Введение к работе
Актуальность темы исследования. Переход российской экономики на инновационный путь развития, достижение высоких темпов экономического роста возможно при определенных условиях, одним из которых является достижение эффективного взаимодействия реального сектора экономики и финансового сектора. Необходимость развития фондового рынка, повышения его активности и участия в воспроизводственных и глобальных экономических процессов – объективная реальность экономического прогресса.
Значимость развития фондового рынка велика для национальной экономики любой страны, но для России его роль приобретает особую актуальность, поскольку он способствует стабильности макроэкономической ситуации в стране. Прослеживается взаимосвязь развития фондового рынка с изменениями основных макроэкономических показателей национальной экономики: ВВП, национального дохода, уровня занятости, уровня инфляции и других. Развитие фондового рынка опосредованно оказывает воздействие на темпы экономического роста, экономическую активность хозяйствующих субъектов.
Фондовый рынок создает предпосылки для устойчивой зависимости всех сегментов финансового рынка и влияет на их функционирование и развитие. Фондовый рынок в составе рынка ценных бумаг тесно взаимодействует с рынком ссудных капиталов и денежным рынком, которые наиболее привлекательны для инвесторов. Изменения на фондовом рынке влекут перемены на финансовом рынке, а следовательно, обусловливают изменения в финансовом секторе экономики. В связи с этим чрезвычайно важно способствовать повышению эффективности функционирования фондового рынка через систему государственного регулирования, не исключая при этом его саморегулирования и общественного регулирования. Необходимость решения столь важной проблемы обусловливает выбор темы данного диссертационного исследования.
Степень научной разработанности проблемы. Научный интерес исследователей вызывали различные проблемы функционирования финансового рынка. В частности, отдельные аспекты деятельности мирового финансового рынка нашли отражение в трудах Дж. Кейнса, П. Самуэльсона, И. Фридмана, P. Coloy, Дж. Бейли, У.Ф. Шарна. Развитие фондового рынка и его роль в социально-экономическом развитии страны освещали известными отечественные и зарубежные ученые: М. Алексеев, А. Автономов, Б. Алехин, В. Белов, А. Басов, Т. Батяева, В. Галанов, В. Кириченко, Ю. Коробов, В. Миловидов, Я. Миркин, В. Мусатов, И. Столяров, Л. Абалкин, М. Алексеев, Е. Семенкова, Ю. Сизов, В. Торкановский, А. Фельдман, Ю. Яковец, Д. Сорос, Р. Норман, Р. Августин, И. Кезнер, Н. Смит, А. Сурин, Ю. Фама, Дж. Хайдерхоффер, М. Осборн, М. Миллонад, Э. Тейкор, Ф. Оллен, С. Финли, С. Рейнолдс.
Вместе с тем остаются недостаточно разработанными проблемы регулирования фондового рынка, поиска новых подходов к созданию системы регулирования фондового рынка в условиях демократизации общественной жизни, проведения административной реформы и возрастания роли публичного (общественного регулирования) экономических процессов. Данное диссертационное исследование призвано восполнить этот пробел.
Цель диссертационного исследования: раскрыть содержание институционального регулирования фондового рынка как экономической системы, выявить особенности формирования системы институционального регулирования фондового рынка в условиях глобализации и интернационализации хозяйственной деятельности.
Задачи диссертационного исследования:
систематизировать теоретико-методологические подходы к анализу фондового рынка и раскрыть специфику системного подхода при анализе фондового рынка;
определить сущность фондового рынка как экономической системы;
– рассмотреть общие и специфические закономерности развития национального фондового рынка;
– проанализировать критерии эффективности национального фондового рынка;
– изучить содержание институционального регулирования национального фондового рынка;
– обосновать необходимость формирования системы институционального регулирования национального фондового рынка, базирующегося на взаимодействии органов государственного регулирования, саморегулирования, общественного регулирования;
– определить роль посредников фондового рынка для повышения его эффективности;
– доказать правомерность ориентации национальной системы институционального регулирования фондового рынка на установление общих норм и правил поведения, существующих на мировом фондовом рынке, и определить роль национальных, международных и наднациональных институтов регулирования фондового рынка в отечественной системе институционального регулирования фондового рынка;
– определить направление модернизации регулирования российского фондового рынка на современном этапе.
Предметом диссертационного исследования являются организационно-экономические, управленческие отношения, складывающиеся в процессе институционального регулирования национального фондового рынка в современных условиях.
Объект исследования – система институционального регулирования национального фондового рынка.
Теоретико-методологическую основу диссертационного исследования составили научные труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов, которые внесли существенный вклад в разработку теории управления экономическими системами и в теорию системного подхода формирования национальной системы институционального регулирования фондового рынка.
Информационная база исследования: материалы ежегодных посланий Президента РФ Федеральному Собранию, выступления Президента РФ на заседаниях Государственного совета России; материалы Государственного комитета по статистике; данные территориального органа федеральной службы государственной статистики по Саратовской области; труды отечественных и зарубежных экономистов; материалы научно-практических конференций; публикации в периодической печати в России и за рубежом.
Методологическую основу диссертационного исследования формируют диалектический, системный, графический, институциональный, структурно-логический, статистический методы исследования, а также метод континуума, предложенный автором для исследования общих и специфических закономерностей развития национальных фондовых рынков.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в приращении знаний в области управления экономическими системами (менеджмент) и состоит в следующем:
-
Уточнено понятие институционального регулирования фондового рынка как совокупного воздействия институтов государственного регулирования, саморегулирования и общественного регулирования, направленного на определение пределов и границ деятельности участников фондового рынка, правил и норм их поведения на рынке, прогнозирование темпов и траектории дальнейшего развития фондового рынка как экономической системы.
