Содержание к диссертации
Введение 4
Глава 1. Теория экономики и организации фондовых бирж
Фондовая биржа - важнейший институт рыночной экономики 19
Фондовая биржа как системообразующий центр и ведущее звено фондового рынка 40
Исходные предпосылки построения фондовой биржи 53
Экономическое состояние страны и его влияние на экономику, организацию и развитие фондовой биржи 72
Глава 2. Характеристика экономических основ построения фондовой биржи
Роль фондовой биржи в воспроизводственном процессе 86
Оценка фондовой биржи с позиции национальной
экономики 97
2.3. Оценка фондовой биржи с позиции глобальной экономики .. 117
Глава 3. Анализ организации мирового и российского опыта
построения фондовой биржи
Опыт функционирования мирового фондового рынка 134
Особенности функционирования англо-саксонских
фондовых бирж и их организационного построения 142
Особенности функционирования фондовых бирж "рейнской модели" и их организационного построения 159
Практика функционирования российских фондовых бирж и
их организационного построения 167
Глава 4. Организационные основы построения фондовой
биржи
4.1. Теоретические основы формирования политики построения
организационно - управленческой структуры фондовой биржи 189
Концепция организационно - управленческого построения фондовой биржи 201
Принципы организационного построения фондовой биржи, определяющие ее структуру и систему управления 215
Элементы организационной структуры фондовой биржи и критерии их подбора 224
Глава 5. Технические и технологические аспекты в организационном построении фондовой биржи
Техническая политика в организационном построении фондовой биржи 237
Конструктивно-технологическое моделирование организационно - управленческой структуры фондовой
биржи 255
5.3. Проектирование технического построения организационной
структуры фондовой биржи 267
Глава 6. Модель фондовой биржи и оптимизация параметров ее организационного построения
6.1. Параметры организационного построения фондовой биржи
и их оптимизация 292
6.2. Модель фондовой биржи и оценка ее структурированности 309
Заключение 324
Библиография 334
Приложение , 356
Введение к работе
Актуальность темы исследования. В последнее десятилетие произошли качественные перемены в экономике страны сопоставимые с революционными, глобальными преобразованиями, и деятельность хозяйствующих субъектов в условиях рыночных отношений стала силой государственного масштаба.
В результате изменений в экономике, в том числе и в финансовой сфере, в обществе появилась потребность в фондовых биржах как особенном институте, способствующем трансформации сбережений (накоплений) в инвестиции и обеспечивающем развитие эффективных направлений в бизнесе. Но фондовые биржи в России, заявив о себе, не смогли за прошедшее время стать вровень с зарубежным аналогом развитых стран, не вышли на решение современных задач биржевого дела, адекватных проявившейся потребности, и соответственно не стали полноправными участниками экономических отношений в масштабах страны.
Это произошло из-за совершенных ошибок в реформировании реального сектора экономики, скоротечной приватизации, непродуманной политики в эмиссии государственных ценных бумаг. Результатом оказалось низкое доверие инвесторов к операциям на фондовом рынке и фондовым биржам, что в целом привело к снижению инвестиционной активности юридических и физических лиц. Вместе с этими внешними факторами стоят и внутренние (эндогенные) факторы организации и деятельности фондовых бирж, внесших свою лепту в несбывшиеся ожидания от появления этого рыночного института.
Все это определило существо современных проблем функционирования фондовых бирж, проблем оценки их вклада в воспроизводственный процесс.
Общепризнано, что основой фондового рынка является биржа, выступающая в качестве не только полноправного, но и ведущего участника
хозяйственных отношений. Поэтому трудные сами по себе организационные, управленческие и экономические аспекты функционирования фондовых бирж оказались связанными воедино с задачами обеспечения развития экономики России, включая привлечение инвестиций, укрепление позиций на мировом финансовом рынке, поиск своего места в процессе глобализации.
Построение организационно-экономического механизма фондовой биржи, выявление проблем и резервов эффективной деятельности данного института, выход на оптимальные решения, предложения по технической и технологической политике в области биржевой деятельности, приобретают достаточную актуальность. Актуальность повышается в связи с тем фактом, что зарубежная экономическая литература предоставляет сравнительно мало сведений и рекомендаций в этой области хозяйственной деятельности и глобальной экономики.
