Содержание к диссертации
Введение 3
Глава 1. Сущность формирования и управления инвестиционным портфелем в финансовом менеджменте предприятия 10
1.1. Финансовый менеджмент как система управления инвестиционными ресурсами на предприятии.. 10
1.2. Сравнительный анализ подходов к формированию и управлению инвестиционным портфелем на предприятии 24
Глава 2. Систематизация методов портфельного инвестирования на предприятии 37
2.1. Обзор текущего состояния фондового рынка России и инвестиционной деятельности предприятий 37
2.2. Рассмотрение зарубежного опыта работы предприятий на фондовом рынке 47
2.3. Оценка систем формированияЖуправления инвестиционным портфелем на предприятиях Российской Федерации 58
Глава 3. Совершенствование методов портфельного инвестирования на предприятии 71
3.1. Модель отраслевой диверсификации инвестиционного портфеля 71
3.2. Использование сводного отраслевого индекса в процессе управления инвестиционным портфелем акций предприятия 77
3.3. Внедрение усовершенствованных методик формирования и управления инвестиционным портфелем акций на ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат» 101
Заключение 112
Библиографический список 115
Приложения 126
Введение к работе
Актуальность проблемы. В современных условиях экономика России переживает стадию роста. Однако существующие методы формирования и управления инвестиционным портфелем акций предприятия не позволяют эффективно решать стоящие перед финансовым менеджментом предприятия вопросы. В своем большинстве они базируются на классическом финансовом анализе, доминирующем до конца восьмидесятых годов, в основе которого лежит расчет и интерпретация фундаментальных показателей деятельности предприятия и экономики в целом.
Рыночные механизмы хозяйствования заставили финансовый менеджмент по-другому взглянуть на процесс решения данных вопросов. Товарно-денежные отношения, ценовая конкуренция, интеграционные процессы в экономической системе России, а также в рамках мирового масштаба, - все это создало необходимость учета факторов, имеющих рыночную природу. Переход от экстенсивного к интенсивному развитию предприятий поставил задачу нахождения путей комплексного подхода к анализу в процессе портфельного инвестирования, учитывающих как фундаментальные, так и рыночные факторы, анализируемые методами технического анализа, что и обуславливает актуальность решаемой проблемы.
Состояние изученности проблемы. Вопросам финансового менеджмента, а также формирования и управления инвестиционным портфелем посвятили свои работы многие отечественные и зарубежные авторы. Среди отечественных авторов огромный вклад внесли: А.Н. Буренин, В. Меладзе, ЯМ. Миркин, Л.Н. Павлова, Е.С. Стоянова, А.А. Эрлих и другие. Наиболее выдающиеся зарубежные ученые, которыми были основаны и решены многие теоретические и практические аспекты финансового менеджмента, касающиеся вопросов управления внешними инвестиционными потоками: Г. Александер, М. Альберт, И.А. Бланк, Дж. Бэйли, Т.Р. Демарк, Р.В. Колби, Т.А. Мейерс, Г. Марковиц, Дж.Дж. Мерфи, М.Х. Мескон, Ф. Хедоури, Дж.Р. Хикс, У. Шарп, А. Элдер и другие.
До настоящего времени рассматривались две точки зрения. Согласно первой к анализу объекта инвестирования необходимо подходить только путем расчета фундаментальных показателей, характеризующих внутреннюю стоимость акции. Данный подход рекомендовался к применению на предприятиях как на стадии формирования, так и управления инвестиционным портфелем акций. Вторая точка зрения основывалась исключительно на анализе рыночных факторов или техническом анализе. Такой подход использовался профессиональными участниками рынка ценных бумаг и для финансового менеджмента предприятий носил информационный характер. Фундаментальный и технический анализы преподносили как два противоположных метода. Возможность использования инструментария обоих методов рассматривалась только профессиональными участниками фондового рынка, являющимися крупными маркет-мейкерами. Причем фундаментальный анализ рекомендовался к применению в процессе формирования инвестиционного портфеля, а технический - в процессе управления им. Для финансового менеджмента предприятий практически полностью отсутствовала единая комплексная методика формирования и управления инвестиционным портфелем акций; рекомендовался исключительно фундаментальный анализ деятельности эмитента, как метод, оперирующий данными, которые отражают результат производственной деятельности эмитента.
В свете изложенного, проведение исследований, связанных с систематизацией теоретических основ финансового менеджмента предприятия, занимающегося вопросами портфельного инвестирования, осуществления сравнительного анализа существующих методик формирования и управления инвестиционным портфелем акций, а также разработка рекомендаций, направленных на совершенствование этих методов с целью повышения их экономической эффективности, - все это представляется актуальным и имеет народнохозяйственное значение..
Научная гипотеза исследования. В качестве исходной научной гипотезы исследования выдвинута идея необходимости совершенствования методов финансового менеджмента, направленных на формирование и управление инвестиционным портфелем на предприятии. Его суть заключается в параллельном использовании методов технического и фундаментального анализа, а также создании синтетического индекса, позволяющего повысить эффективность принятия инвестиционных решений и осуществлять мониторинг конъюнктуры в отраслевой группе.
В существующих условиях для финансового менеджмента предприятия становится невозможным ориентироваться исключительно на фундаментальные показатели без учета рыночных факторов. Перед менеджерами встают вопросы адекватной оценки ситуации на фондовом рынке и принятия оптимального управленческого инвестиционного решения.
