Введение к работе
В настоящей диссертационной работе рассматривается проблема совершенствования математического обеспечения оценки риска инвестиционных проектов, и разрабатываются новые методики оценки, основанные на целевой интерпретации теории информации и теории нечетких множеств.
Актуальность исследования. Наметившаяся стабилизация экономических процессов в стране стимулирует рост инвестиционной активности предпринимателей, что, в свою очередь, предъявляет все более жесткие требования к методологической основе и используемому инструментарию оценки инвестиционных проектов. Осуществление любого инвестиционного проекта сопряжено с многочисленными рисками, обусловленными неопределенностью факторов внешней и внутренней среды предприятия. Финансирование инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности требует научно-обоснованного подхода к принятию инвестиционных решений, соответствующих методов и инструментов инвестиционного проектирования.
Степень научной изученности проблемы. Первые теоретические работы по управлению в условиях риска и неопределенности возникли еще в начале двадцатого века. В работе Ф.Х. Найта «Риск, неопределенность и прибыль» впервые была высказана мысль о риске как о количественной мере неопределенности. Краеугольный камень в проблему формализованного подхода к выбору стратегии в условиях неопределенности заложили Дж. фон Нейман и О. Моргенштерн в своем фундаментальном труде «Теория и ф и экономическое поведение». Дж. М. Кейнс в своей работе «Общая теория занятости, процента и денег» также уделил внимание проблеме оценки риска. Кроме этого, к числу исследователей-теоретиков, внесших реальный вклад в развитие теории риска, можно отнести таких ученых как Ф. Блек, Ч. Доу, Г.Марковиц, А. Маршалл, Ф. Модильяни и М. Миллер, Дж. Нейман, И.Фишер, Ф. Хорн, У. Шарп. Среди работ отечественных исследователей в первую очередь следует выделить труды А.П. Апьгина, И.Т. Балабанова, НА Бланка, М.В.Грачевой, А.П. Идрисова, Г.К Клейнера, В.В. Ковалева, ВА Чернова, Е.М. Чертыкина, В.Д. Шапиро, В.В. Шеремет.
Работы вышеназванных авторов внесли значительный вклад в формирование основополагающих принципов принятия решений в условиях неопределенности, однако экономический инструментарий для их практического применения разработан недостаточно полно, в результате чего он не обеспечивает научно обоснованного учета неопределенности и количественной оценки риска и снижает достоверность показателей анализируемых инвестиционных проектов.
В связи с этим практика инвестиционного проектирования нуждается в совершенствовании экономического инструментария, позволяющем более эффективно использовать накопившийся научный потенциал. Поэтому развитие
и разработка новых методов и моделей оценки риска инвестиционных проектов приобретает особую актуальность.
Все это предопределило направленность диссертационного исследования, в котором рассматривается и решается комплекс вопросов по разработке математического обеспечения процедур оценки неопределенности и риска принимаемых инвестиционных решений.
Цели и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка эффективного математического обеспечения оценки риска инвестиционных проектов.
Достижение этой цели обеспечивает решение следующих задач:
-
Исследование характера влияния неопределенности инвестиционной ситуации и различных рискообразующих факторов на риск реальных инвестиционных проектов.
-
Осуществление обзора имеющихся математических моделей, методов, состава математического обеспечения оценки инвестиционного риска, анализ их основных недостатков и ограничений.
-
Разработка метода оценки неопределенности инвестиционной ситуации.
-
Разработка и научное обоснование метода оценки риска инвестиционного проекта с учетом выявленного характера неопределенности.
-
Разработка методики эффективного учета экспертных оценок при проведении анализа инвестиционного риска.
-
Практическая апробация разработанного математического обеспечения.
-
Анализ результатов практической апробации разработанного подхода на основе сравнения с результатами оценки риска традиционными методами и моделями.
Предмет исследования - совершенствование математического обеспечения оценки риска реальных инвестиционных проектов.
Объект исследования - инвестиционная деятельность предприятий в условиях рискованной и нестабильной экономической среды.
