В соответствии с общей целью диссертационной работы были поставлены следующие задачи:
Содержание понятия инвестиций
Экономическая стабильность и развитие отечественной экономики возможны только через инвестирование в российскую промышленность. Поэтому российские предприятия, которые стремятся к интеграции в мировую экономику, должны ориентироваться на переоснащение оборудования для увеличения производства и выпуска конкурентоспособной продукции. Эту политику российским предприятиям приходиться реализовывать в сложных условиях - при острой нехватки финансовых ресурсов.
После финансового кризиса, в условиях отсутствия высокодоходных спекулятивных операций на финансовых рынках, инвестиции в реальный сектор экономики, при соответствующих макроэкономических условиях, должны стать реальной альтернативой для вложения капитала. Конечно, такие инвестиции не могут обеспечить уровня прибыльности и ликвидности, сопоставимые с бывшей доходностью и ликвидностью финансовых операций. Однако при рациональной организации бизнеса реальные инвестиции обеспечивают доходность на сравнительно более долгосрочном периоде времени.
В качестве одного из методов повышения эффективности инвестиционного процесса может быть лизинг.
Лизинг - сложная система отношений и имеет целый ряд аспектов: правовой, финансовый, инвестиционный, коммерческий и технический. Данное исследование направлено на инвестиционное содержание лизинга. Поэтому, нас интересует роль лизинга в инвестиционном процессе и наше исследование начинается с анализа понятия «инвестиции».
Термин "инвестиции" происходит от латинского слова "инвест", что означает "вкладывать". В экономической литературе существует множество различных трактовок инвестиций от денежных до натуралистических. В наиболее широком смысле инвестиции представляют собой вложение капитала с целью последующего его увеличения. При этом прирост капитала должен быть достаточным с тем, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск, возместить потери от инфляции в предстоящем периоде.
В книге "Основы инвестирования" под инвестициями «в самом широком смысле понимается механизм, необходимый для финансирования роста и развития экономики страны". Далее в нем проводятся различия между финансовыми ("покупку акции или облигации с расчетом на некоторые финансовые результаты») и реальными («активы, например машины, которые требуются для производства и продажи некоего товара"1) инвестициями. В качестве финансовых активов перечисляются виды ценных бумаг, а в качестве реальных активов недвижимые ценности. Однако основное внимание уделяется фондовым активам как наиболее популярным2. В курсе по инвестициям У.Ф.Шарпа, Г.Дж. Александера, Д.В.Бейли слово «инвестировать» означает «расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем» . Также делается различие между реальными финансовыми активами: реальные активы «обычно включают инвестиции в какой-либо материально осязаемых активов, таких как земля, оборудование, заводы. Финансовые инвестиции представляют собой контракты, записанные на бумаге, такие как обыкновенные акции и облигации. В примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современной экономике большая часть финансового инвестирования в значительной степени способствует росту реальных инвестиций. Как правило, эти две формы являются взаимодополняющими, а не конкурирующими"4.
Эти две формы инвестиций рассматриваются как взаимодополняющие, тем не менее акцент также делается на последних.
Другая трактовка инвестиций содержится в литературе, посвященной макроэкономическим исследованиям. В курсе "Макроэкономика" под инвестиции понимаются «расходы, направленные на увеличение или сохранение основного капитала"5. В книге "Макроэкономика" Джефри Д.Сакса и Филипе Ларреи Б. "Инвестиционные расходы - это поток продукции в течение любого промежутка времени, направленный на поддержание или увеличение основного капитала"6. Таким образом, здесь акцент делается на увеличение основного капитала; и данному понятию инвестиций соответствует термин реальные инвестиции. В изданиях же по финансовым инвестициям дается сначала общее определение, а затем проводится их деление на финансовые и реальные, в зависимости от того в какой вид актива вкладываются денежные средства. При этом важным моментом является замечание, что цель инвестиций - использовать текущие денежные средства для удовлетворения будущих потребностей.
В соответствии с Законом Российской Федерации "Об инвестиционной деятельности" "...инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой создаётся прибыль (доход) или достигается социальный эффект. Такими ценностями могут быть: денежные средства, целевые банковские вклады, паи акции и другие ценные бумаги; движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценности); имущественные права, вытекающие из авторского права, опыт и другие интеллектуальные ценности; совокупность технических, технологических, коммерческих и других знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимых для организации того или иного производства, но не запатентованных ("ноу-хау"); права пользования землёй, водой, ресурсами, зданиями, оборудованием, а также другие имущественные права; другие ценности"7.
