Содержание к диссертации
ВВЕДЕНИЕ З
ГЛАВА 1. КАТЕГОРИЯ РЫНОЧНОЙ КАПИТАЛИЗАЦИИ В
ЭКОНОМИКЕ СОВРЕМЕННОЙ РОССИИ 23
1.1. Сущность «рыночной капитализации» как экономической
категории... ...*...»... 23
1.2. Факторы и методика оценки рыночной капитализации 36
1.3. Текущее состояние и динамика развития рыночной
капитализации 50
ГЛАВА 2. ВЗАИМООБУСЛОВЛЕННОСТЬ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ
ЭФФЕКТИВНОСТИ И РЫНОЧНОЙ КАПИТАЛИЗАЦИИ 65
2.1, Эффективность как фактор и как результат рыночной
капитализации...,...,*.^^
2.2. Оценка взаимовлияния показателей эффективности и
рыночной капитализации...м...«... S8
ГЛАВА 3. РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ ПРОИЗВОДСТВА КАК ПУТЬ
РОСТА ЕГО ЭФФЕКТИВНОСТИ И КАПИТАЛИЗАЦИИ 107
3.1. Влияние организационно-экономической реструктуризации на капитализацию и эффективность промышленных предприятий 107
3.2. Корпоративное управление капитализацией 134
3.3. Влияние финансовой реструктуризации на капитализацию
промышленных компаний 153
ЗАКЛЮЧЕНИЕ... 165
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И
ЛИТЕРАТУРЫ 173
Введение к работе
Социально-экономический прогресс России в новом XXI веке зависит в решающей степени от решения двух взаимосвязанных насущных задач. Во-первых, необходима структурная переориентация национальной
экономики от экспортной перекачки сырьевых ресурсов к развитию высокотехнологичных секторов в национальном производстве. Во-вторых, необходима интеграция национальной экономики в международное пространство- России предстоит глубокая трансформация в. системе международного разделения труда.
Решение этих проблем связано с успехами в развитии производственного сектора экономики. Развитие производственного сектора экономики России ограничено такими макроэкономическими факторами, как большая амортизация производственных фондов и острая нехватка необходимых инвестиционных ресурсов для их модернизации в большинстве отраслей хозяйства, в том числе и в промышленности. Потенциал краткосрочного кредитования и самофинансирования предприятий для технологического перевооружения в настоящий момент близок к своему исчерпанию. Ситуация отягощается ограниченными возможностями банковского кредитования и слабым развитием системы лизинговых операций.
В этих условиях одним из действенных направлений привлечения дополнительных источников финансирования производственной деятельности для многих организаций становится выход на фондовый рынок.
Фондовый рынок является важным составным элементом финансового рынка. Без развитого фондового рынка невозможно обеспечение благоприятного внутреннего инвестиционного климата в стране.
Фондовый рынок создает эффективный механизм перераспределения капиталов в экономике, а также условия для привлечения стратегически значимого и массового инвестора, в том числе и международного. Развитие национального фондового рынка наиболее результативный путь интенсивного внедрения в систему международных рынков капитала.
Выход предприятий и корпораций на фондовый рынок может быть успешным только при росте их капитализации. Успешное функционирование самого национального фондового рынка также предполагает рост его капитализации.
Капитализация, в современном толковании отечественной и зарубежной хозяйственной практике и экономической науке, представляет собой объем капитала предприятия (фирмы) или корпорации, любого другого экономического субъекта, определяемый по текущим рыночным ценам. То есть капитализацию можно представить как рыночную стоимость того или иного бизнеса. Понятие капитализации применимо к- региональному, отраслевому и ко всему национальному фондовому рынку.
Капитализация - интегральный рыночный оценочный показатель, характеризующий инвестиционную привлекательность и подтверждающий кредитоспособность организации, показатель капитализации строится с учетом не только внутренних характеристик хозяйствующего субъекта, но и характеристик внешней среды, таких как доходность валютных вложений, темпа инфляции, величины банковского процента по депозитам.