В силу этого объединение фундаментального (классического) и технического анализов дают возможность подойти к оценке объекта инвестирования с разных сторон: анализ внутренней стоимости актива с учетом рыночной позиции. Поскольку предприятия являются составляющим звеном отрасли народного хозяйства, необходим индекс, учитывающий в себе изменение рыночных факторов (цена и объем) и позволяющий вследствие такой характерной черты фондового рынка, как заблаговременный учет в цене активов предстоящих событий (дисконтирование событий), осуществлять мониторинг конъюнктуры в отрасли и оптимально реструктуризировать инвестиционный портфель.
Цель и задачи исследования. Целью данной диссертационной работы является совершенствование методов формирования и управления инвестиционным портфелем акций предприятия.
Поставленная цель исследования предопределила необходимость решения следующих задач:
? исследовать сущность и формы портфельного инвестирования в рамках финансового менеджмента хозяйствующих субъектов;
? провести сравнительный анализ методов формирования и управления инвестиционным портфелем на предприятиях в России и зарубежом;
? определить возможные направления совершенствования методов анализа объекта инвестирования;
? разработать рекомендации по совершенствованию методов формирования инвестиционного портфеля акций;
? разработать новый аналитический инструмент, позволяющий усовершенствовать систему управления инвестиционным портфелем финансовым менеджментом предприятия.
Объект и предмет исследования. Объектом исследования является система экономических отношений между хозяйствующими субъектами и национальным фондовым рынком акций.
Предметом данного исследования являются механизмы формирования и управления инвестиционным портфелем акций в системе финансового менеджмента предприятия.
Теоретическая и методологическая основа диссертации. Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых, работающих в области финансового менеджмента, материалы научно-практических конференций, рекомендации специалистов в области финансового менеджмента на предприятиях, профессиональных участников рынка ценных бумаг, специалистов консалтинговых и аудиторских фирм.
В процессе исследования применялись методы системного подхода к предмету исследования. В качестве инструмента исследования использованы методы экспертных оценок, экономико-статистического анализа, экономико-математического моделирования. Все расчеты выполнялись на ЭВМ. Анализ осуществлялся на основе данных отечественной статистики, результатов теоретических исследований в области финансового менеджмента на предприятии, а также результатов опыта работы российских предприятий на национальном фондовом рынке.
Научная новизна работы. На основе комплексного анализа процесса формирования и управления инвестиционным портфелем акций в системе фи нансового менеджмента на предприятии были получены следующие результаты, составляющие научную новизну диссертации:
? конкретизирована роль и содержание инвестиционных механизмов в системе финансового менеджмента на предприятии;
? обоснована возможность расширения инструментария финансового менеджмента предприятия путем его синтеза с теоретическими положениями и практическими подходами, применяемыми в профессиональной деятельности на фондовом рынке;
? предложена систематизация стратегий и тактик портфельного инвестирования хозяйствующих субъектов, действующих на российском фондовом рынке;
? разработана методика, основанная на системном подходе к формированию и управлению инвестиционным портфелем на предприятии на базе параллельного использования фундаментального и технического анализов;
? предложена методика расчета и обоснована возможность применения сводного отраслевого индекса как нового аналитического инструмента, позволяющего повысить качество управления инвестиционным портфелем на предприятии.
Практическая значимость работы. Использование разработанных автором рекомендаций в практической деятельности предприятий позволит улучшить эффективность методов финансового менеджмента, занимающегося вопросами формирования и управления инвестиционным портфелем акций.
Практическое значение имеют научные разработки, в которых содержатся: алгоритм формирования инвестиционного портфеля на основе параллельного использования технического и фундаментального анализов; методика управления инвестиционным портфелем предприятия с применением сводного отраслевого индекса. Применение этих методов позволяет значительно повысить эффективность инвестиционной деятельности предприятий на рынке ценных бумаг Российской Федерации.
Реализация результатов исследования. Разработанные в диссертации рекомендации по совершенствованию методов формирования и управления инвестиционным портфелем акций на предприятии нашли практическое применение на предприятиях и у профессиональных участников рынка ценных бумаг. Разработанные методы успешно внедрены на ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат», а также в инвестиционной компании ЗАО «Стинол-Инвест».
Апробация результатов исследования. Разработанные автором рекомендации обсуждались на научно-практических конференциях. В их числе: вторая международная научно-практическая конференция молодых экономистов «Современные проблемы развития производства» (г. Харьков, 1997 г.), областная научная конференция «Молодежь и наука на рубеже XXI века» (г. Липецк, 1997 г.). Диссертация и отраженные в ней разработки обсуждены и одобрены кафедрой «Менеджмент» Липецкого государственного технического университета.
Публикации. В целом по теме диссертационного исследования автором опубликовано 4 статьи и выпущено научно-методическое пособие «Основы финансового менеджмента на рынке ценных бумаг» для студентов 4 курса специальности «Экономика и управление по отраслям народного хозяйства» Липецкого государственного технического университета.
На защиту выносятся следующие положения, полученные в результате проведенного исследования:
? теоретические и практические аспекты формирования и управление инвестиционным портфелем как составной части финансового менеджмента;
? обоснование основных направлений совершенствования механизмов финансового менеджмента, занимающегося вопросами формирования и управления инвестиционным портфелем;
? методика формирования инвестиционного портфеля акций в системе финансового менеджмента предприятия на основе параллельного использования технического и фундаментального анализов;
методика управления инвестиционным портфелем акций предприятия с использованием фундаментальных показателей и сводных отраслевых индексов.
Структура и объем диссертации. Диссертация включает в себя введение, три главы, включающие 8 параграфов, заключение, библиографический список использованной литературы и приложения. Общий объем диссертации составляет 143 страницы, она содержит 8 таблиц и 23 рисунка.
