Содержание к диссертации
Введение
ГЛАВА 1. Теоретико-методологические основы формирования институтов проектного финансирования в экономике России
Банк - как инвестиционный институт формирования инвестиционного капитала Л 10
Характеристика проектного финансирования 24
Выбор инвестиционного проекта 35
Бюро кредитных историй как институт информационного обеспечения (сопровождения) проектного финансирования 61
ГЛАВА 2. Методы оценки обеспечения эффективного проектного финансирования субъектов экономики новой России
Методы оценки эффективности потенциального проекта л 67
Оценка рисков инвестиционного кредитования 79
Определение инвестиционной привлекательности потенциального проекта 102
Заключение 119
Литература 127
Введение к работе
Актуальность темы исследования
Происходящие изменения в российской экономике формируют новые подходы к такой проблеме, как проектное финансирование.
Необходимость активного использования потенциальных возможностей и ресурсов банковской системы для развития экономики страны, переориентация кредитной политики на реальный сектор экономики обусловили развитие инвестиционного кредитования как формы реализации долгосрочной политики коммерческих банков.
В настоящее время банки все активнее осуществляют проектное финансирование (ПФ) сектора экономической инфраструктуры, прежде всего в отношении инвестиционных проектов с высокой коммерческой эффективностью.
Сегодня сектор экономической инфраструктуры даже во многих промышленных странах переживает серьезный кризис, что является отражением кризисных процессов в системе государственных -финансов. Поэтому встал вопрос об активизации поиска путей преодоления кризисных явлений, в том числе за счет активного прямого привлечения финансовых ресурсов коммерческих банков.
Поиск новых, нестандартных направлений активизации процессов инвестирования приводит к решению исходной задачи - оценке и инвестиционной привлекательности объектов приложения капитала.
Фактически нынешний бум концессионных проектов в инфраструктурном векторе экономики России привел к формированию и консолидации банковских и подрядных структур в рамках ряда финансово-строительных групп (ФСП), которые одновременно инициируются и реализуют эти проекты. Банки, входящие в состав ФСП, выполняют весьма многообразные функции: спонсора проекта; учредителя проектной компа-
ний и инвестора; кредитора; финансового консультанта; организатора финансирования и т. д.
Учитывая предсказуемо высокий уровень возможных потерь от наступления страховых рисков, возникает потребность в их оценке.
В связи с этим хотелось бы отметить, что в российской экономике прослеживается тенденция к тому, что управление рисками проекта превращается в одно из направлений деятельности коммерческих банков.
Проектное финансирование от обычного банковского кредитования отличается лишь способами, методами и формами обеспечения.
Поэтому освоение отечественными банками технологий ПФ может быть особенно полезным в силу того, что кредитование реальных инвестиций в условиях России сопряжено с особенно высокими рисками. А лимит традиционного обеспечения (залог имущества) у многих российских предприятий-заемщиков уже исчерпан.
Поэтому происходящие изменения именно сейчас требуют изучения и уточнения научных представлений о банке как институте эффективного проектного финансирования субъектов экономики России.
Степень разработанности проблемы
Комплекс проблем реформирования экономики в части обеспечения инвестиционного процесса путем применения проектного финансирования является недостаточно исследованным направлением в экономической науке. Это объясняется непродолжительным сроком существования инвестиционных институтов в экономике России. При этом большинство работ посвящено вопросам изучения зарубежного опыта и базируется на исследованиях таких авторов, как Д. Аллен, Д. Белл, Дж. Р. Блази, С. Болтен, Дж. К. Ван Хорн, Т. Веблен, Д. К. Гэлбрейт, К. Джей, Дж. Коммонс, Р. Коуз, А. Л. Круз, К. Менар, Г. Мюрдаль, Д. Норт, У. Ростоу, Л. Теверно, О. Тоффлер, О. Уильямсон, Дж. Фридман, Д. Хайлбронер, Н. Холт Роберт, И. Шумпетер, Р. Энтони, К. Эрроу.
К числу наиболее крупных современных специалистов по теории и практике инвестиций и инвестиционного кредитования, использующих институциональный подход, следует назвать следующих ученых: Г. Александеро, Т. Аленичеву, А. Аникина, Дж. Бейли, Ю. Блеха, А. Викулина, У. Гетце, Дж. Гитмана, А. Добрынина, С. Ермакова, Г. Журавлеву, М. Д. Джанка, Е. Жукова, Л. Красавина, О. Лаврушина, Д. Львова, А. Мовсесяна, Н. Стрельцову, А. Симановского, В. Усоскина, Ф. Дж. Фабоцци, Дж. Хорна, У. Шарпа, В. Юрьева и др. Многие проблемы, связанные с финансовыми рисками банковской деятельности, достаточно обстоятельно исследованы в зарубежной литературе такими финансистами, как Дж. Синки (мл.), П. Роуз, Л. Дуглас, В. Шарп, Дж. Тейлор и т. д.
Вместе с тем, несмотря на значительное количество работ по данной теме, проблема эффективного проектного финансирования остается не исследованной.
При использовании подобных подходов в России необходимо учесть особенности современного периода в развитии экономики. Наличие исследований по данной проблеме не исключает необходимости дальнейшего развития ее методологических и теоретических положений, обобщения практического опыта, имеющегося в обозначенной области. Это позволило автору определить методы оценки проектного финансирования и сформулировать основные показатели, определяющие привлекательность предприятия, а следовательно определить факторы, способствующие принятию правильных решений в управлении предприятием.
