Введение к работе
Актуальность темы исследования. Стратегии венчурного инвестирования приобретают в современных условиях особую роль в инновационном развитии отдельных стран, исходя из их геополитического положения, экономического и социального уровня и приоритетов развития. Венчурное инвестирование обеспечивает поддержку и развитие динамично развивающихся отраслей, обеспечивающих стране международную конкурентоспособность.
В условиях развития инновационных приоритетов государств венчурное инвестирование становится одним из наиболее прогрессивных вложений капитала. Венчурное инвестирование можно рассматривать как альтернативу долгового финансирования. Кроме того, венчурные инвестиции обеспечивают не только прямой экономический эффект путем развития и роста приоритетных компаний, технологий и отраслей, но и синергетический эффект путем развития смежных и сопредельных отраслей, создания и укрепления инфраструктурных объектов, обеспечения занятости и создания новых рабочих мест, выхода на международные рынки и т. д.
Стратегии венчурного инвестирования были рассмотрены на примере Франции - второй по величине экономике Европы, поскольку именно Франция занимает лидирующие позиции по объемам как смешанного, так и венчурного капитала в наиболее динамично развивающихся инновационных отраслях экономики.
Развитие венчурного инвестирования в период мирового финансово-экономического кризиса 2008 года нельзя охарактеризовать однозначно, поскольку объемы венчурных инвестиций напрямую зависели от отраслевой направленности.
Кризис 2008 года и его последствия определили приоритетные направления венчурного инвестирования во Франции, в том числе инвестиции в инновации. В кризисный период национальные инвестиционные приоритеты по отраслям распределялись следующим
образом. По энергетической отрасли инвестиции в инновации в 2 раза превысили докризисный уровень инвестирования. Транспортная отрасль как одна из ведущих отраслей экономики наряду с энергетикой, получила инвестиционную поддержку, и инвестиции в инновации с 2006 по 2008 годы выросли в 3,3 раза. В кризисный период 2008-2011 гг. Франция также поддержала необходимые и социально значимые отрасли, увеличив объем инвестиций в инновации в 2 раза1.
К основным сферам венчурного инвестирования следует отнести традиционно бурно развивающиеся в последние годы информационные технологии, технологии средств связи, биотехнологии и здоровье и др. На данном этапе мирового экономического развития венчурные вложения осуществляются и в новые развивающиеся отрасли шестого технологического уклада, а именно в «зеленые» технологии и услуги, молекулярные, клеточные и ядерные технологии, нано- и биокомпьютерные технологии и др. Перечисленные сферы вложения венчурного капитала являются наиболее приоритетными в инновационной экономике Франции.
Опыт Франции в области стратегий и технологий венчурного инвестирования может стать основой для развития системы венчурного инвестирования как других европейских стран, так и для России.
Степень разработанности проблемы. Проблемам венчурного инвестирования было уделено значительное внимание в отечественной научной литературе в 90-е годы XX и в начале XXI века. Исследованию указанных вопросов были посвящены труды Аммосова Ю.П., Багиева Г.Л., Гулькина П.Г., Дагаева А.А., Карзановой И.В., Каширина А.И., Котельникова В.Ю., Никконен А.И., Пилипенко П.П., Ревазова В.Г., Семенова А.С., Фиякселя Э.А., Фоломьева А.Н., Шаститко А.Е., Шеховцева М.В. и других авторов.
1 Ежегодные отчеты 2012 г. полюсов конкурентоспособности Франции
Анализ различных аспектов развития европейской финансовой и инновационной систем, мер государственной поддержки экономики, особенностей организационных форм ведения предпринимательской деятельности, в том числе инновационной, в Европе и США содержится в работах таких российских и зарубежных авторов по проблемам экономики, как Авдокушин Е.Ф., Анчишкин А.И., Бажанов Е.П., Барбаумов В.Е., Белоусов Д.Р., Богомолов О.Т., Борко Ю.А., Бузулуков С.Н., Буренин В.А., Буторина О.В., Валдайцев СВ., Вознесенская Н.Н., Воронова Т.А., Гладких И.М., Глазьев С.Ю., Глухарев Л.И., Голиченко О.Г., Давтян М.А., Дежина И.Г., Дрогобыцкий И.Н., Дынкин А.А., Захарова Н.В., Иванова Н.И., Иванов В.В., Иванов И.Д., Караганов С.А., Кузык Б.Н., Кудров В.М., Кушлин В.И., Ливенцев Н.Н., Медведева М.Б., Михайленко КВ., Перская В.В., Попов В.М., Поспелов В.Б., Розен В.В., Рыбалкин В.Е., Сизова И.Ю., Смитиенко Б.М., Солнцев О.Г., Фальцман В.К., Федоров В.П., Халевинская Е.Д., Хасбулатов Р.И, Циренщиков B.C., Черноуцан Е.М., Чуйко А.С, Шелюбская Н.В., Шемятенков В.Г., Шишков Ю.В., Шмелев Н.П., Шухгальтер М.Л., Щепетова С.Е., Щетинин В.Д., Яковец Ю.В., Яременко Ю.В. и других исследователей.
