Содержание к диссертации
Введение
1 Основы процесса и базовые процедуры определения стоимости в системе корпоративного управления 11
1.1 Бизнес как объект корпоративного управления стоимостью предприятия 11
1.2 Общие проблемы корпоративного управления стоимостью предприятия 19
1.3 Аналитические методы оценки в корпоративном управлении стоимостью бизнеса 29
2 Теоретические основы формирования эффективной системы корпоративного управления стоимостью приедприятия 41
2.1 Субъекты и процедуры определения стоимости предприятия... 41
2.2 Методы определения реальной стоимости предприятий 49
2.3 Формирование функционального содержания системы корпоративного управления стоимостью предприятия 63
3 Разработка методических основ формирования эффективной системы корпоративного управления стоимостью предприятия 80
3.1 Выбор наиболее результативных методов определения стоимости предприятия 80
3.2 Апробация критерия выбора эффективной системы корпоративного управления стоимостью предприятия
3.3 Стадии и периоды формирования системы участия стейкхолдеров в управлении стоимостью предприятия 94
4 Реализация эффективной системы корпоративного управления стоимостью предприятия на базе анализа величины собственного капитала транспортной компании 103
4.1 Организационно-экономическая деятельность предприятия как способ реализации эффективной системы корпоративного управления... 103
4.2 Величина собственного капитала предприятия как основной результат корпоративного управления его стоимостью 115
4.3 Оптимальная величина собственного капитала предприятия как ключевой показатель эффективной системы корпоративного управления его стоимостью 122
Заключение 133
Список литературы
- Общие проблемы корпоративного управления стоимостью предприятия
- Методы определения реальной стоимости предприятий
- Апробация критерия выбора эффективной системы корпоративного управления стоимостью предприятия
- Величина собственного капитала предприятия как основной результат корпоративного управления его стоимостью
Введение к работе
Актуальность темы исследования. Для решения задачи корпоративного управления предприятием наибольшее распространение получила концепция корпоративного управления стоимостью предприятия, которая рассматривает в качестве критерия оценки эффективности управления увеличение экономического показателя стоимости предприятия в интересах собственников (акционеров), то есть, ключевых стейкхолдеров.
По мере развития рыночных институтов в экономике России потребность в корпоративном управлении стоимостью предприятий динамично возрастает. При этом задача корпоративного управления стоимостью предприятия усложняется наличием неоднозначных позиций специалистов, занимающихся вопросами методологии определения экономического показателя стоимости предприятия. Определение величины стоимости является необходимым этапом при приватизации, передаче в доверительное управление либо в аренду, продаже, национализации, выкупе имущественного комплекса, привлечении заемных ресурсов, а также в процессе принятия других не менее важных управленческих решений. Определение величины стоимости предприятия непосредственно используется для выбора обоснованного направления его реструктуризации и повышения эффективности системы корпоративного управления в целом. В процессе оценки и анализа стоимости предприятия выявляются альтернативные подходы к корпоративному управлению предприятием и определяют, какой из них обеспечит предприятию наибольшую эффективность, а, следовательно, и более высокую реальную величину стоимости, что и является, как правило, основной целью стейкхол-деров предприятия.
В работе решается важная задача разработки методического аппарата для планирования, анализа и оценки эффективности корпоративных управленческих решений с позиций стоимостного подхода. Данный методический аппарат включает в себя, в частности, методы выявления ключевых показателей хозяйственной деятельности, влияющих на стоимость бизнеса, и определения их чувствительности к параметрам среды, а также систему мониторинга управления процессами наращения стоимости предприятия.
Отставание от достижений мировой теории и практики в области формирования эффективной системы корпоративного управления стоимостью бизнеса, дополнения ее недостающим методическим инструментарием для повышения конкурентоспособности функционирования предприятия определяют важность и актуальность диссертационного исследования.