Разграничение инвестиций на финансовые и реальные возможно, если методологически опираться на фундаментальные формы капитала: денежный, товарный и производительный8. Наиболее распространенной формой движения инвестиций является ее денежная форма, однако их характер определяет не исходная форма, а содержание кругооборота функциональных форм капитала.
Для развития экономики не имеет большого значения в какой функциональной форме начинается процесс, какие средства для этого используются и какие структуры осуществляют инвестиционные расходы. Если инвестиционные расходы банков сопровождаются движением товарного или производительного капитала, например при лизинге, то имеют место реальные инвестиции, хотя сами банки и не относятся к реальному сектору экономики. Если же товаропроизводящие фирмы расходуют свои средства на приобретение государственных ценных бумаг, то это не реальные инвестиции, хотя средства расходуются предприятиями реального сектора экономики.
Самой распространенной трактовкой инвестиций является расходование денег для получения прибыли. Однако, рассматривая инвестиции просто как вложение денег в настоящем для увеличения их в будущем, то прирост денег на уровне отдельных структур не всегда может отразиться на положительной динамике основных макроэкономических показателей. Если инвестиционные расходы увеличили прибыль фирмы, то это имеет и соответствующий макроэкономический результат - рост выпуска и более эффективное использование ресурсов. А если прибыль на микроэкономическом уровне получена за счет инвестирования в высокодоходные инструменты государственного заимствования, то макроэкономический результатом будут нагрузки на бюджет, а не роста производства товаров и услуг.
Лизинг как экономическая категория
Экономическая сущность лизинга в течение длительного времени остается спорной. Содержание его в теории и практике трактуется по-разному. Несмотря на то, что лизинг прочно занял место на рынке инвестиционных услуг и активно применяется многими странами мира в воспроизводстве основного капитала, «единого международно признанного понятия «лизинг» не существует»13. Это объясняется как сложным, неоднозначным содержанием лизинга, так и различиями в законодательстве в разных странах.
Лизинг многофакторен и имеет целый ряд аспектов: правовой, финансовый - коммерческий и технический. Многофакторный характер лизинга требует упорядочения накопленных знаний, выявления в нем общих и особенных признаков и свойств, отличающих его от смежных экономических явлений и процессов.
Термин «лизинг» является русской транскрипцией соответствующего английского термина «lease», что в переводе означает аренда, либо «to lease» - «сдавать и брать имущество в наем». Адекватные понятия имеются: в немецком языке: mitvertrag Kredit, в испанском - arrendamiento financiero, в итальянском -credito arrendamiento, во французском языке существует понятие credit-bail, что переводится как аренда оборудования специально приобретенного предприятием - арендодателем для предприятия. В законодательстве Бельгии и Италии, касающегося лизинга, используются такие термины, как «location financement» (финансирование аренды) и «operazion di locazione finanziaria» (операции по финансовой аренде). Однако данные термины не отражают всей сущности лизинга, за исключением французского аналога термина лизинг, где сделана попытка раскрыть содержание.
При изучении существующих трактовок понятия лизинга необходимо различать два основных подхода. Один анализирует лизинг с помощью традиционных институтов гражданского права: договор аренды, купли-продажи, займа, поручения и проч. Другой полагает, что сложность и оригинальность лизинговых отношений дает возможность рассматривать их как особые отношения. В некоторых случаях предметом лизинга становится весь комплекс отношений, в других - только договор о передаче оборудования во временное пользование (с правом последующего выкупа). «Каждая из теорий ставит во главу угла какой-либо один аспект лизинга: либо необычные взаимоотношения изготовителя и пользователя, либо объем прав и обязанностей пользователя, практически приближающийся к объему прав и обязанностей собственника, и др. Желание определить юридическую природу лизинга с помощью уже известных институтов приводит к тому, что какая-то часть отношений его участников остается за пределами этого института, будь то аренда, продажа в рассрочку, заем или поручение. Положение этих договоров частично применимы к отношениям между участниками лизинга, но «не работают», например, при возникновении разногласий между изготовителем и пользователем» 14.
