Введение к работе
Актуальность исследования
В современных условиях постоянно изменяющейся внешней среды, при обострившейся конкурентной борьбе на страновом и международном уровне, на фоне развивающегося мирового финансового кризиса управление компаниями претерпевает качественные изменения. Для того чтобы преуспеть, необходимо ориентироваться не только на получение операционной прибыли, но и на повышение стоимости компании.
Все больше собственников осознают, что их компании - это не только технология, оборудование, команда, приносящие определенную прибыль, но и пакет акций, обладающий определенной стоимостью.
В то же время российский финансовый рынок проходит большой и сложный путь развития, который характеризуется как взлетами, так и падениями. На фоне продолжающегося в настоящий момент мирового финансового кризиса индекс РТС преодолел психологический барьер в 600 пунктов, тогда как его максимальное значение составляло 2498,10 пунктов 19.05.2008. В условиях падающего рынка повышение стоимости компании становится важной проблемой как для науки, так и для реально функционирующих корпораций. Решение данной проблемы выходит также на государственный уровень, поскольку в условиях финансового кризиса государство в целях недопущения неблагоприятных социальных последствий вынуждено приобретать активы как финансовых, так и нефинансовых корпораций с последующей в будущем их продажей частным компаниям. Для реализации данных активов на наиболее выгодных условиях, важно не допустить их обесценения, активно применяя стоимостное управление.
Само понятие «стоимость компании» требует адекватного научного анализа. Актуальной и малоизученной проблемой является формулирование с научных позиций подходов к практическому применению моделей стоимостного управления в зависимости от этапа развития компании.
Проведенный анализ современной научной литературы выявил наличие большого количества публикаций по вопросам теории и практики стоимостного управления. Однако многие публикации носят недостаточно системный характер, в них, как правило, не учитывается страновая и отраслевая специфика. Уровень сложности настоящих теоретических проблем существенно возрастает в связи с многообразием процессов, протекающих в современных компаниях, а также в мировой экономике.
Задачи, формулируемые и решаемые в рамках стоимостного менеджмента в реально функционирующих компаниях, являются относительно новыми для осуществления управленческими инициативами.
В управлении современными компаниями центральное место занимают проблемы управления стоимостью компаний, теоретические основы которого не в полной мере разработаны финансовой наукой. При
этом идентификации подлежат факторы создания стоимости, позволяющие компаниям генерировать потоки свободных денежных средств, полный учет которых необходим для осуществления стратегического финансового планирования.
Степень разработанности научной проблемы
Исследования проблем стоимостного управления современными компаниями корпоративного сектора экономики базируются на концепциях и теориях финансов и финансового менеджмента. Вопросы стоимостного управления исследуются в монографиях ряда авторов западной научной школы: Брейли P. (Richard A. Brealey), Дамодарана A. (Aswath Damodaran), Каплана P. (Robert S. Kaplan), Коллера Т. (Tim Roller), Коупленда Т. (Тот Copeland), Майерса С. (Stewart Myers), Мартина Дж. (George R. Martin), Муррина Дж. (Jack Murrin), Нортона Д. (David P. Norton), О'Бирна С. (Stephen F. O'Byrne), Ольсона Дж. (James Ohlson), Пети Дж. (J. William Petty), Пратта Ш. (Shannon Pratt), Раппапорта A. (Alfred Rappaport), Стюарта Б. (Stewart J. Benneth), Скотта М. (Martin Scott), Уолша К (Ciaran Walsh). Среди отечественных исследований по данной проблематике необходимо отметить работы Валдайцева СВ., Вороновой Н.С., Грязновой А.Г., Есипова В.Е., Ивашковской И.В, Кайсарова А.А., Козыря Ю.В., Ленской С.А., Лознева Т.Г., Маховиковой Г.А., Петрова А.Н., Синявского Н.Г., Скобелевой И.П., Тазихиной Т.В., Тереховой В.В., Федотовой М.А., Царева В.В., Щербаковой О.Н и других. Серьезный вклад в развитие подходов к использованию методов и моделей в стоимостном управлении вносят крупнейшие мировые аудиторские и консалтинговые компании, накопленный ими опыт и разработки по данной проблематике часто являются основой для последующих исследований.
Практическая часть диссертационного исследования базируется на опыте компании, относящейся к химической отрасли промышленности. По этой причине в рамках решения задач и реализации базовых принципов стоимостного управления в подобных компаниях специфика финансов химической отрасли промышленности требует дополнительного исследования. Проблемам управления финансами химической промышленности посвящены труды Амельченко А.В., Балукова В.А., Клименко В.Л., Ковалевой A.M., Садчикова И.А., Сомова В.Е.
Перечисленные выше работы подтверждают тот факт, что попытки разработки теории стоимостного менеджмента нашли распространение в трудах не только зарубежных, но и отечественных авторов, однако сложность и многомерность решаемых теорией стоимостного менеджмента задач требует дополнительных исследований, с целью углубления и уточнения настоящей теории в связи с новыми процессами в мировой экономике. Потенциал уже проведенных исследований предоставляет обширное поле для углубления различных направлений стоимостного управления компаниями. Определенного уточнения, дополнения и
систематизации требуют теория и методология стоимостного менеджмента для применения в компаниях химической промышленности.