Рост капитализации решает не только задачи финансирования производственной деятельности предприятий и корпораций, но и становится источником формирования «новых сбережений» населения в виде
приносящих доход ценных бумаг коммерческих организаций. Кроме того, участие значительного количества физических лиц в капитале акционерных компаний делает их публичными. Масштабные вложения средств в агрегаты фондового рынка становятся мировой тенденцией.
Капитализация, с точки зрения динамики экономического развития, охватывает как сферу производства, так и сферу рыночного обращения. В производственном отношении, увеличение капитализации предприятия включает в себя два направления - централизацию и концентрацию капитала. С точки зрения рыночного обращения, капитализация предполагает постоянный мониторинг курсового значения акций данного предприятия.
Актуальность проблемы капитализации производства в промышленности как одного из основных факторов, влияющих на экономическое положение страны, обусловлена следующими теоретическими и практическими причинами:
Во-первых. Необходимостью осмысления мирового научного наследия в области экономических проблем, не стоявших в условиях социально-экономической модели советского периода. В доперестроечный период проблеме капитализации, в современном ее понимании, должного внимания в научных трудах не уделялось. Влияла и идеологическая несовместимость этой категории с существующей экономической системой.
Современный этап институциональных преобразований в экономике России характеризуется процессом развития и совершенствования элементов рыночной инфраструктуры, повышением их целевой и функциональной специализации, увеличением перечня применяемых методов и инструментов.
Это предполагает адаптацию к вновь складывающимся условиям, овладение теоретиками и практиками новым категориальным аппаратом, необходимость расширения терминологического потенциала экономической науки. Термин «капитализация» не имел широкого распространения в
советский период. Современная хозяйственная практика, обращающаяся к капитализации как реальному рыночному инструменту, выдвигает необходимость унификации экономической терминологии и категориального аппарата с общемировой практикой.
Во-вторых. Капитализация повышает рыночный рейтинг компаний и создает тем самым ее кредитную привлекательность. Радикальные рыночные преобразования в Российской Федерации не привели еще на нынешнем этапе к формированию у предприятий достаточных внутренних инвестиционных ресурсов на расширение и техническое перевооружение производства. Существенные проблемы возникают и с привлечением кредитных ресурсов и ресурсов фондового рынка. В то же время нарастает массовая физическая изношенность и моральное устаревание основных производственных фондов в большинстве отраслей промышленности. Это не позволяет значительной части предприятий обеспечивать необходимый уровень внутренней и в особенности внешней конкурентоспособности по качественным параметрам выпускаемой продукции.
В этой ситуации одним из наиболее возможных и результативных способов консолидации инвестиционных ресурсов становится централизация производства и капитала. Капитализация производства создает благоприятные организационные условия консолидации ресурсов для быстрого освоения современных технологий, маневренного переключения на новую номенклатуру. Тем самым достигается необходимый уровень конкурентоспособности.
Выявление количественных и качественных характеристик происходящей в российской промышленности централизации, ее тенденций позволит государственным органам экономического управления принимать более взвешенные решения по реструктуризации народного хозяйства, а руководству промышленных предприятий оптимизировать расходы
финансовых и материальных ресурсов в ходе реализации программ централизации.
В-третьих. В системе государственного регулирования процессов капитализации производства непрерывно происходят радикальные изменения, связанные с переходом к более совершенным формам административного и рыночного регулирования национального хозяйства. Эти изменения нуждаются в теоретическом осмыслении. Необходим также поиск новых стандартов и механизмов капитализации производства.
Существующий сегодня уровень теоретической разработанности проблем капитализации не достаточен для формирования государственной промышленной политики. Научные рекомендации по этим вопросам особенно актуальны сейчас, поскольку в 2002 году намечена программа радикальных изменений организационной структуры промышленного комплекса страны. Предполагается, в частности, создать ряд крупных отраслевых корпораций, в рамках которых должен существенно увеличиться уровень централизации.
В-четвертых. Капитализация тесно взаимоувязана с эффективностью производства. Показатели рыночной капитализации зависят от достигнутой эффективности производства. С другой стороны, уровень рыночной капитализации - один из факторов хозяйственной устойчивости производства, а, следовательно, и повышения его эффективности. Эффективность и хозяйственная устойчивость возрастают при капитализации производства в связи с расширяющимися возможностями маневра материальными, финансовыми и трудовыми ресурсами; их более рациональным использованием; большей независимостью от внешних факторов.