Подведение лизинга под договор аренды привело к появлению концепции, согласно которой договор лизинга - это договор аренды со специфическими чертами. Ассоциация Евролизинг, в которую входят свыше 25 национальных ассоциаций, представляющих свыше тысячи лизинговых компаний, дает следующее определение: «Лизинг - это договор аренды завода, промышленных товаров, оборудования, недвижимости для использования их в производственных целях арендатором, и он сохраняет за собой право собственности»15. Однако в лизинговую сделку входят некоторые условия, которые существенно отличаются от договора аренды. В случае финансового лизинга лизингодатель обязуется приобрести у определенного (лизингополучателем) продавца (поставщика) в собственность определенное имущество для его передачи в качестве предмета лизинга конкретному лизингополучателю, т.е. при лизинге активная роль отводится лизингополучателю. Он же наделяется правами и обязанностями, свойственными покупателю. Имущество продавцом передается непосредственно лизингополучателю по месту его нахождения или в другом месте, указанном в договоре. За лизингодателем остается только обязанность оплатить имущество и право расторгнуть договор купли-продажи. Все имущественные риски с момента приемки предмета лизинга несет лизингополучатель, он же, как правило, осуществляет техобслуживание, капитальный ремонт, т.е. те обязанности, которые в договоре аренды несет арендодатель. Отличительные условия лизинга касаются и права выкупа имущества лизингопользователем по определенной цене в определенные сроки. Все эти пункты входят в экономическое содержание договора лизинга. В лизинговой сделке ответственность за нарушение условий, относящихся к предмету лизинга (качество, несоответствие целям лизингопользователя) обычно несет поставщик, тогда как в договоре аренды - арендодатель.
Другая трактовка сводит договор лизинга к договору купли-продажи в рассрочку особого типа из-за наличия в договоре лизинга опциона на покупку предмета лизинга. Однако в договоре купли-продажи в рассрочку право собственности на продаваемое имущество переходит от продавца к покупателю непосредственно в момент заключения договора, в то время как в договоре лизинга право собственности на предмет лизинга остается за лизингодателем до момента выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором.
Формы и типы лизинга
Важным этапом в изучении и использовании лизинга является процедура рассмотрения возможных видов, форм и способов их реализации, тем более, что мировая практика выработала многочисленные варианты лизинговых отношений.
Анализ действующих и вновь формируемых видов позволяет из многообразия подсистем единой системы лизинговой деятельности выделить объекты, обладающие общим признаком, которые могут быть ориентирами в выборе эффективных способов ведения бизнеса.
В законе «О Лизинге» РФ к основным формам лизинга относятся внутренний лизинг и международный лизинг.
Многообразие современных лизинговых отношений позволяет осуществлять сделки по различным схемам, дающим сторонам дополнительные возможности.
Типологией лизинга занимаются многие организации27, а также специалисты в области лизинговой деятельности. Наиболее обстоятельно проблема классификации решена в работах В.Д.Газмана и В.А.Горемыкина28.
Существуют различные критерии для формирования видов лизинга: форма организации сделки, продолжительность отношений, объем обязанностей сторон, особенности объектов лизинга и условия их амортизации, тип лизинговых платежей, отношения к налоговым льготам и сектор рынка (схема 2.1).
В зависимости от формы организации и техники проведения операции различают: прямой, косвенный, возвратный и лизинг поставщику:
Прямой лизинг имеет место в том случае, когда поставщик (изготовитель) сам без посредников сдает объект в лизинг в упрощенном порядке.
Для осуществления лизинговых операций предприятия-изготовители оборудования создают в своей структуре специальные подразделения в составе маркетинговой службы. Работа без посредников не только значительно упрощает механизм сделки и снижает затраты на ее проведение, но и позволяет самому товаропроизводителю получать все экономические преимущества от лизинга своей продукции и обращать их на расширение и техническую реконструкцию производства. Диверсификация маркетинговой деятельности расширяет рынок сбыта продукции и способствует финансовой стабилизации основного производственного звена предприятий. Косвенный лизинг предусматривает передачу имущества в лизинг через посредников.