Методологическая и теоретическая основы исследования. Методологической основой исследования является экономическая теория, микроэкономика, управление предприятием, финансовый менеджмент, экономическая и математическая статистика, математический анализ и экономико-математические методы. Теоретической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных авторов, посвященные проблеме оценки риска инвестиционных проектов. Методы исследования, используемые в диссертации, включают методы оптимизации, экономического анализа и математической экономики, методы теории вероятности и математической статистики, методы интегрального и дифференциального исчисления и линейной алгебры.
Научная новизна результатов диссертационного исследования,
полученных автором, состоит в следующем:
1. Метод информационной энтропии адаптирован к осуществлению
выбора одного из альтернативных инвестиционных проектов по
показателю неопределенности, введен относительный
Коэффициент Информационной ЭНТРОПИИ Нотн-
-
В качестве составляющей риска, отражающей уровень возможных потерь от наступления рискового события, предложен и модифицированный показатель относительного размаха потерь
-
Разработан и научно обоснован новый показатель оценки риска инвестиционного проекта RQ, представлена предварительная градация инвестиционных проектов по величине показателя.
-
Аппарат теории нечетких множеств применен к совместному использованию экспертных оценок и математических методов в оценке инвестиционного риска.
-
Для повышения эффективности используемого инструментария теории нечетких множеств предложена методика приведения фигуры ограниченной функцией принадлежности нечеткого множества к единичной площади S^.
-
Рассмотрено влияние структуры математического обеспечения на реализацию системного потенциала математических методов и алгоритмов и предложена согласованная схема использования разработанных математических средств при проведении анализа инвестиционного риска.
-
Предложен алгоритм и проведена оценка риска реального инвестиционного проекта разработанными методами, получены конкретные выводы и рекомендации по принятию инвестиционного решения.
-
Осуществлен анализ апробации разработанных методов на основе сравнения с результатами оценки риска традиционными подходами, предложен показатель приближения к равновесному состоянию кра,, как основной вероятностной характеристики системы.
Практическая значимость исследования. Разработанные в диссертации методики могут бьпь использованы для формирования комплексного математического обеспечения оценки риска инвестиционного проекта и принятия инвестиционных решений на практике.
Практическое применение предлагаемого инструментария учета неопределенности и риска в инвестиционном проектировании позволит повысить научную обоснованность и качество принимаемых инвестиционных решений. Экономический эффект от внедрения новых проектных технологий выражается в снижении размера резервных фондов и страховых отчислений,
необходимость которых обусловлена наличием рисков и неопределенностью условий реализации проекта.
Отдельные теоретические и практические разработки диссертации могут быть использованы в научно-исследовательской работе по риск-менеджменту и теории инвестиций, а так же при обучении студентов экономических специальностей в высших учебных заведениях.
Апробация работы. Основные теоретические положения диссертационного исследования докладывались и обсуждались на
50-й студенческой научно-технической конференции СГАУ, Самара, 1-3 марта 2000 г.
1-ом научном семинаре студентов и аспирантов факультета экономики и управления СГАУ «Управление социально-экономическими системами», Самара, декабрь 2000 г. XXVII Самарской областной студенческой научной конференции, Самара, 18-28 апреля 2001 г.
Всероссийской молодежной научной конференции «VI Королевские чтения», Самара, октябрь 2001 г. 2-ом научном семинаре студентов и аспирантов факультета экономики и управления СГАУ «Управление социально-экономическими системами», Самара, декабрь 2001 г. Всероссийской молодежной научной конференции «VII Королевские чтения», Самара, 1-2 октября 2003 г. Разработанная методика оценки проектного риска успешно внедрена и с января 2003 г. используется в инвестиционном анализе финансово-аналитическим отделом структурного подразделения ОАО «Самараэнерго».
Публикации. Основные положения диссертации представлены в 6 научных публикациях, список которых приведен в конце автореферата.
Структура и объем работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и 10 приложений. Основная часть работы изложена на 120 страницах машинописного текста, содержит 35 рисунков, 12 таблиц. Список используемой литературы включает 90 наименований.
