Содержание к диссертации
Введение
ГЛАВА 1. Место деловой репутации в составе комплекса нематериальных активов
1.1 Понятие и границы нематериальных активов 9
1.2 Классификация нематериальных активов 14
1.3 Информационная база оценки нематериальных активов 22
1.4 Понятие и структура деловой репутации 28
1.5 Классификация деловой репутации 44
ГЛАВА 2. Оценка деловой репутации в составе имущественного комплекса
2.1 Общая характеристика подходов к оценке имущественного комплекса предприятия
2.2 Анализ методов оценки деловой репутации 57
2.3 Оценка стоимости публичных компаний с учетом динамики изменения капитализации
2.4 Совершенствование оценки стоимости деловой репутации 71
2.5 Деловая репутация и управление стоимостью компании 80
ГЛАВА 3. Оценка стоимости деловой репутации публичной компании на примере ОАО «Балтика»
3.1 Оценка стоимости ОАО «Балтика», как имущественного комплекса
3.2 Информационная база оценки ОАО «Балтика»
3.2.1 Специфика объекта учета ОАО «Балтика» 86
3.2.2 Оценка деятельности предприятия 90
3.3 Оценка стоимости деловой репутации ОАО «Балтика» и ее ЮО
компонентов
Заключение 106
Список использованных источников
- Информационная база оценки нематериальных активов
- Классификация деловой репутации
- Оценка стоимости публичных компаний с учетом динамики изменения капитализации
- Специфика объекта учета ОАО «Балтика»
Введение к работе
Актуальность темы исследования. В настоящее время оценка деловой репутации предприятий и компаний выходит на передний план научных исследований и практической деятельности. К деловой репутации относят совокупность тех элементов бизнеса, которые приносят фирме дополнительную прибыль и стимулируют клиентов обращаться именно к данной компании.
Очевидно, что любая компания обладает не только материальными ценностями, такими как здания, оборудование, запасы сырья и материалов, денежные средства, но и кругом клиентов и проверенных поставщиков, торговыми марками и брендами, известностью на рынке, то есть тем, что на первый взгляд оценить сложно.
Большое количество сделок по слиянию и поглощению, при которых компании приобретались по значительно большим ценам, чем стоимость активов - прямое доказательство того, что существует нечто нематериальное, возможно неотделимое от самой компании, но существенно изменяющее стоимость бизнеса. Для данного явления в бизнесе используется термин "гудвилл", от английского goodwill, означающее готовность покупателя заплатить больше общей стоимости активов.
В российской практике чаще всего гудвилл рассматривается как стоимость деловой репутации компании. Следует отметить, что иногда стоимость деловой репутации компании может намного превосходить стоимость ее балансовых активов.
Таким образом, при продаже бизнеса, покупке готовой фирмы, слияниях и поглощениях, а также для принятия управленческих решений возникает необходимость в проведении качественной оценки деловой репутации компании, которая является основной составляющей для определения справедливой рыночной цены, устраивающей как покупателя, так и продавца бизнеса. В большей степени с гудвиллом или деловой репутацией сталкиваются при оценке публичных компаний, которые долгое время функционируют на рынке, размещают свои акции на открытых торгах и имеют неоспоримые конкурентные преимущества и эффективный менеджмент.
В российской практике подходы, применяемые, для оценки стоимости деловой репутации публичных компаний в составе имущественного комплекса требуют серьезной модернизации. Новизна самого понятия «деловая репутация», недавно вошедшего в российскую экономику, сложность идентификации данного объекта учета, противоречия между российскими и международными требованиями к учету такого актива позволяют сделать вывод о необходимости разработок методов оценки деловой репутации, учитывающих специфику деятельности компании, а также особенности российских условий ведения бизнеса. Необходимо отметить, что экономическая ситуация в России имеет ряд существенных
особенностей, которые не позволяют применять общепринятые в мировой практике методы оценки деловой репутации компаний, в частности из-за субъективности информации о квалификации персонала, эффективности менеджмента фирмы, ее связях с поставщиками и покупателями и других факторов, влияющих на стоимость компании. Все это определило актуальность темы диссертационного исследования.
