Введение к работе
Актуальность исследования. Эффективность организаций, компаний, холдингов, отраслей и страны в целом в значительной степени зависит от инвестиций, необходимых для воспроизводства, технического перевооружения основного капитала и связанного с ним оборотного капитала. Потребность в инвестициях всегда велика, а имеющиеся в наличии инвестиционные ресурсы всегда ограничены. Основным источником финансирования капитальных вложений для российских предприятий являются их прибыль и амортизационные отчисления, составляющие около 70% общего объёма инвестиций. Но свыше 40% российских предприятий не имеют прибыли для инвестирования. Внешние источники инвестирования задействованы слабо, заинтересованность инвесторов во вложении средств, особенно долгосрочном, крайне невысока. Поэтому на практике остро стоит вопрос выбора наиболее эффективного варианта реализации инвестиций. На выбор объекта инвестирования влияет такая категория, как «инвестиционная привлекательность предприятия».
Методология управления инвестиционными процессами в условиях переходной российской экономики развивалась в направлении совершенствования методов оценки инвестиционных проектов на основе зарубежных методических разработок, а комплексные вопросы обеспечения инвестиционной привлекательности предприятий проработаны недостаточно.
Формирование на практике инвестиционной привлекательности российских предприятий осложняется концептуально-методологической, методической и организационной необеспеченностью инвестиционной деятельности на уровне предприятий. Отсутствуют систематизированные исследования требований инвесторов к инвестиционно привлекательным компаниям, моделирование инвестиционного поведения российских инвесторов, изучение факторов, оказывающих влияние на принятие решения об инвестициях. Поэтому актуальной становится разработка классификационно-информационной модели инвестора, описывающей требования инвесторов и процесс принятия ими решений и позволяющей формировать инвестиционную привлекательность хозяйствующих субъектов на основе оценки обоснованно выбранных факторов инвестиционной привлекательности.
Особый интерес представляет формирование инвестиционной привлекательности энергокомпаний РФ, поскольку отрасль находится в условиях реформирования, характеризуется высокой степенью износа о с ; средств, функционирует^ рамках ого
ОЭ V»
POC национальная! БИБЛИОТЕКА 1
тарифного регулирования. Кроме того, инвестирование энергетики - необходимое условие обеспечения энергобезопасиости страны. Как следует из основных направлений реформирования электроэнергетики, необходимость качественного роста энергоэффективности экономики требует изменения инвестиционного климата в отрасли.
Цели и задачи исследования. Целью исследования является обоснование выбора факторов, разработка инструментария оценки и формирования инвестиционной привлекательности энергокомпаний в условиях реформирования.
Для достижения этой цели потребовалось сформулировать и решить следующие задачи:
обобщить теоретические основы инвестирования, проанализировать инвестиционные процессы и факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность российских предприятий;
исследовать условия создания инвестиционной привлекательности энергокомпаний, процесс реформирования энергетического сектора РФ, практику формирования инвестиционной программы холдинга РАО «ЕЭС России», системы тарифного регулирования в отрасли, разработать основные принципы формирования и обоснования инвестиционной политики энергокомпаний;
исследовать различные категории внешних инвесторов, проанализировать их требования к инвестиционно привлекательным компаниям, процесс принятия инвестиционных решений, факторы, влияющие на принятие решения об инвестировании, разработать качественную классификационно-информационную модель инвестора, изучить возможности удовлетворения энергокомпаниями требований внешних инвесторов к инвестиционно привлекательным предприятиям;
проанализировать методические подходы к оценке инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов, определить факторы инвестиционной привлекательности и разработать комплексный инструментарий оценки инвестиционной привлекательности энергокомпаний в период реформирования;
разработать мероприятия по обеспечению инвестиционной привлекательности энергокомпаний и оценить их эффективность.
Объектом исследования являются энергокомпании РФ, в частности, ОАО «Кузбассэнерго», рынок, на котором они функционируют, рынок инвестиционного предложения. Предметом исследования являются инвестиционное поведение различных типов инвесторов, инвестиционная привлекательность энергокомпаний.
Методология исследования. Теоретической и методологической основой исследования явились положения и принципы экономической теории, теории промышленной организации, теории оптимизации управления, стратегического менеджмента, семантического моделирования взаимодействия компаний с внешними экономическими агентами-инвесторами, общенаучные методы: сравнительный, факторный, структурный анализ, синтез, экспертные оценки.
