Содержание к диссертации
Введение
Глава 1. Сущность, эволюция и проблемы развития финансовых инструментов привлечения иностранных инвестиций 8
1.1. Сущность финансовых инструментов привлечения иностранных инвестиций 8
1.2. Характеристика финансовых инструментов привлечения Иностранных инвестиций 18
1.3. Эволюция использования и проблемы финансовых инструментов привлечения иностранных инвестиций 32
Глава 2. Использование финансовых инструментов в региональной инвестиционной политике (на примере Нижегородской области) 58
2.1. Анализ инвестиционной политики 58
2.2. Оценка инвестиционного климата 68
2.3. Анализ практики использования финансовых инструментов в Нижегородской области 82
Глава 3. Направления совершенствования использования финансовых инструментов привлечения иностранных инвестиций в регион 95
3.1. Стратегия совершенствования использования финансовых инструментов привлечения иностранных инвестиций в регион 95
3.2. Методика расчета бюджетной эффективности стратегии совершенствования использования финансовых инструментов привлечения иностранных инвестиций в регион 115
3.3. Оценка степени риска реализации направлений стратегии совершенствования использования финансовых инструментов привлечения иностранных инвестиций в регион 129
Заключение 134
Список литературы 139
Приложения 153
- Сущность финансовых инструментов привлечения иностранных инвестиций
- Анализ инвестиционной политики
- Стратегия совершенствования использования финансовых инструментов привлечения иностранных инвестиций в регион
Введение к работе
Актуальность темы исследования. В последнее время российская экономика имеет тенденцию к подъему и развитию в значительной степени из-за эффективной инвестиционной деятельности, которая является важнейшей составляющей рыночного хозяйствования.
Несмотря на значительные изменения в области регулирования инвестиций, в том числе и иностранных, следует отметить, прежде всего, непроработанность проблемы выбора и обоснования финансовых инструментов привлечения иностранных инвестиций.
Президент Российской Федерации поставил задачу удвоения ВВП за 2000-2010 гг., что, по оценкам специалистов, потребует ежегодного прироста экономики на 9,4 %. Между тем средние темпы экономического прироста ВВП в России в 1999-2004 гг. составили 6,67 %, а прогнозы на ближайший период еще менее утешительны. Для обеспечения указанного прироста ВВП необходим ежегодный прирост капитальных вложений в размере 15 %, в то же время в 2003 г. инвестиции в основной капитал выросли всего на 12 %, а в 2004 г. - на 10,9 %. Становится очевидным: существующий уровень инвестирования в основной капитал недостаточен и требует увеличения.
Оптимистичные оценки исходят из возможности привлечь в Россию до 10 % объема мирового рынка капитала. В этих целях необходимы, прежде всего, разработка и использование финансовых инструментов привлечения иностранных инвестиций, устранение недостатков законодательства в области финансовых инструментов иностранных инвестиций, а также упрощение процедур регистрации иностранных и смешанных фирм. Финансовые инструменты должны быть проработаны на федеральном уровне в виде законопроектов, стимулирующих приток иностранных инвестиций в Россию.
Выработка путей совершенствования использования финансовых инструментов привлечения иностранных инвестиций в регион является основным направлением данного диссертационного исследования.
Разработанность темы исследования. Вопросы иностранных инвестиций исследуются в трудах многих отечественных ученых и специалистов в области финансов: СИ. Абрамова, И.А. Бланка, Т.Н. Даниловой, Н.В. Иго-шина, Е.Р. Орловой, В.П. Савчука, В.В. Шеремета и др., но вопросы финансовых инструментов привлечения иностранных инвестиций упоминаются лишь у некоторых авторов, в частности у И.А. Бланка и В.В. Шеремета.
Многие принципиальные положения, связанные с иностранными инвестициями, рассматриваются зарубежными специалистами, такими как Г. Александер, Д. Бэйли и У. Шарп. Их работы представляют интерес для изучения, но не учитывают специфику российской экономики, особенности нормативно-правовой базы инвестиций в России.
Целью диссертационного исследования являются исследование финансовых инструментов привлечения иностранных инвестиций, разработка стратегии по совершенствованию их использования с целью привлечения иностранных инвестиций в регион, научное обоснование эффективности стратегии.
Задачи исследования. В соответствии с целью диссертации поставлены и решены следующие задачи:
анализ сущности финансовых инструментов привлечения иностранных инвестиций;
выбор совокупности финансовых инструментов в зависимости от видов иностранных инвестиций;
разработка стратегии совершенствования использования финансовых инструментов привлечения иностранных инвестиций в регион;
разработка методики оценки стратегии совершенствования использования финансовых инструментов привлечения иностранных инвестиций в регион;
оценка степени риска реализации направлений стратегии совершенствования использования финансовых инструментов привлечения иностранных инвестиций в регион.
Предметом исследования является совершенствование использования финансовых инструментов для привлечения иностранных инвестиций в регион.
Объектом исследования являются финансовые инструменты привлечения иностранных инвестиций в регион.
