Содержание к диссертации
Глава 1. Концептуальные основы оценки эффективности предпринимательской 10
11 Анализ изменений представлений о предпринимательстве 10
1 2 Эволюция научных взглядов па результативность компаний 16
1 3 Оценка эффективности деятельности предпринимательских структур в 27
1.3.1. Выделение факторов стоимости 30
1.3.2. Выделение ключевых показателей деятельности 32
1.4.1. Система сбалансированных показателей (Balanced Scorecard) 41
1.4 2. Система процессно-ориентированного анализа рентабельности 47
Глава 2. Оценка эффективности компании в условиях неполноты информации оее стоимости 54
2 1 Анализ соответствия методов оценки стоимости концепции оценкиэффективности деятельности компании 54
2 2 Организация системы управленческого учета как основы для проведения 76
2 3 Выделение факторов стоимости и KPI в системе сбалансированных 87
Глава 3. Применение ССП в качестве системы оценки эффективности 101
31 Описание бизнес-ситуации 101
3 2 Построение ССП на основе выделенных факторов стоимости и КРІвпредложенной системе оценки эффективности 103
3 2.1. Построение стратегической карты 103
3.2.3. Моделирование денежного потока 125
3 3 Пр шенение методов оценки стоимости компании 132
3.3.1. Построение сценариев 132
3.3.2. Применение методов оценки стоимости 139
СПИСОЇлитературы 159
Прилокения 166
Введение к работе
Актуальность исследования. Эффективность деятельности предпринимательских структур всегда занимала исследователей. Об актуальности оценки эффективности М Мейер пишет: «Я полагаю, нам следует принять как данное, что оценка эффективности трудна сама по себе. Если бы это было не так, эта проблема не стояла бы сегодня так остро».
Актуальность темы настоящего исследования обусловлена, прежде всего, тем, что применение широко распространенной традиционной системы оценки эффективности бизнеса, основанной на ресурсном подходе и показателях прибыльности и рентабельности деятельности, сегодня подвергается справедливой критике, поскольку эта система способна адекватно оценивать результативность бизнеса лишь в краткосрочном периоде, причем в условиях стационарных отношений меду контрагентами и в отсутствии ассиметрии информации.
Последняя ступень эволюции хозяйства, характерными чертами которого является динамизм и глобализация, потребовала новых подходов к оценке эффективности В этой связи особую актуальность приобретает построение системы оценки эффективности деятельности предприятия, учитывающей влияние изменяющейся внешней среды и долгосрочные последствия принимаемых инвестиционных решений
Система оценки эффективности предпринимательской деятельности на основе стоимостного анализа позволяет учесть влияние факторов изменяющейся внешней среды и с приемлемой точностью определять результат деятельности фирмы в долгосрочном периоде В этом случае критерием эффективности деятельности является приращение стоимости капитала, выраженного в денежной форме, поэтому построение системы оценки эффективности деятельности на основе показателя стоимости компании представляется одним из наиболее актуальных направлений современной экономической науки.
Проблемам оценки эффективности деятельности компаний огромное внимание уделяла советская экономическая наука По этим проблемам опубликованы сотни монографий, на страницах журнала Вопросы экономики были проведены две научные дискуссии2. Однако до практики предложения ученых так и не дошли. С началом рыночных реформ эта проблематика по известным причинам в России ушла на второй план. Лишь в последние несколько лет начал оживляться интерес ученых к проблемам эффективности российского бизнеса, чему в немалой степени способствовало резкое оживление научных исследований по проблемам эффективности за рубежом.
В современных российских условиях проблема эффективности приобрела особую остроту в связи с тем, что в рамках старых бизнес-моделей, основы которых были заложены еще в период приватизации, добиться повышения эффективности много сложнее, чем в экономически развитых странах. Хаотичный состав бизнес-портфелей крупных компаний и их избыточная диверсификация, неэффективная деятельность корпоративных центров скорее способствуют снижению, чем росту их эффективности Все это свидетельствует о том, что тема настоящего диссертационного исследования весьма актуальна
В современной экономической науке разработаны следующие концепции, определяющие подходы к оценке эффективности деятельности : традиционная финансовая модель, стоимостная модель, система сбалансированных показателей, система процессно-ориентированного анализа рентабельности, концепция ВРМ4, вбирающая в себя все накопленное в мировой экономической науке знание в этой области.
Использование традиционной финансовой модели при оценке эффективности деятельности основано на рыночном типе хозяйственного мышления, в соответствии с которым все параметры, влияющие на эффективность деятельности предприятия, находятся среди факторов его внутренней среды Следовательно, эффективность деятельности достигается путем принятия оперативных решений, исходя из текущих возможностей организации. Разработанные методики финансового анализа5 основываются на данных периодической отчетности предприятия за прошедший период В рамках данной модели предполагается, что результаты деятельности предыдущего периода могут свидетельствовать о текущей эффективности деятельности предприятия.
