Введение к работе
Актуальность темы исследования. Процессы распределения и перераспределения денежных потоков занимают ключевое место в финансовой системе, концентрируясь в таких ее звеньях, как государственные финансы и финансовый рынок. Однако по значимости в процессах распределения и перераспределения денежных потоков финансовый рынок не уступает бюджетной системе, а в некоторых случаях превосходит ее по гибкости, маневренности и количеству используемых инструментов Как и бюджетная система, финансовый рынок нуждается в контроле со стороны государства Исторический опыт показывает, что предоставление полной самостоятельности финансовому рынку приводит к кризисам, коллапсу экономики и другим негативным явлениям Государственное регулирование финансового рынка существует более ста лет, однако всегда остается актуальной проблемой
Внимание к проблемам регулирования финансового рынка особенно остро сейчас, когда происходящие процессы глобализации финансовых рынков изменяют роль государства в регулировании экономики, порождая следующую проблему как государство, полномочия которого локализованы, может контролировать финансовый рынок, масштабы и деятельность которого приобретает все более глобальный характер Поиск решений этой проблемы отражается в попытках найти новые методы, принципы, институты регулирования финансового рынка, в попытках осмыслить происходящую трансформацию системы регулирования и найти адекватные решения
В этих условиях особенно актуальным становится выделение такого элемента системы регулирования финансового рынка, который наиболее подвержен трансформации под воздействием глобализационных процессов, исследование его особенностей и разработка практических рекомендаций, нацеленных на успешную адаптацию национальных систем регулирования финансового рынка к меняющимся реалиям глобализирующегося мира
Степень разработанности проблемы. Сущность финансового рынка, его состав и структура, а также роль в экономике исследуются в работах
многих современных отечественных ученых, занимающихся проблематикой финансов, денежного обращения и кредита Среди них наиболее известны Белоглазова Г Н, Быкова Н И, Красавина Л Н, Ковалев В В , Родионова В М, Романовский М В , Рудый К В , Семенюта О Г , Суэтин А А и другие ученые Изучение теоретических и практических основ функционирования финансового рынка и рынка ссудного капитала проводилось и в советское время Солюсом Г П , Трахтенбергом И А и другими экономистами
Теоретические обоснования необходимости регулирования финансового рынка были сделаны зарубежными экономистами Пигу А, Самуэльсоном П (теория общественного блага) и Дженсен М, Коузом Р (теория агентских издержек) Вопросы, касающиеся понятия «институциональная структура регулирования», разрабатываются преимущественно зарубежными экономистами из международных финансовых организаций, в их числе необходимо отметить Ллевелина Д и Петшнигга Р Исследованию такого специфического типа институциональной структуры регулирования, как Twm Peaks, посвящены работы ученых Тейлора М , Гудхарта С , Кармичаэля Дж, Томпсона Дж , Праста Г и Леливелда В Мегарегулятор как новый тип институциональной структуры регулирования финансового рынка впервые был рассмотрен в работах главы Управления по финансовым услугам Великобритании Бриалта С Проблемы функционирования мегарегулятора, сравнительный анализ его эффективности активно исследуются экономистами Майером С , Джорджио ди Дж, Ноиа ди К, Пиатти Л В целом, причины интеграции органов регулирования и надзора на национальных финансовых рынках обобщены Маскиандро Д, Подриера Р , Фрейтагом А, Чилак М
Проблемы развития мирового финансового рынка и сравнительный анализ динамики национальных финансовых рынков нашли отражение в исследованиях Матросова С В , Михайлова Д М, Рубцова Б Б Финансовой глобализации как мейнстриму современной экономической жизни, активно влияющему прежде всего на финансовые рынки, посвящены работы Архипова А И, Данилевского Ю А, Делягина М Г, Золотарева В С,
Кочмолы К В, Моисеева С Р, Сенчагова В К Значительный вклад в исследование влияния финансовой глобализации на систему регулирования финансового рынка внесли зарубежные экономисты Витолс С , Джордан С , Джиованоли М, Маджнони Дж и другие ученые
Становлению и развитию российского финансового рынка и системы его регулирования посвящены работы Алифановой ЕН, Воеводской НП, Галкина И В , Иванченко И С , Комова А В , Сизова Ю С , Чижова С Д Современные проблемы российского финансового рынка, предложения по реформированию существующей системы его регулирования находят отражение в публикациях Вьюгина О В , Костикова И В , Марданова Р X, Миркина Я М
Вместе с тем, вопросы трансформации институциональной структуры системы регулирования финансового рынка, проблемы гармонизации регулирования на международном и национальном уровнях рассмотрены в научной литературе фрагментарно Недостаток научных разработок, касающихся исследования готовности национальных финансовых рынков к интеграции системы их регулирования под воздействием глобализационных процессов, приводит к дискуссионности многих вопросов, рассматриваемых в диссертации, и обусловливает выбор темы диссертационного исследования, его цель и задачи, логику и структуру
Цель диссертационного исследования заключается в обосновании приоритетного направления трансформации институциональной структуры регулирования финансового рынка России под влиянием финансовой глобализации и специфики развития российского финансового рынка
Поставленная цель определила следующие задачи исследования
1 Исследовать современные тенденции в развитии систем
регулирования национальных финансовых рынков, определить причины их
реформирования и обосновать доминирующее направление их развития,