Изученность проблемы. Вопросы эффективности организации управления предприятиями рассмотрены в работах И.В. Белова, Е.А. Гибшмана,
А.А. Вовка, Ю.В. Гусева, А.В. Давыдова, А.И. Журавеля, А.И. Лозинского, А.Л. Быкова, Г.В. Бубновой, Б.М. Лапидуса, В.Г. Макарова, В.Г. Новожилова, В.А. Персианова, В.В. Ковалева, В.Г. Соколова, М.С. Белоусова, Н.А. Леонтьева, Н.П. Терешиной, Н.А. Кипарисова, Н.Д. Цемко, Т.А. Владимировой, Р.М. Царева, В.В. Титова, И.С. Межова, В.О. Федоровича, И. Ансоф-фа, Б. Колласа, Дж. Обер-Криса, М.Х. Мескона, М. Альберта, П. Хейне, Т. Бойдела, Ф. Хедоури, Х. Виссема и др.
В отечественной научной литературе по тематике оценки и управления стоимостью компании широко представлены переводные источники. Среди них наибольший интерес вызывают работы Е. Бем-Баверка, Т. Коллера, Т. Коупленда, К. Маркса, А. Маршалла, Д. Модильяни, М. Миллера, Дж. Мури-ни В. Петти, Ш. Пратта, Д. Рикардо, А. Смита, Г. Харрисона и ряда других авторов.
В последнее время появились работы отечественных ученых, рассматривающих вопросы оценки и управления стоимостью применительно к особенностям российских предприятий. Среди ученых, внесших наибольший вклад можно выделить В.С. Валдайцева, Д.В. Волкова, А.Г. Грязнову, В.В. Григорьева, И.А. Егерева, В.М. Елисеева, В.Е. Есипова, А.А. Зокина, В.В. Кашеева, Ю.В. Козыря, М.Ю. Кима, А.В. Ковалева, В.Г. Когденко, М.А. Крюкова, М.В. Мельник, В.В. Монастырева, А.В. Новикова, А.В. Постюшко-ва, Е.В. Сачко, А.В. Стрельцова, Г.И. Сычеву, Т.В. Теплову, И.В. Тополя, М.А. Федотову, А.И. Шигаева, В.А. Щербакова, Н.М. Якупову и ряда других авторов.
Соответствие темы диссертации требованиям паспорта специальности. Работа выполнена по специальности 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (менеджмент) и соответствует следующим пунктам паспорта специальности:
– «10.12. Оценка управления организациями как социальными и экономическими системами. Критерии оценки эффективности управления. Методы и показатели оценки результативности управления».
– «10.17 – Корпоративное управление. Формы и методы корпоративного контроля. Управление стоимостью фирмы. Роль и влияние стейкхолдеров на организацию. Миссия организации. Корпоративная социальная ответственность. Социальная и экологическая ответственность бизнеса».
Целью диссертационного исследования является разработка инструментов и способов получения достоверной величины стоимости предприятия и формирование эффективной системы корпоративного управления его стоимостью.
Для достижения поставленной цели были решены следующие задачи:
систематизированы основные проблемные вопросы научного осмысления методов получения величины стоимости предприятия;
сформулированы, а в отдельных случаях уточнены, основные термины, категории и понятия, применяемые в системе корпоративного управления стоимостью предприятия;
дополнены основные научные принципы и методы, способствующие формированию критериев оценки эффективности корпоративного управления стоимостью предприятия;
- выявлены ключевые факторы, подлежащие учету при обосновании
функционального содержания эффективной системы корпоративного управ
ления стоимостью предприятия;
- разработана методика формирования эффективной системы корпора
тивного управления стоимостью предприятия, включая рекомендации по
стимулированию менеджмента по критерию наращения стоимости.
Объект исследования представляет система принятия корпоративных управленческих решений по критериям наращения стоимости предприятия в современных условиях функционирования и развития отечественной экономики.