Научная разработанность проблемы Проблемы капитализации рассматриваются в научных трудах ряда известных российских и зарубежных ученых. Современной российской наукой в немалой степени осмыслены достижения мировых теоретических школ по вопросам капитализации. Зкономріческой практикой взяты на вооружение базовые показатели и индикаторы конъюнктурной динамики капитализации, инструменты повышения ее уровня. Накоплен
определенный опыт анализа взаимосвязи капитализации с эффективностью и окупаемостью инвестиционных проектов.
Сущностное понимание категории рыночной капитализации хозяйственных организаций раскрыто в работах Бравермана А., Овсянниковой О., Цветкова В., Шмарова А., ряда других авторов.
Так, в работе Овсянниковой О.Н. изложена наиболее распространенная концепция толкования смыслового значения термина «рыночная капитализация», проанализирована методологическая база ее оценки, основанная на расчете стоимости хозяйствующего субъекта1 как имущественного комплекса и производственной единицы. В статье Шмарова А. приведено альтернативное словоупотребление категории; «рыночная капитализация». В статье Бравермана А. и Цветкова В. рассмотрены факторы внешней и внутренней среды, оказывающие влияние на формирование величины рыночной капитализации.
Из российских ученых следует выделить ученых-экономистов, внесших значительный вклад в изучение проблем капитализации промышленных предприятий как способа обеспечения их конкурентоспособности. Среди них В.И. Воротилов, Гельвановский М Захаров В.Г., Егоров Е. Н., Кваша Я.Б., Колегаев Р.Н., Новожилов В.В., Палтерович Д.М., Петухов Р.М., Селиванов А.И.,.,
Различным аспектам макро- и мезоуровня проблемы капитализации как условия обновления производства посвящены работы Андрианова А., Вишнякова Я., Друкера П., Завьялова П., Ефремова О., Кудрова В., Оболенского В., Пороховского А.,Хомченко А., Шастистко А., Юданова А..
В работах Руденко А.В. и Клепикова Ю.Н, раскрыта значимость понятия «экономический потенциал», иерархическая структура потенциалов различных типов организаций, приведен методологический алгоритм расчета экономического потенциала на уровне региона и территории, поставлена проблема развития экономического потенциала хозяйствующего субъекта. Показано влияние экономического потенциала на величину капитализации.
В работах Бердниковой Т.Б. и Савицкой Г.В. рассмотрена комплексная методика анализа результатов финансово-хозяйственной деятельности организации, теоретические основы технико-экономического анализа, приведены расчетные показатели оценки эффективности.
Значительное внимание разработке математического аппарата оценки экономической эффективности предприятий как базы оценки уровня их капитализации было уделено в работах Вайнштейна А., Канторовича А. и других видных представителей школы математического моделирования в экономике. В работах Чавкина A.M. и Бабешко Л.О. приведены модели анализа экономических процессов с использованием статистико-математического инструментария.
В современной зарубежной литературе исследованиям в области эффективности деятельности хозяйствующего субъекта посвящены фундаментальные методологические работы Каплана Р. и Нортона Д., базирующиеся на применении инструментария, так называемых, сбалансированных счетных карт (сбалансированной системы показателей). Следует отметить, что в работах Каплана Р. и Нортона Д. изложен альтернативный подход к методологии оценки эффективности. Данное
научное направление в экономической теории и практике России в настоящий момент является малоосвоенным.
Теоретические основы капитализации корпораций представлены в трудах ряда известных зарубежных экономистов - Ансоффа И., Бруна М, Коно Т., Котлера Ф., Портера М., Постона Т., Стюарта И., Тарсена В., Хайека А. Эта политика рассматривается ими как неотъемлемая часть конкурентных рыночных отношений.
Однако, зарубежные авторы исследовали данную проблему в условиях развитого рынка: инвестиций и современных технологий, не учитывая кризисные коллизии переходной экономики. Их теоретические выводы и практические рекомендации не всегда можно взять на вооружение в условиях современной России. Отечественные же авторы представлены в данной проблематике лишь единичными работами.