Степень научной разработанности темы исследования. В научной литературе существует достаточно большое количество работ как зарубежных, так и российских авторов, в которых рассматриваются различные методы и подходы к учету и оценке комплекса нематериальных активов в целом и деловой репутации компаний в частности. Вопросам формирования стоимости деловой репутации компаний посвящены работы Дж. Бэйли, СВ. Валдайцева, В.В. Григорьева, К. Гриффита, А. Дамодарана, Г. Десмонда, И. А. Егерева, В.Е. Есипова, Ю.В. Козыря, А.П. Ковалева, Т. Коупленда, В.Н. Лившица, Г.А. Маховикова, М. Миллера, Дж. Мурина, В.Я. Соколова, Я.В. Соколова, В.В. Терехова и др.
К сожалению, приходится констатировать, что накопленный преимущественно за рубежом опыт не всегда может быть применен в современных российских условиях.
Представленные в этих работах подходы к классификации комплекса нематериальных активов и оценке деловой репутации, как его составной части требуют уточнения и учета специфики объекта оценки. Анализ представленных классификаций нематериальных активов и методов оценки их стоимости позволяет заключить, что существующие подходы не в полной мере отражают их экономическую сущность.
Понятие «деловая репутация» пока ещё мало изучено в России, так как в структуре баланса организаций доля нематериальных активов достаточно мала. Практика показывает, что нематериальные объекты оцениваются значительно реже объектов недвижимости. Этим обусловлено слабое развитие методологии учета и оценки нематериальных активов в России, а также становление Российского рынка ценных бумаг.
Необходимость в разработке методов оценки деловой репутации публичных компании, как одной из главных составляющих стоимости бизнеса, адекватной российским условиям, определило постановку цели и задач диссертационной работы.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является обоснование рыночной стоимости публичных производственных компаний и предприятий на основе формализованных методов оценки деловой репутации, а также ее структурных элементов, для повышения эффективности управленческих решений.
Реализация указанной цели предусматривает решение следующих задач. 1. Раскрыть сущность, провести классификацию и систематизировать структуру нематериальных активов публичной компании.
На основе отечественных и зарубежных источников раскрыть содержание понятия деловой репутации компании как экономической категории, влияющей на формирование стоимости нематериальных активов и бизнеса.
Систематизировать методические подходы к оценке имущественного комплекса в целом, и деловой репутации, как его составной части, используемые в российской и зарубежной практике.
Выявить основные факторы, отражающие специфику деятельности публичной компании и влияющие на формирование стоимости деловой репутации.
Разработать метод оценки стоимости деловой репутации, на основе динамики основных финансовых показателей публичной компании.
Разработать методы оценки стоимости структурных элементов деловой репутации публичных компаний: стоимостного эквивалента эффективности менеджмента и стоимости деловых связей.
Сформировать комплекс финансовых показателей для эффективного управления деловой репутацией публичной компанией.
Произвести апробацию методов к оценке стоимости деловой репутации и ее структурных элементов на примере ОАО Пивоваренная компания «Балтика».
Область исследования. Исследование проведено в рамках п. 5.1. «Теория, методология и концептуальные основы формирования стоимости различных объектов собственности» по паспорту специальности 08.00.10 -Финансы, денежное обращение и кредит.
Объектом исследования являются нематериальные активы производственных предприятий, как объект оценки деловой репутации компании.
Предметом исследования являются методы и подходы оценки стоимости деловой репутации, и ее влияние на формирование стоимости бизнеса и финансово-экономический потенциал компании.
Теоретическую и методологическую основу исследования составили научные концепции и разработки в области методов учета и оценки комплекса нематериальных активов и деловой репутации как значимой его составляющей, содержащиеся в публикациях российских и зарубежных ученых, прикладные исследования ведущих специалистов в области оценки бизнеса, методические рекомендации научно-практических конференций и семинаров.
Методологической основой диссертационного исследования являются фундаментальные положения оценки стоимости бизнеса, методы обобщения и сравнения, анализа и синтеза, методы теории принятия решений, статистические методы.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в развитии теоретических и методических подходов к оценке стоимости деловой репутации и ее структурных элементов для публичных компаний.
Научная новизна заключается в следующих результатах.
1. Предложена классификация и структура деловой репутации
для публичных компаний, позволяющая идентифицировать нематериальные активы и сформировать основные принципы их оценки.
Разработан метод оценки стоимости деловой репутации для публичных компаний, позволяющий учитывать динамику изменения стоимости компании под воздействием внутренних факторов и конъюнктуры рынка.
Обоснован подход к оценке стоимости эффективности менеджмента и стоимости деловых связей публичной компании в структуре деловой репутации компании на основе анализа изменения основных финансовых показателей.