Предмет исследования представляют процессы и процедуры, возникающие при проведении корпоративного управления бизнесом предприятия.
Информационную базу исследования составили: нормативные и отчетные материалы Правительства РФ, отдельных предприятий транспорта. В процессе исследования автором проведены экспериментальные наблюдения по исследуемой проблеме. Научные положения и выводы автора, изложенные в диссертации, получены с помощью экспериментальных наблюдений и общепринятых методов исследования, математической статистики, экономико-математического и функционального моделирования, процессного подхода, комплексного и сравнительного анализа и синтеза.
Научная новизна. В результате выполненного исследования сформулированы методические рекомендации, реализация которых будет способствовать повышению эффективности корпоративного управления стоимостью предприятия, и получены конкретные результаты, представляющие предмет защиты.
Научные результаты, выносимые на защиту:
1. Сформулирована концепция эффективной системы корпоративного управления стоимостью предприятия, основанная на расчете величины фундаментальной стоимости предприятия, определении критерия эффективности системы корпоративного управления предприятием, формировании системы функций корпоративного управления стоимостью, реализующих процесс наращения стоимости предприятия и выполнения определенных этапов вы-
работки эффективных управленческих решений, ориентированных на стоимость предприятия (пп. 10.12 и 10.17 паспорта специальности).
-
Уточнен критерий эффективности корпоративного управления стоимостью предприятия, состоящий в обеспечении превышения фундаментальной стоимости предприятия над балансовой величиной собственного капитала предприятия (п. 10.12 паспорта специальности).
-
Разработана модель корпоративного управления стоимостью предприятия, предполагающая раскрытие его функционального содержания, определяющих формирование эффективной системы корпоративного управления стоимостью предприятием, с последующим выделением основных и вспомогательных функций, выполняемых менеджментом в практической деятельности (п. 10.17 паспорта специальности).
-
Предложен алгоритм реализации системы корпоративного управления предприятием, ориентированной на принятие эффективных решений по критериям наращения стоимости предприятия (п. 10.17 паспорта специальности).
Практическая значимость диссертационной работы определяется тем, что в условиях реформирования экономики результаты исследования автора нашли свое применение в ряде специализированных коммерческих структур г. Новосибирска в том числе для выработки управленческих решений в крупном железнодорожном операторе – АО «ФПК». Реализация выработанных в процессе исследования рекомендаций и предложений способствует активизации процесса адаптации взаимодействующих субъектов рынка в достоверности определения величины стоимости бизнеса и эффективного управления ею.
Материалы исследования используются в учебном процессе Сибирского государственного университета путей сообщения при подготовке специалистов для транспортного комплекса региона. Кроме того, они могут быть использованы при разработке конкретных методик в управлении различного рода бизнеса и предпринимательской деятельности. Соответствующие документы о внедрении авторских разработок прилагаются.
Апробация работы и публикации. Автор по теме диссертации имеет 12 публикаций в различных научных изданиях общим объемом более 3 п.л., из них пять в рекомендованных изданиях ВАК Минобрнауки. Основные результаты исследований докладывались на Международной научно-практической конференции 20 апреля 2012 года, НГУЭУ; на Международной научно-практической конференции 26 апреля 2013 года, НГУЭУ; на XII научно-технической конференции студентов и аспирантов, 14 ноября 2013 года, СГУПС; на XIII научно-технической конференции студентов и аспирантов «Наука и молодежь XXI века», 13 ноября 2014 года, СГУПС.
Структура и объем диссертации. Диссертация содержит 136 страниц основного текста, состоит из введения, четырех глав, заключения, списка литературы, содержит 23 рисунка и 28 таблиц.