С точки зрения собственника финансовые результаты деятельности компании, достигнутые за прошедший период, не могут отражать эффективность его предпринимательской деятельности, которая должна быть выражена в увеличении капитала Данный критерий эффективности деятельности был обоснован К.Марксом . Для этого необходимо учитывать последствия принимаемых решений и их влияние на результативность деятельности компании в будущем, с учетом изменения факторов внешней среды. Свидетельством эффективности деятельности компании выступает увеличение ее стоимости. Оценивать увеличение стоимости, и, как следствие эффективность деятельности, компании предлагается на основе факторов стоимости компании. Том Коупленд, Тим Коллер, Джек Мурин определяют факторы стоимости как. «...любая переменная, влияющая на стоимость компании»7. Одной из самых распространенных концепций в рамках данного типа хозяйственного мышления является концепция добавленной стоимости (EVA), предложенная Д Стерном и Б Стюартом , которая рассматривает рост эффективности как превышение рентабельности используемого капитала над затратами на его привлечение Практической реализацией данной концепции выступают модель EVA и модель дисконтированных денежных потоков (DCF).
Использование показателя EVA в качестве основы для построения системы оценки эффективности деятельности компании характеризуется следующими недостатками:
• При расчете EVA, как итогового показателя используются данные прошедшего периода, что не позволяет в полной мере учитывать будущие эффекты от принятых решений и понесенных капитальных затрат9.
• При расчете капитала в рамках данной концепции, авторами методики предлагается более 150 поправок, сближающих балансовую и рыночную стоимость активов компании, что усложняет применение показателя на практике.
Применение модели DCF, позволяет уйти от недостатков модели EVA, однако не решает проблему распространения показателей системы оценки на все уровни организации, с выделением отдельных показателей для основных и вспомогательных подразделений организации.
Истоки разработки системы сбалансированных показателей (Balanced Scorecard) в 1990 году Институтом Нолана Нортона под руководством Дейвида Нортона были обусловлены тем, что широко применяемые традиционные финансовые показатели не предоставляли руководителям и инвесторам информации о том, как увеличить эффективность деятельности организации в постоянно меняющихся условиях. Данная система рассматривает эффективность деятельности компании по четырем взаимосвязанным составляющим: финансовой, клиентской, внутренних бизнес процессов, обучения и развития. Предполагается, что для каждого показателя можно определить целевое значение, достижение которого отвечает стратегическим задачам компании. Если индикатор не достигает своего целевого значения, то это свидетельствует о наличии фактора, сдерживающего или противодействующего достижению стратегических целей. Таким образом, данная система позволяет анализировать эффективность деятельности компании по основным составляющим и структурным подразделениям Однако система сбалансированных показателей не предоставляет четкий интегрированный показатель, который мог бы выступать в качестве итоговой оценки, что не позволяет собственникам получить представление об эффективности деятельности компании в целом.
Система процессно-ориентированного анализа рентабельности (АВРА), разработанная М. Мейром, делает акцент на эффективности отдельных бизнес-процессов компании. Данная система основана на достаточно простой предпосылке: если понятны бизнес-процессы компании, ее расходы, а также генерируемые этими процессами доходы, приносимые клиентами, то появляется мощный инструмент измерения и повышения эффективности деятельности компании АВРА позволяет определить действительную рентабельность тех или иных продуктов и услуг и тем самым рекомендовать те или иные продукты или услуги к продаже, а в некоторых случаях рекомендовать, какие продукты или услуги следует поставлять без наценки. Однако, предприятия сталкиваются с большими трудностями при внедрении системы АВРА в современных условиях, прежде всего из-за недостатка квалифицированного персонала, необходимого для внедрения данной системы, а также малоразработанного методологического обеспечения. С появлением концепции ВРМ и информационной системы фирмы Hyperion эти трудности, на наш взгляд, могут быть преодолены в ближайшем будущем.
За рамками рассмотрения в данной работе оказались некоторые распространенные модели оценки эффективности деятельности, такие как: модель рыночных коэффициентов, модель рыночной добавленной стоимости (MVA), модель акционерной добавленной стоимости (SVA, Rappaport А. ), модель доходности инвестиций на основе потока денежных средств (CFROI, Madden B.J.13), модель денежной добавленной стоимости (CVA, Boston Consulting Group14) Для данных моделей характерны те же недостатки, что и для рассмотренных в данной работе, даже в большей степени.
Каждая из рассмотренных систем обладает своими достоинствами и недостатками Эти обстоятельства потребовали дальнейшего изучения проблемы создания системы оценки эффективности бизнеса и разработки новых подходов, повышающих
достоверность измерений эффективности деятельности компаний в современных условиях.