Следует также отметить, что применяемая в области стоимостного управления терминология не является однородной и требует дополнительной идентификации. Это вызвано тем, что термины «стоимость компании», «стоимостное управление» имеют широкую и неоднозначную трактовку, помимо этого большинство понятий этой области являются переводными, что может выражаться в частичном искажении первоначально заложенного смысла в русских понятиях-аналогах.
Цель и задачи исследования
Цель диссертационной работы - исследование теоретических проблем и разработка комплекса методических решений в области моделирования постановки стоимостного управления в конкретной компании химической промышленности.
Выбор цели определяет логику исследования и совокупность решаемых в нем задач, к которым относятся:
идентификация основных понятий и исходных теоретических положений стоимостного менеджмента
декомпозиция теории стоимостного менеджмента до уровня основных компонентов; выработка алгоритма принятия решений в соответствии с концепцией стоимостного управления; анализ существующих методологических подходов к стоимостному управлению компаниями;
критический анализ моделей стоимостного управления; выработка подхода к использованию моделей в зависимости от этапа стоимостного управления компанией;
исследование роли и места хозяйствующих субъектов химической отрасли промышленности в системе национальной экономики России; обоснование специфики финансов компаний, относящихся к химической отрасли промышленности как объекта стоимостного управления
экспериментальная апробация предложенной модели стоимостного управления.
Объектом исследования выступают финансы хозяйствующих субъектов экономики, относящиеся к корпоративному бизнесу химической отрасли промышленности. В соответствии с поставленными выше задачами, предметом данного исследования является совокупность моделей и инструментов стоимостного управления компанией.
Теоретическая основа и методологическая база исследования Теоретической основой и методологической базой исследования являются монографии зарубежных и отечественных авторов в области теории корпоративных финансов и теории финансового менеджмента, а также труды, посвященные проблемам стратегического менеджмента, теории оценки бизнеса.
б
Информационную основу исследования составили
законодательные и нормативные акты, инструктивные материалы в области оценочной деятельности, исследования крупнейших аудиторских и консалтинговых компаний мира (Deloitte, KPMG, McKinsey) и их теоретические и методические разработки, научные публикации зарубежных и отечественных ученых по данной проблематике. В качестве информационной основы также использовались статистические данные из сборников Государственного комитета по статистике РФ; материалы, опубликованные в сети Интернет, прочие источники информации.
Научная новизна результатов диссертационного исследования состоит в том, что в работе на основании комплексного исследования в рамках теории стоимостного менеджмента решается проблема принятия управленческих решений, вырабатывается индивидуальный подход к применению моделей в зависимости от этапа стоимостного управления.
Научной новизной или отдельными ее элементами характеризуются следующие результаты исследования:
-
Обоснованы и выделены научные предпосылки формирования теории стоимостного менеджмента.
-
Идентифицирован понятийный аппарат в области стоимостного управления, выработано авторское определение понятия «теория стоимостного менеджмента».
-
Произведена декомпозиция теории стоимостного менеджмента до уровня основных компонентов, сформулированы и обоснованы основные принципы стоимостного менеджмента
-
На основе сравнительного анализа моделей стоимостного управления предложен индивидуальный подход к использованию данных моделей на разных этапах стоимостного управления
-
Разработан алгоритм перехода на стоимостное управление, применимый для компаний, занимающихся производством пластмассовых изделий для упаковывания товаров
Вклад автора в проведенное исследование состоит в следующем:
-
Структурирован понятийный аппарат в сфере стоимостного управления в современных экономических условиях России.
-
На основе обобщения взглядов отечественных и зарубежных ученых в области теории стратегического, финансового менеджмента, теории оценки бизнеса предложено авторское определение понятия «теория стоимостного менеджмента».
-
Систематизированы инструменты и модели оценки стоимости, выделены этапы внедрения стоимостного управления в компаниях.
-
Проведена апробация модели стоимостного управления в конкретной компании.
5. Методические разработки по стоимостному управлению
внедрены в практическую деятельность компании,
занимающейся переработкой пластмасс для производства
пластиковой упаковки.
Теоретическая значимость результатов диссертационного
исследования состоит в развитии теории корпоративных финансов во
взаимосвязи с достижениями стратегического менеджмента и теории оценки
бизнеса.
Практическая значимость. Выработанные в диссертационном исследовании научные подходы могут быть использованы в практике стоимостного управления компаниями, что создает возможности совершенствования системы корпоративного управления и более эффективного использования ограниченных финансовых ресурсов для наращивания стоимости компании.
Материалы и выводы работы могут применяться в учебном процессе для подготовки бакалавров и магистров по направлениям «Финансы корпораций», «Финансовый менеджмент», а также при повышении квалификации при чтении курсов MBA (Master of Business Administration).
Апробация результатов исследования
Основные выводы диссертационной работы нашли отражение в 5 публикациях общим объемом 1,09 п.л. Результаты научной работы докладывались и обсуждались на научных сессиях профессорско-преподавательского состава научных работников и аспирантов Санкт-Петербургского государственного университета экономики и финансов (в 2005-2008Г.Г.).
Результаты исследования внедрены в ОАО «АПГ Восточная Европа».
Структура работы обусловлена целями и основными задачами, определенными для данной работы, а также логикой проведенного исследования. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.