Общие проблемы корпоративного управления стоимостью предприятия
В каждом из способов получения выгоды собственник преследует получение дохода. Помимо основных двух способов, обозначенных как юридическое лицо и собственник, существует и множество других — любые лица, юридические и физические. Главное условие - они составляют внешнее окружение. Туда можно отнести страховые организации, банковские организации, биржи и т.п. Государственные органы, производящие оценку стоимости также преследуют свой интерес. Он возникает вследствие важности решения многих проблем и задач, которые определяют размер и условия налогообложения, а также другие задачи: приватизацию фирмы, национализацию фирмы, судебные дела фирмы, определения приоритетов по значимости отдельных предприятий в целевом сегменте, в регионе, в стране в целом. Рассматривая предприятие в качестве имущественного комплекса, оно может выступать в роли самостоятельной бизнес единицы, имеющей определен 14 ную ценность, так как оно сейчас приносит доход своим владельцам и намерено приносить его в будущем. Оба этих фактора важны при оценке стоимости.
Обращаем внимание, что оценка бизнеса существенно отличается от оценки имущества. Имеется в виду имущество, непосредственно влияющее на его деятельность: земли, здания, оборудование, а также нематериальные активы.
Все это говорит о том, что важно знать позиции в плане оценки стоимости предприятия, чтобы получить оценку стоимости. Это залог успеха к подбору стандартного метода для оценки бизнеса: элементный способ, затратный или доходный. Не стоит забывать и про возникающие порой нештатные специфические ситуации. К примеру, если фирма работает в свободной экономической зоне, тогда оценка бизнеса будет весьма специфична. Такую же специфику можно применять при оценке градообразующий предприятий, а также оценивая крупные предприятия, с помощью которых обеспечиваются важнейшие стратегические функции (безопасность военного или экономического плана).
Само понятие оценки предприятия имеет двойственное значение. Одно из них делает упор на оценку стоимости фирмы, второе - на процесс расчета этой стоимости.
Комплекс мер по оценке стоимости бизнеса есть не что иное, как множество вычислений, для понимания стоимости для какого-либо субъекта, преследующего свои цели и действующего в пределах своих интересов.
Содержание этих вычислений определяется моментом, на котором находится главное решение. В России обычно принято заключать договоры со сторонними компаниями, которые занимаются подобной деятельностью (оценкой). Это могут быть агентства по недвижимости, какие-либо разновидности риэлтерских контор, консалтинговых бюро и т.д. При пользовании услугами этих компаний привлекаются специалисты оценщики, и не только они, а также, при необходимости, аудиторы, финансисты, прогнозисты и т.п. Их функциями яв 15 ляется проведение всего комплекса мер по оценке стоимости бизнеса, обработка получаемой информации, подготовка отчетной документации, со всеми расчетами и финальным заключением.
Подобный подход уже дает достаточно точные результаты, однако, это длительный процесс, дорогостоящий и весьма затратный для заказчика. Оценка может занимать до нескольких месяцев и потребует значительных финансовых вливаний.
Нередко возникает потребность в более оперативных и менее дорогостоящих способах проведении оценочных работ. При этом потребность может образовываться не только у фирмы, но и у субъектов ближайшего внешнего круга, чьи интересы пересекаются или распространяются на имущество предприятия.
Опытные сотрудники больших фирм нередко сами производят такую оценку, для уточнения проведения инвестиционных и технических мероприятий, для повышения экономической эффективности их работы (характерно для больший компаний: «РОСНО», «ЛУКОЙЛ» и т.п.). Каждый зачастую использует собственные методы, исходя из своего опыта, и большую лояльность к определенным методам расчетов. Но и ошибки в таких подходах встречаются регулярно. Поэтому только профессионалы должны заниматься оценкой стоимости бизнеса.
На предприятиях с отлаженной организацией работы оценка бизнеса - явление периодическое.
В частом получении текущих оценок заинтересован, прежде всего, собственник бизнеса. Это понятно, так как, не имея информации о стоимости предприятия, нельзя максимально эффективно распоряжаться имуществом. Соответственно, имея такую информацию, собственник может принимать грамотные прогрессивно-взвешенные решения в плане расширения производства, провести перестановку в компании, продать компанию, или все оставить в прежнем состоянии, и быть довольным уровнем получаемой прибыли.
