Содержание к диссертации
* Введение 4
Глава 1. Методологические и теоретические основы формирования
инвестиционной инфраструктуры 12
Системный подход к выработке эффективного пути преодоления инвестиционного кризиса 13
Ключевые понятия, характеризующие инвестиционную деятельность.. .30
Классификация существующих форм инвестиционных посредников 41
Пути решения внутренних проблем отдельных этапов процесса инвестирования 48
Концепция универсального инвестиционного посредника: основные
понятия, функции и принципы 54
Глава 2. Специфика развития процесса инвестирования в Кемеровской
области 67
Оценка совокупного объема потребных инвестиций в экономику региона 67
Специфика инвестиционных рисков и модернизации инфраструктуры
инвестиционного процесса региона 74
Глава 3. Реализация концепции универсального инвестиционного
Ш посредника (УИП) в регионе 85
Организация работы подразделений УИП и их взаимодействия между собой 86
Основные механизмы функционирования УИП 113
Основные преимущества использования УИП на региональном
уровне 146
Глава 4. Организация регионального центра универсального
инвестиционного посредника (РЦ УИП) 153
4.1. Организационная структура, оценка уровня издержек и доходов РЦ УИП
Щ 153
4.2. Структура, формирование и использование собственных средств РЦ УИП
Заключение 167
Библиографический список 172
Приложения 184
Введение к работе
Актуальность темы исследования. Анализ состояния экономических отношений, сложившихся в подавляющем большинстве регионов нашей страны, показывает наличие крупных структурных диспропорций, которые сохраняются со времен командно-административной экономики. Ситуация усугубляется чрезмерным износом производственных фондов, а также неудовлетворительными показателями ликвидности и финансовой устойчивости большинства промышленных предприятий. Все это свидетельствует о необходимости осуществления радикальной структурной перестройки региональной экономики, для реализации которой требуется существенное увеличение объема инвестиций в основной капитал.
Явная слабость региональной инвестиционной инфраструктуры определяет характер процесса осуществления капиталовложений. В частности, этот процесс основан на самостоятельном поиске хозяйствующими субъектами контрагентов планируемых сделок. Как следствие, первичному размещению инвестиционных ресурсов свойственны спонтанность и хаотичность. Инвестиционная стратегия определяется зачастую интуитивными соображениями и упрощенными расчетами эффективности. Все это в сочетании с отсутствием четкой и динамичной инвестиционной политики привело к возникновению следующих ключевых проблем процесса капиталовложений:
острая недофинансированность малого и среднего бизнеса, сектора высоких технологий и, в целом процесса структурной перестройки экономики при наличии свободного инвестиционного капитала у институциональных инвесторов и населения;
слабая конкуренция в инвестиционной среде;
слабые инвестиционные возможности государства;
несовершенство действующей нормативной базы, существенно увеличивающее инвестиционные риски;
недостаточность объемов российского фондового рынка, на котором явно преобладают краткосрочные операции.
Следовательно, поиск эффективного и надежного способа комплексного решения ключевых проблем процесса инвестирования актуален для экономики региона.
Степень разработанности проблемы. В настоящее время существует много научных разработок, публикаций, исследований, определяющих пути повышения эффективности инвестиционного процесса. Весомый вклад в изучение проблемы интенсификации процесса капиталовложений в стране и в регионах внесли Л. Абалкин, Ю. Аммосов, В. Андросов, В. Архангельский, И. Балабанов, И. Бланк, И. Волков, А. Гильяно, С. Глазьев, А. Гранберг, М. Грачева, Д. Губин, Д. Жилин, Ю. Зеленский, И. Илларионов, Д. Львов, О. Немцова, С. Обозов, Б. Райзберг, К. Рюль, А. Чеченов, Е. Ясин. В Кемеровской области направления активизации инвестиционного процесса исследовались С. Березневым, В. Бувальцевой, 3. Вдовенко, В. Коноплевым, И. Коробецким, В. Сурниным, Е. Федуловой, И. Хайциным, Ю. Цыплиным, Ю. Шандаковым. В основе исследования финансового инвестирования лежат работы зарубежных ученых и финансистов У. Шарпа, Г. Александера, Дж. Бэйли; Л. Гитмана, М. Джонка, Дж. Сороса.
Несмотря на всестороннюю изученность путей и направлений активизации инвестиционной деятельности на территории Российской Федерации, исследователи недостаточно внимания уделили конкретным способам реализации намеченного. Фактически, вопросы внутренней организации инвестиционного процесса и инвестиционной инфраструктуры исследованы лишь в работах А. Глущенко, И. Комарова, В. Огурцова, А. Плехановой, Ю. Шандакова. Другие предлагаемые механизмы регулирования и управления региональным инвестиционным процессом рассматривают инвестиционный процесс в качестве объекта управления извне, упуская вопросы исследования организационных механизмов, предусматривающих внутреннее рыночное регулирование (саморегулирование) инвестиционного процесса.