Сформирован комплекс финансовых показателей, позволяющий анализировать состав, структуру, динамику деловой репутации публичной компании и принимать управляющее решение.
Теоретическая и практическая значимость исследования. Теоретические результаты диссертации имеют существенное значение в части развития методов оценки стоимости деловой репутации компании, как объекта собственности, влияющего на формирование стоимости бизнеса в целом.
Практическая значимость работы заключается в том, что разработанные и подтвержденные расчетами методы и алгоритмы оценки, полученные выводы и рекомендации могут быть использованы в практической деятельности оценочных компаний в качестве дополнительного инструментария к оценке стоимости бизнеса, а также предприятиями различных сфер экономики для оценки и управления деловой репутацией фирмы.
Апробация и внедрение результатов исследования. Основные результаты докладывались и обсуждались на II Всероссийской научно-практической конференции г. Самара 2006 г., IV Всероссийской научно-практической конференции г. Самара 2008 г.
Материалы диссертационного исследования нашли применение на кафедре «Финансы и кредит» СГАУ при преподавании дисциплин «Оценка бизнеса», «Оценка нематериальных активов».
Публикации. По материалам диссертации опубликовано 7 работ, в том числе 1 монография и 2 статьи в ведущих рецензируемых научных изданиях, рекомендованных ВАК, общим объемом авторского участия 9 печ. л.
Структура диссертационной работы обусловлена целью и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка содержащего 130 наименований. Содержание диссертации изложено на 120листах, работа содержит 6 таблиц, 14 рисунков и 4 приложения.
Информационная база оценки нематериальных активов
В современном мире успех во многом определяется степенью адаптации компании к ускоряющейся и усложняющейся динамике изменений, происходящих во внутренней и внешней среде. Индивидуальные преимущества и лидерство компаний все больше зависят от эффективного использования уникальных по своей природе факторов нематериального, неосязаемого характера.
Нематериальные активы — это внеоборотные немонетарные активы, не имеющие материальных носителей, и внеоборотные немонетарные активы, стоимость (цена) которых во много раз превосходит стоимость (цену) их материальных носителей [1].
Словосочетание нематериальные активы означает, что в активе баланса представлены некоторые объекты, материальное воплощение которых или вообще отсутствует, или стоит очень не значительно.
Понятие внеоборотные активы — прямое следствие воплощения в бухгалтерском учете теории капитала Адама Смита (1723—1790). Он разделил капитал предприятия в зависимости от способа употребления на две части — основной и оборотный. Основной капитал, по Смиту, приносит прибыль, не поступая в обращение или не меняя владельца оборотный капитал, напротив, приносит доход только в процессе обращения или меняя хозяев [2]. В теории баланса внеоборотными активами признаются расходы, декапитализируемые в течение более определенного времени, как правило, более одного года (динамическая трактовка), и (или) менее одного года (труднопродаваемое) имущество предприятия (статическая трактовка). На практике нематериальные активы относят к внеоборотным исключительно в силу предписаний действующего бухгалтерского законодательства ПБУ 14/00 «Учет нематериальных активов». В нем устанавливается перечень условий, единовременное выполнение которых позволяет тот или иной актив отнести к нематериальным: отсутствие материально- вещественной (физической) структуры; возможность идентификации (выделения, отделения) организацией от другого имущества; использование в производстве продукции, при выполнении работ или оказании услуг либо для управленческих нужд организации; эксплуатация в течение длительного времени, т. е. срока полезного использования, продолжительностью свыше 12 месяцев или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев; организацией не предполагается последующая перепродажа данного имущества; способность приносить организации экономические выгоды (доход) в будущем; наличие надлежаще оформленных документов, подтверждающих существование самого актива и исключительного права у организации на результаты интеллектуальной деятельности (патенты, свидетельства, другие охранные документы, договор уступки (приобретения) патента, товарного знака и т. п.) [3].
Эти критерии необходимы для признания актива нематериальным, но главный из них — срок использования, превышающий один год. Организация может приобретать активы, которые по сути являются нематериальными и срок службы которых менее года. Однако в этом случае ее расходы по данному направлению не будут капитализироваться в качестве нематериальных активов [4]. Их капитализация будет увеличивать объем статьи «Расходы будущих периодов». Немонетарными называют статьи актива бухгалтерского баланса, не относящиеся к монетарным. Под монетарными понимают статьи актива, демонстрирующие суммы денежных средств и денежных обязательств (деньги, финансовые вложения и дебиторская задолженность).