Среди работ зарубежных авторов по проблемам венчурного финансирования в Европе, в частности, во Франции, а также инновационного развития кластеров следует отметить труды Андерссон Т., Бенуа С, Блан С, Ботацци Л., Гохберг Л., Гринберг Р., Лундвалл Б., Малмберг А., Мильнер Б., Мулдур Ю., Нельсон Р., Пауэр Д., Сергер С, Сорвик Ж., Фабьен С, Флоукс В., Хайтер С, Ханссон Е., Хелманн Т., Энрайт М. и других авторов.
Несмотря на значительный интерес отечественных и зарубежных ученых к проблемам венчурного финансирования, стратегии и технологии венчурного инвестирования во Франции требуют постоянного научного исследования и анализа вследствие своего интенсивного развития и в качестве примера использования аналогичных технологий в экономиках различных стран, в том числе в России.
Изучение и анализ проблем, связанных с венчурным финансированием во Франции, а также актуальность развития и использования венчурного капитала и венчурных инвестиций определили выбор цели и задач исследования.
Объектом исследования является система венчурного инвестирования во Франции, включающая основные источники финансирования и отраслевую инфраструктуру.
Предмет исследования — экономические отношения, возникающие в процессе исследования источников и отраслевой инфраструктуры венчурного инвестирования во Франции и оценки венчурных инвестиций с позиции рисков и доходности вложений.
Область исследования. Содержание диссертационного исследования соответствует паспорту специальности 08.00.14 - Мировая экономика: п. 10 «Взаимодействие государства и бизнеса на национальном и международном уровнях. Экономическая роль неправительственных организаций в национальной и мировой экономике»; п. 15 «Национальная экономика отдельных стран в системе мирохозяйственных связей: проблемы оптимизации взаимодействия и обеспечения национальных экономических интересов. Международные экономические противоречия, их причины и способы разрешения».
Целью исследования явились оценка и анализ инвестиционной политики Франции в составе Европейского союза в области венчурных инвестиций и определение эффективности венчурных инвестиций путем их оценки с позиции рисков и доходности венчурных вложений.
В соответствии с указанной целью в работе были поставлены следующие задачи:
- обобщить и дополнить понятийный аппарат, связанный с использованием термина «венчурный капитал» для целей инвестирования; развить понятие «тренд инвестиций в инновации с долей венчурного капитала»;
- проанализировать динамику тренда инвестиций в инновации с долей
венчурного капитала в национальной отраслевой инфраструктуре и выявить
современные тенденции венчурного инвестирования в производство
инновационных товаров, работ, услуг в экономике Франции;
дать комплексную оценку мер и мероприятий в области государственной поддержки венчурного финансирования приоритетных инновационных отраслей экономики Франции;
провести SWOT-анализ источников венчурного финансирования с целью выявления приоритетных венчурных инвесторов в национальной экономике Франции;
оценить венчурные инвестиции с позиции рисков и доходности венчурных вложений;
- на основе опыта Франции дать рекомендации по развитию и
совершенствованию системы российского венчурного инвестирования.
Теоретическую и методологическую основу диссертационного исследования составили фундаментальные положения современной экономической теории, принципы системного подхода. В работе были использованы методы сравнительного и SWOT-анализа, синтеза, дедуктивный и индуктивный методы, метод дисконтирования.
Информационная база исследования послужили труды российских и зарубежных ученых; законодательные и нормативно-правовые акты Франции и Российской Федерации в области регулирования и государственной поддержки венчурной индустрии; система налогообложения венчурных инвесторов Франции; официальные статистические данные Франции и Российской Федерации; публикации в специализированных периодических изданиях и материалах сети Интернет по теме исследования. Использование данных Ежегодных отчетов по 70-ти полюсам конкурентоспособности Франции позволили получить статистическую информацию по суммам венчурных вложений в динамике за 2006-2010 годы, что послужило основанием для расчетов.