2 Изучить институциональную структуру регулирования финансового
рынка, на основе анализа зарубежной практики классифицировать
институциональные структуры регулирования,
3 Оценить степень готовности российского финансового рынка к
интеграции системы регулирования и сближению регулятивных норм,
действующих на различных сегментах финансового рынка,
4 Оценить возможные для российского финансового рынка варианты
типов институциональных структур на основе выводов о степени готовности
финансового рынка России к интеграции системы регулирования и
сближению регулятивных норм, действующих на различных сегментах
финансового рынка, и обосновать приоритетный, объективно обусловленный
для российского финансового рынка тип институциональной структуры
регулирования,
5 Доказать, что влияние финансовой глобализации на
институциональные структуры регулирования национальных финансовых
рынков проявляется в их гармонизации - упорядочении и согласовании норм
и правил регулирования, координации систем регулирования и политики
регулирования финансового рынка различными странами; определить формы
гармонизации регулирования финансовых рынков на основе ее методов
Объект и предмет исследования Объектом исследования выступает система регулирования и надзора финансового рынка России и зарубежных стран
Предметом исследования является совокупность экономических и организационно-управленческих отношений, связанных с организацией и осуществлением государственного регулирования и надзора финансового рынка
Теоретико-методологическая основа рассмотренных в диссертации проблем опирается на результаты исследований отечественных и зарубежных ученых, посвященных регулированию национальных и мирового финансовых рынков, вопросам развития институциональной структуры регулирования финансового рынка, а также на законодательные акты, профаммные документы, методический материал государственных органов власти и международных финансовых организаций по вопросам регулирования финансового рынка
Достоверность выводов и рекомендаций, полученных в ходе диссертационного исследования, обеспечивается применением системного подхода в сочетании с использованием широкого спектра научных методов Для исследования поставленных проблем применялись следующие методы научного познания эмпирические (сравнение, измерение) и экспериментально-теоретические (анализ и синтез, индукция и дедукция, обобщение, логический метод)
Диссертационное исследование выполнено в соответствии с Паспортом специальности ВАК 08 00 10 - финансы, денежное обращение и кредит, части 1 Финансы, раздела 1 Теория и методология финансов, п 12 Теоретико-методологические основы финансовых концепций регулирования воспроизводственных отношений, п 1 5 Институциональные аспекты финансовой системы, п 1 8 Особенности и экономические последствия финансовой глобализации
Информационно-эмпирической базой исследования являются акты российского законодательства, программные и нормативные документы Правительства РФ, Банка России, Федеральной службы по финансовым рынкам, материалы Всемирного банка, Международного валютного фонда, Банка международных расчетов, Европейского центрального банка, других международных финансовых организаций и национальных органов регулирования и надзора финансового рынка, статистические материалы Федеральной службы государственной статистики РФ, Федеральной резервной системы США, Европейской банковской ассоциации, данные, опубликованные в экономической периодической литературе, материалы монографических исследований отечественных и зарубежных ученых, Интернет-ресурсы
Рабочая гипотеза исследования состоит в том, что интенсификация глобализационных процессов обусловливает появление качественно новых явлений на финансовых рынках конгломерации финансового бизнеса, универсализации финансовых продуктов и услуг, которые вызывают трансформацию такого элемента системы регулирования финансового рынка,
как институциональная структура регулирования, в направлении интеграции органов регулирования и сближения регулятивных норм, действующих на различных сегментах финансового рынка
Положения диссертации, выносимые на защиту:
1 Трансформация институциональных структур регулирования
национальных финансовых рынков происходит во взаимосвязи со
сближением моделей национальных финансовых рынков под влиянием
финансовой глобализации Основным направлением трансформации
институциональных структур является интеграция органов регулирования и
надзора и сближение регулятивных норм, действующих на различных
сегментах национальных и мирового финансовых рынков Логика процесса
интеграции заключается в переходе к более интегрированным
институциональным структурам регулирования, что отражено в выделенной
автором типологии институциональных структур регулирования
2 Степень интеграции органов регулирования и надзора и,
соответственно, конкретный тип институциональной структуры
регулирования зависят от модели национального финансового рынка и его
современного состояния К показателям финансового рынка, отражающим
степень его готовности к переходу на более интегрированные типы
институциональных структур, относятся распространенность финансовых
конгломератов и уровень развития нетрадиционного банковского
посредничества
Оценка степени разрыва по показателям развития между финансовым рынком России и финансовыми рынками развитых стран, оценка индикаторов степени готовности российского финансового рынка к интеграции органов регулирования и надзора выявляют предпосылки к переходу на более интегрированные типы институциональной структуры регулирования российского финансового рынка
Выявленные предпосылки определяют, что приоритетным типом институциональной структуры регулирования финансового рынка России является интегрированный тип, который предполагает разделение надзора за