Размер интеллектуального капитала во много влияет на качество оценки стоимости предприятия. Что есть интеллектуальный капитал? По сути, это ресурсы, благодаря которым предприятие работает с прибылью. Если попытаться охарактеризовать такие ресурсы, то они не будут иметь стоимостного или вещественного выражения, их полезность и незаменимость находится вне цифр. Также такие ресурсы можно охарактеризовать как будущие выгоды от положительных поступлений за счет таких ресурсов, а также роста доходов от других подобного рода ресурсов.
Чтобы правильно использовать интеллектуальный капитал, нужно научиться грамотно его контролировать и использовать с выгодой для предприятия. Но на сегодня, пока что общепринятые методы, работающие с использованием интеллектуальных, ресурсов сделать этого не позволяют, таким образом, пути для совершенствования огромны. Было бы актуально принять к разработке такого рода методы, чтобы с их помощью получить картину динамики изменения полезности использования капитала с течением времени. При расчетах стоимости предприятия с использованием таких методов будет использовано множество факторов, что соответственно даст разную картину в разных предприятиях.
Лучший способ эффективно управлять интеллектуальным капиталом - это работать в комплексе. Лишь при полной, всеобъемлющей структурной методике оценки можно добиться максимальной стоимости фирмы.
Текущая действительность показывает, что сейчас пока что мы имеем дело с полным отсутствием грамотных и удачных предложений по оцениванию бизнеса. Тут уже можно говорить о государственных стандартах, нормативной и технической документации, чтобы оценивать подобного рода активы.
Методы определения реальной стоимости предприятий
Методический базис в оценке стоимости предприятия. Основные составляющие этого процесса следующие: - различные способы и подходы оценки стоимости бизнеса; - способы оценки по нематериальным активам (к примеру, по виду собственности: интеллектуальная) - способы расчета ставки по дисконту; - способы адекватного процесса оценки дисконтированных денежных потоков (под акционеров, а также после и доналоговых денежных потоков, применение дисконта с номинальными или реальными значениями денежного потока и т.п.); - способы расчета амортизации (удешевление имущества под влиянием различных факторов); - способы определения легитимности по весовым коэффициентам, используемых в различных методах и способах оценки стоимости предприятия; - комплектация главных оценочных процедур - последовательность стадий и различных приемов, которые обеспечивают общий сбор и аналитику данных, расчет стоимости предприятия и публикации результатов оценки. Что называется, субъектом оценки? Это профессиональные оценщики, у которых имеются специализированные знания, а также имеющие практический опыт в такого рода делах.
Объектом оценки называют имущество предприятия, которое предъявляют к процессу оценки или весь объект в собственности с правами, которыми наделен его владелец. Таким объектом может выступать фирма, предприятие, банк, а также материальные и нематериальные активы.
Математическое обеспечение - сюда включаются методы и модели, благодаря которым возможно получить правдивую картину по данным и результаты расчетов, в последующем используемых для оценки фирмы или предприятия: - методы прогнозирования позволяют определить размер денежных потоков на ближайшее будущее на основе привлеченных кредитов, чистой и валовой прибыли, продажи продукции, обслуживание кредитов и т.п.); - оптимизация по нескольким критериям; - методики по расчету инфляции и ее прогнозирования. Специализированное ПО - программное обеспечение (типовое и индивидуальное), позволяющее рассчитать оценку стоимости бизнеса по используемым методам и моделям.
Последовательность планирования инвестиций, а также выплат по каким-либо обязательствам. Основой такой последовательности является бизнес планирование на среднесрочную перспективу (от 5 до 10 лет).
Вся информация различного характера (текущая, перспективная и т.п.) выступает в роли необходимых исходных данных, и это позволяет получить вполне точную оценку предприятия.
