Содержание к диссертации
Введение 3
1. Теоретические основы оценки привлекательности инвестиций 8
1.1. Понятие капитала и инвестиций 8
1.2. Особенности оценки привлекательности инвестиций в основные фонды энергокомпаний 16
1.3. Моделирование как метод формирования цены капитала 30
2. Анализ инвестиционного потенциала области и региональной энергокомпании 40
2.1. Состояние и тенденции инвестиционного процесса в регионе 40
2.2. Экономический потенциал выделяемой сетевой энергокомпании 49
3. Методическое обеспечение для формирования инвестиционной привлекательности энергокомпаний 59
3.1. Разработка методики расчета цены капитала энергокомпании 59
3.2. Теоретический факторный анализ цены капитала 69
3.3. Способы формирования пороговой инвестиционной привлекательности энергокомпании 72
3.4. Управление амортизационным фондом 80
4. Имитационное моделирование инвестиционной привлекательности энергокомпании 88
4.1. Общее описание имитационной модели прогнозирования цены капитала 88
4.2. Формирование амортизационного капитала энергокомпании 98
4.3. Прогнозирование условий деятельности энергокомпании для обеспечения различных условий формирования цены капитала 102
Заключение 118
Список использованных источников 121
Приложения 129
Введение к работе
Актуальность исследования. Основной целью реструктуризации электроэнергетики, когда выделяются генерирующие и сетевые энергокомпании, является привлечение инвестиций в отрасль. Деятельность сетевых энергокомпаний, осуществляющих передачу электроэнергии, остается монопольной и контролируется государством. Перед региональными энергетическими комиссиями стоит задача формирования доходности сетевых энергокомпаний, обеспечивающей их производственно-хозяйственную деятельность.
Износ основных производственных фондов энергокомпаний достиг критической величины. Проблема привлечения инвестиций является одной из основных проблем обновления и расширения региональных сетевых энергокомпаний. Дополнительные инвестиционные вложения необходимы для развития электрических сетей и, тем самым, создания условий экономического развития региона. Для выполнения этой задачи требуется обеспечение инвестиционной привлекательности сетевых энергокомпаний, не ущемляя интересов потребителей электроэнергии.
Принятию оптимальных управленческих решений по формированию необходимой доходности энергокомпаний способствует имитационное моделирование их деятельности, позволяющее рассматривать различные сценарные варианты деятельности энергокомпании с учетом динамики макроэкономического окружения.
Поэтому актуальна разработка методики формирования инвестиционной привлекательности сетевых энергокомпаний, основанной на имитационном моделировании. Актуальность и недостаточная проработанность данной проблемы послужили основанием для проведения данного исследования.
Состояние изученности проблемы. Начавшееся реформирование электроэнергетики поставило в настоящее время вопросы формирования инвестиционной привлекательности сетевых энергокомпаний, выделяемых в результате реструктуризации. Поэтому исследование опирается на последние постановления Правительства РФ, решения Совета директоров РАО «ЕЭС России» и соответствующие региональные соглашения, посвященные вопросам реформирования.
Основой диссертационного исследования по вопросам теории инвестиций и капитала послужили труды С.Фишера, Дж.Кейнса, П.Массе, А.Мертенса, Л.Абалкина, А.Когута, Д.Львова, А.Горбунова, Я.Рекитара, Ю.Яковца, В.Сироткина, В.Глазунова, А.Водянова, А.Спицина, О.Доничева, Ф.Тумусова, А.Быстякова, Н.Климовой и др.
Оценке привлекательности инвестиций посящены работы Ф. Модильяни, М. Миллера, У. Шарпа, Дж. Линтнера, Дж. Моссина, Ф. Блэка, Дж. Вильямса, Д. Дюрана, Г. Марковица, С. Росса, М. Скоулза.
Цель диссертационной работы состоит в разработке методического обеспечения для формирования инвестиционной привлекательности региональных сетевых энергокомпаний, основанного на имитационном моделировании их деятельности.