Научная новизна исследования заключается в развитии теоретических основ венчурного инвестирования за счет уточнения и расширения понятийного аппарата, выявления роли государства как основного инвестора в условиях экономического кризиса, в оценке венчурных инвестиций с учетом синергетического эффекта.
К наиболее существенным результатам исследования, определяющим его научную новизну, можно отнести следующие:
дано определение венчурного капитала как части финансового капитала, направляемого для финансирования хозяйствующих субъектов, в том числе в малом и среднем бизнесе, на ранних этапах их развития в обмен на акции и участие в управлении, в условиях высокого риска и неопределенности в целях достижения прямого и синергетического эффекта. В отличие от существующих, в данном определении были комплексно представлены характеристики венчурного капитала и введено уточнение целей инвестирования, а именно - достижения прямого и синергетического эффекта;
введено научное понятие тренд инвестиций в инновации с долей венчурного капитала, который представляет собой тенденцию динамики основных показателей венчурных инвестиций для выявления их удельного веса в традиционно развитых и современных развивающихся отраслях. Тренд инвестиций в инновации с долей венчурного капитала позволяет выявить основные направления венчурного инвестирования во Франции по источникам финансирования и отраслевой инфраструктуре в целях изучения национального опыта;
- дано обоснование динамики тренда инвестиций в инновации с долей
венчурного капитала по отраслевой инфраструктуре на основе
классификации областей инвестирования на традиционные, инновационные
и смешанные в целях выявления современных тенденций в области
венчурного инвестирования во Франции;
- с помощью SWOT-анализа источников венчурного финансирования
выделены приоритетные венчурные инвесторы, и в первую очередь,
государство. Дана оценка мер и мероприятий в области государственной
поддержки венчурного финансирования приоритетных инновационных
отраслей экономики Франции на федеральном и региональном уровнях, к
которым относятся следующие: прямое финансирование через
беспроцентные кредиты, возмещаемые авансы, гранты; функционирование
инвестиционных фондов венчурного капитала в регионах, дополняющие
прямое финансирование; действующее налоговое стимулирование для
физических лиц - венчурных инвесторов и другие меры для применения
опыта Франции в российской инвестиционной системе;
- произведена оценка венчурных инвестиций с позиции рисков и доходности
венчурных вложений, а также разработаны подходы к оценке
синергетического эффекта для целей венчурного инвестирования, что
позволило сделать вывод об эффективности развития венчурного
инвестирования;
- даны рекомендации по развитию и совершенствованию венчурного
инвестирования в России на основе опыта Франции путем реализации
комплекса мер и мероприятий на федеральном и региональном уровнях.
Теоретическая и практическая значимость результатов исследования. Теоретическая значимость результатов исследования заключается в том, что содержащиеся в нем выводы и рекомендации способствуют развитию понятийного аппарата в области венчурного капитала и венчурных инвестиций. Разработанные в ходе исследования подходы к проведению оценки и анализа различных источников венчурного финансирования могут быть использованы в работе венчурных фондов, а также частными венчурными капиталистами при обосновании выбора объектов венчурного инвестирования. Основные выводы исследования могут использоваться по аналогичной проблематике в дальнейших научных исследованиях и в учебном процессе при подготовке курсов лекций по
дисциплинам экономического профиля для студентов, обучающихся по направлению «Экономика».
Практическая значимость результатов исследования заключается в том, что они могут применяться российскими органами государственной власти и управления при разработке политики в области развития системы венчурного инвестирования; применяются в работе ОАО АКБ «Авангард», в ООО КБ «РОСАВТОБАНК», что подтверждается справками о внедрении.
Апробация результатов исследования. Основные теоретические положения диссертационного исследования докладывались и получили одобрение на ежегодной научно-практической конференции в Российском государственном торгово-экономическом университете «Васильевские чтения» в 2011-2012 годах; научно-практической конференции в Российском государственном торгово-экономическом университете «Румянцевские чтения» в 2011-2012 годах, используются в работе коммерческих банков и научных исследованиях Института стран Дальнего Востока Российской Академии наук.
Публикации. Наиболее существенные положения исследования нашли отражение в 9 публикациях общим объемом 5,2 п.л., в т.ч. в 3 публикациях общим объемом 2,1 п.л. в журналах, определенных ВАК Минобрнауки России.
Структура и объем диссертации. Структура диссертации обусловлена целью, задачами и логикой исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, включающих девять параграфов, заключения, библиографического списка, содержащего 209 источников и 6 приложений. Основной текст диссертации изложен на 184 страницах и содержит 9 таблиц и 48 рисунков.