Цели и задачи исследования. Целью настоящей диссертационной работы является научное обоснование системы оценки эффективности предпринимательской деятельности15, основанной на показателе стоимости, выражающем интегральную оценку эффективности, а также разработка методических рекомендаций по ее внедрению на предприятии. Данная система должна обеспечивать возможность учета всех существенных факторов внешней и внутренней среды предприятия, а также предусматривать возможность объективной оценки результатов деятельности его отдельных подразделений.
Для реализации указанной цели в работе поставлены и решены следующие задачи
• определены объект и субъект предпринимательской деятельности;
• систематизированы научные взгляды на результативность деятельности компании, эволюцию критерия эффективности деятельности с позиций различных типов хозяйственного мышления;
• обоснованы области применения наиболее распространенных систем оценки эффективности деятельности;
• проанализированы различные подходы к оценке стоимости компании и определена степень их соответствия концепции оценки действительной эффективности бизнеса;
• обоснован механизм создания необходимой информационной базы для построения системы оценки действительной эффективности бизнеса;
Объект и предмет исследования. Предметом исследования настоящей работы является совокупность методов и инструментов оценки эффективности предпринимательской деятельности. В качестве объекта исследования выступает механизм формирования конечных результатов хозяйственной деятельности предпринимательских структур.
Теоретическая основа и методологическая база исследования Теоретико-методологической основой исследования явились труды отечественных и зарубежных ученых по проблемам оценки эффективности деятельности и построению системы показателей, позволяющей оценивать результаты деятельности компании. В настоящем исследовании использовались, в частности, работы:
• К. Маркса, заложившего основы стоимостного анализа и обосновавшего категорию стоимости в качестве критерия эффективности
• Т. Коупленда, Т. Коллера, Д. Муррина, обосновавших использование показателя стоимости как дисконтированного денежного потока в качестве показателя эффективности деятельности компаний
• MB. Мейера, предложившего систему АВРА для измерения эффективности бизнеса.
• Р. Каплана, Д Нортона, разработавших ССП в качестве эффективной системы управления предприятия
• О.С. Виханского, разработавшего и обосновавшего систему стратегического управления на предприятиях
• В Г. Белолипецкого, исследовавшего проблему эффективности деятельности хозяйственных субъектов в мировой экономике
• А.Д. Шеремета, Е В. Негашева, разработавших распространенную в российской экономике систему финансового анализа на основе рыночного подхода.
• М.К. Скотта, предложившего систему оценки эффективности бизнеса на основе анализа звеньев цепочки стоимости компании
• В.И. Лоскутова, исследовавшего проблему эффективности деятельности предприятия в зависимости от формы собственности.
• М. Джеймса, исследовавшего проблемы оценки компаний на развивающихся рынках и влияния выбора стратегии развития компании на ее стоимость.
• А Дамодарана, исследовавшего вопросы оценки стоимости компаний.
В работе также использовались нормативные акты ФСФР России, методические руководства и стандарты, одобренные ТПП РФ, Федеральным Долговым Центром при Правительстве РФ.
Автором применялись такие методы научного познания, как сравнительный анализ, обобщение, систематизация, метод эмпирического исследования, экспертных оценок.
Научная новизна работы состоит в следующем: • Уточнено понятие факторов стоимости компании, позволяющих обосновать
критерии эффективности деятельности предпринимательских структур,
определяющие области оптимального применения ресурсов предприятия для
обеспечения роста его стоимости.
• Разработана система оценки эффективности деятельности компании посредством интеграции системы сбалансированных показателей и выделенных факторов стоимости. Предложенный подход к оценке эффективности обеспечивает повышение качества измерений и аналитичность системы оценки эффективности
• Предложен алгоритм выделения факторов стоимости для последующей разработки на их основе системы сбалансированных показателей, который обеспечивает каскадирование показателя стоимости компании в систему оценки эффективности ее деятельности.
• Разработана методика построения системы оценки эффективности деятельности компании на основе ССП. Применение данной методики на предприятиях позволяет объективно оценивать вклад в увеличение стоимости компании результатов деятельности каждого из его подразделений.
Практическая значимость диссертационного исследования Теоретическая значимость работы состоит в обобщении существующих подходов к оценке эффективности деятельности компании, обосновании механизма выделения ключевых показателей деятельности компании и их агрегирования в интегральный показатель эффективности - стоимость компании.
В работе был проведен анализ различных систем оценки эффективности деятельности компании, выделены их преимущества и недостатки, которые проявляются при их внедрении на предприятиях в современных условиях России. На основе проведенного анализа были разработаны рекомендации по построению учетной системы на предприятии для формирования информационной базы, необходимой при внедрении системы оценки эффективности деятельности
Внедрение результатов. Система оценки эффективности деятельности компании, полученная в результате данного исследования была внедрена на ряде предприятий, входящих в один из крупнейших масложировых холдингов России -группа компаний «Солнечные продукты» (справка о внедрении прилагается)