В целях обеспечения прироста капиталовложений необходимо разработать и внедрить в экономический оборот систему инвестирования, базирующуюся на передовых подходах к организации инвестиционного процесса,
предусматривающих использование новых элементов, в том числе, - не имеющих зарубежных аналогов. Эта система инвестирования должна предусматривать действенные способы и средства организации и обеспечения динамичного развития инвестиционного процесса, а также постоянного усовершенствования его организационно-функциональных механизмов.
Цель и задачи исследования. Целью исследования является разработка теоретических основ формирования универсального инвестиционного посредника для развития инвестиционной инфраструктуры.
Достижение указанной цели потребовало решения следующих задач:
^систематизировать понятийный аппарат, характеризующий
инвестиционную деятельность. Уточнить основные понятия с позиции наделения их свойством универсальности;
выделить основные проблемы, препятствующие активизации инвестиционной деятельности на территории Российской Федерации. Исследовать российский рынок услуг в сфере инвестиционного посредничества;
оценить потребности Кемеровской области в инвестициях;
определить основные факторы инвестиционного риска, препятствующие активизации инвестиционной деятельности в регионе. Выявить способы нейтрализации этих факторов, предложить направления модернизации региональной инвестиционной инфраструктуры;
сформулировать концепцию универсального инвестиционного посредника: основные понятия, принципы и функции;
предложить функциональную структуру универсального инвестиционного посредника, полностью соответствующую сформулированной концепции;
предложить организационную структуру регионального центра универсального инвестиционного посредника, определить этапы его становления. Произвести предварительную оценку предполагаемых издержек и доходов регионального центра универсального инвестиционного посредника, оценить потребный объем стартовых вложений и предложить структуру уставного
капитала, механизм распределения, регулирования и использования фондов, формируемых из собственных средств.
Объект и предмет исследования. Объектом диссертации является инвестиционная инфраструктура субъекта федерации. Предметом диссертации является формирование эффективной системы инвестиционного посредничества.
В целях настоящего исследования, понятия «регион» и «субъект федерации» считаются равнозначными.
Методологическая и теоретическая основа исследования - труды российских и зарубежных ученых, рассматривающих проблемы организации системы экономических отношений, управления экономикой на региональном и федеральном уровнях, проблемы процесса инвестирования, способы организации региональной инвестиционной инфраструктуры. Методология исследования базируется на диалектическом методе, системном подходе, комплексности; восхождении от абстрактного к конкретному, от общего к частному; единстве теории и практики; моделировании экономических процессов и организационных конструкций; использовании аналогии, сравнения, классификаций, статистических наблюдений.
Информационно-эмпирическая база исследования - действующее законодательство Российской Федерации, включая внутрирегиональные нормативные акты. Основой выводов и рекомендаций явились материалы аналитических исследований международных финансовых институтов; публикации в научной литературе и периодической печати; официальные статистические данные по Российской Федерации, включая данные Кемеровского областного комитета государственной статистики.
Научная новизна результатов диссертационной работы.
Разработаны теоретические основы формирования универсального инвестиционного посредника для развития инвестиционной инфраструктуры, которые нашли отражение в следующих элементах научной новизны:
- по специализации «Региональная экономика»:
1) предложено усовершенствовать систему управления региональным
инвестиционным процессом за счет реализации комплексной структурно-
инвестиционной политики, предусматривающей использование регионального
универсального инвестиционного посредника, что позволит добиться ряда
преимуществ, а именно:
ускорить процесс создания сети базовых субъектов региональной инвестиционной инфраструктуры (инвестиционные компании и инвестиционные фонды, в т. ч. венчурного финансирования; лизинговые компании; факторинговые компании; специализированные кредитные организации; фондовая биржа с сетью брокерских, консалтинговых контор, независимых регистраторов и депозитариев), существенно повысить эффективность работы этих субъектов;
создать равные для всех субъектов федерации условия формирования и использования местных и федеральных финансовых ресурсов на цели инвестирования;
в качестве основных использовать следующие способы управления инвестиционным процессом: установление приоритетности финансирования инвестиционных программ и отдельных проектов; формирование перечня инвестиционных программ и отдельных проектов с указанием величин желаемых долей государственного участия; установление льготных ставок налогообложения для участников инвестиционного процесса. При этом вложение средств, обеспечивающих реализацию всех перечисленных способов управления, производится государством (федеральный уровень и уровень субъекта федерации) на этапе формирования регионального универсального инвестиционного посредника;
2) применительно к Кемеровской области разработана организационная
структура регионального центра универсального инвестиционного посредника
(РЦ УИП), произведена оценка необходимого стартового капитала, оценены
предполагаемые издержки и доходы, оценен максимальный срок выхода
организации на устойчивую прибыльность;
