Введение к работе
Актуальность темы исследования. Главной движущей силой развития реального сектора экономики сегодня выступают крупные интегрированные предпринимательские структуры При этом в последние годы во всем мире заметно активизировались процессы концентрации промышленного производства в руках лидирующих компаний через слияния и поглощения В России создание интегрированных структур на базе отдельных предприятий получило одобрение на государственном уровне и стало одним из основополагающих принципов развития стратегических отраслей экономики
Результаты исследований зарубежных экономистов показывают, что примерно 75% всех сделок по слияниям и поглощениям не приводят к достижению намеченных целей Результатом более чем 50% всех сделок является снижение финансовых результатов и стоимости объединенной компании Основной причиной сложившейся ситуации является недостаточное внимание участников процессов корпоративной интеграции к оценке ее эффективности на предварительном этапе Пренебрежение несущественными на первый взгляд факторами при анализе возможных последствий объединения компаний способно привести к неверным инвестиционным решениям и, как следствие, убыткам В свою очередь, низкая эффективность деятельности крупнейших предприятий экономики снижает уровень конкурентоспособности страны на международном уровне и ведет к неблагоприятным социально-экономическим последствиям Указанные обстоятельства подтверждают актуальность проблемы оценки эффективности корпоративной интеграции при подготовке к сделке по слиянию или поглощению, так как ее решение способно обеспечить более эффективное функционирование экономики
Несмотря на то, что российский рынок слияний и поглощений уже достиг
определенных высот, а количество и средняя стоимость сделок с каждым годом
только растет, в нашей стране до сих пор наблюдается дефицит научных работ,
монографий и исследований в области оценки эффективности корпоративной
интеграции, которые бы носили прикладной характер Более того, отсутствует какой-
либо единый методологический подход к оценке эффективности корпоративной
интеграции Указанные обстоятельства обусловили цели и задачи проводимого
исследования '
Целью диссертационного исследования является разработка методических положений по совершенствованию оценки эффективности корпоративной интеграции на предварительном этапе сделки по слиянию или поглощению Для достижения поставленной цели в работе решены следующие задачи
S проведен анализ теоретических основ корпоративной интеграции хозяйствующих субъектов, а именно уточнены значения основных терминов в сфере корпоративной интеграции, классифицированы и систематизированы мотивы слияний и поглощений, выявлены недостатки действующей в России нормативно-правовой базы в области регулирования процессов корпоративной интеграции, классифицированы виды интеграции, а также формы интегрированных предпринимательских структур, представлена характеристика современного состояния и тенденций развития рынка слияний и поглощений в нашей стране,
S рассмотрены существующие подходы к определению понятия, количественной и качественной оценке эффективности корпоративной интеграции для компаний-участниц слияний и поглощений, выявлены преимущества и недостатки отдельных методик,
S на основе проведенного анализа состояния мирового и российского рынка стальной продукции, выявлены основные факторы, способствующие активизации процессов интеграции в отрасли, проведена оценка эффективности интеграции на примере двух сделок с участием российских сталелитейных компаний,
S классифицированы основные факторы эффективности корпоративной интеграции, систематизированы критерии и показатели эффективности, разработан алгоритм комплексной оценки эффективности интеграции предпринимательских организаций В целях адаптации предлагаемого алгоритма к предприятиям различных секторов экономики проведено исследование проблемы эффективности интеграции на разных стадиях развития отрасли на базе положений теории S-образной кривой консолидации
Объект исследования интегрированные предпринимательские структуры, сформированные на базе крупнейших в России сталелитейных компаний, включая Новолипецкий металлургический комбинат, Северсталь, Евраз, Металлоинвест
Предметом исследования является эффективность корпоративной интеграции через слияния и поглощения в промышленно-производственной сфере
Теоретико-методологическая база исследования включает труды отечественных и зарубежных авторов, посвященные исследованию процессов слияний и поглощений предпринимательских организаций в рыночной экономике, а также подходам к оценке их эффективности В основу теоретической части исследования легли результаты научных трудов зарубежных авторов (К Мерсер, Р Брейли, С Майерс, Д Грейм, П Гохан, Ф Котлер, М Мескон, М Портер, Ш Пратт), а также отечественных ученых-экономистов (И П Бойко, В Е Дементьев, А Г Грязнова, М А Федотова, 10 В Иванов, О П Иванова, М С Ильин, А Г Тихонов, В В Ковалев, В Е Кривоножко, И С Луконин, А Е Молотников, А Д Радыгин, Н Б Рудык, Е В Семенкова, М А Эскиндаров, Ю В Якутии)
Методологической основой работы является системный подход к анализу объекта исследования, предполагающий использование количественных и качественных методик В диссертации используются статистические и экономико-математические методы анализа, методы стоимостной и финансово-экономической оценки эффективности корпоративной интеграции
Научная новизна исследования заключается в разработке и обосновании методических положений по оценке эффективности корпоративной интеграции в промышленно-производственной сфере, а также в предложенных рекомендациях по формированию эффективной предпринимательской стратегии корпоративной интеграции на разных стадиях развития отрасли
К важнейшим результатам исследования, полученными автором и обладающими элементами научной новизны, относятся следующие
S на основе анализа различных подходов уточнено содержание понятий «корпоративная интеграция», «корпоративный контроль», «интегрированная предпринимательская структура», систематизированы и классифицированы индивидуальные мотивы слияний и поглощений предпринимательских организаций,
S в результате анализа процессов корпоративной интеграции в мировой и российской сталелитейной промышленности выявлены основные факторы, способствующие дальнейшей консолидации отрасли, характерные черты вертикальной интеграции сталелитейных предприятий, а также тенденции будущего развития отрасли,
S предложена авторская классификация факторов, влияющих на эффективность корпоративной интеграции для ее участников, систематизированы основные критерии и показатели, характеризующие различные аспекты эффективности интеграции,
S разработан алгоритм комплексной оценки эффективности корпоративной интеграции, ориентированный на предприятия реального сектора экономики, нацеленные на увеличение масштабов деятельности через слияния и поглощения,
S на основе анализа эффективности корпоративной интеграции на разных стадиях развития отрасли предложены рекомендации по использованию различных методов оценки стоимости компании-цели
Теоретическая и практическая значимость работы заключается в возможности использования основных выводов и рекомендаций, а также разработанного алгоритма комплексной оценки эффективности корпоративной интеграции в деятельности компаний, специализирующихся на сопровождении сделок по слияниям и поглощениям Кроме того, результаты исследования могут оказаться полезными для менеджмента и собственников компаний, ориентированных на увеличение масштабов деятельности через слияния и поглощения
Внедрение и апробация результатов исследования. Основные положения и выводы исследования докладывались на 15-ом Всероссийском студенческом семинаре "Проблемы управления", проходившем 25-26 апреля 2007 года
По теме диссертации опубликовано пять печатных работ общим объемом 2,2 п л , в том числе в изданиях, рецензируемых ВАК, в объеме 0,8 п л
Результаты исследования в части предложении по совершенствованию методики оценки эффективности корпоративной интеграции нашли применение в практической деятельности департамента корпоративных финансов инвестиционной компании "СОВЛИНК", специализирующейся на сопровождении сделок по слияниям и поглощениям
Структура и объем работы Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и списка используемой литературы из 109 источников Текст работы изложен на 188 страницах основного текста, содержащих 36 рисунков и 34 таблицы