Комплекс прогнозно-кризисных показателей представляет собой систему нормативных величин, содержащий ключевые показатели, с помощью которых можно обеспечивать контроль над наступлением форс-мажорной ситуации в бизнесе, которая ставит под сомнение существование всего дела. Эта часть инфраструктуры до сих пор остается неразработанной. Чтобы ее решить, необходимо потратить много сил и времени, с обязательным проведением специальных исследований, что уже не вписывается в концепцию данной диссертации.
Мотивация персонала - еще одна важная проблема. Заработную плату, которая может изменить стоимость бизнеса делят на основную и мотивационную части. Мотивацнонная часть должна сочетаться с велишшами, оказывающими влияние на стоимость бизнеса формируемого характера. По всем таким показателям ближайшая перспектива должна быть заложена достаточно точными значениями на 2-3 года вперед. На основе достижения каких-либо результатов предусматривается выплата заранее установленной денежной премии.
Еще один способ замотивировать трудящихся кадров основан на накопительном принципе: по достижениям и выполнению целей, указанных в их заданиях у работника копятся бонусы.
Третий метод мотивирования персонала состоит в выплате заработной платы как опциона на акции предприятия.
В России пока не удалось применить какие-либо из этих методик, направленных на мотивацию персонала. Термин «Философия компании» в России пока малоприменим, чем это и объясняется, а также слаборазвитым рынком недвижимости. Тогда как за рубежом такие системы применяются повсеместно, например, в Siemens и Cadbury-Schweppes.
В свою очередь в литературных источниках, как российских, так и зарубежных, связанных с системами оценки стоимости бизнеса, нет даже какого-либо стандартного значения последовательности этапов, которые образуют эту оценку. Количество этапов в литературе имеет диапазон от трех до семи, что указывает на разную степень дифференциации методик оценки. Притом, что если даже количество этапов в каких-либо источниках одинаково, суть названий этих этапов вовсе неодинакова. Любой независимый оценочный эксперт, на основе личного опыта, введет или придумает свою последовательность проведения оценки стоимости бизнеса. Никаких жестких ограничений не существует.
Апробация критерия выбора эффективной системы корпоративного управления стоимостью предприятия
Реализация стратегии позволит сформировать устойчивую инфраструктурную основу для роста экономики, существенно повлияет на инвестиционную привлекательность и конкурентоспособность Сибири.
ОАО «ТК» - высокоэффективная транспортная компания в своей деятельности использует лучший мировой опыт ведения бизнеса. ОАО «ТК» позиционирует себя как транспортно-логистический оператор - поставщик безопасной, высококачественной и эффективной услуги по перевозке грузов, которые включают транзитные перевозки, перевозку импортируемых и экспортируемых грузов, а также перевозку внутри страны грузов любого типа (в том числе перевозки «от двери до двери» с полным спектром логистических услуг);
Отрасль, в которой функционирует ОАО «ТК», представляет собой либерализованный рынок транспортных услуг. Созданы условия для функционирования независимых перевозчиков, которые пользуются услугами магистральной железнодорожной сети на недискриминационной основе.
Постоянно улучшаемые показатели безопасности, качества, экономической эффективности, прозрачности системы управления, процессов взаимоотношения с клиентами позволяют ОАО «ТК» мобилизовывать внутренние и внешние ресурсы, и осуществлять самые смелые бизнес проекты в транспортной отрасли, как в Сибири, так и за его пределами.
В качестве главной цели ОАО «ТК» рассматривает максимизацию совокупного акционерного капитала, как показатель, удовлетворяющий требования Акционера и оценивающий эффективность деятельности менеджмента ОАО «ТК».