-
Обосновано, что процесс институционального регулирования фондового рынка представлен как партнерское взаимодействие органов государственного регулирования, саморегулируемых организаций, общественных (публичных) организаций фондового рынка, формируемое на следующих принципах:
– толерантности и согласованности интересов участников партнерства для реализации стратегических целей регулирования фондового рынка;
– признания равенства и суверенных прав всех участников партнерского взаимодействия;
– сохранения самостоятельности и юридического статуса участников партнерского взаимодействия;
– разграничения прав и полномочий при принятии управленческих решений в рамках законодательства в процессе регулирования фондового рынка;
– открытости и прозрачности деятельности партнерского взаимодействия при регулировании фондового рынка;
– разработки согласительных процедур и договорных отношений;
– признания национальных интересов и национальной безопасности страны в качестве основополагающего принципа в деятельности партнерского взаимодействия.
Регулирование фондового рынка на принципах партнерского взаимодействия объективно обусловливает формирование системы как субъекта регулирования фондового рынка.
3. Выявлена необходимость формирования институциональной структуры системы регулирования фондового рынка, в состав которой включены базовые национальные институты-организации, институты-нормы и базовые институты, представленные импортируемыми институтами стран с развитыми фондовыми рынками, наднациональными институтами для стран, входящих в интеграционные группировки, международными институтами-нормами, международными институтами-организациями. Базовые национальные институты составляют институциональное ядро системы регулирования фондового рынка, а небазовые институты – ее институциональную оболочку.
Наличие импортируемых институтов и международных институтов в институциональной структуре системы регулирования национального фондового рынка обусловлено влиянием процессов глобализации и интернационализации хозяйственной деятельности на развитие национальных фондовых рынков, а также общих закономерностей развития национального фондового рынка, присущих как развитым, так и развивающимся фондовым рынкам.
4. Фондовый рынок в качестве объекта регулирования рассматривается как экономическая система средового типа, где создаются условия для организации торгов ценными бумагами на системной основе, осуществляется перераспределение сбережений и свободных денежных средств в различные формы капитала и обеспечивается подчинение этих условий правовым и институциональным нормам.
5. С позиции институционального подхода уточнено понятие эффективности фондового рынка применительно к развивающимся рынкам, где создается возможность выбора индивидом рационального поведения в зависимости от его предпочтений накопления или потребления финансовых средств, а также опыта участия в операциях на фондовом рынке. Эффективный фондовый рынок демонстрирует высокую степень адаптации его участников к нормам и правилам поведения на фондовом рынке. Рациональное поведение участников фондового рынка и развитие институциональной инфраструктуры обеспечивают институциональное равновесие на фондовом рынке.
В качестве критериев эффективности фондового рынка следует выделить следующее: всеобщность рационального поведения участников фондового рынка; принятие единых норм и правил и достижение институционального равновесия на фондовом рынке; всеобщую доступность информации участникам рынка для разработки и корректировки инвестиционной стратегии; достижение ценового равновесия без повышения доходности, более высокой по сравнению с ожидаемой, при включении информации в цены активов; относительно низкую степень информационной асимметрии.
6. Выявлена роль агентов институциональной инфраструктуры в обеспечении информацией участников фондового рынка. Доказана необходимость формирования информационных агентств как институциональных посредников в целях обеспечения сбора информации из публичных источников для предоставления инвесторам фондового рынка, что определяет их главное назначение – предоставление информации общественности. Последнее позволяет рассматривать информацию как атрибут общественного блага.
7. Доказана необходимость модернизации регулирования фондового рынка России по следующим направлениям с целью ликвидации имеющихся проблем:
– запрет на использование инсайдерской информации на российском фондовом рынке;
– разработка правовых норм по регулированию сделок с производными финансовыми инструментами в целях устранения барьеров для инвесторов хеджировать рыночные риски при операциях с ценными бумагами в Российской Федерации;
– разработка законодательно-правовых норм вложения бюджетных средств в ценные бумаги российских корпораций;
– законодательное введение налогового стимулирования участников фондового рынка, налоговое стимулирование инвесторов из числа российских предпринимателей;
– введение институциональных норм для взаимодействия государства и крупного бизнеса;
– стимулирование крупных российских государственных инвесторов Пенсионного фонда, Сбербанка и других;
– развитие института посредничества на российском фондовом рынке с целью снижения доли иностранных посредников – финансовых, информационных институциональных;
– модернизация расчетной и институциональной инфраструктуры российского фондового рынка;
– совершенствование нормативно-правовой базы регулирования институтов фондового рынка, импортированных на основе адаптации к международным нормам, правилам, институтам развитых стран;
– повышение информирования через информационных посредников о крупных компаниях – участниках фондового рынка с целью снижения информационной асимметрии.
Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования. Основные положения диссертации вносят вклад в развитие теории управления экономическими системами с позиции системного и институционального подходов к регулированию фондового рынка как экономической системы, к формированию системы институционального регулирования национального фондового рынка с включением рекомендаций, а также разработанных наднациональными и международными институтами регулирования фондовых рынков правил и норм поведения на мировом фондовом рынке.
Апробация результатов диссертационного исследования. Основные положения, выводы и рекомендации, содержащиеся в диссертации, докладывались на всероссийских научно-практических конференциях: «Проблемы развития корпоративной экономики» (Саратов, СГТУ, 2007); «Российское общество и государство: региональные потенциалы модернизации» (Саратов, ПАГС, 2010); «Национальная безопасность России в сценариях столкновения цивилизаций» (Саратов, СГТУ, 2008).
Структура и объем работы. Диссертационное исследование состоит из введения, трех глав, заключения. Теоретический материал иллюстрируется таблицами, рисунками.