Механизм биржевой деятельности включает в себя три укрупненных элемента (блока): организационный, управленческий и экономический.
В экономической теории и хозяйственной практике организационная составляющая является активно развивающимся направлением. Ее область обширна, затрагивает огромное количество разнообразных вопросов, а общие границы весьма размыты. Хотя о предмете организации, о его статусе и месте в системе научного знания и сформировано определенное мнение, однако до сих пор в научных кругах продолжаются серьезные дискуссии по этим вопросам. Вместе с тем не возникает сомнения в том, что решение проблем построения организационных структур, включая их проектирование, важно, как в чисто научном, так и в прикладном значении.
Управленческая составляющая механизма хозяйственной деятельности - традиционно сложившееся направление функционирования предприятий реального сектора экономики, является неотъемлемой частью фондовой биржи и нуждается в теоретической и практической разработке, не нашедшей в отечественной науке должного внимания и применения.
Экономический блок, представляющий основу для оказания биржевых услуг и функционирования фондовой биржи, органично сочетается с организационными и управленческими элементами механизма биржевой деятельности. Однако и эта составляющая, наряду с организационной и управленческой не имеет теоретико-методологического обоснования и нуждается в новых решениях.
В настоящее время организация функционирования фондовых бирж не отвечает запросам времени, диктуемым экономическим состоянием страны.
Отсутствие теоретических исследований, направленных на разработку научно обоснованного эффективного механизма для фондовых бирж осложняет развитие этого института рыночной экономики в России, удлиняет сроки их полноправного вхождения в глобальный рынок.
При недостаточной теоретической проработке и при особой значимости фондовых бирж в повышении качества экономики страны сложилось противоречие между потребностью в высоко организованных фондовых биржах и существующим уровнем развития этих структур, v
Необходимо перейти, во-первых, к принципиально новой методике оценки роли фондовых бирж в экономических отношениях внутри страны и на международной арене. Во-вторых, развить и доработать теорию и методологию организационно-экономического механизма фондовых бирж. В-третьих, выполнить на базе теоретико-методологических решений проектирование организационных структур фондовых бирж, основанную на результатах анализа организационного устройства российских и зарубежных фондовых бирж (рейнской или англо-саксонской модели организации фондового рынка).
Можно констатировать, что современное состояние экономики страны обусловливает необходимость совершенствования построения фондовых бирж, способных занять ключевые позиции в инвестиционных процессах, уровень которых должен соответствовать потребности в решении комплексных экономических задач нового класса, что связано с процедурами
включения России в глобальный рынок. Такая целенаправленная деятельность в решении проблем фондовых бирж ведет к теоретическому обоснованию, методологическому осмыслению и последующему практическому применению полученных результатов.
Все вышеизложенное подчеркивает особую актуальность данного исследования.
Степень изученности проблемы. Исследуя проблемы фондового рынка, российские ученые сосредоточили свое внимание на отношениях эмитентов и инвесторов, на оценке веса и роли государства в этом процессе, на поиске практических средств для улучшения состояния рынка.
Особый интерес вызывают работы, выполненные, в том числе на основе схем воспроизводства имитационных макроэкономических моделей, в частности, описывающие процессы сбережений и инвестиций, которые применимы для характеристики фондовой биржи как института рыночной экономики в структуре хозяйственного комплекса страны1^.
Проблемам формирования, организации и функционирования фондовых бирж посвящено немало фундаментальных теоретических трудов, которые лежат в основе исследований прикладного характера. Общие вопросы развития фондовых бирж исследовали Б.И. Алехин, А.В. Аникин, А.И. Басов, В.А. Галанов, А.Г. Грязнова, А.Б. Идрисов, Н.А. Мильчакова, Я.М. Миркин, В.Т. Мусатов, Н.Я. Петраков, А.Б. Фельдман.
Научное представление о трансформации сбережений в инвестиции дают работы П. Самуэльсона, Г.Дж. Александера, Д.В. Бэйли и У.Ф. Шарпа.