Теоретической основой диссертационного исследования явились труды отечественных и зарубежных ученых, посвященные проблемам иностранных инвестиций и финансовых инструментов, а также научные труды по теории экономики и финансов.
Методологическую основу исследования составили диалектический метод познания, предполагающий изучение экономических отношений, предметов и явлений в развитии и взаимосвязи, общенаучные приемы экономического анализа, сопоставление исторического и логического, методы системного и сравнительного анализа, теории статистики, теории финансов.
В процессе работы большое внимание было уделено анализу хода экономической реформы, решениям представительных и исполнительных органов власти Нижегородской области, материалам научных конференций по различным аспектам инвестирования, инвестиционному законодательству.
Информационной базой диссертации стали данные государственной, в том числе региональной, статистики, Минфина, Минэкономики России, материалы региональных и местных финансовых органов, нормативные акты, материалы периодической печати и Интернет.
Научная новизна работы заключается в научном обосновании выбора совокупности финансовых инструментов, позволяющих привлечь и реализовать иностранные инвестиционные проекты в регионе, сферы применения различных инструментов, направлений их совершенствования, а также предложении методики расчета бюджетной эффективности.
Наиболее важные научные результаты, характеризующие новизну исследования, состоят в следующем:
Уточнено понятие финансовых инструментов привлечения иностранных инвестиций; они определены как средство, с помощью которых реализуются отношения между органами власти субъекта Федерации и иностранным инвестором по поводу привлечения инвестиций в регион;
Выявлены области использования финансовых инструментов, дана дифференциация по видам иностранных инвестиций на основании предложенных классификаций финансовых инструментов и иностранных инвестиций;
Разработана стратегия совершенствования использования финансовых инструментов привлечения иностранных инвестиций в регион, базирующаяся на комплексном использовании финансовых инструментов и учитывающая специфику того или иного вида иностранных инвестиций;
Разработана и апробирована методика расчета бюджетной эффективности предложенной стратегии, позволяющая оценить прирост доходов бюджета региона;
Произведена оценка степени риска реализации направлений стратегии, позволяющая сделать вывод, что риск осуществления предложенной стратегии является незначительным.
Практическая значимость исследования состоит в том, что основные положения, аналитические выводы и рекомендации могут быть использованы в работе представительных региональных и исполнительных органов власти субъектов РФ при выработке направлений совершенствования использования финансовых инструментов с целью повышения эффективности их использования.
Теоретические положения диссертации могут использоваться в учебном процессе при подготовке специалистов по специальности «Финансы и кредит».
Апробация результатов исследования. Теоретические положения и практические рекомендации по совершенствованию использования финансовых инструментов привлечения иностранных инвестиций прошли апробацию
7 при составлении мероприятий по развитию инвестиционной деятельности
Нижегородской области в Министерстве финансов Нижегородской области.
Теоретические и практические результаты исследования докладывались на научных и научно-практических конференциях Нижегородского коммерческого института, Московского государственного технического университета им. Н.Э. Баумана, Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова.
Теоретические положения работы используются в учебном процессе в Нижегородском коммерческом институте по дисциплине «Иностранные инвестиции» при подготовке студентов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит».
Публикации. Основные результаты исследования опубликованы в 11 работах общим объемом 7,4 п.л., в том числе вклад соискателя - 7,1 п.л.
Объем и структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, включающего 173 наименования. Работа изложена на 152 страницах машинописного текста, содержит 47 таблиц, 12 рисунков, 6 приложений.
Сущность финансовых инструментов привлечения иностранных инвестиций
Понятие финансовых инструментов редко встречается в экономической литературе. По мнению А.Д. Некипелова, финансовые инструменты - финансовые обязательства и права, обращающиеся на рынке, как правило, в виде документарной формы: ценные бумаги, денежные обязательства, валюта, фьючерсы, опционы и др. [122, с. 286].
В «Современном экономическом словаре» Б.А. Райзберга финансовые инструменты определяются как финансовые документы, продажа или передача которых обеспечивает получение финансовых ресурсов, финансирование социально-экономических мероприятий, разнообразные виды рыночного продукта финансовой природы: ценные бумаги, денежные обязательства, валюта, фьючерсы, опционы и др. [127, с. 461].
И.А. Бланк под финансовыми инструментами понимает документы, имеющие денежную стоимость (или подтверждающие движение денежных средств), с помощью которых осуществляются операции на финансовом рынке. К основным финансовым инструментам относятся первичные и производные ценные бумаги, свидетельства о депозитном вкладе, кредитные договора, страховые полисы и т. п. [35, с. 477].
В универсальном экономическом словаре A.M. Новикова финансовые инструменты определяются как валюта, ценные бумаги и депозиты [107, с. 124].
В кратком экономическом словаре под редакцией А.Н. Азрилилияна под финансовыми инструментами понимают финансовые обязательства и права, обращающиеся на рынке, как правило, в документарной форме [88, с. 283].
В современном словаре экономической теории Макмиллана под финансовыми инструментами понимается любой документ, являющийся свидетельством долга, продажа или передача которого обеспечивает продавцу получение финансирования. Финансовыми инструментами являются: векселя, облигации, другие ценные бумаги, депозитарные сертификаты [143, с. 184].