Приведенное определение нематериальных активов, характеризует их как активы немонетарные, позволяет выделить этот вид капитализируемых расходов из всей группы активов, стоимость которых существенно превосходит их материальные носители. Это важно, так как если при определении нематериальных активов исходить только из критерия существенного превосходства их стоимости над стоимостью материального носителя, то ценные бумаги и дебиторскую задолженность также нужно будет отнести к нематериальным активам. В соответствии со ст. 142 ГК РФ ценной бумагой признается документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Приобретая ценную бумагу, покупатель оплачивает не ее бланк, а объем прав, ими удостоверяемых, — нематериальное имущество. Аналогично факт возникновения дебиторской задолженности контрагентов предприятия находит подтверждение в документах, удостоверяющих исполнение соответствующих сделок. При этом суммы долгов, отражаемых в активе бухгалтерского баланса, существенно превосходят стоимость бланков, на которых составлены соответствующие первичные документы.
И в первом, и во втором случае налицо наличие у предприятия нематериальных средств. Но в силу принятой учетной методологии их стоимость капитализируется на счетах учета финансовых вложений и расчетов, а не нематериальных активов.
Вместе с тем в аналогичных ситуациях капитализируются суммы расходов фирмы как нематериальный актив вследствие только одного отличия характеристики соответствующей статьи как немонетарной. Так, например, предприятие в качестве вклада в уставный капитал получает право аренды определенных основных средств. Стоимость данного права, удостоверяемого соответствующим дополнением к договору аренды между вкладчиком (акционером предприятия) и арендодателем, оценивается сторонами учредительного договора. Данное право, предоставляющее возможность учреждаемому предприятию владеть и пользоваться соответствующим имуществом, но не делающее его собственником данных основных средств, приходуется на баланс открывающейся фирмы как нематериальный актив.
Фактически данная ситуация аналогична рассмотренным ранее, однако немонетарность данного права позволяет квалифицировать его для целей бухгалтерского учета как нематериальный актив.
Понятие нематериальный актива шире понятия нематериальное имущество.
Категория нематериальные активы в современном ее понимании является следствием воплощения идей теории динамического баланса, согласно которой актив — это прежде всего капитализированные расходы, которые предположительно должны окупиться в будущем, то есть принести доход. Такие расходы отнюдь не всегда могут быть связаны с приобретением имущества. Согласно ст. 128 ГК РФ к имуществу как объекту гражданских прав относятся: вещи, включая деньги и ценные бумаги, имущественные права; работы и услуги; информация; результаты интеллектуальной деятельности, в том числе исключительные права на них (интеллектуальная собственность); нематериальные блага.
Классификация деловой репутации
Исследования проводимые Т.А. Штерцером доказали, что пищевая отрасль (пивоваренная компания «Батика» относится именно к ней) является отраслью в которой усилия менеджмента оказывают большое влияние на результаты производственно-финансовой деятельности, и эти результаты проявляются в обозримом периоде. Причем невысокий уровень использования «неформальных» методов адаптации, ярко выраженное положительное влияние последствий кризиса позволяют предположить, что результаты деятельности предприятий в большей степени зависят от уровня менеджмента, чем от особенностей использования специфических методов управления.
Таким образом, предприятиям приходится функционировать в нестабильной среде, когда дополнительный уровень риска не компенсируется дополнительной доходностью. Все издержки нестабильной экономической среды ложатся на плечи предприятий. В такой ситуации предприятия должны обладать высоким уровнем менеджмента и адаптационным потенциалом, чтобы находить способы снижения уровня риска или повышения доходности. Как фактор снижения риска может избираться стратегия на увеличение размеров предприятия. Для повышения доходности могут применяться «неформальные» методы - уклонения от уплаты налогов, получение государственной поддержки (лоббирование) и т.п. То есть «неформальное» поведение является рациональной стратегией компенсации высокого уровня риска и неопределенности, с которым сталкиваются предприятия. Слабость рыночных институтов, которые должны обеспечивать снижение уровня риска так же не способствует улучшению ситуации. Такое положение так же ослабляет инвестиционную активность и усложняет взаимоотношения предприятий с финансовыми институтами, поскольку предприятия могут «предложить» инвесторам только высокий риск, не компенсируемый высокой доходностью. Наличие деловых связей дает ощутимые преимущества, которые в конечном итоге имеют материальное выражение. Деловые связи с другими людьми позволяют пользоваться всем багажом деловых партнеров - их деловыми связями, информацией, знаниями, деловой репутацией, финансовыми возможностями, помощью в решении самых различных проблем, их навыками, умениями, возможностью получения новой работы и решением многих других задач.
