Содержание к диссертации
Введение 3
Глава 1. Фондовый рынок как объект статистического исследования 9
Значение фондового рынка 9
Виды инструментов фондового рынка 17
Структура фондовых рынков России и Запада 23
Глава 2. Проблемы выявления факторов, влияющих на курс ценных
бумаг, и методология их исследования 31
Систематизация показателей фондового рынка 31
Классификация показателей фондового рынка 31
Характеристика показателей деятельности компании, влияющих на курс акции 44
Рейтинговые оценки акций компаний 49
Фондовые индексы 52
Характеристика основных методов анализа фондового рынка и
проблемы их применения в российской практике 60
Глава 3. Исследование структуры и динамики фондовых рынков России и Запада 68
Особенности развития российского фондового рынка на примере ГКО и акций предприятий 68
Особенности развития и проблемы прогнозирования рынка ценных
бумаг в России 68
Особенности развития рынка государственных ценных бумаг (на
примере ГКО-ОФЗ и еврооблигаций) 72
Особенности развития рынка корпоративных ценных бумаг (на примере акций и АДР) S3
Участие иностранного капитала в российском фондовом рынке 103
Статистическая оценка возможной эффективности привлечения кредита
для осуществления операций на фондовом рынке 106
Статистические методы определения лага в динамике курса ценных
бумаг 114
Статистическое исследование взаимосвязи движения курсов валют,
значений фондовых индексов и доходности государственных облигаций с помощью метода периодизации мирового фондового рынка 120
Заключение 143
Литература 147
Введение к работе
Актуальность темы исследования. В последние годы в России возник и получил бурное развитие фондовый рынок - важнейший инструмент привлечения инвестиций в экономику и осносвной индикатор ее состояния. За несколько лет в России стало возможным обращение практически всех видов инструментов фондового рынка, постоянно совершенствовалась нормативно-законодательная база и инфтраструктура. Уже в 1997 г. процесс интеграции российского рынка ценных бумаг в общемировой принял явный характер. Кризис экономики стран Юго-Восточной Азии конца 1997 г. и кризис российской экономики 1998 года приостановили дальнейшее развитие фондового рынка в Росии, однако в связи с растущей глобализацией мирового финансового и фондового рынка, а также усилением интеграции России в общемировое хозяйство российский рынок ценных бумаг неизбежно будет продолжать свое развитие.
Появление в России фондового рынка обусловило необходимость его изучения и прогнозирования. Однако российская практика потребовала иных, чем применяемые на Западе, подходов к решению данной проблемы: многие методы прогнозирования, работающие на развитых фондовых рынках, в российских условиях не давали положительного результата. Здесь сказались и продолжавшаяся несколько лет "оторванность" динамики курса российских ценных бумаг, в частности, акций приватизированных предприятий, от реального состояния дел в отрасли и на конкретном предприятии, и большее влияние политических, чем экономических событий, на развитие фондового рынка в целом, и многие другие факторы. Методы анализа, работающие в условиях российского фондового рынка, еще не получили должного уровня разработки, обоснования и развития. При их разработке и совершенствовании особое внимание должно уделяться методам исследования, с успехом работающим во всех странах и во всех сферах деятельности. При этом применительно к фондовому рынку как особому объекту исследования необходимо выработать специфические методы.
Опыт стран с развитыми фондовыми рынками, существующими уже не одно десятилетие, в области исследования и прогнозирования происходящих в данной сфере экономики процессов, несомненно, важен и требует анализа и оценки. Однако применять его в полной мере будет возможно лишь тогда, когда развитие как российского фондового рынка, так и экономики в целом, достигнет определенного уровня. Проблемам фондового рынка посвящены многочисленные работы отечественных и зарубежных ученых. Вместе с тем, в настоящее время большинство работ российских авторов, посвященных исследованию фондового рынка, носят в основном общеэкономический характер или заключают в себе трактовку методов технического и фундаментшіьного анализа, применяемых на Западе. Важность более широкого применения статистических методов исследования в оценке состояния и прогнозировании фондового рынка обусловила выбор темы диссертационной работы.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является обобщение применяемых как в мировой, так и в отечественной практке, методов анализа фондового рынка, и в особенности, статистических, а также разработка практичесикх методов статистического анализа рынка ценных бумаг.
В соответствии с поставленными целями в работе решались следующие задачи:
- Обобщение характера развития российского фондового рынка в 1991-1998 годах;
- Исследование структуры российского фондового рынка, а также развитых рынков ценных бумаг на примере США, Испании и Германии;
- Проведение сравнительного анализа факторов, влияющих на динамику курса акций в России, США, Испании и Германии;
- Обоснование методики анализа курса акций с помощью статистических методов;
- Разработка принципов формирования спекулятивного инвестиционного портфеля, состоящего из акций предприятий, и
методов управления им с целью снижения риска и повышения доходности вложений.
Объект исследования. Объектом исследования явился фондовый рынок России, США. Испании и Германии, в частности, рынок акций, государственных облигаций, валютный рынок.
Предмет исследования. Предметом исследования явилась динамика курсов акций ведущих компаний России, США, Испании и Германии.