В «Финансово-кредитном энциклопедическом словаре» под редакцией А.Г. Грязновой под финансовыми инструментами понимаются финансовые активы/пассивы, которые можно покупать и продавать на рынке и посредством которых осуществляется распределение и перераспределение созданного капитала. Финансовый инструмент представляет собой юридический документ, отражающий определенные договорные взаимоотношения или представляющий определенные права. Финансовые инструменты подразделяются на валютные, процентные и ценовые [148, с. 1032].
Согласно стандарту № 32 международной финансовой отчетности и по мнению В.В. Ковалева, под финансовым инструментом понимается любой контракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств долгового или долевого характера другого предприятия [80, с. 71-72].
Анализ инвестиционной политики
В экономической литературе даются различные определения инвестиционной политики, причем следует дифференцировать инвестиционную политику государства, региона, отрасли, бизнеса в целом.
По мнению Н.В. Игошина, инвестиционная политика - это составное звено экономической политики государства, система мер, определяющая объем, структуру и направление капитальных вложений, рост основных фондов и их обновление на основе новейших достижений науки и техники [73, с. 112].
По определению Л.Л. Игониной, инвестиционная политика - комплекс мероприятий по организации и управлению инвестиционной деятельностью, направленных на обеспечение оптимальных объемов и структуры инвестиционных активов, рост их прибыльности при допустимом уровне риска [72, с. 436].
П.И. Вахрин считает, что инвестиционная политика - составная часть социально-экономической политики, которая выражает отношение государства к инвестиционной деятельности, она содержит 1) цели; 2) направления; 3) формы государственного управления инвестиционной деятельностью в РФ [52, с.39].
По мнению западных специалистов Уильяма Ф. Шарп, Городона Дж. Александера, Джеффри В. Бэйли, инвестиционная политика - составляющая инвестиционного процесса, включающая определение целей инвестора, в частности его предпочтения между ожидаемой доходностью и риском [144, с. 979].
Необходимо отметить, что в определениях западных экономистов в центре инвестиционной политики стоит инвестор, а не государство, не регион и даже не отрасль.
По определению Л.Л. Игониной, инвестиционная деятельность как предмет инвестиционной политики представляет собой процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения [72, с. 25].
По мнению П.И. Вахрина, Е.Р. Орловой и В.А. Чернова, инвестиционная деятельность - это вложение средств (инвестирование) и осуществление практических действий в целях достижения полезного эффекта [52, с. 15; 109, с. 155-156; 162, с. 12].
В.В. Мыльник и В.В. Шеремет под инвестиционной деятельностью понимают процесс, охватывающий вложение инвестиций и совокупность практических действий по их реализации [104, с. 14; 145, с. 54].
Будем полагать, что инвестиционная политика - составное звено экономической политики государства, субъекта РФ, муниципального образования или хозяйствующего субъекта - это система мер, определяющая объем, структуру и направление инвестиций.
Рассмотрим содержание инвестиционной политики на примере Нижегородской области, где реализована «Программа стимулирования инвестиционной деятельности в Нижегородской области до 2005 г.», а инвестиционная политика строится на базе областного закона «О государственной поддержке инвестиционной деятельности на территории Нижегородской области» от 22 июня 2000 г. № 116-3, направленного на оказание помощи в реализации крупных инвестиционных проектов.
Стратегия совершенствования использования финансовых инструментов привлечения иностранных инвестиций в регион
В мировой практике широко распространен такой способ привлечения инвестиций, как «финансовый рычаг», когда проект финансируется 3-4-мя источниками, в том числе одним из источников является бюджет страны (региона). Участие государства в финансировании проекта является гарантией для других инвесторов в успешности реализации проекта. Как правило, финансовый рычаг используется в финансировании крупных проектов, в которых заинтересованы органы власти (например, крупные инфраструктурные проекты).
Учитывая зарубежный опыт, можно рекомендовать органам власти Нижегородской области осуществлять поддержку тех иностранных проектов, которые имеют наибольшую экономическую и социальную значимость для области.
Рост инвестиций органов власти Нижегородской области вызовет прирост иностранных инвестиций, если органы власти будут финансировать проекты, привлекательные для иностранных инвесторов. Прежде всего это касается крупных инфраструктурных проектов национального значения.
4. Компенсация части процентной ставки за счет областного бюджета по кредитам, выдаваемым коммерческими банками под иностранные инвестиционные проекты, имеющее большое экономическое значение для области. Необходимо отметить, что данный финансовый инструмент эффективен не только для крупного, но также для среднего и мелкого иностранного инвестора.
По нашему мнению, данный финансовый инструмент должен использоваться следующим образом: после принятия решения исполнительными органами власти Нижегородской области о предоставлении компенсации части процентной ставки по кредитам они должны направить в банк, где иностранный инвестор получил кредит, письмо о погашении части процентной ставки по кредиту и далее заключить с банком дополнительное соглашение к кредитному договору об обязанности перечисления определенной суммы (в виде процентов по кредиту) в сроки, установленные основным кредитным договором.