Для достижения этой цели поставлены и решены следующие задачи:
- исследование и систематизация понятийного аппарата по теории инвестиционной привлекательности предприятий, выявление показателей инвестиционной привлекательности сетевых энергокомпаний и особенностей принятия решений в различных условиях;
- анализ основных научных и методических вопросов моделирования и экономико-математических моделей с целью выбора метода для определения и формирования инвестиционной привлекательности сетевых энергокомпаний, осуществляющих монопольный вид деятельности;
- анализ состояния и тенденций инвестиционной деятельности в регионе;
- разработка методики расчета цены капитала сетевой энергокомпании, основанной на экономико-математическом имитационном моделировании;
- разработка упрощенной модели цены собственного основного капитала сетевой энергокомпании на основе теоретического факторного анализа;
-разработка модели формирования амортизационной политики, обеспечивающей максимальный размер собственного инвестиционного капитала;
- разработка комплекса имитационных моделей сетевой энергокомпании на ЭВМ, позволяющих формировать цену собственного основного капитала при различных условиях инвестиционной привлекательности;
- апробация разработанной методики по формированию пороговой инвестиционной привлекательности на примере вновь создаваемой региональной сетевой энергокомпании.
Объектом исследования является региональная сетевая энергокомпания.
Предмет исследования - методические вопросы оценки и формирования инвестиционной привлекательности сетевых энергокомпаний с учетом интересов энергокомпаний и потребителей.
Методологические основы исследования. Методологической основой диссертационного исследования являются методы экономико-математического моделирования, экспертных оценок, экстраполяции с применением трендовых моделей, корреляционно-регриссионного анализа, сравнительного анализа, сценарных разработок, монографический.
Научная новизна работы. В диссертации разработано методическое обеспечение для формирования пороговой инвестиционной привлекательности региональных сетевых энергокомпаний, составными частями которого являются:
1. Методика расчета цены собственного основного капитала сетевой энергокомпании для оценки ее инвестиционной привлекательности, основанная на имитационном моделировании энергокомпаний, осуществляющих монопольный вид деятельности.
2. Упрощенная модель цены собственного основного капитала сетевой энергокомпании, позволяющая с небольшой погрешностью выполнять предварительные обоснования инвестиционной привлекательности при значительном сокращении трудоемкости расчетов.
3. Модель обоснования амортизационной политики энергокомпании, позволяющая выбрать приемлемый сценарий переоценки основных производственных фондов сетевых энергокомпаний для обеспечения, при прочих равных условиях, наибольшего размера ее инвестиционного капитала.
4. Способы формирования цены собственного основного капитала, обеспечивающие различные варианты пороговой инвестиционной привлекательности энергокомпаний.
Практическое значение и реализация результатов работы. Практическая значимость диссертационного исследования заключается в возможности использования:
1. Методического обеспечения для формирования пороговой инвестиционной привлекательности региональных сетевых энергокомпаний в целях:
-обоснования инвестиционной привлекательности и выбора амортизационной политики сетевыми энергокомпаниями;
-формирования инвестиционной привлекательности сетевых энергокомпаний региональными энергетическими комиссиями при соблюдении интересов потребителей.
2. Комплекса имитационных моделей сетевой энергокомпании, реализованных в пакете Excel, которые позволяют в итерационном режиме установить цену капитала энергокомпании, отвечающей предложенным условиям инвестиционной привлекательности, и определить экономические показатели деятельности энергокомпании на заданный горизонт расчета с учетом динамики макроэкономических показателей.
Реализация результатов работы.
Работа выполнялась в рамках хоздоговорной НИР №ГР 01.2.00314223. Результаты исследования использованы в деятельности ОАО «Вологдаэнерго», что подтверждается актом о внедрении.
Апробация результатов исследования. Результаты диссертационного исследования были представлены на IX Всероссийскую Олимпиаду развития Народного хозяйства России в номинации бизнес-процессы организации, где работа заняла 4 место. Основные положения данного исследования # докладывались на третьей региональной межвузовской научно-технической конференции (Вологда, 2002 г., ВоГТУ), на научно-практической конференции по управлению технологическим потенциалом промышленного производства региона (Вологда, 2002 г., ВоГТУ), на третьей региональной межвузовской конкуренции (Вологда, 2003 г., Вологодский институт бизнеса).
Основные положения, выводы, предложения, содержащиеся в диссертационной работе, нашли отражение в 5 публикациях, общим объемом 0,85 п.л.
Объем и структура диссертации. Диссертация состоит из введения, четырех глав, включающих 12 разделов, заключения и библиографического списка использованной литературы, который состоит из 109 источников. Работа изложена на 128 страницах, содержит 15 рисунков, 23 таблицы, 2 приложения.
