Введение к работе
Актуальность исследования. Решение проблем организации стабильного инвестиционного процесса, привлечения дополнительных источников финансирования, обслуживающих производственную деятельность приватизированных предприятий «среднего звена» реального сектора российской экономики, исчерпавших собственный потенциал финансовых ресурсов, становится одной из ключевых целей, достижение которой позволит создать условия для их успешного развития. Изучение и обобщение практического опыта разрешения указанных вопросов, а также изыскание новых ответов, имеет чрезвычайную степень научной востребованности.
Кроме того, тенденция последнего времени к широкому использованию методов эмиссионного привлечения инвестиций также подчеркивает теоретическую и практическую значимость данной проблематики.
Актуальность темы диссертации определяется и ее новизной, поскольку за почти десятилетний период системных экономических преобразований комплексных исследований механизмов организации инвестиционного процесса на уровне среднего предприятия с учетом становления рынка ценных бумаг, а также совершенствования менеджмента, в России не предпринималось. Экономическая значимость подобного комплексного исследования в целях выработки конкретных рекомендаций в части организации процесса привлечения инвестиций предприятиями России в целом, предопределила актуальность темы диссертационного исследования и обусловила ее выбор.
Степень изученности проблемы. В диссертации для анализа становления и развития системы взаимоотношений между участниками национального рынка инвестиций были использованы исследования, касающиеся сущности, различных типов и форм, а также институциональной структуры такого рода отношений.
В процессе работы автор опирался на труды отечественных и зарубежных ученых, опыт которых был взят нами на вооружение для теоретического обоснования выводов исследования. Сегодня существуют многочисленные публикации и авторы, среди которых необходимо выделить А. Ахмедуева, А. Баранова, В.В.Бочарова , В. Дюрягина, Д.В. Карпова, В.И. Колесникова, В.В. Мартыненко, Д.В. Мурзина, В. Нечаева, Б.Б. Рубцова, Ю. Сизова, B.C. Торкановского, Н.Б. Филимонова, Л. Храпченко, А. Шкрапкина, Г. Александера, Дж. Бейли, М. Гиллиса, Дж. Саша, В. Фишера, М. Фридмана, Д. Хаткинсона, У. Шарпа и др., в работах которых достаточно широко освещены способы и методы организации инвестиционного процесса, представлены различ-
ные концепции и подходы к исследованию, обобщен опыт зарубежных стран в этой сфере.
Внимание исследователей, связанное с инвестициями в России, как правило, непосредственно связано с процессом развития крупных предприятий - компаний-гигантов.
Вместе с тем, на сегодняшний день специальных работ, посвященных изучению организации инвестиционного процесса на уровне средних предприятий реального сектора экономики, с учетом открывающихся возможностей рынка корпоративных инвестиций и возникающих рисков, в России не имеется. Поэтому, несмотря на большое значение перечисленных выше исследований, они не решают проблему непосредственного изучения обозначенного процесса в России.
Цели и задачи исследования. Целью исследования данной диссертационной работы является изучение и обобщение современной практики процесса привлечения инвестиций на уровне средних предприятий реального сектора экономики, потенциала инвесторов и возможностей финансовых посредников в организации инвестиционных потоков; задач и проблем, стоящих перед средними предприятиями реального сектора экономики в этой сфере, выявление причин их возникновения, а также попытка предложить меры, либо обозначить направления действий по эффективной организации привлечения инвестиционных ресурсов с учетом возможностей финансового рынка.
Учитывая степень изученности отдельных вопросов исследования в отечественной и зарубежной научной практике, а также, руководствуясь необходимостью, а главное целесообразностью, использования в работе прогрессивных экономико-математических методов, диссертант сосредоточил свое внимание на решении следующих задач:
изучение текущего состояния отдельных этапов инвестиционного процесса на уровне среднего корпоративного звена реальной экономики;
анализ процесса становления и развития современного рынка корпоративных ценных бумаг в России;
исследование факторов, оказывающих базовое влияние на формирование рынка корпоративных ценных бумаг страны;
оценка степени влияния организационной структуры и уровня менеджмента средних предприятий реального сектора экономики на форму и динамику процесса привлечения инвестиционных ресурсов;
выявление существующих проблем в сфере привлечения корпоративных инвестиций и предложение обоснованных мер, направленных на их преодоление;
- выработка стратегии привлечения инвестиций средними пред
приятиями реального сектора экономики, в том числе посредст
вом национального фондового рынка.
Объектом исследования является, таким образом, отечественный рынок инвестиционных ресурсов, формы и инструменты их привлечения акционерными предприятиями "среднего звена" российской экономики.