банками и небанковскими финансовыми организациями и сближение регулятивных норм, действующих на различных сегментах финансового рынка России
5 Под влиянием финансовой глобализации институциональные структуры регулирования национальных финансовых рынков подвергаются процессу гармонизации, означающей упорядочение и согласование правил и норм регулирования, координацию систем регулирования и политики регулирования финансового рынка различными странами Гармонизация происходит в различных направлениях между сегментами национального финансового рынка, между национальным и мировым финансовыми рынками, а также в различных формах
Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке теоретических и методических положений, которые позволили обосновать приоритетный вариант трансформации институциональной структуры регулирования финансового рынка России под влиянием финансовой глобализации и специфики развития российского финансового рынка Элементы научной новизны содержат следующие положения
1 Разработана классификация институциональных структур
регулирования финансового рынка (интегрированный тип, тип Twin Peaks,
тип мегарегулятор) на основе комплекса двух критериев «количество органов
регулирования» - «объем полномочий в области пруденциального
регулирования и защиты инвесторов», которая, в отличие от известной
классификации по критерию «количество органов регулирования», позволяет
более полно отразить степень интеграции существующих на практике
институциональных структур регулирования
2 Определены индикаторы развития национального финансового рынка,
которые отражают степень его готовности к интеграции органов
регулирования и сближению регулятивных норм, действующих на различньгх
сегментах национального финансового рынка, а именно индикатор
финансовой конгломератизации и индикатор нетрадиционного банковского
посредничества Это позволяет расширить методический инструментарий
исследования процесса трансформации институциональной структуры регулирования национального финансового рынка
3 Проведена оценка степени готовности финансового рынка России к
интеграции органов регулирования и надзора и сближению регулятивных
норм, действующих на различных сегментах финансового рынка, которая, в
отличие от существующих, включает в себя два новых компонента оценку
степени разрыва по показателям развития между финансовым рынком
России и финансовыми рынками развитых стран, оценку индикаторов
степени готовности финансового рынка России Полученные результаты
позволили сделать вывод о готовности финансового рынка России к
переходу на более интегрированные типы институциональной структуры
регулирования
4 Определен и обоснован приоритетный тип институциональной
структуры регулирования финансового рынка России, который заключается в
разделении регулирования и надзора за банками и небанковскими
финансовыми организациями и сближении регулятивных норм,
действующих на различных сегментах финансового рынка
5 Определены формы гармонизации регулирования финансовых рынков, а именно, вертикальная (инкорпорация международных стандартов и кодексов, регулирующих отдельные сегменты финансового рынка и деятельность финансовых институтов, в национальные системы регулирования) и горизонтальная (сближение регулятивных норм, действующих на различных сегментах финансового рынка)
Теоретическая значимость исследования. Теоретические результаты, полученные в ходе исследования, могут быть использованы в дальнейших исследованиях вопросов развития российской системы регулирования финансового рынка, а также проблем гармонизации финансового регулирования на международном и национальном уровнях, в работах прикладного характера, направленных на оценку готовности национальных финансовых рынков к интеграции органов регулирования и надзора
Научные результаты исследования могут найти применение в учебных
заведениях при подготовке учебно-методических материалов и чтении курсов «Финансовая глобализация», «Рынки ценных бумаг зарубежных стран», «Финансовые системы зарубежных стран»
Практическая значимость работы состоит в возможности использования предложенных индикаторов степени готовности национального финансового рынка к интеграции органов регулирования и надзора при формировании интегрированного органа регулирования и надзора российского финансового рынка Основные идеи диссертации, ее выводы и рекомендации ориентированы на специфику развития российского финансового рынка, что обусловливает возможность их практического применения государственными органами власти для совершенствования системы регулирования финансового рынка России
Апробация работы. Результаты и выводы данного диссертационного исследования были представлены и получили одобрение на методологических семинарах аспирантов и соискателей, на международных, межрегиональных и внутривузовских научно-практических конференциях Научные результаты исследования были использованы при разработке учебно-методических материалов для подготовки специалистов в области финансов и кредита и внедрены в учебный процесс при чтении курсов «Финансовая глобализация», «Финансовые системы зарубежных стран» Основные положения диссертационной работы нашли отражение в 15 публикациях общим объемом 5,83 п л , авт 5,21 п л
Логическая структура и объем диссертации соответствуют теме, цели и задачам исследования Диссертация изложена на 180 страницах машинописного текста, содержит введение, три главы, заключение, библиографический список, 5 приложений В тексте работы содержится 13 рисунков и 26 таблиц, библиографический список включает 175 наименований источников
Структура диссертационного исследования Введение