Вместе с тем, вопросам капитализации промышленного производства в современной ситуации в российской экономической литературе уделяется еще недостаточное внимание. Эта проблема рассматривается не специально, а в ряду общих вопросов корпоративного строительства в народном хозяйстве страны. В наибольшей степени анализируется лишь различные аспекты и направления производственной интеграции.
Многие проблемы, связанные с осмыслением и трансформацией мирового опыта использования рыночного инструментария капитализации применительно к российским условиям раскрыты в недостаточно полном объеме. В современной российской экономической литературе не сформирован даже единый подход к понятию капитализации.
Почти не рассматриваются такие важнейшие вопросы, как влияние капитализации на эффективность производства, его технологический уровень, соответствие требованиям современного прогресса в области производства современных и перспективных видов продукции. Не
анализируется влияние капитализации на состояние основных производственных фондов предприятий. Нуждается в существенной активизации анализ путей достижения оптимальной для современного производства степени капитализации.
Объект исследования - экономическая категория «рыночная капитализация» организации как интегральный показатель рыночной стоимости и инвестиционной привлекательности.
Предмет исследования - факторы, методы и последствия капитализации в основных отраслях промышленности; взаимосвязь рыночной капитализации с эффективностью деятельности хозяйственных организаций, влияние экономической эффективности на величину рыночной капитализации.
Цели исследования - выявить и охарактеризовать взаимосвязь показателей эффективности хозяйственной деятельности организации и рыночной капитализации.
В соответствии с целью исследования в диссертации поставлены следующие основные задачи:
- уточнить формулировку термина «рыночная капитализация» с учетом зарубежного опыта и условий развития экономики России на современном этапе;
- выявить и классифицировать факторы, оказывающие влияние на величину рыночной капитализации;
- рассмотреть и систематизировать показатели для расчета эффективности различных аспектов хозяйственной деятельности организации;
- оценить значение эффективности для формирования показателя рыночной капитализации;
- проанализировать на базе статистических данных корреляционную зависимость показателей эффективности и рыночной капитализации;
- оценить основные теоретические модели капитализации (ее принципы и формы);
- выявить влияние ведущих тенденций в формировании новой организационно-экономической структуры промышленного производства в России на процесс рыночной капитализации;
- систематизировать определяющие тенденции в преобразовании корпоративной структуры промышленности России, выявить роль капитализации производства в этом процессе;
- исследовать влияние форм собственности в промышленности на процесс капитализации производства;
- оценить влияние капитализации на модернизацию предприятий и на повышение их конкурентоспособности;
- показать роль централизации в повышении уровня капитализации корпораций и росте ликвидности их ценных бумаг на фондовом рынке;
- исследовать специфические факторы капитализации промышленного производства в России на нынешнем этапе экономической стабилизации;
- выявить влияние капитализации производства на его специализацию и комбинирование;
- проанализировать особенности капитализации производства в корпоративных структурах различных организационно-экономических форм (концерны, финансово-промышленные группы, холдинги, стратегические альянсы);
- выявить влияние капитализации на показатели экономического развития предприятия (эффективность использования факторов производства, мобилизация инвестиционных ресурсов, инновационные процессы, темпы роста);
- показать основное значение для капитализации промышленных корпораций вертикальной внутриотраслевой производственной интеграции и диверсифицированных корпораций;:
- проанализировать механизмы слияний и поглощений как главные инструменты капитализации производства;
- раскрыть роль внутриотраслевой (вертикальной и горизонтальной) и межотраслевой (диверсифицированной) интеграции производства, как основных направлений капитализации.
Гипотезой диссертации является предположение о преобладании двух основных тенденций в капитализации промышленного производства России на современном этапе:
Во-первых. Наибольшее влияние на процессы капитализации промышленного производства оказывает острый дефицит инвестиционных; ресурсов предприятий. Кредитные ресурсы отечественных финансовых организаций ограничены в связи с высокой и затяжной инфляцией, а инвестиционные ресурсы фондового рынка и иностранных финансовых структур ограничены низким кредитным рейтингом российских промышленных корпораций.