В основе большинства лизинговых сделок лежит процедура косвенного лизинга. Посредник, он же лизингодатель сначала финансирует покупку средств производства изготовителя и поставляет их пользователю, а затем периодически получает лизинговые платежи от арендатора. В косвенном лизинге участвуют, как минимум, три лица: промышленное предприятие, лизинговая компания и арендатор, но может быть и многосторонним.
Возвратный лизинг начинается с того, что собственник имущества сначала продает его будущему лизингодателю, а затем сам арендует этот же объект у покупателя, т.е. одно и тоже лицо выступает и качестве поставщика и в качестве лизингополучателя. Таким образом, первоначальный собственник получает от лизинговой компании полную стоимость оборудования или другого имущества, сохраняя за собой право владения, и лишь выплачивает периодические платежи за пользование оборудованием Операции возвратного лизинга позволяют предприятиям временно высвобождать связанный капитал за счет продажи имущества и одновременно продолжать фактически пользоваться им уже на правах аренды. Не исключается и возможность последующего выкупа имущества и восстановления права собственности на его первоначального поставщика-пользователя. Этот вид лизинга используются в тех случаях, когда предприятия испытывают нехватку оборотных средств.
В операциях возвратного лизинга помимо оборудования могут быть здания, транспортные средства и другие объекты.
Подобная схема лизинга может быть широко распространенной именно в условиях переходной экономики в России. Российская экономика имеет достаточно крупных промышленных предприятий, для выживание которых необходима их полная модернизации либо диверсификация производства на базе имеющихся пассивных производственных фондов, производственных инфраструктур и квалифицированных кадров. Оба варианта требуют долгосрочных и емких инвестиций. Основными проблемами для заинтересованных инвесторов остаются: исчезновение инвестиционных средств в одном из звеньев цепочки, по которой перемещаются деньги; нецелевое использование инвестиционных средств (выдача зарплаты, оплата энергосбережения, уплата налогов, приобретение сырья, увод денег в дочерние коммерческие структуры и т.д.); отсутствие действенных гарантий возврата инвестиций. Специализированная лизинговая компания, получив средства от инвестора, приобретает на часть полученных средств основные производственные фонды владельца инвестиционного проекта.
Формирование национальной инфраструктуры лизингового рынка
Необходимость активного внедрения лизинга в России заключается в экономическом развитии страны. Мы уже отмечали, что в условиях неустойчивого развития экономики России, когда традиционные для нашей экономики инструменты инвестирования не доступны или неэффективны, лизинг в совокупности с другими методами финансирования должен способствовать экономическому росту страны.
К лизингу целесообразно обращаться в следующих случаях: 1) если благодаря налоговым льготам, предоставляемым участникам лизинговых отношений, приобретение оборудования в лизинг выгоднее по сравнению с дорогим кредитом. В большинстве стран эти льготы сводятся к праву арендодателя начислять ускоренную амортизацию на имущество, сдаваемое в лизинг, и праву арендатора вычитать арендную плату из налогооблагаемой прибыли. Этих льгот оказывается достаточно, и часто лизинговые компании обходятся без государственной поддержки. Однако в России им приходиться рассчитывать на нее.
2) Когда компания не имеет надежной кредитной истории для получения кредита на закупки оборудования. Специфика лизингового бизнеса в том, что лизинговая компания берет на себя дополнительный риск работы с предприятиями, которые не имеют достаточной кредитной истории, поэтому кредиты банка для них недоступны. Эта проблема является актуальной не только для России, но и для многих развитых стран. На Западе многим авиакомпаниям недостаточно собственных средств на покупку самолетов, а для получения кредитов у них невысокий кредитный рейтинг. Поэтому часто покупателями становятся лизинговые компании, которые сдают затем самолеты в аренду. Например, голландская KLM и американская Delta Air Lines арендуют соответственно 80 и 50 % авиапарка. Российские авиакомпании стали перенимать этот опыт. Национальный резервный банк (НРБ) и американская компания создали лизинговую компанию, чтобы она приобрела самолеты Ил-96 М/Т и сдавала их в аренду "Аэрофлоту -Российские международные авиалинии".