Цель и задачи исследования состоят в решении проблемы, связанной с исследованием процесса эффективного проектного финансирования субъектов экономики новой России; разработке методов определения инвестиционной привлекательности финансируемого банком проекта; оценке рисков инвестиционного кредитования.
В процессе работы поставлены и решены следующие взаимосвязанные задачи:
Исследовать банк как инвестиционный институт формирования инвестиционного капитала.
Дать характеристику проектного финансирования в условиях новой России.
и 3. Раскрыть принцип подхода к выбору инвестиционного проекта.
Обосновать необходимость создания (разработки) института бюро кредитных историй в экономике России.
Исследовать методы оценки эффективности потенциального проекта.
Исследовать методы оценки рисков инвестиционного кредитования.
Уточнить показатели, определяющие инвестиционную привлекательность потенциального проекта.
Предметом исследования являются экономические и управленче
ские отношения и закономерности, складывающиеся в процессе проектно-
(yl/ го финансирования в экономике новой России.
Объектом исследования выступают банки как инвестиционный институт обеспечения эффективного проектного кредитования.
Методологической и теоретической базой исследования являются системный подход, диалектический метод познания и основные положения экономической теории, касающиеся исследования инвестиционного кредитования, а также концепции и гипотезы, представленные в современных трудах отечественных и зарубежных экономистов и финансистов.
Тема диссертационного исследования и содержание соответствуют
специальностям: 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством
(4. Управление инновациями и инвестиционной деятельностью; 4.15. Раз
витие методологии анализа, методов оценки, моделирования и прогнози
рования инвестиционной деятельности в экономических системах) Пас-
/>>г порта специальностей ВАК (экономические науки).
Информационной базой работы послужили справочно-статисти-ческие материалы, экономические обзоры, подготовленные отечественными, иностранными и международными организациями, материалы периодической печати, информационные и аналитические материалы исследовательских учреждений, информационных агентств.
Обоснованность и достоверность научных положений и выводов автора базируются на использовании законодательных и нормативных документов, постановлений Правительства РФ, а также на критическом анализе и обобщении широкого перечня работ зарубежных и российских экономистов. Эмпирической базой исследования послужили официальные данные статистических сборников Госкомстата РФ, издания Центрального банка РФ: научные результаты и факты, опубликованные в научной литературе и периодической печати, материалы администрации и статистического управления Тамбовской области, конференций и семинаров по проблемам российского финансового рынка.
Научная новизна состоит в авторском подходе к исследованию обеспечения эффективного инвестиционного кредитования в экономике новой России, разработке методов обеспечения эффективного проектного финансирования субъектов новой России.
В диссертации получены следующие научные результаты:
Доказано, что в российской экономике в качестве основного инвестиционного института, обеспечивающего эффективное проектное финансирование, является банк (в силу особенностей развития финансового рынка в России и неразвитости иных инвестиционных институтов).
Доказано, что активизация проектного финансирования в экономике России возможна на основе концессионной инфраструктуры проекта (по причине совпадения интересов государства и частного банковского капитала).
Предложены рациональные подходы банка к выбору оптимального размещения инвестиционных кредитных ресурсов, которые базируются
на комбинации инвестиционных проектов, сочетающих максимальное значение показателей доходности (чистой текущей стоимости) при уровне совокупного риска (в числовом выражении нормированного ожидаемого убытка), не превышающего установленного банком лимита для долгосрочных вложений.
Обоснована методологическая необходимость использования критериев коммерческой эффективность (финансовая оценка, экономическая оценка) для оценки эффективности проекта.
Предложена методика применения системы критериев (средняя норма прибыли, период окупаемости, дисконтная стоимость, внутренний коэффициент окупаемости, дисперсионный критерий и т. д.) для поэтапной оценки инвестиционного риска проекта, позволяющей принимать решения по проектному финансированию.
Теоретическая и практическая значимость
В диссертационном исследовании предложено уточнение основных положений методологической основы оценки инвестиционной привлекательности. Это развивает прикладной аспект выполненных исследований. Предложенный подход к выбору методов оценки рисков инвестиционного кредитования представляет собой технологию организационно-управленческой деятельности, соответствующей сложности инвестиционно-экономических задач, стоящих перед региональной администрацией. Реализация разработок, полученных в диссертации, будет способствовать повышению качества инвестиционного проектирования и преодолению кризисной социально-экономической ситуации.
Практическая ценность работы определяется направленностью исследований на системное решение комплекса вопросов по управлению инвестиционными процессами, на создание действенного механизма реализации возможностей в их конечной ориентации на повышение обоснованности управленческих решений.
Результаты диссертационного исследования могут быть применены
при разработке и реализации важнейших направлений реструктуризации
экономики, что создает реальную основу для становления предпринима
тельства, повышает устойчивость экономики.
Ч) Апробация диссертационной работы
Основные положения и выводы диссертационного' исследования докладывались на заседаниях кафедры национальной экономики и статистики Тамбовского государственного университета им. Г. Р. Державина, межрегиональной научно-практической конференции: IV экономический форум ЦФО «Региональная инвестиционная политика: от эксперимента к практике» (г. Тамбов), ежегодных Державинских чтениях (г. Тамбов) 2002-2005 гг.
Материалы диссертационного исследования широко используются в
преподавании учебных курсов «Управление инвестиционными проекта
ми», «Управление рисками в процессе инвестирования», «"Оценка бизне-
\щр) са», «Финансовый менеджмент», методическом обеспечении курсового и
дипломного проектирования, руководстве аспирантами кафедры.
(*i