Предметом - финансовые, правовые, информационные и организационные взаимоотношения, складывающиеся между участниками инвестиционного процесса.
Теоретической и методологической основой диссертационной работы послужили труды зарубежных и российских специалистов в области инвестиций вообще, и рынка ценных бумаг, в частности, инструментарий общей экономической теории, сочетание диалектического метода, общенаучных подходов, количественных способов анализа, анализа при работе с нормативно-правовыми актами.
Информационная база исследования:
нормативно-правовые акты РФ;
официальные статистические материалы Госкомстата РФ, Министерства финансов РФ, Центрального банка РФ, Министерства РФ по налогам и сборам, Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг;
данные Национального агентства финансовой информации и аналитические обзоры рынка ценных бумаг.
Структура исследования. Работа состоит из введения, трех глав и заключения, содержит список литературы, проиллюстрирована таблицами и рисунками. Построение глав диссертации обусловлено поставленными целями и задачами.
Во введении рассматривается актуальность темы исследования, определяются его цель и задачи, научная новизна и практическая значимость рассматриваемых автором проблем.
В первой главе "Инвестиционные возможности финансового рынка России" исследуются современное состояние инвестиционного процесса в России, этапы становления и развития как всего рынка корпоративных ценных бумаг страны, так и в разрезе его долевого и долгового сегментов, изучены модели корпоративного рынка (управления), а также дана оценка инвестиционного потенциала институтов финансового посредничества.
Во второй главе "Проблемы формирования уровня корпоративного менеджмента, соответствующего требованиям финансового рынка" исследуются соответствие уровня менеджмента предприятий потребно-
стям финансового рынка и возможности механизма венчурного финансирования, как одного из приемлемых путей организаций инвестиционного процесса на средних предприятиях реального сектора экономики.
В третьей главе "Стратегия выбора инструментов привлечения инвестиционных ресурсов" анализируются теоретические аспекты оценки предпочтительности долгового или долевого привлечения инвестиций, а также разновидности долговых и долевых инструментов финансирования инвестиций.
В заключении сформулированы основные выводы и предложения по результатам исследования.
Научная новизна диссертации состоит в следующем:
уточнены понятия "инвестиционный процесс" и " рынок финансовых инвестиций", определены факторы, оказывающие доминирующее влияние на структуру, объемы и динамику привлечения инвестиций акционерными предприятиями;
на основе исследования процесса возрождения рынка ценных бумаг в России, выделены отдельные этапы развития рынка корпоративных ценных бумаг, определены тенденции его дальнейшего развития;
в процессе анализа регулирования состава и структуры активов финансовых посредников определено преобладающее значение рынка ценных бумаг в организации инвестиционного процесса для средних предприятий реального сектора экономики;
установлена целесообразность пересмотра собственниками акционерных обществ, акции которых не имеют вторичного рынка, их организационно-правовой формы;
проведено комплексное исследование организационной структуры средних предприятий реального сектора экономики, типов взаимоотношений между собственниками и менеджментом этих предприятий, а также влияния их состояния на инвестиционный процесс;
обобщена практика форм привлечения инвестиций российскими предприятиями, дана их сравнительная характеристика;
разработана стратегия последовательного выбора форм и инструментов привлечения инвестиций акционерными предприятиями "среднего звена" с учетом минимизации риска утраты корпоративного контроля и транзакционных издержек;
на основе проведенного анализа нормативно-правовой базы сформулирован ряд конкретных предложений по изменению корпоративного законодательства с целью облегчения доступа
акционерных предприятий на рынок ценных бумаг.
Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования. Основные теоретические выводы и предложения, содержащиеся в диссертационном исследовании, могут быть использованы при будущих теоретических исследованиях вопросов, касающихся оптимизации стратегии выбора источников инвестиционных ресурсов, регулирования рынка корпоративных ценных бумаг, вопросов стимулирования инвестиционной деятельности, а также в преподавании курсов "Корпоративные ценные бумаги", "Предприятия на рынке ценных бумаг", "Ценные бумаги и биржевое дело", подготовке учебников и учебных пособий по указанным курсам.
Практическая значимость исследования заключается в том, что оно дает средним корпоративным предприятиям реального сектора российской экономики современный рыночный инструментарий доведения предприятия до состояния, отвечающего требованиям фондового рынка, рационального выбора форм и инструментов привлечения дополнительных инвестиционных ресурсов, усиления защиты прав акционеров и инвесторов от неэффективного менеджмента.
Апробация работы. Основные выводы и результаты исследования, изложенные в диссертации, неоднократно рассматривались в ходе проведения научных конференций.
Основные положения и результаты исследования отражены в 6 опубликованных работах автора общим объемом 2,1 п.л.
