Введение к работе
Актуальность диссертационного исследования. Развитие российской экономики, ее активное участие в процессах глобализации, а также осознание необходимости перехода к инновационному типу развития требуют модернизации и применения новых подходов к вопросам стратегического управления венчурными инновационными проектами. Гибкая, эффективная и научно-обоснованная совокупность организационно-экономических механизмов управления инновационными проектами является важнейшим фактором долгосрочного развития отечественных субъектов экономики в условиях глобализации.
Важную роль в этом процессе играет венчурная деятельность корпоративных инвесторов - объединений, союзов предприятий или отдельных предпринимателей, созданных для защиты интересов и привилегий его участников и образующих крупное самостоятельное юридическое лицо или группу юридических лиц. Они создают инновационные компании, которые развиваются в условиях экзогенной и эндогенной неопределенности и являются источником роста современной национальной экономики. Успешность многих инновационных проектов зависит от степени практической коммерциализации идей, а также взаимодействия всех заинтересованных сторон: предпринимателей, инвесторов, конкурентов, потребителей и так далее. При этом эффективность достижения материальных и нематериальных интересов участвующих в проекте сторон существенным образом зависит от качества принятия и осуществления управленческих решений, реализации стратегической ценности и прав прекращения финансирования проекта на каждом этапе его осуществления, а также определения оптимального времени и способа выхода из инвестиционного проекта и многое другое. В этой связи, возникающие в процессе венчурной деятельности неопределенности и потенциальные риски достаточно сложно своевременно проанализировать в рамках доминирующих в настоящее время подходов, что делает процесс выбора и реализации инновационных проектов на начальном этапе еще более сложным и рискованным.
Таким образом, актуальность выбранной темы исследования определяется необходимостью формирования новых организационно-экономических подходов в управлении рисками и доходностью венчурных инновационных проектов, которые позволили бы обеспечить развитие венчурного бизнеса в интересах хозяйствующих субъектов, национальной экономики и общества.
Состояние научной разработанности проблемы.
Методологические аспекты инновационной деятельности рассмотрены в работах Н. Кондратьева, Й. Шумпетера, Ю. Яковца и других исследователей.
В трудах Ю. Аммосова, В. Аньшина, Д. Бартлета, А. Волкова, П. Гомперса, Б. Джеральда, Д. Камминга, А. Каширина, Д. Лернера, Д. МакКеири, П. Махонета, М. Мелуа, Т. Мейера, К. Мэсона, Л. Реннебуга, А. Семенова, Р. Томпсона, и ряда других исследователей представлены отдельные методики, концепции и исследования по рискам и доходности в венчурном бизнесе.
Теоретическую основу оценки опционов составили труды Ф. Блэка, З. Боди, Г. Бэйли, А. Дамодарана, Р. Мертона, Д. Муна, У. Шарпа и М. Шоулза.
На результаты исследования различных аспектов применения теории игр оказали влияние труды А. Васина, Г. Гинтиса, В. Данилова, Н. Занкевича, В. Морозова, М. Осборн, Л. Петросяна, С. Печерского и других авторов.
Высоко оценивая вклад ученых в развитие теории и практики организационно-экономических аспектов управления венчурными инновационными проектами, следует отметить, что методология формирования и применения механизмов управления рисками и доходностью венчурных инновационных проектов пока остаются не достаточно раскрытой.
Цель исследования заключается в разработке теоретико-методических положений по совершенствованию механизмов управления рисками и доходностью венчурных инновационных проектов.
Реализация поставленной цели обусловила решение следующих задач:
систематизировать и дополнить существующий категориальный аппарат современного венчурного бизнеса и выявить закономерности его организации;
определить основные принципы управления рисками и доходностью венчурных инновационных проектов;
сформировать механизмы управления рисками и доходностью венчурных инновационных проектов;
провести анализ и дать оценку современного инструментария прединвестиционной экспертизы венчурных инновационных проектов;
разработать методику определения критериев риска и доходности, учитывающую основные принципы управления рисками и доходностью венчурных инновационных проектов;
дать рекомендации по практическому применению и дальнейшему совершенствованию механизмов управления венчурным инновационным проектом.
Объектом исследования являются корпоративные венчурные проекты.
