Введение к работе
:'"г' . /Актуальность темы диссертации. На нынешнем этапе НТР осуществление нововведений стало основной движущей силой во всех областях .экономики, в ее структурной перестройке. Высокий риск и неопределенность результатов деятельности на всех стадиях нововведенчес-кого процесса вплоть до коммерческого освоения, выводят его за пределы объектов финансирования отдельных банков и других институциональных инвесторов. Возникла необходимость создания специфических финансовых и организационных механизмов в этой области. Малый инновационный бизнес, занятый исследованиями и разработками, внедрением достижений науки и освоением новых технологий, видов продукции или услуг получил особенно широкое развитие с началом финансового обеспечения в виде рискового капитала. 5та новая разновидность ссудного капитала взяла на себя макроэкономические и микроэкономические функции.
Но на сегодня мелкие исследовательские фирмы многих стран испытывают трудности при получении финансовой помощи. Эта проблема особенно остро стоит для нашей экономики, предстоит создание инновационного сектора, его финансового и организационного механизма. С этой точки зрения, большой интерес представляет исследование развития и усложнения организационной структуры рынка рискового капитала и всей инфраструктуры венчурного бизнеса США, использование новых видоизмененных форм ранее известных организационно-правовых -единиц в соответствии со спецификой высокорискованных сфер деятельности, финансово-кредитной системы отдельной страны. Сочетание в деятельности этих институтов нового типа многообразных финансовых операций и сфер хозяйствования затрудняет определение источников их инвестирования, отнесение этих единиц к какому-либо одному типу существующих финансовых институтов. В связи с этим особую актуальность приобретает исследование современного механизма, путей и источников венчурного финансирования.
Актуальность рассматриваемой проблемы определяется также переходом нашей экономики в рыночную систему хозяйствования, необходимостью построения механизма финансового обеспечения малых предприятий. Поэтому требуется изучение опыта развитых индустриальных стран в данной области, применение тех или иных моделей рискового финансирования в соответствии с особенностями нашей экономики.
Предмет и объект исследования диссертации. Предметом исследования является механизм венчурного финансирования, структура и особенности функционирования рынка рискового капитала в условиях современного капитализма. Анализируются источники и способы финансирования и управленческой поддервки мелкого исследовательского бизнеса с помощью рискового капитала в высокоразвитом товарном хозяйстве. Объектом исследования выступает венчурный бизнес развитых капиталистических стран (особенно США) с послевоенного периода по настоящее время. В работе в качестве объекта анализа используются статистические данные о динамике и структуре рынка рискового капитала США, Великобритании и Франции.
Цель и задачи исследования. Целью настоящего исследования было изучение особенностей движения венчурного капитала в различных превращен .ых формах, в рамках новых типов финансовых институтов, фондов, в зависимости от сфер вложения, от специфики хозяйственного механизма конкретно взятой страны. При реализации цели автор считает необходимым:
раскрыть политико-экономическое содержание новой разновидности ссудного капитала;
исследовать функции рискового капитала на уровне отдельной мелкой инновационной фирмы и на макроуровне; проанализировать особенности и принципы современной системы аккумуляции рискового капитала, сформировавшейся в 80-х годах;
рассмотреть современные финансовые источники, дать классификацию организационных форм в механизме венчурного финансирования;
исследовать движение рискового капитала на фондовом рынке с учетом особенностей инновационного процесса;
выделить возможные пути использования зарубежного опыта рискового финансирования в советской хозяйственной практике.
Степень научной разработанности проблеми. В советской экономической литературе на сегодня существует немного работ, посвяшенных исследованию рискового капитала. В работах советских экономистов нашли отрааение основные аспекты двикения этой новой формы капитала. Наиболее разработаны теоретические обобщения по определению венчурного капитала как новой разновидности капитала, как важной формы акционерного капитала в высокотехнологических отраслях (см. Разумова И/И. Мелкие фирмы в США: экономика и управление. U., I9S9; Лебедева Е.А., Недотко П.А. Финансовые и организационные
механизмы НТП в США. М., 1988; Назаревский В.А. Разработка и освоение новой продукции в СИЛ. М., 1977; Мусатов В.Т. США: биржа и экономика. Ы., 1985; Федоров Б.Г. Современные валютно-кредитные рынки. Ы., 1989; Рубе В.А. Мелкое и среднее предпринимательство в системе воспроизводства общественного капитала в условиях современного капитализма. М., 1986 и др.). В экономической литературе также разработаны источники, формы организации институтов, специализирующихся в финансировании рискового капитала, некоторые особенности движения венчурного капитала по стадиям инвестиционного цикла. Более всестороннему анализу венчурного капитала в американской литературе посвяцены работы Р.Кларка, Г.Риггса, А.Д.Сильвера, Дя. Бартлетта и др. Широко изучены также проблемы измерения риска инвестиций, разработаны конкретные методики, применяемые институциональными инвесторами и другими участниками рынка ссудного капитала. Хотя эти исследования не ставят в качестве основного объекта анализа рисковый капитал, но их результаты такие могут быть полезны для совершенствования форм финансирования, снижения уровня неопределенности и риска; особенно разработаны проблемы регулирования фактора риска при управлении первоначальным предложением ценных бумаг малых вновь созданных фирм.