Теоретические разработки в области фондового рынка и его системообразующего центра - фондовой биржи выполнены М.М. Агарковым, Е.А. Киселевой, Н.Т. Клещевым, Д.А. Лоевецким.
1+) Кейнс Д.М. Общая теория занятости, процента и денег. Перевод с англ. М.: Прогресс, 1978. Ленин В.И. По поводу так называемого вопроса о рынках. Поли. собр. соч. 5 изд., т.1. Ленин В.И. К характеристике экономического романтизма. Поли. собр. соч. 5 изд., т.2. Маркс К. Капитал. Маркс К., Энгельс Ф. Соч., 2 изд., т. 26. ч. 1. Самуэльсон П. Экономика. М.: Алгон, 1992.
В области изучения состояния фондового рынка дореволюционной России известны работы Ю.П. Голицына.
Вопросы функционирования фондовых бирж в зарубежных странах с развитыми рыночными отношениями наиболее полное освещение получили в трудах Э. Роде и Б.Б. Рубцова.
Идеи теоретического обоснования организации и управления хозяйствующими субъектами легли в основу научных работ Д.М. Гвишиани, Ф.М. Русинова, СЕ. Каменицера, Г.Р. Латфуллина, М.В. Мельник.
Теоретические и практические вопросы депозитарно - клирингового обслуживания на фондовом рынке и выполнения клиринговых операций рассмотрены в трудах М.Ю. Алексеева.
Практические аспекты выполнения операций с ценными бумагами и производными инструментами рынка ценных бумаг были изложены в работах Е.В. Семенковой и А.Н. Буренина.
В основном научные исследования посвящены фондовым биржам как организаторам торговли на рынке ценных бумаг без акцентирования внимания на организационно-экономическом механизме их функционирования.
Однако, несмотря на большое количество публикаций по вопросам фондового рынка и ценным бумагам, создание организационных структур фондовых бирж в основе своей является результатом эмпирических действий и не имеет достаточного научного обоснования, а в плане методологии, теории и технологии построения организационно-экономического механизма деятельности фондовой биржи и его построения вообще не рассматривались.
Цель исследования состоит в решении научной проблемы формирования эффективного и адекватного организационно-экономического механизма фондовой биржи, которая включает в себя исследование страновой экономической среды как функционального пространства деятельности фондовой биржи, исследование зарубежного и отечественного
9 опыта, разработку теории, методологии и технологии построения ее организационно - экономического механизма.
Основной идеей исследования является суждение о том, что точная теория, рациональная методология и адекватная им технология построения структуры фондовых бирж является базой для новых качественных изменений в их деятельности, что послужит развитию биржевого дела и может быть использовано как эффективное средство, которое, в итоге, станет фактором развития российской экономики.
При этом биржевая деятельность и преобразования в структуре фондовой биржи, в конечном счете, объективно определяются потребностями хозяйственного развития, а содержание и методы совершенствования становятся ответом на реальные перемены на финансовых рынках.
Для реализации поставленной цели выполнены следующие научные разработки:
заново осмыслены и систематизированы цели, задачи и функции фондовой биржи;
фондовая биржа представлена как необходимый и активный участник процессов воспроизводства;
выявлены признаки и характеристики фондовой биржи, превращающие ее в хозяйствующего субъекта, а также исследована эволюция фондовой биржи в мире и России;
системно разработаны основные элементы организационно-экономического построения фондовой биржи;
сформулированы принципы организационного построения фондовой биржи;
создана методология, включая обоснование состава структурных частей построения фондовой биржи;
выработана техническая политика в организационном построении фондовой биржи и разработана технология построения ее организационной структуры;
обоснованы и математически оптимизированы параметры организационно-экономического механизма деятельности фондовой биржи;
разработан алгоритм построения модели фондовой биржи на базе ее организационно-экономического механизма.
Объектом исследования является фондовый рынок как органичный элемент воспроизводственного процесса на локально-страновом и глобально-мировом уровне.
Предметом исследования является организационно-экономический механизм фондовой биржи, как основа ее деятельности в единстве с экономическими отношениями, складывающимися в процессе построения структуры и разработки организационно-управленческой модели российской фондовой биржи.