Во-вторых. Главным направлением в капитализации российского промышленного производства сегодня является создание интегрированных холдинговых структур вертикального и горизонтального типа путем поглощений. Капитализация путем слияний характерна преимущественно для создания концернов, состоящих из государственных унитарных предприятий, и для стратегических альянсов промышленных корпораций.
Теоретико-методологическая основа исследования.
Исследование основано на использовании законов, закономерностей и категориальном аппарате экономической науки. В нем использованы положения ведущих теоретических школ. В работе применен многообразный
научный инструментарий, отражающий традиционные черты методологии экономической науки.
Теоретическую основу диссертации составили научные труды отечественных и зарубежных исследователей в области экономической теории и практики, посвященные проблемам финансового менеджмента, управления стоимостью экономических объектов, их инвестированием; вопросам развития организационно-экономической структуры
промышленности в условиях рыночных отношений.
В работе использованы методы системного, функционального и факторного анализа; методы средних величин и сравнительных сопоставлений, основанные на экономической статистике и
математическом моделировании. Ряд расчетов проведен на базе методологии регрессионной модели анализа.
Нормативной базой диссертационного исследования послужили законодательные акты Российской Федерации, официальные документы различных государственных и правительственных органов, отражающие и регламентирующие те или иные аспекты организационной системы корпоративных отношений в промышленности.
В работе использован значительный объем фактической и статистической информации.В качестве информационных источников использованы статистические и аналитические материалы Госкомстата РФ, Минэкономики РФ, Минфина РФ, других федеральных и региональных органов, первичные документы различных промышленных структур, материалы научных конференций и семинаров. В исследовании отражены материалы институтов РАН, рейтинги экспертного агентства «Эксперт-РА», рейтинги журнала Fortune. Значительная часть статистических данных оформлена в графической форме и в виде таблиц.
Научная новизна исследования состоит в научном обосновании и разработке взаимовлияния рыночной капитализации хозяйственных организаций и эффективности их деятельности. Имеющиеся теоретические наработки в рассматриваемой области знаний дополнены анализом ряда новых и мало изученных проблем и получением новых результатов:
- понятие рыночной капитализации привязано к оценке экономической эффективности организации;
- выяснено, что эффективность использования имеющихся ресурсов является один из внутренних факторов, влияющих на показатели рыночной капитализации,
- на базе статистического исследования сделан научной вывод относительно корреляционной зависимости показателей эффективности деятельности организации и показателей ее рыночной капитализации;
- доказано, что индикатором состояния рынка являются не только трендовые характеристики его основных параметров (объем; структура; динамика цен, товарных запасов и инвестиций; эластичность предложения и спроса), но и волатильность этих показателей.
- выявлены и классифицированы внутренние и внешние факторы, оказывающие влияние на величину рыночной капитализации организации;
- впервые в экономическом анализе делается вывод о капитализации как главном методе концентрации производства в промышленности современной России, поскольку внутреннее накопление в рамках предприятий крайне затруднено в связи с незначительным объемом инвестиций;
- обосновывается, что основными формами капитализации российского промышленного производства в настоящее время являются поглощение и слияние промышленных корпораций, а также их стратегические альянсы;
- на основе сопоставления экономической эффективности различных типов промышленных корпораций впервые в российской научной литературе доказывается вынужденный характер капитализации путем создания горизонтально интегрированных корпораций диверсифицированного типа. Этот вид корпораций, как показывает практика развитых стран, имеет пониженную эффективность по сравнению со специализированными корпорациями. Диверсификация как метод капитализации используется, как правило, в условиях дефицита инвестиций. При достижении достаточного уровня капитализации диверсифицированное производство повсеместно, как показывает мировой опыт, сменяется специализированным;
- впервые в качестве критерия при выборе организационной формы капитализации промышленного производства предлагается показатель уровня рентабельности (минусовая рентабельность, то есть убыточность, нулевая - самоокупаемость и положительная рентабельность, то есть прибыльность производства);
- доказывается, что концентрация производства имеет пределы в виде границы экономического оптимума (экономии на масштабе производства). Капитализация же производства практически не ограничена в своих размерах.