Теоретическую и методологическую базу исследования составили труды отечественных и зарубежных авторов в области теории и практики организации инвестиционного процесса и оценки эффективности инвестиционных проектов, таких как НА. Бланк, В.В. Бочаров, А.Б. Крутик, В.В. Мыльник, И.В. Липсиц, А.Д. Шеремет, БА Перекатов, ВТ. Шапиро, В.В. Шеремет, Г.И. Иванов, В.М. Аныпин, Л.И. Игонина, В.Н. Лившиц, А.П. Иванов, ВТ. Введенский, П.Л. Виленскийидр.
Научная новизна исследования состоит в обосновании выбора факторов, инструментария оценки и мероприятий по формированию инвестиционной привлекательности энергокомпаний в период реформирования.
Основные научные результаты, выносимые на защиту, состоят в следующем:
1. На основе анализа теории и практики реформирования энергокомпаний выявлены направления совершенствования нормативно-правовой базы, регламентирующей реформирование отрасли, в частности обоснована необходимость планирования резервной энергомощности, заблаговременного выделения капитальных средств на содержание резервных мощностей, формирования «коридора» тарифов на среднесрочную перспективу (3-5 лет), организации контроля за выполнением методик региональными энергетическими комиссиями.
Сформирована классификационно-информационная модель инвестора, позволяющая компаниям-объектам инвестиций определять меры по управлению своей инвестиционной привлекательностью на основе исследования процесса принятия решения и требований к инвестиционно привлекательным объектам в зависимости от типа инвестора и его стратегии.
Определены факторы инвестиционной привлекательности энергокомпаний, представляющие собой «точки» приложения воздействий менеджмента компаний и предложены методы их оценки с учетом отраслевой специфики энергокомпаний и требований различных категорий инвесторов к инвестируемым предприятиям, со-
стояния, проблем и перспектив электроэнергетики, возможностей энергокомпаний удовлетворить требования внешних инвесторов к инвестиционным предприятиям. Основные факторы инвестиционной привлекательности энергокомпаний: уровень» перспективности развития отрасли, уровень среднеотраслевой рентабельности, отраслевые риски, срок окупаемости вложений, емкость и структура рынка сбыта, инвестиционный климат в регионе, финансовая прозрачность, уровень корпоративного управления, риски, доходность инвестиций, стратегия развития компании.
Разработанный инструментарий оценки инвестиционной привлекательности преодолевает недостатки ряда существующих методических подходов, прежде всего учитывает требования различных категорий внешних инвесторов, весомость внешней и внутренней составляющих инвестиционной привлекательности и отраслевую специфику, проявляющуюся в тарифном регулировании.
По результатам анализа возможности формирования инвестиционной привлекательности энергокомпаний «в период реформирования разработана программа мер по управлению издержками и обоснована необходимость этапизащш ее внедрения. Целями программы определены: а) обеспечение возможности инвестировать из сэкономленных средств за счет оптимизации затрат на топливо, условно-постоянных расходов и пр.; б) формирование инвестиционной привлекательности компании за счет роста доходности инвестирования в компанию.
Практическая значимость исследования состоит в развитии инструментария оценки инвестиционной привлекательности энергокомпаний и возможностях его применения в их деятельности. Теоретические и прикладные результаты исследования практически реализованы при разработке инвестиционной политики в РАО «ЕЭС России», инвестиционной программы, стратегии развития и концепции реформирова-. ния ОАО «Кузбассэнерго».
При использовании разработанного инструментария определена не только ин-' вестиционная привлекательность ОЛО «Кузбассэнерго», но и сформированы программа управления издержками, программа повышения квалификации персонала и программа создания благоприятного имиджа ОАО «Кузбассэнерго» в регионе. Проведена оценка эффективности реализации мероприятий программы по управлению издержками.
Использование результатов работы целесообразно: РАО «ЕЭС России», менеджментом других российских энергокомпаний.
Апробация работы. Апробация работы осуществлена в практической деятельности ОАО «Кузбассэнерго», а также в публикациях по теме диссертации, в докладах и выступлениях на следующих международных, российских и региональных конференциях: I Всероссийская научно-практическая конференция «Экономическое и социальное развитие регионов России» (Пенза, 2004), IV Всероссийская научно-практическая конференция «Актуальные проблемы реструктуризации российских предприятий» (Пенза, 2004), Форум «Конкурентоспособность территорий во взаимозависимом мире» (Екатеринбург, 2004), Пятый Всероссийский симпозиум «Стратегическое планирование и развитие предприятий» (Москва, 2004).
По теме диссертации опубликовано 6 работ общим объемом 4,0 пл., в том числе вклад автора - 2,6 п.л.
Структура работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы из 144 источника, 5 приложений. Основной текст диссертации содержит 149 страниц.