Таким образом, можно сказать, что деловые связи - качественно новые общественно полезные отношения, возникающие в процессе бизнеса и имеющие своей целью получение выгоды, которая может иметь как материальное, так и нематериальное выражение.
Поскольку определение стоимостного выражения деловых связей, их возможности влияния на стоимость предприятия в целом - вопросы не освещенные в научной литературе, исследование такого рода следует начинать с выявления и всестороннего анализа контактов предприятия с внешним окружением, позволяющих получать дополнительные выгоды (убытки).
Если деловые связи оказывают негативное влияние на стоимость кредитной организации и ее репутацию, то от них, по возможности, стоит отказаться. Влияние связей (неформальных), существующих на уровне сотрудников разных организаций, можно аннулировать или ослабить путем увольнений (в крайнем случае), перераспределения обязанностей, полномочий, перевода на другую должность, административных мер. При решении таких вопросов также имеет большое значение, какую должность занимает работник: руководитель организации или рядовой сотрудник.
Если негативные деловые связи (формальные) существовали на уровне всей организации, для уменьшения их воздействия на репутацию потребуется гораздо больше времени и усилий.
Если влияние положительно, и деловые связи обеспечивают организации определенные преимущества, целесообразно поддерживать их, как минимум, в существующем состоянии, а по возможности развивать, делать более прочными, все более и более заинтересовывать деловых партнеров, а также собственных сотрудников - «носителей» связей.
В общем виде деловые связи, которыми обладает любая организация (а также ее специалисты и руководители), дают ему следующие преимущества: во времени — позволяют осуществлять деятельность организации с большей скоростью, т.е. делают возможным за определенный промежуток времени (1 месяц, 1 год, 3 года и т.д.) выполнять больше работы, оказывать большее количество услуг по сравнению с той ситуацией, когда таких полезных контактов с внешним окружением предприятия нет, в конечном итоге это ведет к ускорению оборачиваемости оборотных средств, увеличению объема выручки, получению большей прибыли, которую можно измерить по окончании выбранного интервала времени; новых возможностей — в выпуске новинок, оказании нового вида услуг, расширении деятельности, что в конечном итоге означает, опять же, экономию времени; деловые связи выступают мощной поддержкой и служат своеобразным «пропуском» в мир новых возможностей развития.
Связи, дающие преимущества во времени, - устоявшиеся, стабильные, связаны с повторением стандартных, практически одинаковых в каждом случае, процедур общения. Интенсивное их использование качественно новых преимуществ не дает. Связи, дающие преимущества новых возможностей, ориентированы на будущее развитие кредитной организации. Преобладание того или иного вида связей свидетельствует о том, насколько успешным будет развитие в будущем. Надо заметить, что преобладание связей - новых возможностей еще не является условием развития, а только говорит о более благоприятных условиях.
Оценка стоимости публичных компаний с учетом динамики изменения капитализации
Для выбора выражения из выше представленных, для определения стоимости деловой репутации компании, необходимо на основе апроксимированной динамики ежегодной капитализации (CQ) сформировать мнение о предполагаемой стратегии развития компании. Если по результатам расчетов капитализация компании не меняется, то стоимость деловой репутации оценивается выражением (16), если капитализация компании в аппроксимации растет по линейному тренду и величина его прироста равна g, то стоимость деловой репутации оценивается по выражению (17), если капитализация имеет разнонаправленное движение, которое связано с макроэкономическими, микроэкономическими параметрами отраслевого рынка, то необходимо определить прогнозный период в течение которого, компания предполагает выйти на устойчивый уровень рентабельности, а величина стоимости деловой репутации такой компании определяется по выражению (18 ).
Однако деловая репутация в свою очередь состоит из ряда компонентов, отражающих внутренний и внешний гудвилл, рассмотренных ранее.