Наиболее существенные научные результаты исследованияЛ полученные лично автором и выносимые на защиту, состоят в следующем:
- Результаты оценки влияния капитализации производства в период рыночных преобразований на экономическое состояние промышленности России;
- количественные и качественные характеристики состояния основных производственных фондов, на базе которых принимается решение о необходимости капитализации производства;
- группировка основных принципов капитализации производства в промышленности;
- методика определения оптимального уровня централизации диверсифицированного производства;
- сравнительная оценка экономического эффекта, получаемого за счет масштаба при капитализации производства в условиях вертикальной и горизонтальной интеграции;
- сравнительные характеристики экономической эффективности капитализации предприятий разных форм собственности;
- методика оценки суммарного эффекта капитализации промышленного производства;
- выводы об отсутствии влияния капитализации производства диверсифицированного типа на степень его монополизации и, наоборот, о наличии прямой зависимости между централизацией, осуществляемой методом вертикальной технологической интеграции, и усилением степени монополизации производства;
- выводы о не значительном влиянии капитализации производства на его территориальную концентрацию;
- практические рекомендации по государственному регулированию процесса капитализации производства в промышленности.
Достоверность вынесенных на защиту положений доказывается в диссертации.
Теоретическая и практическая значимость исследования состоит в решении теоретических и практических задач государственного регулирования процесса капитализации производства в промышленности.
По результатам проведенного исследования можно сделать следующие основные выводы:
Рост капитализации рассматривается наиболее успешными корпорациями современной России как основная цель реструктуризации производства и реформирования организационной структуры хозяйствующего субъекта. Причины этой тенденции лежат в осознании того, что инвестиционной привлекательностью обладают компании, способные уже в ближайшей перспективе увеличить эффективность производства и убедить в этом рынок.
Проведенное исследование подтверждает верность положения о биржевой рыночной капитализации как интегральной характеристике инвестиционной привлекательности хозяйственной организации. Значимость этого показателя в настоящий момент имеет тенденцию к расширению.
Исследование подтверждает существующую точку зрения, что показатель биржевой рыночной капитализации не вполне объективно оценивает стоимость компании, поскольку не отражает в полной мере. балансовую стоимость активов хозяйствующего субъекта. Данное замечание является в целом справедливым, как для экономики России, так и для экономики развитых стран. Однако следует учитывать, что биржевая рыночная капитализация может превосходить, и в ряде случаев, значительно, суммарные активы.
На фондовых рынках развитых в экономическом отношении стран отклонения текущих показателей капитализации от балансовой стоимости активов в ту или иную сторону носит регулярный характер и связано исключительно с конъюнктурными факторами. Полученные расчетные данные свидетельствуют, что в сегодняшней России показатели рыночной капитализации зачастую ниже балансовой стоимости активов. Капитализация, оцененная инструментарием рынка ценных бумаг, не отражает и эффективность деятельности субъекта хозяйствования.
Это связано преимущественно с недооцененностью активов хозяйствующих субъектов. Крупнейшие предприятия страны - Газпром, РАО «ЕЭС», ведущие нефтяные и другие компании, реально обладая огромными активам (например, разведанными запасами сырья) имеют более чем скромную, по мировым меркам биржевую рыночную капитализацию. Нередко величина их рыночной капитализации ниже даже восстановительной стоимости предприятий. Кроме этого, действуют и некоторые другие факторы. Среди них:
• Недостаточный уровень развития самого рынка ценных бумаг в России (только около 40 компаний из 200 лидирующих по совокупному объему продаж имеют ликвидные акции);
• Доминирующее влияние внешних (независимых от хозяйствующей организации) факторов на формирование биржевой рыночной капитализации;
• Сознательное искажение данных бухгалтерской отчетности в целях сокращения налогообложения;
• Преимущественно спекулятивный характер существующего рынка ценных бумаг.
