Введение к работе
Актуальность исследования. Влияние политических факторов а экономику всегда было очень сильно в России. Это характер-о и для ее истории, и для современности. В условиях жестко ентрализованной системы общественного устройства с непримири-ыми идеологическими принципами не могло быть и речи об активом сотрудничестве с зарубежными странами, основанными на дру-ой системе ценностей, а тем более о широком допуске западных нвестиций в советское народное хозяйство.
Тогдашняя советская экономика подчинялась политике, а не ыполняла присущие ей функции и задачи по обеспечению нации государства достаточной материальной базой для достижения боге высоких целей и задач.
Современная Россия избрала другой курс. Она демонстрирует юю открытость всем странам, предлагая возможности сотрудни-іства с ними. Реформы, происходящие в экономической и полити-іской сферах России 90-х годов, свидетельствуют о подобной на-іавленности преобразований.
Нацеленные на либерализацию всех сфер общественной деятель-юти и формирование рыночного хозяйства фундаментальные преоб-ізования в экономике и политике России логически предполагают 'крытость российского рынка для иностранных инвесторов.
В условиях коммунистической системы практически исключалась 'Зможность целенаправленного освоения российского рынка иностран-ми предприятиями. Разумеется, для них существовала возмож-'Сть для хозяйственной деятельности на территории бывшего СР, однако, со строгими обязательствами и всегда под бдитель-м контролем со стороны государства. Многое зависело от бюро-атического аппарата и "доброй воли" официальных лиц.
Экономические механизмы регулирования были не задействованы,в зультате чего оказалось невозможным применение соответствую-й стратегии. Экономическая деятельность в бывшем СССР означа-
в большинстве случаев только присутствие на месте для того, обы быть "готовым к старту" при либерализации рынка. Между м произошли значительные изменения в социально-экономической
ситуации в результате быстро развивавшихся политических событий. Коммунистическая система формально прекратила свое существование, законодательство претерпело либерализацию, были предприняты попытки ввести новые рыночные структуры, которые опираются на принцип свободной рыночной экономики. Разумеете весьма проблематично и затруднительно ввести рыночную зкономї ку западного типа в столь короткий период. Однако, несмотря і то,что в экономической деятельности до сих пор применяются в основном старые механизмы регулирования, выбранный путь весы перспективен, так как он направлен к рыночной экономике. В ре зультате этого появились новые возможности для иностранных предприятий для сотрудничества с российской промышленностью.
Территория Российской Федерации весьма обширна, имеются достаточные залежи угля, газа, руды и других видов сырья, включая нефть; имеется в наличии огромный потенциал научных мощностей и хорошо подготовленных кадров, велика и емкость рынка со 1Ь0 млн. потребителей, что, все вместе создает прекрасные предпосылки для проникновения иностранных предприятий на российский рынок. Тем не менее поток инвестиций не велик: в 1991 и 1992 гг. немецкие предприниматели вложили в Россию всего 29 млн.немецких марок, тогда как в Польшу и бывшую ЧССГ были сделаны капиталовложения в размере I 300 млн.марок. По этим соображениям весьма актуально изучение возможностей российского рынка с целью его практического освоения иностранными инвесторами, опирающееся при этом на соответствующие политико-экономические выводы.
Степень изученности проблемы. Данная работа чрезвычайно актуальна в том плане, что до настоящего времени в научной ли тературе практически нельзя встретить полноценный анализ возможностей иностранного участия в экономике в аспекте последних изменений, :'произошедших в социально-политической и экономической жизни' России. Безусловно, имеется литература, которая освещает некоторые формы иностранной деятельности в России. В ней приводится и оценка преимуществ такой деятельности Однако все исследуемые проблемы рассматривались в основном с сугубо теоретических позиций. Данная работа выгодно отличаете от имеющейся литературы. Практическая значимость выдвигаемых
зкомендаций и предложений весьма весома в диссертации. Ска-інное относится как к микроэкономической, так и макроэкономи-зской стороне затрагиваемой проблематики.
Структура модели стоимости капитала после уплаты налогов звестна в научной литературе. Дисконтирование будущих платежах потоков при помощи оценки современной стоимости капитала зеле уплаты налогов позволяет усовершенствовать существующие >дели расчета инвестиций. Однако долгое время эта модель при-шялась лишь для анализа конкретшк проектов и эффективности шиталовложений.
В своей книге "Анализ затрат и результатов как решающий іктор помощи при планировании" Кунце пытался применить модель 'оимосги капитала после уплаты налогов к оценке зарубежных юектов. Он включал условия зарубежных рынков в общую модель, 'О давало возможность сравнивать отдельные стратегии. В этом цнако заключался и основной недостаток подхода Кунце. При пойди его модели можно выяснить преимущество одной стратегии ) отношению к другой, но нельзя подобрать оптимальную уста-івку на отдачу инвестиций за рубежом.
Франке в своей книге "Риск инвестиционных решений на пред-іиятии" также использует модель стоимости капитала после упла-і налогов, но не учитывает риски, специфические для конкретно зарубежного рынка. В результате он может говорить лишь о інденциях учета рисков, не давая конкретных данных по методи-: расчета наценок и скидок по рискам за рубежом.