В качестве элементов деловой репутации можно назвать: известность фирменного наименования, товарного знака; пресечение недобросовестной конкуренции; хорошие перспективы роста; качество, степень эффективности менеджмента; возраст организации; авторитет учредителей; репутация руководителей предприятия; деловые связи; сложившийся коллектив; корпоративная культура; имеющиеся у компании патенты, ноу-хау, ею разработанные и в балансе не показываемые; прозрачность ;информации о компании. Их влияние на стоимость деловой репутации рассмотрено выше.
Для публичных компаний целесообразно в составе деловой репутации рассматривать такие наиболее значимые компоненты как: эффективность менеджмента компании, узнаваемость товара компании на на рынке, конкурентные преимущества компании рынке , представленные на с рисунке 8. С учетом выше сказанного деловая репутация публичной компании может быть определена по формуле. GW=GC + CP + EM, (19) где Gc - скорректированная величина (стоимость) затрат на формирование связей и узнаваемости на рынке; СР - стоимостный эквивалент конкурентных преимуществ компании на рынке (характеризуется величиной упущенных выгод - недополученных доходов, которые организация получила бы при обычных условиях гражданского оборота , если бы ее право не было нарушено (ст. 15 ГК РФ)); ЕМ - стоимостный эквивалент эффективности менеджмента организации, характеризуемый коэффициентом делового риска, отражающего зависимость между размером предприятия, его рентабельностью и доходностью. Оценка компоненты Gc - скорректированных затрат на формирование связей и узнаваемости на рынке, - может быть получена по формуле (20). G =Y HL (20) где Gc — стоимость деловых связей; АЧШ - преимущество в прибыли (разность между прибылью, полученной при использовании деловых связей, и прибылью, полученной без их использования); г — ставка дисконта; Г— предполагаемый период получения преимущества в прибыли. Стоимостной эквивалент Gc может определяется на основе метода «преимущество в прибылях», который сводится к определению полученных компанией дополнительной прибыли, возникающей в результате обладания оцениваемым активом - деловыми связями, оказывающие значительное влияние на деятельность компании.
Переход к практике управления предприятием, основанной на методах, характерных для рыночной экономики, предъявляет новые требования к оценке результатов деятельности предприятий. Проблема оценки эффективности менеджмента, которая была практически неизвестна для предприятий, действовавших в условиях административно-командной хозяйственной системы, становится одной из ключевых в рыночных условиях.
Для определения стоимости эффективности менеджмента в структуре деловой репутации, определяется связь капитализации компании с основными финансовыми показателями. Так, капитализацию публичной компании по финансовым показателям можно рассчитать по формуле : V = CQ EPS Q = 4n, (21) Е Е р где — показатель цена/доход, определяемый как рыночная цена акции(С) к Е прибыли за последний год на одну акцию(ЕР8=ЧП/С)); 477- чистая прибыль компании. Рынок отражает перспективу развития компании и если соотношение Р/Е достаточно велико, возможно есть потенциал роста компании в будущем, а также высоко оценивается эффективность менеджмента.
В общем случае анализ эффективности менеджмента подразумевает под собой анализ волатильности определенных показателей и основных факторов, которые оказывают влияние на величину отклонений от ожидаемых значений. В рамках анализа эффективности менеджмента для публичных компаний в качестве такого показателя, с учетом (21 ), была выбрана чистая прибыль (ЧП), волотильность показателя Р/Е опосредованно была учтена в динамики капитализации компании.
Таким образом, коэффициент эффективности менеджмента отражает уровень стабильной прибыли предприятия не связанной с вызванными изменениями в величине продаж и уровнем издержек. ет = \-Ъг, (22) где br уровень бизнес риска предприятия определяется коэффициентом вариации чистой прибыли определяемый по формуле (23) br = 4 \ 1__ (23) где iV-число периодов; ЧП- величина чистой прибыли; ЧП - средняя величина чистой прибыли за N периодов . Необходимо отметить, что точная оценка менеджмента предприятия представляет собой довольно трудоемкую задачу, требующую знания деталей и конкретной специфики предприятия, отрасли и производственного процесса. В то же время привлекательность показателя эффективности менеджмента, измеренного коэффициентом вариации чистой прибыли заключается в возможности получения простой оценки, позволяющей производить сравнения между предприятиями различного размера.
Специфика объекта учета ОАО «Балтика»
Финансовое состояние организации можно оценить с точки зрения краткосрочной и долгосрочной перспективы. В первом случае критерий оценки - ликвидность и платежеспособность предприятия, то есть способность своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам (расчеты с работниками по оплате труда, с поставщиками, с банками).