Однако полученные результаты свидетельствуют, что у крупных российских компаний, в наибольшей степени использующих международные стандарты ведения деятельности и отчетности показатели эффективности и стоимости бизнеса в большей мере корреспондируют с показателями рыночной капитализации, нежели у других, в особенности средних компаниях. Имеющиеся данные по отдельным компаниям позволяют выявить лидеров и аутсайдеров в рамках реализации данной тенденции.
Наилучшие показатели демонстрируют частные компании, работающие в рамках конкурентного поля, и ориентированные на полную
легализацию финансовых потоков. Цель этих компаний - выход на мировой фондовый рынок для привлечения иностранных инвестиций.
Худшие показатели характерны для компаний, имеющих доступ к нерыночным формам конкурентных преимуществ. Монопольное положение их в значительной мере связано с возможностями использования административного ресурса. Чаще всего эти компании находятся в государственной собственности или имеют значительную ее долю в своем акционерном = капитале, тенденции., В компаниях, имеющих значительную долю государственного участия, факторами не заинтересованности раскрывать реальные показатели прибыльности и рентабельности могут быть связаны со стремлением избежать дополнительных выплат в пользу государства как акционера.
Возможны, однако, и социальные причины, заставляющие отодвигать: показатели экономической эффективности на задний план. В ряде случаев (градообразующие предприятия в отдаленных районах и в закрытых, территориальных образованиях) государство как единственный собственники или крупнейший акционер придерживается не стратегии максимизации прибыли, а ориентируется на социальные приоритеты.
В диссертационной работе получены следующие практически важные результаты:
• Предложена трактовка понятия рыночная капитализация, отражающая современное состояние развития экономики России;
• Предложена методика поэлементной оценки величины рыночной капитализации на базе теории потенциалов;
• Классифицированы факторы, влияющие на величину рыночной капитализации;
• Проанализирована взаимозависимость показателей рыночной капитализации и показателей экономической эффективности;
• Обоснована роль показателя рыночной капитализации для подтверждения ее кредитоспособности и инвестиционной привлекательности организации;
• Сформулированы рекомендации по управлению процессом бизнес-планирования и инвестиционными потоками на основе использования показателя рыночной капитализации;
Выявлены факторы взаимосвязи показателей эффективности и рыночной капитализации в долгосрочной перспективе.
Предлагаемые в диссертации преобразования производственной сфере, а также инвестиционные, экономические и организационные меры позволят при поддержке государства существенно увеличить число инновационно активных предприятий, обеспечить в целом инновационное развитие технологической структуры промышленного производства.
Практическое значение имеют предложения по формированию стратегии капитализации производства в условиях экономического кризиса. Реализация предложений, базирующихся на результатах данного исследования, будет способствовать повышению устойчивости промышленности, усилению ее роли в национальной экономике и укреплению позиций на внешнем рынке.
Разработаны рекомендации по эффективному использованию инвестиций, выделяемых на технологическое обновление предприятий.
Сделанные в диссертации обобщения и рекомендации могут найти практическое применение в хозяйственной деятельности крупных компаний при разработке ими стратегии своего развития, а также в деятельности органов законодательной и исполнительной власти.
Предложенная в диссертации группировка факторов и принципов централизации производства, модели развития организационно-экономической структуры в промышленности могут быть использованы в
научной работе в области экономической теории при разработке проблем микро- и мезоэкономики.
Практическая значимость выполненного исследования состоит в непосредственной применимости полученных результатов к процессу управления инвестиционными процессами, имеющими место во всех хозяйствующих субъектах. Результаты исследования могут быть использованы для анализа текущего состояния рыночной капитализации организации, для выявления ее потенциальных возможностей и прогнозирования источников и перспектив развития организации в будущем.
Основные положения и материалы диссертации могут использоваться в учебном процессе при изучении курса экономической теории, экономики предприятия, национальной экономики.
Апробация работы.
Основные результаты и положения диссертационного исследования опубликованы автором в опубликованных статьях в сборниках научных работ.
Ряд принципиальных выводов по рассматриваемым проблемам излагались в выступлениях на научно-практических и теоретических конференциях в Российском государственном гуманитарном университете.
Общий объем лично выполненных соискателем публикаций по теме диссертации составляет 1,8 п.л.