Следует отметить, ЧТО' среди работ, посвященных изучению разных аспектов венчурного напитала, относительно редки исследования всех стадий рискового финансирования как целостного процесса. Между тем, как показывает опыт, инвестиционный цикл рискового финансирования не совпадает с разворачиванием нововведенческого процесса по стадиям и имеет относительно самостоятельное движение. Он непосредственно связан, главным образом, с финансовым состоянием инвестируемой компании и по мере ее развития по цепочке "частная компания-закрытое акционерное общество-открытая корпорация". Поэтому, можно допустить, что особенности рискового капитала могут быть отражены полностью в рамках исследования всего цикла его оборота - от финансирования из различных, источников до оборота на рынке ценных бумаг.
В экономической литературе также недостаточно разработана проблема вклада венчурных капиталистов в развитие мелких фирм в виде "человеческого" капитала, их функции по оценке качества аппарата управления предприятия и др.
. .'См. Ch.P.Jones 1985: Seha M.Tinic 1988; R.В.Aver/. T.H.B«lton, M.A.Goldberg 1988; I.Welon 1969; D.Kim, A.M.Santomero.1989 и др.
Методологические и теоретические основы работы. В процессе работы над диссертацией использованы и практически осмыслены труды советских и зарубежных экономистов, связанные с темой исследования, а также материалы официальных изданий конгресса США, исследования американских консультационных фирм и др.
В качестве фактического материала в работе использовались статистические материалы Национального научного фонда США, консультационных фирм "Венчур Экономикс", "Саратога венчур файненс", материалы периодических изданий и деловой печати - журналов "Венчур", "Бизнес уик", "Форчун", "Рисёрч энд мэнэджмэнт", "Электроник бизнес", "Еуромани", "Файненшл тайме", "Экономи э политик" и др., таких научных изданий как "Джорнэл оф файненс", "Дяорнэл оф мани, кредит энд бэнкинг", "Калифорниа мэнэджмэнт ревью", "Джорнэл оф смол бизнес энд энтрепренёршип" и др., а такве материалы, собранные и систематизированные самим автором.
Научная новизна работы. Проведено комплексное исследование проблемы, разные стороны которой рассматриваются и в отечественной и в иностранной экономической литературе, как правило, отдельно друг от друга. Новизна полученных результатов исследования состоит в следующем:
-
Доказана целесообразность трактовки рискового капитала как новой разновидности ссудного капитала; на этой основе предловено определение венчурного капитала. Раскрыты функции венчурного капитала, выполняемые им в 80-х годах - как катализатора и стимулятора конкурентной борьбы на рынках сбыта, как средства перелива капитала в инновационный сектор экономики, и как средства диффузии нововведений в традиционных отраслях.
-
Выявлено, что современные принципы венчурного финансирования легли в основу формирования в США развитой инфраструктуры рискового капитала, выделения на рынке ссудного капитала специфического сегмента. Это обеспечило на новом этапе НТР привлечение в США рискового капитала из других развитых стран, закрепление за С!А роли лидера в сфере венчурного бизнеса.
-
Проведена классификация источников инвестирования венчурных фондов на основе анализа деятельности рисковых финансистов в качестве активных (прямых) и пассивных (косвенных) инвесторов. Дана дополнительная аргументация доказательства участия "рантье эпохи НТР" в рисковом финансировании (включение стартового этапа
в цикл венчурного финансирования и инвестирование индивидуальными
инвесторами первоначальных стадий развития малых фирм или НИОКР).
4. Показано, что специфика американской модели рискового фи
нансирования и результативность этой модели бааируется на наличии
в США развитого и наиболее крупного в западном мире фондового рын-
.ка. Дана сравнительная характеристика различных моделей рискового капитала Великобритании, Франции, Японии и выделены особенности каядой из них в зависимости от специфики хозяйственного механизма страны.
5. Сделаны выводы о возможности использования зарубежного опы
та рискового финансирования и организации финансового обеспечения
предприятий в ходе экономической реформы. Выдвинуто и обосновано
предложение о том, что из-за сохранения достаточно крупного госу
дарственного сектора экономики в нашей стране наиболее целесооб
разно использовать французскую модель; по мере роста частного сек
тора экономики в дальнейшем станет возможен переход к американской
или японской модели венчурного финансирования.
Практическая значимость работы. Материалы и результаты диссертационного исследования пригодны для привлечения в преподавании курса "Общая экономическая теория" при изучении тем "Предприятие в рыночной экономике", "Рыночная система", "Финансовый капитал", "Ссудный капитал и кредит", при подготовке спецкурсов, посвященных современному состояния рынка ссудного капитала промышленно развитых капиталистических стран, их финансово-кредитной системы, а такяе при исследовании особенностей развития мелкого бизнеса в , высокоразвитой рыночной экономике. Сделаны практические рекомендации, пригодные для организации механизма финансирования с помощьв рискового капитала. Предлоіеньї пути формирования специальных финансовых институтов и фондов для ресурсного обеспечения разработки . научно-технических проектов, а такае механизм предоставления финансовой и управленческой помощи в виде рискового капитала малым предприятиям, занятым не только в иссяедовательской области.
Апробация работы. Результаты диссертационного исследования докладывались на научных конференциях аспирантов МГУ им. Н.В.Ломоносова, на конференции молодых ученых по проблемам рыночной экономики, в мае 1991 г. в г.Баку, нашли отраяение в публикациях автора, были использованы в подготовке научно-аналитического обзора ИНИОН АН СССР.
Структура работы определяется целыэ и задачами исследования.
Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, приложения
и библиографии.
