Введение к работе
Актуальность темы.
Анализ, оценка и учет рисков, связанных с финансовой деятельностью, превратился из второстепенной функции в одно из основных направлений работы современных финансовых институтов. Данная эволюция связана со значительными изменениями в инвестиционной и финансовой деятельности, проявляющимися в расширении ее географии, увеличении размеров, сложности и диверсификации проводимых операций, размывании различии между финансовыми институтами. Значительно интернационализировались рыночные инвестиционные процессы. Новая финансовая среда характеризуется устойчивой тенденцией к нововведениям. Требование повышения эффективности инвестиций и работы финансовых учреждений и адекватного удовлетворения запросов их клиентов в условиях постоянно изменяющегося поведения основных экономических агентов вызвало к жизни появление большого количества новых финансовых инструментов. По некоторым данным, в настоящее время в банковсхо-финансовой деятельности активно используются около 500 таких инструментов. Новый инструментарий позволяет покрыть широкий спектр нужд экономических агентов по нейтрализации или уменьшению ущерба от всевозможных рисков. Его применение и дальнейшее улучшение требуют непрерывного совершенствования аналитических критериев и методов обработки информации и постоянного их внедрения в повседневную практику. Особенно актуальна эта задача для России. Российская финансовая система, относящаяся к тах называемым " новым рынкам " (emerging markets), является неотъемлемой частью мировой финансовой системы, в которой в течение последних десятилетий происходят ускоренные процессы глобализации.
Глобализация имеет значительные последствия для российской финансовой системы, хоторые определяются особенностями российской экономики на данном этапе: утечкой капитала, недостатком капитхтообразующих и финансовых инвестиций, зависимостью от внешних кредитов, постоянным запаздыванием в проведении административной и законодательной реформ, а также системным кризисом банковской системы и недостаточным профессионализмом участников российской финансовой системы. Кризис, потрясший финансовые рынки в различных частях мира в последние несколько лет, ясно продемонстрировал, что российская финансовая система зависит от поведения партнеров по мировым финансовым рынкам, и наоборот, финансовый кризис, разразившийся в России в 199S году, оказал шоковое воздействие на доверие инвесторов во всем мире. Мировой кризис также выявил несовершенство традиционных методов оценки рисков, проявляющихся в процессе международной финансовой деятельности.
Дія того, чтобы лучше противостоять кризисньш явлениям, всем без исключения участникам мировой финансовой системы приходится изыскивать меры, которые могли бы предпринять государственные и частные организации для более точной оценки финансовой неопределенности и
более эффективного управления этой неопределенностью. Одна из возможных мер в России нам представляется вполне очевидной: изучение финансовых рисков, совершенствование методов их оценки и контроля, осуществляемые критической массой российских финансовых институтов, действующих на внутренних и внешних финансовых рынках. Это не только обеспечит значительное снижение возможных потерь от неконтролируемых рисков, но также поможет повысить уровень безопасности и устойчивости всей российской финансовой системы. В процессе практической работы автора диссертации с финансовыми институтами России и других стран СНГ выяснилось, что многие из них не имеют специальных структур для управления финансовыми рисками, плохо знакомы с достижениями своих западных партнеров в этой области В регионах наблюдается недостаток специалистов и организаций, способных грамотно разрабатывать инвестиционные проекты и привлекать в Россию иностранные прямые и портфельные инвестиции. Региональные инвестиционные риски продолжают оставаться на чрезвычайно высоком уровне, а некоторые руководители, ответственные за экономическое развитие регионов страны, не всегда представляют себе, на что нужно обращать внимание для успешного привлечения внешних источников финансирования. Актуальность изучения и проработки отдельных наименее изученных компонентов финансовых рисков и применения результатов анализа для развития инвестиционной активности страны и ее отдельных регионов определила выбор темы диссертационной работы и круг рассматриваемых в ней вопросов.