3) если не находятся кредиторы, согласные предоставить заем на покупку оборудования с последующей его передачей в залог кредитору, или заемщик не обладает достаточными активами для залога. Ситуация такова, что реализация залоговых прав в России сложна и неотработанна. Кредитор не может просто взять себе заложенное имущество. Сначала нужно получить судебное решение и реализовать это имущество на аукционе. Теоретическое преимущество лизинга в том, что лизинговая компания сохраняет собственность на арендуемое имущество, и это дает ей неоспоримое право возвратить его в свое владение. На практике это право не реализуется: изъятие предмета лизинга предполагает досрочное расторжение договора, а это невозможно, так как ГК устанавливает судебный порядок досрочного расторжения договора и изъятие предмета лизинга, при возражении лизингополучателя для изъятия лизингового имущества все равно требуется судебная процедура.
Все это способствует тому, что лизинг многими предприятиями стал активно применятся в решении своих инвестиционных задач.
Однако, несмотря на то, что лизинговые операции уже активно применяются в нашей стране, становление инфраструктуры отечественного лизингового рынка еще продолжается. При ее формировании необходимо учитывать зарубежный опыт, при этом, не забывая, что любое заимствование не может и не должно принимать во внимание лишь внешнее сходство экономических процессов. Тем более что причины бурного развития лизинга в развитых странах совершенно отличные от наших.
В западных странах 20-30 лет назад лизинг получил очередной, особый толчок к развитию в результате научно-технической революции, резкого скачка экономической активности, бурно растущих инвестиционных потребностей экономики, в силу объективно сложившихся значительных темпов экономического роста, которые уже не могли быть удовлетворены за счет исключительно традиционных каналов финансирования экономики и технического перевооружения производства. В тех условиях все более обостряющейся конкуренции лизинговые сделки были одними из самых насущных дополнительных каналов сбыта произведенной продукции, они позволяли добиваться значительного расширения круга потребителей и завоевывать новые рынки сбыта, опережая при этом конкурентов.
Принципиально иная экономическая ситуация и причины растущей активности в сфере лизинга наблюдаются в России. Экономическая ситуация, сложившаяся в России подчеркивает неэффективность традиционных для нашей экономики механизмов инвестирования, невозможность их применения в современных условиях.
Таким образом, совершенно разные экономические ситуации и причины требуют использования новых финансовых рычагов, внедрения новых каналов инвестирования в виде лизинга.
В экономически развитых странах рост числа лизинговых операций сопровождался усложнением структуры этой формы деятельности, развитием ее отдельных секторов, специализирующихся на выполнении определенного круга связанных с лизингом функций. В мировой хозяйственной практике приняты три основные хозяйственные формы управления лизингом . При первой форме управления вся деятельность по подготовке и проведению таких операций сосредоточена непосредственно в производственных подразделениях службах предприятия. Концентрация лизинговой деятельности в подразделениях, производящих продукцию, позволяет форсировать ее сбыт, наладить гарантийное обслуживание и сервис у непосредственного потребителя, укрепляет связи производства с ним.
С расширением лизингового бизнеса эта организационная форма в силу своей ограниченности уже не может обеспечить все возрастающие потребности пользователей, и поэтому неизбежен переход к более совершенной системе управления, основанной на передаче функций по осуществлению лизинговой деятельности в специализированные службы, призванные решать вопросы сбыта, в службы маркетинга. Управление лизингом посредством маркетинга позволяет и далее совершенствовать эту форму сбыта, осуществлять его уже освоенными этой специализированной службой методами и средствами реализации продукции на рынке.
Третья форма предполагает специально создаваемые для целей лизинга специальные институты (финансовые или специализированные компании, кредитные учреждения), так как дальнейшее развитие и расширение масштаба лизинга требует прилива новых капиталов и разработке новых подходов к его организации. Опираясь на огромные денежные ресурсы, лизинговые компании (особенно финансовые) теснят на рынке фирмы-производители, и соотношения между суммами, полученными по лизинговым договорам фирмами-производителями и лизинговыми компаниями, меняется в пользу последних. Эффективность деятельности таких компаний обеспечивается тем, что в данном случае выполнение всех локальных задач (реклама, изучение рынка, гарантийный ремонт, техническое обслуживание продукции у потребителей, организация документооборота, мобилизация всех дополнительных финансовых ресурсов) объединено организационно и подчинено единой конечной цели -обеспечению лизинговой деятельности.