З) уточнен подход к выявлению совокупного объема инвестиций на основе потребностей региональной экономики, связанных с необходимостью расширения, модернизации и изменения структуры промышленного сектора, сферы услуг и ростом объемов строительства. Предложена методика оценки потребного совокупного объема инвестиций, исходя из разницы между потенциально возможным на территории региона объемом выпуска товаров и услуг, полученным в результате экспертной оценки, и объемом выпуска товаров и услуг, официально зафиксированном в данном регионе;
по специализации «Управление инновациями и инвестиционной деятельностью»:
^систематизированы и уточнены основные понятия, характеризующие инвестиционную деятельность (инвестиции и их основные виды; инвестиционный процесс, его стадии и этапы, субъекты и объекты; инвестиционная инфраструктура). Они рассмотрены с позиции универсальности, применительно ко всем сферам инвестиционной деятельности;
2) впервые предложена концепция универсального инвестиционного посредника (УИП), которая включает в себя:
определение УИП (субъект экономической системы, формирующий неограниченно емкую базу готовых к финансированию инвестиционных проектов и организующий размещение в эти проекты инвестиционных средств на принципах рыночной конкуренции, с обеспечением высокой степени ликвидности вложений и гарантированном страховании от потерь, не вызванных недобросовестностью или просчетом инвестора);
реальную составляющую инвестиционного цикла (организация стыковки инвесторов с объектами инвестирования, разработка и доводка инвестиционных проектов, создание и постинвестиционное обслуживание объектов инвестирования);
финансовую составляющую инвестиционного цикла (обеспечение системы страхования инвестируемых средств, обеспечение высокой степени ликвидности инвестиций, реализация и обеспечение разнообразных схем финансирования
инвестиционных проектов, обеспечение системы налоговых льгот, предоставляемых участникам инвестиционного процесса);
3) разработана структурно-функциональная модель универсального инвестиционного посредника, предназначенная для использования на федеральном и региональном уровнях. Модель включает основные понятия, принципы, функции, характеристику четырнадцати основных элементов, образующих поток предложения инвестиционных проектов, поток спроса (движение инвестируемых средств), систему реализации и внедрения профинансированных проектов, взаимосвязь этих элементов. Она содержит следующие нововведения:
-новый механизм использования материальных ресурсов и иных высоколиквидных товаров в инвестиционном процессе в качестве инвестиционного капитала, предназначенный для поддержки региональных производителей в периоды падения конъюнктуры соответствующих рынков;
-механизм предоставления стопроцентных государственных гарантий инвесторам посредством реализации схемы обязательного бесплатного страхования инвестируемых средств, не несущий риска злоупотреблений со стороны субъектов инвестиционной деятельности;
-механизм обеспечения высокой степени ликвидности капиталовложений в инвестиционные проекты, реализация которых находится на стадии создания объекта инвестирования;
-способ полного обеспечения целевого использования заемщиками денежных средств, предоставленных им для реализации инвестиционных проектов на условиях возвратности, платности и срочности;
-комплексную систему подготовки инвестиционных проектов, рыночного определения состава участников инвестиционных проектов (посредством торгов), управления реализацией инвестиционных проектов. По предварительным оценкам применение этой системы позволит вдвое сократить среднюю продолжительность реального инвестиционного цикла;
' предусмотрено обеспечение степени ликвидности, на уровне, характерном для 30-ти дневных банковских депозитов.
-способ организации системы налоговых льгот, предоставляемых участникам инвестиционных проектов, не предусматривающий сокращения общей суммы налоговых поступлений в региональный и федеральный бюджеты;
-механизм прямого вовлечения сбережений населения в процесс реального инвестирования.
Научная и практическая значимость исследования. Результаты работы направлены на дальнейшее развитие теории и практики управления процессом инвестирования и параметрами макроэкономического развития, организации региональной инвестиционной инфраструктуры. Авторские разработки позволяют: существенно повысить эффективность использования средств федерального и региональных бюджетов, направляемых на организацию процесса инвестирования, а также выступающих в качестве инвестиционного капитала; существенно повысить эффективность и объемы частных капиталовложений. Материалы исследования могут служить базой проекта Федерального закона «Об инвестиционном посредничестве», они могут быть использованы для чтения соответствующих лекционных курсов в вузах.
Внедрение и апробация результатов исследования. Основные положения диссертационной работы доложены на: трех международных научно-практических конференциях (г. Санкт-Петербург, 2000 год, 2002 год; г. Сочи, 2002 год), всероссийской научно-практической конференции (г. Пенза, 2003 год), межрегиональной научно-практической конференции (г. Кемерово, 2003 год). Работа была награждена дипломом по итогам областного конкурса научно-исследовательских работ молодых ученых на тему: «Источники и пути достижения финансово-экономической самодостаточности Кузбасса» (г. Кемерово, 14.02.2003).
Объем и структура работы. Диссертационная работа выполнена на 184 страницах, содержит восемь таблиц, пять рисунков, библиографический список использованной литературы из 168 наименований, 15 приложений на 42 страницах, включающих пять таблиц.