Теоретические и методологические основы исследования
Теоретическими основами исследования служили организационные и управленческие постулаты, позволяющие рассматривать организационно -управленческие структуры как одну из составных частей фондовой биржи; учение об организации и управлении предприятием; основные положения теории экономических отношений хозяйствующих субъектов.
Исследование исходит из постулата, что методология организационного построения фондовой биржи должна опираться на "производственное" начало в ее функционировании.
Исходные методологические позиции исследования определяет диалектический подход, дающий возможность раскрыть сущность предмета исследования на основе глубокого изучения отечественного и зарубежного опыта. Важными являются и положения о всеобщей связи явлений экономической жизни общества, о соотношении общего и частного, о
11 системном, структурно-логическом подходе к определению сущности понятий, алгоритмов формирования и построения организационно -управленческих структур. В русле этих установок соответственно категории «фондовая биржа» и «организационное построение» приобретают самостоятельный научный интерес.
При выполнении исследования использовались методы системного, структурного, функционального, статистического и факторного анализа, экспертных оценок, абстрактно-логического и аналого-математического моделирования.
Работа выполнена в рамках п. 1.11. паспорта специальности 08.00.05 -«Экономика и управление народным хозяйством» и п. 1.3. паспорта специальности 08.00.10. - «Финансы, денежное обращение и кредит».
Эмпирической базой исследования послужили статистические сборники, сведения информационных агентств, публикации международных организаций, экономическая периодическая литература, а также материалы Московской межбанковской валютной биржи и Московской фондовой биржи.
Источники исследования: труды представителей отечественной и мировой экономической мысли в области развития финансово-кредитной сферы, фондового рынка и фондовых бирж, совершенствования управления и организации функционирования хозяйствующих субъектов.
В качестве нормативных источников в работе были использованы Законы Российской Федерации, Указы Президента РФ и Постановления Правительства РФ, Заявление Правительства РФ и Центрального Банка РФ об экономической политике страны, положения и распоряжения ФКЦБ России, Министерства финансов РФ, Министерства РФ по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства.
Научная новизна исследования заключается в решении научной проблемы разработки комплекса теоретических и методологических положений по формированию организационно-экономического механизма
12 деятельности фондовой биржи, а также по технологии построения этого механизма.
К основным результатам диссертации, обладающих научной новизной можно отнести следующие:
выдвинута концепция организационно-экономического построения и развития фондовой биржи, базирующаяся на системной реализации интересов государства, институциональных и частных инвесторов на фондовом рынке;
разработано положение, характеризующее фондовую биржу как предприятие (организацию), активно и эффективно участвующее в воспроизводственных процессах, процессах производства, распределения, обмена и потребления;
выявлена специфика и значение фондовой биржи в структуре отраслей национальной экономики, позволяющие судить о ней как о хозяйствующем субъекте, играющем роль системообразующего центра инфраструктуры фондового рынка;
дана трактовка категории "фондовая биржа", определены ее содержательные, системно-структурные и уровневые" характеристики, обоснованы понятия биржевой деятельности, биржевого дела и организационно-управленческих структур фондовой биржи, определены интегративные составляющие организационного построения фондовой биржи - "биржевые научные исследования", "техническая основа биржевой деятельности", "технология формирования структуры фондовой биржи";
разработан механизм воздействия фондовой биржи на экономические процессы в сфере материального производства, денежных потоков опосредованных переходом товара из сферы материального производства в сферу обращения, движения капитала и инвестиций;
- структурирована система целей и задач функционирования
фондовой биржи, на которой базируется программа проектирования
ее организационно-управленческой структуры;
- сформулированы принципы функционирования фондовой биржи,
представляющие собой совокупность экономических,
организационных и правовых требований, реализация которых осуществляется правилами биржевой деятельности;
разработана методология построения организационно-управленческой структуры фондовой биржи, позволяющая осуществлять мониторинг ее развития с целью решения поставленных задач;
выявлен комплекс экономических условий и факторов, обеспечивающих выполнение требований технического и технологического построения организационно-управленческой структуры фондовой биржи;
разработана процедура поэтапного формирования организационно-управленческой структуры фондовой биржи с учетом российского и международного опыта;
разработана классификация элементов организационно-управленческой структуры фондовой биржи и на этой основе разработаны методологические приемы ее построения;
обоснован состав структурных подразделений фондовой биржи;
разработана технология построения организационно-экономического механизма фондовой биржи, включая развитие региональной сети;
осуществлено математическое обоснование (оптимизация параметров) блок-схемы структурных подразделений фондовой биржи;
построена имитационная модель организационно-управленческой структуры фондовой биржи.