Цель диссертации состоит в исследовании понятия страновой риск (countty risk), особенностей его оценки и управления с целью повышения инвестиционной привлекательности российских регионов, а также эффективного привлечения внешних источников финансирования для удовлетворения внутренних российских потребностей. Достижение этой цели предполагает решение следующих задач:
проведение теоретического анализа странового риска и его составляющих,
исследование методов оценки, мониторинга и управлення страновыми рисками, применяемых ведущими международными рейтинговыми агентствами и зарубежными банками,
определение метода установления страновых и региональных лимитов кредитования,
моделирование оценки международными финансовыми институтами эффективности инвестиционных проектов в российских регионах,
сравнительный анализ рейтингов инвестиционной привлекательности основных регионов России для определения роли страновых рисков в инвестиционном процессе,
выявление наиболее эффективных составляющих опыта российских регионов в использовании внешнего финансирования своих инвестиционных потребностей, в том числе с помощью еврооблигаций.
Объектом исследования является страновой риск как элемент системы финансовых рисков и один
из основных факторов, определяющих инвестиционную привлекательность регионов.
Предметом исследования являются современные методы управления страновыми и региональными
рисками (на примере ведущих международных поставщиков рейтинговых оценок, французских и
американских банков), а также методы оценки рисков в региональных инвестиционных процессах,
(на примере российских регионов).
Теоретической и методологической основой исследования являются: системный анализ,
финансовая инженерия, теория инвестиций, страновые исследования, труды российских и
зарубежных ученых по теории и управлению рисками.
Степень разработки проблемы.
Отдельные аспекты проблемы оценки и управления страновыми и региональными рисками
освещены в раде работ отечественных и зарубежных исследователей. Однако, в целом проблема
странового и регионального рисков, особенно ее инвестиционный ракурс содержит еше много
«белых пятен» и в необходимой мере не изучен.
Научная новизна. При выполнении исследования лично соискателем бьии получены следующие
результаты, которые выносятся на защиту:
разработана новая сисематизация рисков, проявляющихся в финансовой деятельности, определено место и значение странового риска в классе финансовых рисков ;
исследованы, обобщены и классифицированы составляющие странового риска , их симптомы и причины их проявления;
изучены методы оценки странового риска, используемые ведущими мировыми рейтинговыми агентствами, показаны их сильные и слабые стороны. Проведен сравнительный анализ страновых рейтингов, присваиваемых главными международными поставщиками рейтинговых оценок, раскрыты их особенности;
проведен анализ методологий оценки странового риска, применяемых ведущими зарубежными банками (на примере крупнейших французских банков Париба и Креди Льонэ) и процессов управления страновым риском, применяемых в американских банках;
предложены модели расчета страновых и региональных лимитов кредитования и оценки международными финансовыми институтами эффективности инвестиционных проектов в российских регионах,
проведен сравнительный анализ оценок инвестиционной привлекательности российских регионов, полученных по различным отечественным методикам, прослежена динамика изменения инвестиционных рейтингов российских регионов во времени;
предложены пути повышения инвестиционной привлекательности регионов, использование для этих целей опыт субъектов Федерации, разместивших еврооблигации на международном рынке.
Практическая ценность результатов исследования заключается в возможности использования приведенных теоретических и аналитических материалов для совершенствования процессов управления страновыми рисками в российской финансовой системе, что должно способствовать повышению уровня ее безопасности и устойчивости. Ознакомление с сильными и слабыми сторонами методологии оценки странового риска, применяемых в мире, позволит российским финансовым институтам лучше интегрировать управление страновыми рисками в общую структуру управления рисками с целью их сокращения. Учет особенностей странового риска как наиболее динамичного элемента инвестиционного риска может послужить практической базой для улучшения инвестиционной привлекательности и повышения эффективности работы российских регионов на международном рынке капиталов. Знание методик присвоения рейтинговых оценок как ведущими западными поставщиками рейтингов, так и ведущими зарубежными банками, позволит российским регионам точнее оценивать свои возможности и ограничения при подготовке и реализации действенной политики по привлечению внешнего финансирования для удовлетворения своих внутренних потребностей. Кроме того, полученные результаты могут быть использованы в учебном процессе для подготовки и повышения квалификации управленческого и финансового аппарата.
Апробация работы. Отдельные положения диссертации обсуждены на VI и VII Межбанковских конференциях стран СНГ и Балтии (Ялта, Украина, 1997 и 1998 г.)
Публикации. Результаты исследований, изложенные в диссертации, опубликованы в виде научных статей в российских журналах "Инвестиции в России" к "Рынок ценных бумаг", в ежегоднике "Системные исследования" и польском журнале "Master of Business Administration",. Структура н объем работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы из 110 источников. Объем работы составляет 149 страниц основного текста.