Предметом исследования являются управленческие отношения, возникающие в процессе управления рисками и доходностью корпоративных венчурных инновационных проектов.
Теоретической и методологической основой исследования выступают базовые концепции теории экономического (инновационного) развития, труды отечественных и зарубежных ученых по теоретико-методологическим подходам в управлении рисками и доходности венчурных проектов, методам оценки реальных опционов и теория игр.
Для решения поставленных в работе задач применялись методы экономического и статистического анализа, экономико-математического моделирования принятия решений в условиях неопределенности и рисков, методы экспертных оценок, ретроспективный анализ, систематизация, а также существующие информационные технологии.
Информационной базой исследования являются макроэкономические данные из открытых источников: Федеральная служба государственной статистики (Росстат), РАВИ (Российская Ассоциация Венчурного Инвестирования), материалы обсуждений на профессиональных форумах, конференциях, а также нормативные документы и эмпирические данные.
Научная новизна исследования заключается в разработке теоретико- методических положений по совершенствованию механизмов управления рисками и доходностью венчурных инновационных проектов на базе авторской методики определения критериев риска и доходности, основанной на конвергенции методов оценки реальных опционов, теории игр, дисконтирования потоков денежных средств и графовой модели.
Наиболее существенные результаты исследования, полученные автором, выносимые на защиту, представляющие научную новизну, состоят в следующем:
на основе систематизации существующих теоретических подходов к категориям, используемым для выявления сущности венчурного бизнеса, автором дополнены и развиты следующие понятия: венчурная деятельность, венчурное инвестирование, венчурный капитал, венчурная компания и венчурный фонд, что позволило использовать данные определения в качестве основы категориального аппарата венчурного инвестирования при разработке методологического аппарата управления рисками и доходностью венчурных инновационных проектов;
систематизированы и дополнены основные принципы управления рисками и доходностью венчурных инновационных проектов (максимизация притока денежных средств, интеграция гибкости и адаптационных возможностей, учет стратегической ценности и эффекта взаимодействия заинтересованных сторон) с учетом применяемых к ним современных требований и особенностей механизмов управления;
уточнены и дополнены механизмы отбора, мониторинга и управления рисками венчурных инновационных проектов и предложен механизм разработки наиболее экономически эффективного способа выхода из венчурного инновационного проекта, что позволяет снизить риски и повысить доходность инвестируемых проектов;
уточнены области и объекты анализа внешней среды (клиенты, партнеры, продукт, технология, конкуренция, каналы поставки-сбыта, финансирование, условия сделки) на микроуровне и определено их влияние на компоненты критериев риска и доходности (приток денежных средств, реальные опционы и эффект взаимодействия), что позволило систематизировать процесс определения входных данных (факторов) для анализа венчурного инновационного проекта; - разработана методика определения критериев риска и доходности, основанная на конвергенции методов оценки реальных опционов, теории игр, дисконтирования потоков денежных средств и графовой модели, что позволяет использовать данные критерии в механизмах управления рисками и доходностью венчурных инновационных проектов.
Практическая значимость диссертационного исследования.
Методология применения механизмов управления рисками и доходностью венчурных инновационных проектов позволяет определить ценность проекта и принимать управленческие решения с учетом потенциальных источников роста, гибкости, стратегических преимуществ и эффекта взаимодействия заинтересованных сторон. Практическая значимость исследования заключается в возможности использования полученных результатов менеджерами крупных компаний при анализе и осуществлении венчурных инновационных проектов.
Результаты исследования могут использоваться в системе высшего и дополнительного образования, повышения квалификации специалистов при изучении различных аспектов управления венчурными проектами.
Апробация диссертации. Отдельные подходы и методические положения работы внедрены в ООО «Системная интеграция». Основные результаты и выводы, полученные автором в ходе проведенного исследования, докладывались и обсуждались на проблемных семинарах научного центра Института МИРБИС, Лаборатории экономико-математических методов в контроллинге МГТУ им. Н.Э. Баумана и Государственном университете управления (ГУУ), используются в образовательном процессе кафедры управления инновациями в реальном секторе экономики ГУУ, а также были изложены в десяти научных статьях, из них три - в журналах, рекомендованных ВАК, общим объемом 5,03 п.л.
Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографии использованной литературы и приложения. Общий объем работы - 171 страница.