Напротив,Хильдеибранд в своей книге "Системно-ориентирован-й анализ рисков в планировании инвестиций" описывает методи- оценки рисков, возникающих при выходе на зарубежный рынок, щую не только качественные, но и количественные показатели. ,нако данная методика не предлагается Хильдебрандом для рас-та эффективности инвестиций и, таким образом, расчет рисков завершается разработкой модели расчета этой эффективности.
Цель исследования. Перед диссертантом стоит задача, с од-й стороны, разработать соответствующий инструмент, с помощью торого иностранные предприниматели могут правильно выбирать ратегию, пригодную для освоения российского рынка. Данная
_ 4 -
модель должна структурироваться таким образом, чтобы ее можнс было легко переность и на другие страны. Она должна одновреме но учитывать специфику российского рынка, а, следовательно, быть применимой также для российских предприятий, занимающихся экономической деятельностью на иностранных рынках.
Цель данной работы - не разработка "рецепта", пригодного качестве генеральной стратегии для всех предприятий, работаюи на российском рынке. Две различные сферы потребительских и инвестиционных товаров уже предполагают, что стратегии освоения рынка будут значительно отличаться в каждом конкретном случае. Модель может и должна служить только в качестве инстр мента, который систематизирует процесс принятия решений, оказывает помощь при выборе оптимальной стратегии.
Модель .-ледует выстроить таким образом, чтобы выбор стратегии шел с учетом политико-экономических позиций.
С другой стороны, выводы, которые позволяет сделать испол зуемая модель, следует трансформировать на макроэкономический уровень и определить политико-экономические способы ее применения.
И, наконец, еще одной целью работы является выработка наи более общих рекомендаций для органов государственной власти и управления России, способствующих привлечению иностранных инвесторов. При этом не ставится задача разработать детализированные рекомендации по предпочтительным действиям в этом направлении, так как в таком случае значительно возрос бы объем данной диссертационной работы. Задача заключается скорее в то; чтобы выявить политико-экономические сферы, где можно использовать эффективно действующую экономическую политику.
Научная новизна исследования определяется прежде всего са^ мой постановкой проблемы выработки стратегии выхода иностранні го предприятия на формирующийся российский рьнок. В этой СВЯЗІ в работе:
I. Осуществлены систематизация и структурирование процесс; принятия решения при оценке предпочтительности тех или иных инвестиционных проектов на зарубежном рынке. При этом предложеі ный в диссертации путь пролегает через анализ затрат и резуль-
_ 5 -
атов к исчислению стоимости капитала после уплаты налогов. [ричем модель стоимости капитала модифицирована таким образом, [то учитывает требования зарубежного участия. Известные в ли-'ературе варианты анализа затрат и результатов зачастую ограни-ивались представлением собственно модели без исследования про-стекающих отсюда переменных, входящих в модель (см. например іехманнА. или ЛиллихЛ.). В данной же диссертации предлагается іетодика, максимально приближенная к практике. Она дает воэ-ожность оценивать эффективность иностранных инвестиций на ос-ове включения новых факторов в уже известную модель стоимости апитала.
-
Обоснована необходимость соединения анализа затрат и ре-ультатов с всеобъемлющей моделью поиска оптимальных решений, нализ затрат и результатов указывает лишь на то, какая страте-ия является лучшей относительно других, но не говорит о том, го данная стратегия является самой оптимальной.
-
Доказано, что в случае реализации зарубежного проекта в одели стоимости капитала помимо переменных, значимых для внут-енних инвестиций (как-то будущие платежи и выплаты, немедлен-ые выплаты в начале проекта, расчетная процентная, стгвка),не-Эходимо в обязательном порядке учитывать такие факторы, как:
политическая нестабильность;
риск, связанный с валютным курсом;
инфляционные процессы на зарубежном рынке;
налоговые ставки на зарубежном рынке;
гарантии и размеры возмещения ущерба в случае изменения элитической ситуации;
Автором разработана система, с помощью которой эти компонен ->! могут быть оценены достаточно полно и объективно.
4. Осуществлена комплексная систематизация всех рисков,
эзникающих в процессе выхода на зарубежный рынок. Они интег-
іруются в модель расчета эффективности инвестиций на основе
гализа затрат - результатов. Законченность этой модели и сис-
зматизация всех включенных в нее компонентов являются новыми
научной практике и еще не представлены в соответствующей ли-эратуре.
Практическая значимость. Результаты, к которым приводит данная диссертационная работа, имеют двоякое практическое зна чение.
С одной стороны, разработанная модель, играет важную роль для предприятий на микроэкономическом уровне, причем речь иде о предприятиях, которые планируют ведение экономической деятельности за границей. Она носит практический характер, помогая выибрать стратегии, с помощью которых можно открывать и осваивать иностранные рынки. С другой стороны, предложенная модель позволяет делать конкретные рекомендации относительно переменных внутри самой модели, для которых можно использоват важные политико-экономические мероприятия с целью привлечения иностранных инвесторов в страну. Данные переменные изучаются затем более подробно и даются политико-экономические рекомендации для реализации комплекса действий.
Структура работы. Цель и задачи исследования определили структуру работы, которая отражает характер и логику анализа избранной проблематики. Ее содержание раскрывается в следующей последовательности.