Оценка стабильности деятельности предприятия в долгосрочной перспективе связана с общей финансовой структурой организации, степенью её зависимости от внешних кредиторов и инвесторов. Существуют различные методики оценки финансового состояния.
В нашей стране по опыту экономически развитых стран все большее распространение получает методика, основанная на расчете и использовании системы коэффициентов. Показатели могут быть рассчитаны непосредственно по данным бухгалтерской отчетности. Баланс считается абсолютно ликвидным, если: А1 =П1, А2 =П2, A3 =ПЗ, А4 =П4 Сгруппированные таким образом активы и пассивы оцениваемого предприятия по годам анализируемого периода представлены в приложении. На конец 2009 года не выполняется первое условие ликвидности, поэтому баланс не может быть признан абсолютно ликвидным, однако по сравнению с предыдущими периодами, выполняется второе и четвертое условие, а разница между величинами А1 и Ш намного меньше, чем в 2008 году, поэтому ситуацию можно охарактеризовать как положительную. Финансовый анализ предприятия представлен группой коэффициентов, сгруппированных в таблицах в приложении.
До 2009 года общий показатель платежеспособности находился ниже нормативной отметки, однако в 2009 году он превысил значение 1, таким образом, предприятие ОАО «Балтика» можно охарактеризовать как ликвидное. Коэффициент абсолютной ликвидности в 2008 году оставался ниже нормативного, но значительно вырос в 2009 году по сравнению с предыдущим периодом. Подобный рост связан с резким увеличением наиболее ликвидных активов предприятия — денежных средств, а также финансовых вложений. Таким образом, 75% краткосрочных обязательств компании может быть погашено немедленно.
Коэффициент срочной ликвидности на конец исследуемого периода выше нормативного, то есть предприятие может покрыть в ближайшей перспективе всю кредиторскую задолженность при условии полного погашения дебиторской задолженности.
Увеличение коэффициента в 2009 году произошло за счет крупных финансовых вложений предприятия, а также роста торговой дебиторской задолженности. Значение коэффициента текущей ликвидности на конец 2009 года составляет 1,62, что ниже нормативного, и свидетельствует о недостаточной ликвидности предприятия. Однако после резкого падения значения коэффициента в 2007 году до 58%, его значение возросло в 2008 году на 4,5%, а в 2009 уже на 76%. Увеличение показателя в динамике является положительным фактором. 162% текущей задолженности организация может покрыть в ближайшей перспективе с учетом погашения дебиторской задолженности и реализации запасов. Рост коэффициента вызван увеличением величины оборотных активов, в частности денежных средств и финансовых вложений предприятия.
Коэффициент маневренности функционирующего капитала стал положительным только в 2009 году, поскольку в этом периоде оборотные активы предприятия превысили текущие обязательства. 53%) функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности. 29%) занимают оборотные активы в совокупных активах предприятия, что является ниже нормативного показателя, однако, в динамике коэффициент растет. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами за весь исследуемый период имеет положительное значение только в 2009 году, при этом показатель выше нормативного. 31% оборотных активов обеспечен собственным капиталом.
Внеоборотные активы предприятия снизились на 1,8 %, собственный капитал компании вырос на 17%, подобные изменения характеризуют обеспечение оборотных активов собственными средствами в 2009 году. На одну единицу обязательств компании приходится 4,99 единицы активов. В динамике коэффициент обеспеченности обязательств активами растет, что является положительным фактором, начиная с 2007 года показатель растет за счет уменьшения текущих обязательств компании, а также снижения долгосрочных кредитов и займов, которые в 2009 году вообще отсутствовали.
В 2009 году организация привлекла 0,25 денежных единиц заемных средств на 1 денежную единицу собственности, данный показатель в динамике снижается и не превышает допустимый показатель, таким образом, предприятие не зависит полностью от заемного капитала, который в среднем ниже величины собственного в 2-4 раза. В источниках финансирования предприятия собственный капитал составляет 80%. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчива, стабильна и независима от внешних кредиторов коммерческая организация.
В 2007 году произошло снижение коэффициента, но затем он уверенно начал расти, что свидетельствует о том, что компания даже в кризис оставалась финансово устойчивой. Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками стал положительным в 2009 году, то есть у предприятия достаточно собственных оборотных средств, чтобы покрыть имеющиеся запасы.