В структуре управления предприятием ключевые решения по корпоративному управлению стоимостью принимаются Советом директоров. Следуя передовой практике, Совет директоров предприятия следует самым высоким стандартам в области корпоративного управления, а также о соблюдении предприятием ключе 107 вых, наиболее значимых принципов Кодекса корпоративного управления, рекомендованного к применению Банком России. Реализуемая в компании модель корпоративного управления обеспечивает: - равное и справедливое отношение ко всем акционерам при реализации ими прав, связанных с участием в компании; - осуществление Советом директоров стратегического управления деятельностью компании; - контроль со стороны Совета директоров за деятельностью исполнительных органов компании, а также подотчетность членов Совета директоров акционерам; - эффективный контроль за финансово-хозяйственной деятельностью компании; - своевременное и точное раскрытие информации по всем существенным вопросам, касающимся деятельности компании, включая ее экономическое положение, результаты деятельности, структуру собственности и управления. Все действия в стратегическом и краткосрочном периодах нацелены на максимизацию совокупного акционерного капитала за счет роста рентабельности (чистой прибыли). Для эффективного достижения своей главной цели компания намерено и планомерно действует по следующим четырем стратегическим направлениям: повышение эффективности производственно - экономической деятельности; завоевание лидирующих позиций на рынке грузовых перевозок; формирование эффективной структуры портфельных и производственных активов; повышение эффективности деятельности топ-менеджмента. Для каждой из этих стратегических направлений сформулированы задачи, решение которых позволит осуществить вышеуказанные стратегические намерения. Рассмотрим каждое из них: повышение эффективности производственно-экономической деятельности. Для обеспечения роста совокупного акционерного капитала необходимо осуществить переход от затратоориентированнои экономики к экономике нацеленной на максимизацию эффективности задействованных ресурсов, бизнес-процессов и мотивации персонала.
Программа (коммерческие обязательства) по увеличению прибыльности стимулирует рост рентабельности задействованного капитала. Увеличение прибыльности будет достигаться за счет увеличения доходов и оптимизации административных и производственных затрат.
Увеличение доходов будет осуществляться за счет увеличения объема перевозок и применения гибкой системы тарифов. Консервативный прогноз грузооборота до 2020 года показывает положительную динамику с ежегодным ростом в 2-3%, на основе активизации маркетинговой политики по привлечению дополнительных объемов и увеличению клиентуры. Также для обеспечения операционной устойчивости, а также повышения конкурентоспособности оказываемых услуг, компания намерена осуществлять мероприятия по снижению производственных и административных издержек.
Величина собственного капитала предприятия как основной результат корпоративного управления его стоимостью
Выявление факторов, оказывающих наиболее весомое влияние на результирующий показатель, позволяет установить конкретный перечень, игнорируя прочие. Отбор факторов обычно осуществляется в две стадии: на первой подбираются факторы, исходя из сущности проблемы; на второй - вычисляются коэффициенты корреляции для всех пар переменных при условии независимости наблюдений друг от друга.
На объем продукции влияет определенное количество факторов. Совершенно очевидно, что не все причины и факторы, в какой степени оказывающие влияние на объем продукции исследованы. Ограничимся только наиболее значимыми и существенными факторами. [2]
В нашем исследовании количество факторов равно 2, а количество наблюдений - 5. Требуется установить характер и тесноту связи между результативным и факторными показателями, а также определить уравнение регрессии, устанавливающее зависимость объема продукции от выбранных факторов.
Для установления характера и тесноты связи проведем корреляционный анализ. Для выполнения корреляционного анализа в среде EXCEL эффективно использовать инструмент Корреляция (Сервис - Пакет анализа - Корреляция). Результат корреляционного анализа состоит из корреляционной матрицы, в которой содержатся коэффициенты корреляции для каждой пары переменных (таблице 4.7). Собственный капитал, млн.рублей Yx Грузооборот, млрд. т-км, Хх Собственный капитал, млн.рублей У, 1 Грузооборот, млрд. т-км, Хх 0.939359106 1 Примечание- Составлено по материалам ОАО «ТК» Анализ полученной матрицы свидетельствует о том, что все рассматриваемые факторы оказывают ощутимое воздействие на уровень объема собственного капитала. [72]
На основе вышеуказанных факторов проведем регрессионный анализ (табл. 4.8). Для определения параметров модели используем в среде EXCEL инструмент Регрессия (Сервис - Пакет анализа -» Регрессия). Результаты регрессионного анализа размещаются в трех таблицах. В первой таблице Регрессионная статистика дается оценка корреляционной связи.