Теоретическая и практическая значимость выполненного исследования. Теоретическая значимость проведенного исследования заключается в том, что на основе разработанных автором технических и технологических подходов в диссертации выдвинут ряд методологических и теоретических положений, в совокупности составляющих конкретное направление в решении проблем формирования организационно-экономического механизма деятельности фондовой биржи. Предложенная автором концепция открывает возможность углубленного понимания места и роль фондовой биржи в структуре национальной и мировой экономики как хозяйствующего субъекта и активного участника воспроизводственных процессов, и выработке мер более эффективного Осуществления биржевой деятельности в современных условиях.
Результаты исследования могут быть использованы в преподавании курсов "Экономика организации (предприятия)", "Экономическая теория", "Мировая экономика", "Рынок ценных бумаг и биржевое дело". Материалы выполненного исследования могут быть использованы в качестве теоретической основы при подготовке и осуществлении проектов по реформированию организационно-экономического механизма действующих фондовых бирж. Концептуальные положения диссертации могут быть полезны ученым-экономистам, научно-практическим работникам, аспирантам, занимающимся проблемами финансового рынка, а также государственным служащим экономических и финансовых министерств, ведомств и предпринимателям, непосредственно связанными с организацией и экономикой фондовой биржи.
Теоретическую и практическую значимость по паспорту специальности 08.00.05 - «Экономика и управление народным хозяйством» имеют:
1. Основные направления (концепция) организационного построения и развития российской фондовой биржи, представленные в виде разделов: основы организационно-экономического формирования фондовой биржи;
государственная политика и нормативно - правовая база функционирования биржи; современная экономическая реформа и предпосылки к совершенствованию биржевой деятельности; фондовая биржа - участница национальных экономических отношений; моделирование организационно -управленческих структур.
2. Система принципов построения российской фондовой биржи,
базирующаяся на основе требований научности, эффективности,
динамичности и оперативности, единоначалия в управлении процессом
построения и функционирования, рационального подбора и расстановки
кадров, ответственности в выполнении заданий, материальной
заинтересованности в результатах труда, специализации структурных
подразделений, количественного и качественного соотношения, взаимосвязи
органов управления. При этом специфику принципам организации и
управления биржей придают финансовые инструменты, представленные на
биржевых торгах, профессиональный состав участников рынка ценных бумаг
и сервисное предложение.
3. Многоуровневая система организационно-экономического
механизма фондовой биржи, основанная на совокупности логически
соподчиненных подразделений и структурных звеньев, представляющая
собой средство воздействия на коллектив биржи с целью решения
перспективных, текущих и оперативных задач, которая обеспечивает их
выполнение при условии:
определения цели и формы структурного образования;
установления принципов организационного построения;
разработки технологии организационного построения;
формирования инфраструктуры фондовой биржи;
распределения функциональных обязанностей;
разработки требований к программному обеспечению;
экономической безопасности фондовой биржи.
4. Методология классификации элементов организационно
управленческих структур фондовой биржи на основе следующих признаков,
как характер выполняемых работ, объект воздействия, виды ценных бумаг,
функциональное назначение, степень участия в технологическом процессе.
5. Методические приемы формирования технической и
технологической политики построения российской фондовой биржи,
представляющие совокупность взаимосвязанных процессов, которые
обеспечивают ее техническую, технологическую и организационную
готовность к осуществлению биржевых функций на основе современных
достижений в области научных исследований и практики применения
приемов математического обоснования с целью оптимизации параметров
организационно - управленческой структуры.
6. Алгоритм построения организационно-управленческой модели
фондовой биржи на базе ее организационно-экономического механизма,
основанного на морфологическом методе эвристического проектирования и
аналого-математическом методе структурно-целевого анализа.