Теоретической и методологической основой диссертационной работы являются труды отечественных и зарубежных ученых в области экономико-статистического анализа и прогнозирования, а также исследования рынка ценных бумаг. В частности, можно выделить работы Е.М. Четыркина, П.П. Маслова, С.А. Айвазяна, A.M. Дуброва, B.C. Мхитаряна, Дж. О Брайена и С. Шриваставы. Г. Видделя, Л.Дж. Гитмана и М.Д. Джонка и других.
Информационной базой исследования в диссертационной работе явились данные по фондовому рынку, публикуемые журналом "Эксперт" за 1996-1998 гг., газетой "Финансовые известия" за 1995-1998 гг., данные, размещаемые российскими и зарубежными государственными и частными организациями в глобальной информационной сети Интернет, в частности, Госкомстатом РФ, ММВБ, РТС, агентствами "Росбизнесконсалтинг" и "АК&М", Федеральной Резервной Системой США, Нью-Йоркской Фондовой Биржей, информационным агентством "Си-Эн-Эн", Дойче Банком и др.
В качестве инструментария в диссертационной работе использовались экономико-статистические методы анализа и прогнозирования: сводка и группировка, индексный метод, корреляцонный анализ, регрессионный анализ, кластерный анализ, графический метод, методы анализа рядов динамики и другие методы. Наряду со статистическими использовались специфические методы технического и анализа, успешно
работающие в области исследования мирового фондового рынка.
Обработка информации производилась с помощью пакетов прикладных программ "Microsoft Excel 97", "Статистика", "MetaStock".
Научная новизна диссертационной работы состоит в том. что в ней на основании проведенного исследования дано новое решение актуальной проблемы анализа и прогнозирования развития фондового рынка.
К числу наиболее существенных результатов, полученных в диссертационной работе, относятся следующие:
Предложены различные статистические показатели, которые могут быть использованы для анализа рынка ценных бумаг;
- Предложены методы анализа динамических рядов для прогнозирования курса акций предприятий;
- Разработаны различные методы расчета лагов в динамике курсов ценных бумаг и фондовых индексов;
- Показаны основные факторы, влияющие на динамику курса акций в различных странах, в частности, в России, США и Германии;
- Разработана методика расчета эффективности использования кредита в иностранной валюте для игры на фондовом рынке, позволяющая оценить возможность получения прибыли от использования заемных средств с учетом разницы курса валют.
Научная новизна содержится в следующих положениях, выносимых на защиту:
- Усовершенствована система показателей, позволяющая проводить комплексный экономико-статистический анализ рынка ценных бумаг. В отличие от ранее применявшейся системы показателей, систематизация, предложенная в диссертационной работе, объединяет как статистические, так и экономические показатели, включая показатели финансово-хозяйственной деятельности компании и общеэкономические показатели;
Разработана методика расчета эффективности использования кредита в иностранной валюте для игры на фондовом рынке, позволяющая более точно оценить возможность получения прибыли от использования заемных средств с учетом разницы курса валют;
- Предложены новые варианты расчета лагов в динамике курсов ценных бумаг и фондовых индексов, позволяющие в силу своей
комплексности более точно прогнозиовать изменение курса ценных бумаг; - Предложены новые подходы к обоснованию методов прогнозирования курса акций на основе динамических рядов, основанные на периодизации фондового рынка и сочетании краткосрочного, среднесрочного и долгосрочного прогнозирования. Практическая значимость работы. Основные положения диссертационной работы могут выступать в качестве теоретической базы для дальнейшего исследования процессов, происходящих на фондовом рынке.
Разработанная методология прогнозирования динамики курса ценных бумаг, в частности акций, применяется при оценке возможности краткосрочного инвестирования при предоставлении соответствующих консультаций.
Разработанная методика расчета эффективности использования кредита в иностранной валюте с целью игры на рынке ценных бумаг применяется для оценки риска несостоятельности самим потенциальным заемщиком; при этом учитывается вероятность достижения различных видов доходности в результате проведения операций на различных сегментах фондового рынка.
Реализация и апробация работы. Основные положения диссертационной работы могут быть применены работниками аналитических служб, специализирующихся на исследовании фондового рынка, банковскими отделами ценных бумаг. В настоящее время применяются автором в практической деятельности по предоставлению консультаций частным инвесторам.
Логика и структура диссертационной работы. В соответствии поставленными целями и задачами в начале работы рассматриваются общие вопросы фондового рынка и задачи статистики в его исследовании. Далее в связи с особенностями развития российского рынка ценных бумаг необходимо осветить процессы, происходившие в данном секторе экономики в 90-е годы, вплоть до кризиса весны-лета 1998 г. Поскольку применение конкретных методов анализа фондового рынка должно
основываться на уже имеющихся и функционирующих методиках, в работе обобщены основные положения используемых на Западе и в России теорий технического, фундаментального, а также статистического анализа, и освещены их слабые стороны в основном применительно к российской практике. В ходе непосредственно проводимого анализа фондового рынка. в частности, статистического, исследуется структура фондовых рынков различных стран, включая Россию, динамика фондовых индексов и акций ведущих компаний.
Диссертационная работа состоит, таким образом, из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.