Примечание- Составлено по материалам ОАО «ТК» Для выявления наилучшего уравнения тренда определяют параметры основных видов трендов и значения коэффициента детерминации R . Полученный коэффициент детерминации R =0,9931134 показывает, что на 99,3% объем про 125 мышленной продукции в данных условиях зависит от выбранных факторов, а на 1,4% - от других факторов, которые не были приняты во внимание. Значит, в модель удалось включить наиболее существенные факторы.
Нормированный R-квадрат - скорректированный коэффициент детерминации используется для того, чтобы не допустить возможного преувеличения тесноты связи. Чем больше число параметров модели, тем сильнее различия Нормированного R-квадрата и R-квадрата. [72] Стандартная ошибка - это среднеквадратиче-ское значение ошибки модели. Наблюдения - количество наблюдений в массиве.
Для установления общей значимости модели в целом рассматриваются следующие гипотезы: Н0: нет линейной связи между какими-либо независимыми переменными и Объемом ПРОДУКЦИИ, Т.Є. Н\ = И2 Нх; существует линейная связь между объемом и одной или большим числом независимых переменных, т.е.по крайней мере одна величина Д 0.
Для того чтобы модель была полезной и имела силу, необходимо иметь основание отвергнуть гипотезу Н0 и принять Н1. Для оценки модели в целом может быть использован F-критерий Фишера, представляющий собой отношение дисперсии для двух выборок. Для использования данного критерия все необходимые расчеты получены в среде EXCEL в таблице 4,9. Дисперсионный анализ -ANOVA.
Таблица 4.9 - Дисперсионный анализ - ANOVA Показатели df SS MS F Значимость F Регрессия 2 687.0461082 343,5230541 35,9281431 0,117156526 Остаток 1 9.561391834 9.561391834 Итого 3 696,6075 Примечание- Составлено по материалам ОАО «ТК» 126 Столбец Значимость F таблицы показывает, при каком уровне значимости модель признается недостоверной. В таком случае вероятность того, что модель регрессии правомерна, определяется по формуле Р = 1 — Значимость F. Следовательно, модель регрессии достоверна с вероятностью, близкой к единице: р = 1_0,11 = 0,89.
В третьей таблице представлены все параметры модели и их статистические оценки. В строке Коэффициенты представлены искомые коэффициенты множественной регрессии -а, \, Ъ2. в строке стандартная ошибка представлены сред неквадратические отклонения полученных параметров уравнении регрессии. В строке t-статистика представлены расчетные значения t-критерия Стьюдента, определяемые по формуле: коэффициент/стандартная ошибка. В строке Р- значение представлены вероятности того, что искомые коэффициенты модели не значимы. В строках Нижние 95% и Верхние 95% представлены границы доверительного интервала для коэффициентов модели, вычисленные при уровне значимости 5% (вероятность Р = 95%).
При проверке качества построенной модели целесообразно оценить также значимость коэффициентов регрессии. Эта оценка проводится по t-статистике Стьюдента путем проверки гипотезы о равенстве нулю k-го коэффициента регрессии. Влияние отдельных факторов в уравнениях регрессии может быть охарактеризовано с помощью коэффициентов эластичности. Коэффициенты эластичности показывают, на сколько процентов в среднем изменится объем промышленной продукции, если значение одного из факторных признаков изменится на 1%, а значения других факторных признаков останется неизменным.