Теоретическую и практическую значимость по паспорту специальности 08.00.10 — «Финансы, денежное обращение и кредит» имеют:
Оценка роли и места фондовой биржи в регулировании финансовых потоков с позиции национальной экономики и глобальных экономических процессов в мировой экономике.
Оценка роли и определение места фондовой биржи в организации и обеспечении движения капитала в расширяющейся сфере обращения.
3. Характеристика фондовой биржи как самостоятельного
хозяйствующего субъекта экономических отношений и участника
финансового механизма воспроизводства, обращения и перемещения
(вывоза) капитала.
Апробация и внедрение результатов исследования. Основные положения и результаты работы докладывались автором и обсуждались на совместном заседании кафедр "Экономика" и "Рынок ценных бумаг и
биржевое дело" в 1999 г., а также в 2001 г. на заседании кафедры "Экономика" Финансовой академии при Правительстве РФ. В 2002 году автор выступил с научным докладом на теоретическом семинаре кафедры "Экономика и региональное развитие" Финансовой академии при Правительстве РФ. Все выступления были посвящены вопросам совершенствования процессов на фондовом рынке России и организационного устройства фондовых бирж.
Автор выступал с докладами и сообщениями на научных конференциях, симпозиумах, заседаниях коллегий Московской фондовой биржи и Московской международной фондовой биржи, в том числе Всероссийской научно-практической конференции участников Ассоциации российских банков "Проблемы формирования инвестиционной политики кредитными учреждениями" (Москва, 1997 г.); совещании в Московской думе "Вопросы инвестиционной привлекательности московского фондового рынка" (Москва, 1997 г.); Международной научной конференции "Инвестиции в России" Совинцентр (Москва, 1998 г.); Международной научной конференции "Кастоди-форум - 1998" (Москва, 1998 г.); научной конференции "Проблемы привлечения инвестиций в экономику России", организованной Российской академией государственной службы при Президенте РФ (Москва, 1999 г.); научно-практической конференции Московской международной бизнес ассоциации "Международные финансы -ваша карьера" (Москва, 2001г. и 2002 г.), научной конференции "Экономическая безопасность предприятия - необходимое условие развития экономики России", организованной Финансовой академией при Правительстве РФ (Москва, 2003 г.).
Представленные в диссертации теоретические, методологические и практические результаты были получены автором в рамках выполненных госбюджетных тем, а также исследований, осуществленных при поддержке государственных учреждений, Министерства финансов РФ, Финансовой академии при Правительстве РФ, Министерства внешних экономических
связей РФ, Московского института международного бизнеса при Всероссийской академии внешней торговли. В частности, были выполнены исследования по темам:
- "Международные фондовые рынки: организация, функционирование,
развитие и перспективы" (по заказу Московской международной фондовой
биржи, 1997 г.);
- "Теоретические и методологические аспекты развития фондовых
бирж России" (по заказу Московской международной фондовой биржи, 1995
- 1998 гг.);
"Формирование технической политики функционирования фондовых бирж и разработка схем построения организационно-управленческих структур" (по заказу Московской фондовой биржи, 2000 - 2001 гг.);
"Экономическая безопасность предприятия - необходимое условие развития экономики России", (по плану Финансовой академии при Правительстве РФ, 2003 г.).
Результаты исследования используются в учебном процессе при чтении лекций, выполнении лабораторных и практических занятий по курсу "Экономика организации (предприятия)" со студентами Финансовой академии при Правительстве РФ специальностей 060400 "Финансы и кредит", 060500 "Бухгалтерский учет, анализ и аудит", 060600 "Мировая экономика", 061800 "Математические методы в экономике", 062000 "Антикризисное управление", 061000 "Государственное и муниципальное управление", 062100 "Налоги и налогообложение".
Основные результаты исследования отражены в 29 научных публикациях общим объемом 136,0 п.л., в том числе в монографии.
Структура и объем диссертации. Структура диссертации определяется поставленной целью и задачами исследования. Работа включает введение, шесть глав, заключение, библиографический список использованной литературы, включающий 333 наименования, 6 приложений.
